泛金融整理調(diào)查

“我對金融有一個很簡單的理解，即金融是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，它給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來資金同時，也通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的利潤獲得屬于自己的回報。如今，不少線下理財機(jī)構(gòu)將投資者資金投向那些根本無法產(chǎn)生足夠利潤的實(shí)體經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目里，甚至是虛構(gòu)的融資項(xiàng)目，最終只能靠借新還舊過日子。”

“理財產(chǎn)品平均年化收益9%，僅銷售環(huán)節(jié)的運(yùn)營成本接近5%，加上3%風(fēng)險準(zhǔn)備金，但很多融資項(xiàng)目實(shí)際融資成本不到15%，其中還包括一些并不給平臺支付一分錢利息的自融項(xiàng)目，怎么算都很難實(shí)現(xiàn)收支平衡?！币晃痪€下理財機(jī)構(gòu)風(fēng)控部人士趙剛（化名）感慨說。

在加入這家理財機(jī)構(gòu)前，他曾在一家股份制銀行小微企業(yè)參與風(fēng)控工作數(shù)年。由于這家線下理財機(jī)構(gòu)給予更高薪水（相當(dāng)于銀行工作的2-3倍）與股權(quán)激勵，他在2014年決定改換門庭。

然而，從加入線下理財機(jī)構(gòu)擔(dān)任產(chǎn)品風(fēng)控主管起，他發(fā)現(xiàn)自己的所見所聞，大大超過風(fēng)險承受底線——比如這家理財機(jī)構(gòu)可以不顧資產(chǎn)端兌付風(fēng)險，隨意“調(diào)高”理財產(chǎn)品收益率，以吸收更多投資者資金，只為快速擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模吸引風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)投資，甚至購買上市公司股份計劃借殼上市；在出現(xiàn)產(chǎn)品兌付問題后，為了維系公司資金鏈不斷裂，這家理財機(jī)構(gòu)甚至虛構(gòu)融資標(biāo)的，包裝成高息理財產(chǎn)品，玩起借新還舊的資本游戲。

“但我玩不起?！壁w剛告訴記者，2015年中旬他決定辭職。因?yàn)樗麚?dān)心這種借新還舊資本游戲難以持續(xù)很久。更重要的是，他意識到這種資金池模式已經(jīng)游走在道德和法律邊緣。

4月27日，國務(wù)院處置非法集資部際聯(lián)席會議的14個部委在京宣布，重拳出擊非法集資，堅(jiān)決遏制非法集資蔓延勢頭，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險底線。

“有朋友說我很幸運(yùn)，很早就離開了這家線下理財機(jī)構(gòu)，無需為它的經(jīng)營風(fēng)險擔(dān)責(zé)。但我一點(diǎn)都高興不起來。”趙剛直言。

“蹊蹺”的收支賬

在加入這家線下理財機(jī)構(gòu)初期，趙剛坦言自己的主要工作，是將股東方推薦過來的融資標(biāo)的進(jìn)行風(fēng)險評估，挑出一些值得投資的資產(chǎn)打包成理財產(chǎn)品，交給理財部門銷售。

“這些融資標(biāo)的，主要是銀行、信托機(jī)構(gòu)遴選下來覺得風(fēng)險較高的融資標(biāo)的。”他直言。但他認(rèn)為掛鉤這類資產(chǎn)的理財產(chǎn)品理應(yīng)提供逾9%的預(yù)期投資回報，因?yàn)榻鹑谕顿Y遵循的一條千古法則，就是高收益必然伴隨高風(fēng)險。何況，這家線下理財機(jī)構(gòu)一開始還從每個融資項(xiàng)目提取3%融資額，作為風(fēng)險準(zhǔn)備金用于兌付，某種程度降低了投資風(fēng)險。

很快，他發(fā)覺這種操作存在蹊蹺之處，就是經(jīng)營無法實(shí)現(xiàn)收支平衡，比如理財產(chǎn)品平均年化收益9%，僅銷售環(huán)節(jié)的運(yùn)營成本接近5%，加上3%風(fēng)險準(zhǔn)備金，但多數(shù)融資項(xiàng)目實(shí)際融資成本不到15%，怎么算都很難實(shí)現(xiàn)收支平衡。

“這還不包括擔(dān)保費(fèi)用的開支。”趙剛提醒說。自己曾在公司內(nèi)部會議提過這個問題，但公司高層解釋稱，這些理財產(chǎn)品的擔(dān)保機(jī)構(gòu)都是股東方自己發(fā)起的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，為了推動管理資產(chǎn)規(guī)模高速增長，股東方?jīng)Q定自掏腰包承擔(dān)擔(dān)保費(fèi)用，將更多收益留給投資者。

“后來，我才知道，這些擔(dān)保機(jī)構(gòu)很多是空殼公司，沒有能力為理財產(chǎn)品提供足額兌付擔(dān)保?！彼毖浴?/p>

事實(shí)上，真正令趙剛對這家理財機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)模式感到恐懼的，是在它的資產(chǎn)管理規(guī)模突破30億元之后。他開始發(fā)現(xiàn)自己的風(fēng)控工作變得形同虛設(shè)，更像是為一個龐大的資金池不斷包裝理財產(chǎn)品進(jìn)行輸血。

“2014年底期間，公司業(yè)務(wù)發(fā)展特別快，每天大概需要2億元的理財產(chǎn)品額度?！彼貞浾f。但這家理財機(jī)構(gòu)股東方根本沒有那么多資產(chǎn)儲備，于是他們開始四處拉關(guān)系“買”資產(chǎn)。

這些“買來”的資產(chǎn)，要么是經(jīng)營風(fēng)險很高，仔細(xì)辨別就會發(fā)現(xiàn)它們很容易出現(xiàn)違約，要么就是股東方四處設(shè)立關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)所“創(chuàng)造”的資產(chǎn)，其中大部分資產(chǎn)沒有完整的經(jīng)營資料，更像是一個個沒有商業(yè)計劃書的待開發(fā)項(xiàng)目。但公司高層一再“授意”風(fēng)控部門對這類資產(chǎn)多增加幾層擔(dān)保增信措施，把它們包裝成低風(fēng)險高收益的理財產(chǎn)品銷售。

“所謂的擔(dān)保增信措施，無非是多找?guī)准夜蓶|方關(guān)聯(lián)擔(dān)保機(jī)構(gòu)給予兌付擔(dān)保，還有就是理財機(jī)構(gòu)本身也加入兌付擔(dān)保隊(duì)伍。”趙剛直言。當(dāng)時股東方關(guān)聯(lián)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的實(shí)際兌付擔(dān)保規(guī)模，早已超過法定的最大擔(dān)保額度，為此他曾兩次向公司高層反映這個情況，但始終得不到回應(yīng)。

借新還舊能存續(xù)多久

2015年中旬，趙剛和公司幾位風(fēng)控部同事吃飯時，聊起過公司真實(shí)業(yè)務(wù)模式。大家的共識是，這家理財機(jī)構(gòu)已經(jīng)身陷借新還舊資本游戲的泥潭里。究其原因，不少融資標(biāo)的已經(jīng)出現(xiàn)兌付風(fēng)險，為了向投資者兌付投資本息（然后吸引投資者續(xù)投），理財機(jī)構(gòu)開始將新募集的錢用于舊產(chǎn)品的資金兌付；其次，公司股東方推薦過來的融資標(biāo)的，變得越來越“離譜”——不少融資標(biāo)的除了名稱、抵押物有所差別，其他財務(wù)數(shù)據(jù)幾乎一模一樣，而且基本是股東方的自融項(xiàng)目，令風(fēng)控部門不大敢直接向公司質(zhì)疑這些融資項(xiàng)目的真假。

“那時起，有些風(fēng)控部同事提交了辭呈?！壁w剛回憶說。他們遞交辭呈的理由，是工作太累，但他心里知道，他們寧愿放棄高薪的主因，是害怕這種資金池模式若出現(xiàn)風(fēng)險事件（主要是資金鏈斷裂而陷入兌付危機(jī)），他們將要擔(dān)責(zé)。

他告訴記者，自己也曾數(shù)次遞交辭呈，但公司高層一方面表示，需找到接替者才能批準(zhǔn)他的辭呈，另一方面表示公司之所以推出那么多自融項(xiàng)目，主要是吸收投資者資金投資一家上市公司股權(quán)，將來等機(jī)會將這家理財機(jī)構(gòu)裝入上市公司借殼上市，到時所有團(tuán)隊(duì)成員都能得到豐厚的股權(quán)激勵回報。眼看這項(xiàng)資本運(yùn)作即將完成，若錯失這個發(fā)財機(jī)會實(shí)在可惜。

“我覺得自己還是不要這筆財富?！彼寡?。等到他獲準(zhǔn)辭職時，這家線下理財機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)接近百億，且布局互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，為自己上市“制造”更廣闊的發(fā)展前景。

然而，這已經(jīng)無法打動他了。