11月25日重要理財(cái)信息匯總：是否該選擇方向了？大盤與年線纏斗14天；打新基金或成季節(jié)性產(chǎn)品 年化5%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益依然誘人；年關(guān)將至，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率倒掛。

——股票——

是否該選擇方向了？大盤與年線纏斗14天

自8月26日此輪反彈開始以來(lái)，滬指已經(jīng)從2850.71點(diǎn)的底部漲逾700點(diǎn)，但近期在年線附近卻遇到了強(qiáng)大阻力。11月5日~24日，滬指已與年線纏斗了14個(gè)交易日，波動(dòng)區(qū)間3455~3616點(diǎn)。期間多頭發(fā)動(dòng)了數(shù)次猛烈進(jìn)攻并一度站上年線，但最終均被空頭打了回去。11月23日，滬指重新跌回年線下方，昨日(11月24日)市場(chǎng)也一度暴跌。

當(dāng)前投資者心中最大的疑問(wèn)是，指數(shù)在年線附近的纏斗最終是會(huì)向上突破還是向下突破？為此，記者梳理了1995~2015年這20年的A股行情，發(fā)現(xiàn)滬指15次出現(xiàn)在年線附近持續(xù)震蕩超過(guò)8個(gè)交易日的情況。通過(guò)對(duì)這15次行情的研究，記我們可以得出以下觀點(diǎn)：

第一，年線具有強(qiáng)大的支撐或者阻力。例如2008年1月，滬指由6124點(diǎn)而下，在年線附近經(jīng)過(guò)一番纏斗后才重新向下突破。1995年4月、6月，1997年9月等也多次出現(xiàn)類似的情況。如果是遇到低位向上行情需要通過(guò)年線時(shí)，也會(huì)遇到阻力。如2009年4月，2002年6月等都出現(xiàn)過(guò)這一情況，指數(shù)在遇到年線時(shí)均經(jīng)過(guò)一番纏斗方才能繼續(xù)進(jìn)行方向選擇。

第二，滬指與年線纏斗時(shí)，年線的方向至關(guān)重要。梳理此前20年滬指數(shù)據(jù)可知，發(fā)生與年線明顯纏斗的有15次，其中有6次出現(xiàn)了年線較明顯向上運(yùn)行的情況，4次年線方向趨平，5次年線方向向下。值得一提的是，在6次年線方向向上時(shí)，滬指在與之纏斗后，有5次選擇突破向上。同樣值得關(guān)注的是，在5次年線方向向下時(shí)，滬指在與之纏斗后，僅有1次向上突破。

對(duì)于僅有的一次年線向上而滬指最終向下突破的情況，即2008年1月，可以看到當(dāng)時(shí)年線雖然明顯向上，但仔細(xì)分析可知，2008年圍繞年線震蕩時(shí)，指數(shù)的重心逐漸向下，2008年1月28日~2008年3月4日期間，指數(shù)跌幅近9%，達(dá)到了8.95%。這與之前向上突破的案例結(jié)構(gòu)，以及當(dāng)前的行情截然不同。

第三，從上述15個(gè)案例可以看出：當(dāng)年線向上時(shí)，指數(shù)與其纏斗結(jié)束并選擇方向突破時(shí)，6次年線向上的情況都出現(xiàn)了放量的跡象。比如1995年6月，滬指一直圍繞年線波動(dòng)，但是7月15日當(dāng)日一根長(zhǎng)陽(yáng)線沖天而起，滬指當(dāng)日漲幅達(dá)到了6.54%，成交量及成交金額分別為462萬(wàn)手和25.6億元。這一數(shù)據(jù)是什么概念呢？回顧當(dāng)年6月16日~7月14日圍繞年線的區(qū)間震蕩，成交量平均僅為140.7萬(wàn)手，成交金額平均為7.62億元。從上述數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年7月15日的放量也標(biāo)志著纏斗的結(jié)束。

第四，回顧當(dāng)前狀況，此次反彈行情自2850.71點(diǎn)展開，已歷時(shí)58個(gè)交易日。而近期更是與年線纏斗了14個(gè)交易日。目前行情逐步縮量，年線向上。按照歷史規(guī)律，滬指目前將大概率向上突破，標(biāo)志就是突破時(shí)將會(huì)出現(xiàn)明顯放量。這一神奇規(guī)律是否能再度應(yīng)驗(yàn)值得關(guān)注。

券商自營(yíng)“松綁”：A股迎來(lái)中長(zhǎng)期買點(diǎn)？

曾經(jīng)承諾4500點(diǎn)以下不減持的券商自營(yíng)盤，現(xiàn)在滬指才3600點(diǎn)左右就可以賣了？

24日下午網(wǎng)絡(luò)上流傳一則證監(jiān)會(huì)向各監(jiān)管局發(fā)布的《關(guān)于取消證券公司自營(yíng)股票每天凈買入要求的通知》，引發(fā)市場(chǎng)各方的關(guān)注。

24日下午有不少券商人士向本報(bào)記者證實(shí)了相關(guān)消息。有券商人士就表示，從今天開始公司已經(jīng)不用上報(bào)自營(yíng)盤的買入數(shù)據(jù)。

華南一家券商相關(guān)人士判斷，開始階段接觸監(jiān)管層較深的券商會(huì)出現(xiàn)自營(yíng)盤凈賣出的情況，然后其他券商陸續(xù)得到核實(shí)后跟進(jìn)，預(yù)計(jì)未來(lái)各地監(jiān)管局將不再要求各家券商報(bào)送單日凈買入數(shù)據(jù)。

國(guó)金證券(17.23,-0.08,-0.46%)策略分析師李立峰等人分析稱，國(guó)家隊(duì)選擇部分頭寸主動(dòng)退出以及IPO的恢復(fù)，已經(jīng)表明了監(jiān)管層的態(tài)度：隨著市場(chǎng)情緒的回暖，監(jiān)管層愿意將行政手段逐步取消，市場(chǎng)漲跌更多交還給市場(chǎng)本身來(lái)決定。

記者與相關(guān)券商自營(yíng)部門的人士交流的情況顯示，11月24日之前，部分區(qū)域券商自營(yíng)業(yè)務(wù)依然維持每日凈買入狀態(tài)，需要嚴(yán)格執(zhí)行；但不排除部分券商早已提前解除了限制，提前靈活調(diào)整倉(cāng)位。有市場(chǎng)人士分析稱，消息對(duì)市場(chǎng)的影響存在，但不可高估。

國(guó)金證券分析人士稱，取消自營(yíng)盤的頭寸限制，在一定程度上的確增加了之前被限制的自營(yíng)盤的空頭頭寸，有鎖定全年收益趨向，但其對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面沖擊無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂，不是決定市場(chǎng)拐點(diǎn)的核心因素；在對(duì)于"明年春季躁動(dòng)"的憧憬前提下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不太可能持續(xù)回落，而是更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，"繼續(xù)看好符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、符合產(chǎn)業(yè)升級(jí)的相關(guān)板塊"。

華南某券商非銀行業(yè)分析師向本報(bào)記者表示，如果相關(guān)信息真實(shí)，對(duì)券商股也是較大利好，券商在救市行情中買入的一些股票已經(jīng)有所浮盈，可以兌現(xiàn)盈利是好事；這從消息傳出來(lái)以后，下午東北證券(18.31,-0.49,-2.61%)(000686.SZ)一度漲停，帶領(lǐng)券商股一度走高可以得到證實(shí)；對(duì)其他股票來(lái)說(shuō)，券商有更多自由度，可能會(huì)促使市場(chǎng)走勢(shì)分化繼續(xù)加劇，結(jié)構(gòu)性行情可望繼續(xù)。

上市公司重組冰火兩重天：“夭折族”火爆引圍觀

11月份的A股市場(chǎng)，上演著上市公司并購(gòu)重組的"冰與火之歌"。

近一個(gè)月來(lái)，40家左右上市公司攜各種理由宣告終止重大資產(chǎn)重組，"重大資產(chǎn)重組條件尚不成熟"、"雙方談判難達(dá)統(tǒng)一意見"成為主流原因。但結(jié)合停牌期間的股市、政策等環(huán)境，多方業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，重組"夭折"或與股市危機(jī)、長(zhǎng)期停牌定增基準(zhǔn)日變?yōu)榘l(fā)行日、注冊(cè)制等有關(guān)。一些重組失敗股價(jià)反而受到市場(chǎng)熱捧的公司更是引發(fā)市場(chǎng)聚焦。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，11月份以來(lái)，在重大資產(chǎn)重組事件中，共有181件，占全年的31.48%。有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)表示，從以往情況來(lái)看，年底往往是上市公司集中進(jìn)行資本運(yùn)作的時(shí)期，很多有重組預(yù)期的公司都會(huì)選擇在這個(gè)時(shí)候落實(shí)，因此四季度可能再度迎來(lái)并購(gòu)重組的高發(fā)期。

也有私募人士表示，對(duì)于上市公司而言，在注冊(cè)制來(lái)臨之前，尋找優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的并購(gòu)是迫切的。

據(jù)了解，目前A股市場(chǎng)上，大多數(shù)上市公司處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期，以期通過(guò)并購(gòu)重組對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行拓展延伸，或者跨界新領(lǐng)域以實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，分散單一主營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，從而提升公司的盈利能力和整體價(jià)值。

此外，在注冊(cè)制之前，殼資源具有一定的價(jià)值。有些內(nèi)生和外延均增長(zhǎng)無(wú)力的上市公司，更多的是希望通過(guò)買殼來(lái)實(shí)現(xiàn)上市公司的二次發(fā)展。

——基金——

打新基金或成季節(jié)性產(chǎn)品 年化5%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益依然誘人

IPO重啟讓越來(lái)越多的基金公司又開始在打新基金身上動(dòng)腦筋，新發(fā)混合型基金、增設(shè)原有打新基金的C份額，為機(jī)構(gòu)資金進(jìn)場(chǎng)開了"綠燈"。

掛著公募基金C份額之名的打新基金，正吸引著大量的機(jī)構(gòu)資金跑步進(jìn)場(chǎng)。僅在11月17日一天，就有10只基金成立，均為清一色的靈活配置型基金，合計(jì)募集資金達(dá)到210.7億元，單只基金平均募集金額為21.07億元。在這10只產(chǎn)品中，有9只產(chǎn)品的發(fā)行期為1天，均為閃電般結(jié)束發(fā)行。

從募集金額來(lái)看，7只新基金募集規(guī)模超過(guò)20億元，最高的為國(guó)投瑞銀新收益，合計(jì)募集規(guī)模為29.42億元，最低的光大保德信睿鑫混合基金也接近15億元，其余幾只混合型基金的規(guī)模都在20億~ 30億元。

盡管新股發(fā)行的交易規(guī)則還未出臺(tái)，在普遍預(yù)計(jì)明年打新基金收益將大幅下降的情況下，按照舊規(guī)則，年底前28只新股將會(huì)成為2015年度的最后盛宴。

究竟最后三輪打新能給機(jī)構(gòu)資金帶來(lái)多高的收益，以至于機(jī)構(gòu)如此瘋狂涌入打新基金？

滬上某基金公司的打新人士表示，年底三批新股發(fā)行，第一批還可以，后面兩批量還是太小。

"我們預(yù)估三輪收益應(yīng)該在0.6%左右，年化收益可以達(dá)到4.8%。假如新股中簽率在0.7‰，新股上市賣出漲幅為3倍，資金循環(huán)利用3次，那么年底28只新股可以帶來(lái)收益為0.7‰×3×3=0.63%。不過(guò)，今年5月新股漲幅最高曾達(dá)到5倍，到時(shí)還需要看市場(chǎng)對(duì)新股追捧的程度和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情緒。"該人士進(jìn)一步指出。

也有基金公司打新人士給出樂觀預(yù)計(jì)，假如新股中簽率不低于IPO暫緩前水平即0.10%，以新股上市3倍的漲幅、資金3次使用，參與年末新股申購(gòu)可獲得0.90%的收益，扣除0.10%的申購(gòu)贖回費(fèi)用，凈收益0.80%，考慮到僅占用資金一個(gè)月，年化凈收益率有9.6%。

盡管即將開啟的三輪打新盛宴，并不能給機(jī)構(gòu)帶來(lái)多么具有誘惑力的絕對(duì)收益，但其仍贏得了機(jī)構(gòu)資金的青睞。在多位基金公司人士看來(lái)，當(dāng)下打新基金熱度回溫和今年上半年的火爆背后有著不同的背景。

伴隨A股市場(chǎng)的漲跌，打新基金命運(yùn)隨之起伏，或許未來(lái)其將成為季節(jié)性產(chǎn)品。打新基金規(guī)模中C份額占比較高，機(jī)構(gòu)撤退與進(jìn)場(chǎng)都讓打新基金凈值存在某天一飛沖天的潛在可能性。此前鵬華等基金公司旗下的打新基金就已上演過(guò)凈值暴漲的情況?；蛟S，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高時(shí)，打新基金會(huì)成為抵御風(fēng)險(xiǎn)的主要選擇；而在市場(chǎng)情緒高漲時(shí)，它又變成機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置的組成部分。

美元強(qiáng)勢(shì)飆升大宗商品價(jià)格走低 QDII冰火兩重天

雖然美國(guó)加息窗口臨近，一度令股市投資者感到不安，但多位美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)“漸進(jìn)式”加息路徑的暗示，幫助美股實(shí)現(xiàn)了溫和上漲。在此背景下，以美股為主要配置方向的QDII基金也呈現(xiàn)水漲船高。

Choice金融數(shù)據(jù)顯示，近一周多達(dá)111只QDII基金獲得正收益，占全部124只QDII基金的九成，其中多數(shù)以美股為主要配置方向。諸如廣發(fā)納斯達(dá)克100指數(shù)、國(guó)泰納斯達(dá)克100指數(shù)、華安納斯達(dá)克100指數(shù)和大成納斯達(dá)克100指數(shù)等美股指數(shù)基金的周漲幅分別達(dá)到4.46%、4.43%、4.11%和4.03%。此外，美國(guó)房地產(chǎn)主題基金也實(shí)現(xiàn)顯著上漲，國(guó)泰美國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)股票、嘉實(shí)全球房地產(chǎn)和廣發(fā)美國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)近一周分別上漲3.94%、3.76%和3.7%。

一位基金分析師對(duì)記者表示，投資者此時(shí)通過(guò)購(gòu)買美股QDII可能收獲雙重回報(bào)，即股市上漲及美元升值的收益。如果看好美國(guó)市場(chǎng)，可以選擇配置美國(guó)股市比例較高的QDII產(chǎn)品，但在具體產(chǎn)品選擇上，還要結(jié)合長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)、波動(dòng)率、配置思路等方面進(jìn)行考察。

在巴黎恐怖襲擊激發(fā)投資者的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂后，上周油價(jià)有所回漲，但原油供過(guò)于求的基本面難以改善，加上美國(guó)加息預(yù)期升溫，令油價(jià)漲勢(shì)曇花一現(xiàn)。上周三，美國(guó)能源部公布此前一周原油庫(kù)存量接近創(chuàng)紀(jì)錄高位，美國(guó)原油價(jià)格再次跌破每桶40美元。受原油價(jià)格持續(xù)低迷拖累，華寶興業(yè)油氣美元和華寶油氣近一周分別下跌0.89%和0.51%。

此外，黃金投資者對(duì)加息預(yù)期更為敏感。紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的12月黃金期價(jià)在上周五收于每盎司1076.3美元，跌幅為0.15%，全周跌幅0.43%，為連續(xù)第五周下滑。在此背景下，四只黃金QDII也頗受重傷。Choice金融數(shù)據(jù)顯示，添富貴金、易基黃金、嘉實(shí)黃金和諾安全球黃金上周悉數(shù)收跌。若將時(shí)間拉長(zhǎng)，這四只基金近一月跌幅更分別達(dá)到-8.53%、-7.88%、-7.69%和-7.81%。

另有業(yè)內(nèi)人士表示，由于當(dāng)前黃金和原油等投資品種波動(dòng)巨大，在沒有明確的觸底反彈趨勢(shì)出現(xiàn)之前，投資者對(duì)相應(yīng)基金還應(yīng)以觀望為主，待趨勢(shì)明朗后再做決策。

——銀行——

年關(guān)將至 部分銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率倒掛

進(jìn)入11月，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率走勢(shì)依然延續(xù)此前的下行趨勢(shì)。銀率網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)顯示，上周共有887款銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售，平均投資期限為124天。其中，人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)發(fā)售805款，平均預(yù)期收益率為4.36%，較前一周下降0.02個(gè)百分點(diǎn)。

值得關(guān)注的是，上周上海地區(qū)銀行理財(cái)產(chǎn)品的1年期以上產(chǎn)品因發(fā)行量較少，以往周與周之間波動(dòng)幅度往往大于其他期限，但上周波動(dòng)超0.5個(gè)百分點(diǎn)，屬異常波動(dòng)。

從銀行層面看，臨近年底，部分銀行的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)長(zhǎng)短期產(chǎn)品收益倒掛現(xiàn)象。銀率網(wǎng)分析師稱，一方面銀行通過(guò)提高中短期理財(cái)產(chǎn)品收益來(lái)挽留和吸納資金的傾向比較明顯，另一方面降息和低利率成為市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的預(yù)期，銀行從利率風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，降低長(zhǎng)期產(chǎn)品的收益，更為理性。