一段似曾相識(shí)的行情正在上演，很多股民又是賺了指數(shù)沒(méi)賺到錢(qián)。

11月29日中字頭集體發(fā)力，中信重工，中國(guó)中車(chē)、中國(guó)建筑漲幅居前。午后小盤(pán)股為代表的紛紛跳水，滬指一度翻綠，隨后在中字頭藍(lán)籌股帶領(lǐng)下，滬指翻紅上揚(yáng)收復(fù)失地并一度突破3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

備受市場(chǎng)關(guān)注的中國(guó)建筑全天表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，盤(pán)中觸及漲停。另一家熱點(diǎn)個(gè)股伊利股份上漲8.59%，創(chuàng)一年多來(lái)新高。全天成交近110億，全天資金凈流入高達(dá)12億。值得注意的是伊利股份盤(pán)中數(shù)次觸及漲停，多空雙方焦灼拉鋸。

不過(guò)，最值得關(guān)注的還是中國(guó)中車(chē)午后漲停，這是中國(guó)中車(chē)時(shí)隔13個(gè)月再漲停創(chuàng)近一年來(lái)新高，全天資金凈流入7.5億。

為何中國(guó)中車(chē)漲停如此重要？因?yàn)樗巧陷喤Ｊ械凝堫^股，有著中國(guó)神車(chē)之稱(chēng)，也是引領(lǐng)股災(zāi)的先行股，也因此一度被稱(chēng)為中國(guó)靈車(chē)。

2015年7月4日凌晨，當(dāng)我花了十來(lái)個(gè)夜晚終于梳理清楚5178點(diǎn)大崩潰的脈絡(luò)時(shí)，一陣欣喜，幾乎徹夜無(wú)眠。從市場(chǎng)演化的進(jìn)程來(lái)復(fù)盤(pán)，我傾向于6月9日中國(guó)中車(chē)在重組復(fù)牌次日從漲停到跌停開(kāi)啟了其股價(jià)下跌之旅，同時(shí)也無(wú)意中成為A股殺杠桿的第一張骨牌。

第一張骨牌的威力在于中國(guó)中車(chē)的龍頭地位，更在于觸發(fā)了隱含于A股這個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)中的崩潰臨界點(diǎn)，即市場(chǎng)的杠桿鏈條，前者更具象征意義，后者則是致命的。

我們不妨回顧一下這個(gè)上輪牛市泡沫與崩潰的龍頭股效應(yīng)，尤其是在崩潰中的引領(lǐng)效應(yīng)，以作未來(lái)逃頂之參考。

一、三重概念龍頭股

上輪牛市中，中國(guó)中車(chē)是一個(gè)至少具備三重概念的龍頭股。

中國(guó)中車(chē)合并前，兩家企業(yè)占據(jù)了100%的市場(chǎng)份額，在地鐵車(chē)輛上為95%，最低的鐵路貨車(chē)領(lǐng)域也達(dá)到了85%，是當(dāng)仁不讓的業(yè)內(nèi)龍頭。合并之后成為全球最大的鐵路設(shè)備制造商，預(yù)估其全球?qū)嵳悸蔬_(dá)15%。

當(dāng)今全球軌道交通裝備市場(chǎng)中，排在前七位的分別是北車(chē)、南車(chē)、加拿大龐巴迪、德國(guó)西門(mén)子、法國(guó)阿爾斯通、美國(guó)GE、日本川崎。南車(chē)北車(chē)兩家合并后，累計(jì)合計(jì)銷(xiāo)售收入幾乎相當(dāng)于其他5家的總和。

圖1：全球軌道主要廠商營(yíng)收對(duì)比

在三重概念中，首推的是一帶一路。

2014年下半年以來(lái)，“一帶一路”概念如火如荼，市場(chǎng)屢次炒作而無(wú)不爽。領(lǐng)導(dǎo)人逢出訪即推銷(xiāo)中國(guó)的高鐵。

第二個(gè)概念是國(guó)企改革。國(guó)企合并使得中國(guó)南車(chē)和北車(chē)能夠整合優(yōu)質(zhì)資源，從選取供應(yīng)商到銷(xiāo)售都能組合最優(yōu)資源，降低成本同時(shí)提高效率。

第三個(gè)概念則是高端制造。中國(guó)南車(chē)株洲所高鐵核心配件先后通過(guò)了法鐵、英鐵、德鐵三大市場(chǎng)認(rèn)證，最終拿到通向歐洲軌道交通市場(chǎng)的“通行證”。

在這些概念之下，中國(guó)中車(chē)成為當(dāng)仁不讓的龍頭概念股。

二、罕見(jiàn)的“賣(mài)出”評(píng)級(jí)

2015年6月8日，中國(guó)中車(chē)由中國(guó)南車(chē)、中國(guó)北車(chē)重組合并完成并復(fù)牌。作為市場(chǎng)的龍頭概念股，絕大多數(shù)賣(mài)方看漲，只有高華證券罕見(jiàn)的給出了“賣(mài)出”評(píng)級(jí)。

筆者摘錄了兩份代表性的賣(mài)方研報(bào)的摘要，供讀者們參考，同一標(biāo)的，同一事件，能在熱情高漲的市場(chǎng)氛圍下保持清醒是難能可貴的。

圖2：中金公司給出“王者歸來(lái)”的判斷

圖3：高華證券給出“賣(mài)出”評(píng)級(jí)

2015年3~4月中國(guó)南車(chē)和中國(guó)北車(chē)合并引發(fā)的市場(chǎng)爆炒，堪稱(chēng)極度的非理性，以致兩公司市值之和超波音加空客之和。甚至在4月21日跌停后仍有大量股民涌入。中國(guó)中車(chē)也因此被稱(chēng)為“中國(guó)神車(chē)”。

中國(guó)中車(chē)2014年的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，一年的銷(xiāo)售額為1370億元，利潤(rùn)106億元，市盈率高達(dá)73.45倍，每股凈收益0.76元。假設(shè)凈收益的30%作為分紅，那么紅利是每股0.23元。那么以6月8日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，投資者需要127年才能把本賺回來(lái)。

回頭看，2015年6月8日是本輪牛市以來(lái)最具欺騙性的一日，當(dāng)日銀行、證券、保險(xiǎn)等所謂的“金三胖”領(lǐng)漲全市，大有金融股停歇半年王者歸來(lái)之架勢(shì)，其中一個(gè)重大因素是市場(chǎng)期待6月10日的A股能納入MSCI指數(shù)。

其實(shí)此前MSCI官方曾透露A股的納入不受時(shí)間的約束，這其實(shí)是為A股2015年不納入做鋪墊，但卻被大多數(shù)人所忽略了。這也導(dǎo)致了6月9日市場(chǎng)對(duì)此關(guān)注度達(dá)到了空前的高度，但6月10日投資者在本是注定的失望之下用腳投票導(dǎo)致市場(chǎng)一度暴跌近百點(diǎn)。

6月8日中國(guó)中車(chē)開(kāi)盤(pán)即漲停，成交量?jī)H7.72億元，換手率為0.1%，為中國(guó)南車(chē)最后一個(gè)交易日即5月6日成交量的1/16。中國(guó)中車(chē)兼得市場(chǎng)氛圍與王者風(fēng)范，6月8日復(fù)牌之日即漲停也似乎理所當(dāng)然。

但6月9日，中國(guó)中車(chē)無(wú)懸念地開(kāi)盤(pán)漲停但迅速?zèng)_向跌停，而在前期經(jīng)過(guò)不斷搶反彈以及打開(kāi)漲停板的賺錢(qián)效應(yīng)之下，中國(guó)中車(chē)當(dāng)日涌入了大量的資金，但這依然無(wú)法阻止當(dāng)日逼近跌停的窘境。6月9日中國(guó)中車(chē)成交量為496.9億元，換手率為7.1%，成交量占當(dāng)日滬市的4.3%。

圖4：中國(guó)中車(chē)6月8日復(fù)牌以來(lái)股價(jià)走勢(shì)圖

6月9日晚上交所披露的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日最大的賣(mài)出方為國(guó)信證券大連和平廣場(chǎng)證券營(yíng)業(yè)部，賣(mài)出11.65億元。在前五大賣(mài)出席位上，有三家為機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位。而在前五大買(mǎi)入席位上前四家為機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位，合計(jì)買(mǎi)入22.62億元。買(mǎi)入排名第五的席位為國(guó)金證券上海黃浦區(qū)西藏中路營(yíng)業(yè)部，買(mǎi)入金額為2.95億元。

三、第一張骨牌被推倒

2015年6月9日以來(lái)，中國(guó)中車(chē)雖然連續(xù)下跌，每日也都有20億左右的融資買(mǎi)入，至于場(chǎng)外配資有多少不得而知，但規(guī)?？隙ㄒ彩求@人。

6月10日，中國(guó)中車(chē)股價(jià)跳空低開(kāi)近7%，龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日賣(mài)出的前五大席位中有三家為機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位，還有中信證券客戶(hù)資產(chǎn)管理部;6月10日，中國(guó)中車(chē)的成交量縮減為320億元，換手率為5.19%，一度跌停，當(dāng)日最終下跌9.73%，逼近跌停。

6月11日，中國(guó)中車(chē)?yán)^續(xù)下跌，成交量略降，一切看起來(lái)波瀾不驚，但背后卻是暗濤洶涌。當(dāng)晚上交所披露的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日前五大賣(mài)出席位中有兩家為機(jī)構(gòu)專(zhuān)用，一家為滬股通專(zhuān)用。

6月9日中國(guó)中車(chē)的股價(jià)從漲停到逼近跌停，開(kāi)始了該股從最高點(diǎn)最多下跌54.69%的暴跌之旅。到了6月11日，該股股價(jià)跌破30日均線，從技術(shù)上增加了進(jìn)一步暴跌的可能性。

在中國(guó)中車(chē)復(fù)牌后的逆轉(zhuǎn)過(guò)程中，一些市場(chǎng)人士敏銳的認(rèn)為，中國(guó)中車(chē)很可能是中國(guó)石油第二，而中國(guó)石油上市之前投資者的熱情也達(dá)到了空前。這樣的論調(diào)最早在6月10日的報(bào)道中被提及，自此中國(guó)中車(chē)不再被稱(chēng)為“中國(guó)神車(chē)”，而被稱(chēng)為“中國(guó)靈車(chē)”。

從情緒角度而言，這種唯象性認(rèn)知被高度抽象概括，而微信群等社交媒體的泛濫，為這種抽象概括和恐慌情緒提供可病毒性傳染的基礎(chǔ)。

歷史上的無(wú)數(shù)史實(shí)說(shuō)明了這樣一種情形，當(dāng)事人的一個(gè)看似正常、往日里也很正常的舉動(dòng)，很可能形成一個(gè)病毒式的擴(kuò)散，最終引發(fā)一場(chǎng)變動(dòng)，事態(tài)的發(fā)展和結(jié)果是占主導(dǎo)地位的當(dāng)事人也無(wú)法想象和左右的。

11月29日，中國(guó)中車(chē)時(shí)隔15個(gè)月再次漲停，中字頭藍(lán)籌股并舞，這很像2014年11月~12月的市場(chǎng)行情。中國(guó)中車(chē)還能重新舉起牛市的大旗嗎？牛熊交易室后續(xù)跟蹤分析。