大漲百點 A股迎來“兩會”行情

今日全國“兩會”開幕，A股提前預(yù)演了“兩會”行情。昨日滬指一路單邊上行，最終以一根長陽宣告“兩會”行情的開始，滬指單日上漲4.26%，收復(fù)2800點。對此，市場人士表示，投資者應(yīng)抓住“兩會”行情，但不建議滿倉追高。

截至昨日收盤，上證綜指收于2849.68點，收回多日均線，同時深證成指和創(chuàng)業(yè)板指也分別上漲4.77%和4.27%。昨日繼續(xù)上演的是藍(lán)籌領(lǐng)漲，中小創(chuàng)跟漲的局面。早盤創(chuàng)業(yè)板曾一度翻綠，漲幅一直落后于滬指，而在以房地產(chǎn)板塊為首的藍(lán)籌帶動下，創(chuàng)業(yè)板個股也紛紛出現(xiàn)報復(fù)性上漲，最終帶動創(chuàng)業(yè)板指逆襲。

盤面表現(xiàn)上看，因為受到線下樓市的熱炒影響，二級市場上房地產(chǎn)板塊連續(xù)兩日充當(dāng)領(lǐng)漲先鋒。同花順(59.700,2.72,4.77%)數(shù)據(jù)顯示，昨日房地產(chǎn)板塊大漲8%，房地產(chǎn)板塊兩個交易日共上漲12.18%，同時和建材相關(guān)的建筑材料板塊和園區(qū)開發(fā)板塊也漲幅居前。個股表現(xiàn)上看，昨日共2533只個股上漲，其中200只個股漲停，只有9只個股下跌。從成交量上看，昨日滬深兩市共成交了6134.9億元，相比于上一個交易日4626億元的成交量屬于放量上漲。

“大盤放量大漲，確定了震蕩反彈的趨勢，表明春季攻勢并沒有結(jié)束，市場投資者信心得到有效恢復(fù)，央行降準(zhǔn)有利于提振A股投資者信心，這兩天的反彈驗證了這個觀點，也因此改變了市場疲弱的心態(tài)，“兩會”召開對市場也是利好，“兩會”受益的行業(yè)和板塊，比如受益于供給側(cè)改革的周期股、受益于貨幣寬松的房地產(chǎn)板塊、受益于國企改革的板塊。“兩會”的召開也使得行情得到深入。”知名基金經(jīng)理楊德龍在接受記者采訪時說道。

昨日再現(xiàn)外資通過滬股通大舉入場抄底的現(xiàn)象，當(dāng)日滬股通凈買入近30億元。從2月18日以來，外資連續(xù)出現(xiàn)凈買入共94.32億元。不過，市場人士也提醒投資者，目前市場上有兩種觀點，一種是認(rèn)為在降準(zhǔn)和“兩會”利好刺激下，A股出現(xiàn)二次探底后反彈；另一種觀點則認(rèn)為只是短期的反彈行情，并不會持久，而隨著房地產(chǎn)板塊冷靜下來，A股市場也將出現(xiàn)冷靜。

但是據(jù)記者了解，不少私募人士已經(jīng)開始收手了。3月2日下午，有一私募人士指著K線，說著量價理論，對行情進(jìn)行預(yù)判。“明天再沖擊一下2900點，不過多數(shù)無功而返。”在其看來，2900點一帶的拋壓過大，要突破成交密集區(qū)，沒有重大利好或者主力資金大規(guī)模流入，談何容易。另一大型私募基金經(jīng)理也認(rèn)為，當(dāng)下只看反彈：“可以看到，目前在大漲的都是煤炭、鋼鐵、有色金屬這類股票，供給側(cè)改革這一概念會在兩會前被炒作也不意外。”問題是，兩會開幕的時間是3月3日和5日，“資金或許也有一個獲利兌現(xiàn)的需求吧。”

券商行業(yè)抱團(tuán)松杠桿 融資融券冬去春來？

杠桿給2015年的A股市場帶來的，既有瘋狂的利潤，也有慘痛的虧損。

2015年股災(zāi)前，券商對于熱情高漲的兩融不斷緊杠桿、控風(fēng)險，可仍然無法阻擋融資者高漲的熱情，將上證指數(shù)很快推高到了5178點。隨后一輪又一輪的去杠桿，讓無數(shù)財富灰飛煙滅，投資者叫苦不迭。

時隔9個月，面對投資者低迷的融資熱情，券商則開始了一輪松杠桿的舉動。這一次，在2800點區(qū)域，投資者的春天是否來臨？

周一晚間，部分券商接到相關(guān)通知，對兩融政策進(jìn)行調(diào)整，其中國泰君安(17.740,0.01,0.06%)率先發(fā)布通知稱，已上調(diào)融資融券折算率，平均股票折算率約為56.2%，主要針對藍(lán)籌股、成長股及業(yè)績穩(wěn)定的股票。此外，公司亦對部分鋼鐵板塊、科技板塊的個股折算率做了小幅下調(diào)。

這并非股災(zāi)后國泰君安首次放松兩融杠桿。去年6月30日，國泰君安宣布從7月1日起上調(diào)滬深300(3068.056,16.72,0.55%)部分成份股折算率，并相應(yīng)下調(diào)融資保證金比例，涉及160只滬深300成份股。理由是“近期市場出現(xiàn)大幅回調(diào)，在連續(xù)下跌后，藍(lán)籌板塊的投資價值已逐漸顯現(xiàn)。”此后的7月4日，國泰君安又暫停融券券源供給并上調(diào)可充抵保證金證券折算率。

事實上，經(jīng)歷去年6月中旬股災(zāi)第一波、8月下旬二次探底，以及今年1月的開年熔斷導(dǎo)致的大幅下跌，兩融已倍受打擊。去年6月18日，滬深兩市融資余額創(chuàng)下2.266萬億的歷史高位，至今年3月1日已經(jīng)下跌至8483.17億元，降幅高達(dá)62.56%。

對于券商來說，如果融資余額一直維持在8400億元的水平，按照8.35%的融資利率估算，一年的利息收入僅有701億元，而若是回到了2.266萬億元，那么一年的利息收入可達(dá)到1892億元，兩者相差超過1100億元。

在此背景下，券商在兩融上松杠桿的意圖強(qiáng)烈：如招商證券(15.420,0.02,0.13%)從2月19日開始，上調(diào)了1317只可充抵保證金標(biāo)的折算率，同時下調(diào)預(yù)警線、平倉線各10個百分點。

廣發(fā)證券(14.68,0.02,0.14%)早在去年12月22日開始，就對融資融券業(yè)務(wù)可充抵保證金證券折算率進(jìn)行一次全面調(diào)整。其中對一些藍(lán)籌股上調(diào)幅度較大，如平安銀行(10.12,0.02,0.20%)此前是65%，上調(diào)后至70%。之前國農(nóng)科技(30.69,1.24,4.21%)、世紀(jì)星源(7.91,0.25,3.26%)的折算率為0，均上調(diào)至35%。神州高鐵則從30%上調(diào)至45%等。

2月22日，華林證券將批量調(diào)整擔(dān)保證券折算率和標(biāo)的證券名單，調(diào)整后股票類證券的平均折算率將從37.7%上升到50.7%，融資標(biāo)的數(shù)量從757只增加到903只。

值得一提的是，在市場不斷震蕩的背景下，券商給予投資者更加寬松的兩融條件，也并不代表融資余額一定會快速反彈，從兩融交易數(shù)據(jù)來看，投資者目前仍然處于謹(jǐn)慎之中。

——樓市——

北京眾籌炒房團(tuán)悄然而生 90后合伙買房坐等升值

近日，幾乎所有媒體都在報道，一線城市房價又漲瘋了。據(jù)中國指數(shù)研究院發(fā)布的百城房價指數(shù)顯示，2月份，北京新建住宅價格同比上漲8.99%，二手房價格同比上漲12.83%，可謂“突飛猛進(jìn)”。

“北京的房子一天一個價，我看在眼里急在心里。”一位從事文化遺產(chǎn)保護(hù)工作的莊先生告訴記者，雖然在北京長大，但是他并沒有北京戶口，“以前總覺得自己還小，沒想過買房的事情，等到工作了，北京也限購了。”

限購，成為莊先生購房的首道門檻。而北京市的限購規(guī)定，稱得上是所有城市中最嚴(yán)格的。據(jù)了解，擁有北京戶口的單身居民，只能在北京購買一套房；擁有北京戶口的已婚居民，可以在北京購買兩套房；對于沒有北京戶口的“北漂”來說，連續(xù)繳納五年社保和個人所得稅，也可以擁有在北京購買一套房的資格。

毫無疑問的是，這項政策將炒房客牢牢的攔在資質(zhì)門檻之外，但是“一刀切”的結(jié)果，也使得莊先生這類的大學(xué)畢業(yè)生發(fā)起了愁，“看著飆升的房價，我是真心著急，可是按照北京市的政策，我需要繳納五年的社保才能買。五年之后，我還買得起么？”

莊先生告訴記者，他計劃與兩位好友一起“眾籌”一套房，“我有一個好朋友，他有北京戶口。不過，他還在讀研究生，沒有購房資金。我也是剛畢業(yè)，也沒多少積蓄，所以我們與另一個好朋友商量，計劃三個人一起買一套房，坐等升值。幾年之后，等我有了購房資質(zhì)，就可以將這套房賣掉變現(xiàn)了。”

據(jù)了解，莊先生與他的朋友們在北京市朝陽區(qū)安華橋附近購買了一套40平米的二手房，售價近200萬元，算上稅費后，每個人出資約70萬元。同時，購房之前，莊先生與朋友們簽訂了共同購房的協(xié)議約定，出售房產(chǎn)的條件是：購房后的2年-5年期間，且至少有兩個出資人同意。

實際上，莊先生的情況并不是個例，這輪一線城市漲價潮是由多方面的因素造成的，其中也包括供需不平衡和投資渠道匱乏，一位不具名的業(yè)內(nèi)人士對記者表示，“一方面，現(xiàn)在老百姓(43.900,0.49,1.13%)手里都有一些積蓄，可是沒有投資渠道。這時候，房地產(chǎn)穩(wěn)定的優(yōu)勢就體現(xiàn)出來了。另一方面，一線城市的供需嚴(yán)重不平衡，人多地少的問題一直都飽受詬病，尤其是有大量的剛需人群還在觀望，隨時準(zhǔn)備充當(dāng) 接盤俠 。所以，在房地產(chǎn)熱潮背景下，催生出眾籌炒房的情況并不新鮮。”

不過，眾籌買房也存在法律風(fēng)險，北京市翱翔律師事務(wù)所高級合伙人劉秀紅告訴《證券日報》記者，我國《物權(quán)法》規(guī)定，房屋實行登記制，房屋共有人的信息，必須全部體現(xiàn)在《房產(chǎn)證》上。“如果《房產(chǎn)證》上只登記了一個人的名字，那么該房屋就是這個人的私有財產(chǎn)，并不是共有。即使共同出資人在購買前簽署過有關(guān)協(xié)議，也可以按照借貸關(guān)系解決，產(chǎn)權(quán)人只需要將他人所出的購房資金歸還就可以了。”

——基金——

“保本”難度加大 三成保本基金跌破1元凈值

逆市發(fā)行火熱的保本基金最近遭遇“尷尬”。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，保本基金三成跌破凈值。在當(dāng)前債市收益下行、股市震蕩不止、同類基金爭相發(fā)行的情況下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保本基金“保本”難度加大，對風(fēng)險資產(chǎn)的配置將更加謹(jǐn)慎。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日，市場上有凈值數(shù)據(jù)的110只保本基金中，32只基金跌破凈值“1”，占到近三成比例?？紤]到基金分紅對凈值的影響，實際跌破發(fā)行價的保本基金有29只。與此形成鮮明對比的是，保本基金仍然受到投資者的熱烈追捧。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月1日，按基金發(fā)行起始日算，2016年至今新成立基金105只，其中12只保本基金，規(guī)模達(dá)到348.83億元，占整體新發(fā)基金規(guī)模747.14億元的一半。

按照現(xiàn)有公募基金的規(guī)定，保本策略均采取固定比例投資組合保險策略，即CPPI策略。管理人通過比較投資組合現(xiàn)時凈值與投資組合價值底線，從而動態(tài)調(diào)整組合中風(fēng)險資產(chǎn)和保本資產(chǎn)的比例，以兼顧保本和增值目標(biāo)。所以，保本基金管理人通常會用固定收益資產(chǎn)的票息和資本利得建立安全墊，再根據(jù)市場情況和安全墊的規(guī)模來確定安全墊的放大倍數(shù)，再以放大后的安全墊來配置股票，但股票倉位最多到兩三成，以保證凈值的平穩(wěn)上行。

值得注意的是，在今年2月中下旬，市場中破發(fā)的保本基金一度超過六成，達(dá)到72只。直到最近，其中一半的基金才又逐步回到凈值以上。對此，北京某中型公募的保本基金經(jīng)理稱，保本基金1月凈值集體下跌與基礎(chǔ)市場的走弱不無關(guān)系，有些基金前期的安全墊積累得比較高，會適度放大配置股票的倍數(shù)，在市場急跌下保本基金紛紛破發(fā)也是意料之中的事。另外，這類基金短期內(nèi)大規(guī)模同質(zhì)化發(fā)行，也壓縮了資產(chǎn)的獲利空間。不過，根據(jù)保本基金的特點，當(dāng)凈值跌到0.98以下，公司的風(fēng)控往往會對基金經(jīng)理“人肉盯梢”，嚴(yán)格控制固收資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)的比例，后續(xù)基本只會靠固收收益逐步落袋為安來累積凈值，直到安全墊重新回到適合配置權(quán)益資產(chǎn)的比例。

“這種策略在弱市中保護(hù)了基金凈值，在牛市中也會降低基金獲取超額收益的可能性。”上述人士說。據(jù)記者了解，國際上比較流行的保本策略還包括“對沖保險策略”，這類策略主要依賴金融衍生產(chǎn)品，如股票期權(quán)、股指期貨等，組合中的一部分資金用于購買固收資產(chǎn)，小部分資產(chǎn)或者由募集人的自有資金來交易金融衍生產(chǎn)品，實現(xiàn)投資組合價值的保本和增值。但由于國內(nèi)公募基金在金融衍生品的使用上受到限制，故此類方法只存在于公募專戶和私募基金之中。

88家公募旗下主動型基金二月虧損 9只跌幅超10%

2月末的一場暴跌幾乎將前期的反彈收益全部抵消，指數(shù)再次逼近前低，而基金公司在反彈中的收益不僅回吐，甚至部分基金在反彈后期高位加倉，反而虧損。WIND數(shù)據(jù)顯示，主動管理的股票型和混合型基金在二月份平均下跌1.41%，共有9只基金跌幅超過10%。

而在88家平均收益為負(fù)的基金公司中，益民、金元順安、中郵創(chuàng)業(yè)、中金、上銀虧損最多，虧損分別為4.25%、4.00%、3.85%、3.84%、3.71%。

納入統(tǒng)計的5只益民系基金分別是益民品質(zhì)升級、益民紅利成長、閃民創(chuàng)新優(yōu)勢、益民核心增長、益民服務(wù)領(lǐng)先，在2月份的收益分別是-7.61%、-6.54%、-4.16%、-3.87%、0.96%，其中益民服務(wù)領(lǐng)先得益于去年及時空倉減少了在股災(zāi)中的損失而全年表現(xiàn)優(yōu)異，以當(dāng)前來看，益民服務(wù)領(lǐng)先仍然低倉位運行的概率較大。而跌幅較大的益民品質(zhì)升級倉位就可能較高，去年四季度末就已至8成。

金元順安基金納入統(tǒng)計的產(chǎn)品也不多，共有6只，其中跌幅較大的是金元順安消費主題、金元順安新經(jīng)濟(jì)主題、金元順安成長動力，分別為6.18%、6.07%、5.75%。

而中郵創(chuàng)業(yè)則中型基金公司中虧損較多的。中郵多策略2月下跌11.68%，是跌幅超過10%的9只基金之一，由相同基金經(jīng)理管理的中郵核心主題跌幅僅次于其后，下跌9.13%，中郵創(chuàng)新優(yōu)勢跌幅也超過9%，拉低了基金公司整體平均水平。從去年四季度末的配置來看，這些基金對信息技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)板塊的配置比例不小，同時倉位也接近在8至9成左右。中郵系基金對新興產(chǎn)業(yè)一直頗為青睞，而2月份以信息技術(shù)為代表的新興板塊總體表現(xiàn)欠佳，因此中郵系也受到拖累。

與中郵系風(fēng)格類似的寶盈基金在2月份也下跌3.58%，其中，寶盈策略增長、寶盈科技30、寶盈資源優(yōu)選分別下跌7.11%、5.73%和5.53%，跌幅較多。整體來看，寶盈系基金也重配信息技術(shù)板塊。

——互聯(lián)網(wǎng)金融——

好日子到頭了？P2P連續(xù)兩月成交下滑 上月又多了74家問題平臺

P2P行業(yè)的景氣度正在下降。3月1日，網(wǎng)貸之家聯(lián)合盈燦咨詢發(fā)布了《中國P2P網(wǎng)貸行業(yè)2016年2月月報》，數(shù)據(jù)顯示，2月P2P網(wǎng)貸行業(yè)整體成交量為1130.09億元，較上月環(huán)比下降13.33%；截至2月底，網(wǎng)貸行業(yè)正常運營平臺為2519家，環(huán)比下降了1.83%。網(wǎng)貸行業(yè)整體成交量及運營平臺數(shù)連續(xù)兩月下滑。

從網(wǎng)貸之家提供的數(shù)據(jù)來看，2月份北上廣深網(wǎng)貸成交量降幅均超10%，網(wǎng)貸之家首席研究員馬駿認(rèn)為，2月季節(jié)性的因素是導(dǎo)致網(wǎng)貸成交量出現(xiàn)較大幅度下降的主因，馬俊表示：“這僅僅是網(wǎng)貸行業(yè)大幅度發(fā)展進(jìn)程中的一次短暫的停歇。隨著3月各大平臺完全恢復(fù)正常運營，預(yù)計網(wǎng)貸成交量將出現(xiàn)較大幅度的回升。”

廣州互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會會長方頌則認(rèn)為，除了季節(jié)性因素外，經(jīng)濟(jì)下行期間優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的稀缺和監(jiān)管的來臨，大部分平臺對風(fēng)險控制和合規(guī)化建設(shè)的重視程度將超過對平臺規(guī)模的追求。這也是行業(yè)成交量下滑及不少平臺出現(xiàn)“一標(biāo)難求”局面的重要因素。“隨著行業(yè)內(nèi)總體資產(chǎn)的缺乏，平臺需要通過自身的優(yōu)勢篩選出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端來維持平臺正常運營，從這方面來講，‘資產(chǎn)荒’也將助力P2P平臺洗牌。”方頌表示。網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率也持續(xù)下降，2月綜合收益率在11.86%，環(huán)比下降了32個基點。

網(wǎng)貸之家認(rèn)為，有理財需求的投資人在問題平臺多發(fā)之際，對網(wǎng)貸平臺的選擇上也更為審慎。一些大平臺在行業(yè)監(jiān)管征求意見稿下發(fā)后，不斷在信息透明度、風(fēng)控措施和產(chǎn)品創(chuàng)新上更進(jìn)一步，安全性隨之提高。這些平臺的網(wǎng)貸綜合收益率一般又比較低，推動網(wǎng)貸綜合收益率下行。

央行近期降準(zhǔn)的舉措也將影響到行業(yè)未來的收益率。央行宣布，自3月1日起普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，預(yù)計釋放6000-7000億元的流動性。流動性充裕的市場，理財市場的利率也將隨之降低。

網(wǎng)貸之家最新披露的P2P行業(yè)2月數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月又新增74家問題平臺，以廣東、山東、北京三地居多。據(jù)不完全統(tǒng)計，去年全國P2P平臺2600多家，深圳網(wǎng)貸平臺約712家。整個貸款交易額去年約1萬億元，深圳約2530億元。“我們無論機(jī)構(gòu)平臺，還是交易平臺，都占全國接近1/4，全省70%以上。”

龐大的經(jīng)營基數(shù)滋生了不少問題企業(yè)。肖志家透露，深圳問題平臺已累積200余家。“現(xiàn)在實際運作平臺450多家，其中100多家自己歇業(yè)，134家呈現(xiàn)流動性風(fēng)險，還有一些渾水摸魚。去年全市公安經(jīng)偵部門利用互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)貸非法集資61宗，涉及上萬人，幾十億資金。”

深圳超過三成的問題平臺比例與全國情況基本相當(dāng)。網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，截至2016年2月底，網(wǎng)貸行業(yè)正常運營平臺為2519家，環(huán)比下降了1.83%，累計問題平臺1425家，P2P網(wǎng)貸行業(yè)累計平臺數(shù)量達(dá)到3944家（含問題平臺）。全國的問題平臺占比同樣超過三成。