在即將過去的11月，A股市場在多重利好刺激下暖意融融，一路上揚，本周上證綜指、深證成指先漲后跌，上證綜指盤中摸高3262.88點，深證成指盤中摸高11041.52點，突破上周滬深兩市所創(chuàng)10個月來的新高。兩市最大單日成交金額約6799億元，兩融余額突破9600億元。

目前，多空雙方的分歧正在加大。謹慎的投資者可能在12月前就套現(xiàn)離場；而與此同時，兩市兩融余額逐步放大。

12月的行情將會怎樣發(fā)展？讓人忐忑。可無論市場怎么走，投資者都需要順勢而為、因時而變，這樣既不會踏空，又能守住“紅11月行情”采摘的勝利果實。業(yè)內(nèi)人士表示，深港通來臨，操作上可重點關(guān)注中小創(chuàng)中低價高送轉(zhuǎn)潛力股。

滬指：月漲幅位居全球第三

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示截至11月25日，美洲市場中的美國標準普爾、納斯達克、道瓊斯三大指數(shù)分別收高4.10%、4.04%、5.57%，均突破歷史新高；而巴西股市則下跌5.18%。歐洲股市中，法國CAC40指數(shù)、德國DAX30指數(shù)分別微漲0.80%、0.32%；而英國金融時報指數(shù)則微跌1.80%。亞太市場方面，韓國成分指數(shù)微跌1.68%，日本日經(jīng)225指數(shù)上漲5.49%，印尼股市下跌5.55%領(lǐng)跌全球；中國臺灣加權(quán)指數(shù)、中國香港恒生指數(shù)分別微跌1.41%、0.92%。

同期中國股市的表現(xiàn)沒有讓A股投資者失望，上證指數(shù)月漲幅達到5.21%，僅次于美國道瓊斯指數(shù)和日經(jīng)225指數(shù)，位居全球第3名。此外，深證成指、中小板綜、創(chuàng)業(yè)板綜漲幅分別是3.10%、2.46%、2.58%，在全球主要指數(shù)中排在中上水平。

從個股上看，兩市只有738家股票下跌，跌幅逾20%的股票僅三夫戶外一只；上漲個股多達2095只，28家股票漲幅超過100%，均為次新股。若扣除次新股群體，則本月漲幅最大的股票是轉(zhuǎn)型為高端裝備制造的“新疆城建”（漲幅77.41%），緊隨其后的是上海鳳凰、三江購物。

空方：四寒流可能侵襲A股市場

走過溫暖的11月行情后，即將迎來的是12月年末收官之戰(zhàn)。從歷史數(shù)據(jù)來看，26年來12月份收漲和收跌次數(shù)的比例剛好是13：13，因此12月行情演繹顯然很難像11月那樣有規(guī)可循。不過對于12月行情，作為看空的代表，安信證券高級投顧王楠認為四股寒流即將侵襲A股：一是美聯(lián)儲加息預(yù)期，二是意大利公投結(jié)果可能對歐元區(qū)造成震蕩，三是市場資金面存在多重壓力，四是技術(shù)面潛藏的風(fēng)險可能進一步加大。

多方：改轉(zhuǎn)不停慢牛行情不止

在看多的券商中，銀河證券最具代表性。銀河證券副總經(jīng)理唐賀文認為：“目前投資者對12月行情比較謹慎的原因，與去年美聯(lián)儲加息后造成的股災(zāi)3.0留下的陰影不無關(guān)系，但今年的情況與去年不一樣了，畢竟今年3月以來，利空分量越來越重，但市場對利空的免疫力卻越來越強。而我們知道，市場化解‘黑天鵝’預(yù)期所造成的壓力有三種方法：一是提前大跌釋放風(fēng)險化解利空壓力，二是利空來襲前采取措施備戰(zhàn)，三是放任利空發(fā)酵等待最困難時期過去后救市。因此，雖然今年3月以來利空分量越來越重，但是股市穩(wěn)中有升，與前三輪股災(zāi)劇烈釋放風(fēng)險、央行降準降息投放流動性、供給側(cè)改革全面展開不無關(guān)系。所以根據(jù)這個思路，對于這4個所謂的大利空，有的利空早有應(yīng)對方案，有的利空則與A股幾無瓜葛?！笨傮w來看，12月市場機會大于風(fēng)險，利空沖擊有利于清洗下方獲利籌碼、消化上方套牢盤壓力，而不會改變股市總體向上勢頭。尤其值得注意的是，一些笨重的藍籌股突破了歷史新高，向上空間打開意味著大盤指數(shù)的下跌空間不大。

【掘金機會】

中小創(chuàng)高送轉(zhuǎn)股

仍值得挖掘

銀河證券副總經(jīng)理唐賀文認為，對股市而言，這些利空集中釋放的結(jié)果，頂多只是一個短期的調(diào)整，或跌得快結(jié)束得也快，或慢慢陰跌用時間換空間，總之都不會改變12月震蕩向上的趨勢。更為重要的是，決定股市漲跌的關(guān)鍵因素——宏觀經(jīng)濟——已出現(xiàn)持續(xù)回升態(tài)勢，而接下來在12月中旬的中央經(jīng)濟工作會議，也將對來年貨幣政策和經(jīng)濟工作目標定調(diào)，屆時一些政策也將為市場帶來做多的機會?？傮w來看，我們認為12月大盤波動區(qū)間在3200~3450之間。操作上，從短線角度分析，關(guān)注周期性藍籌，尤其是低估值銀行、證券板塊在深港通開啟后的投資機會，特別是現(xiàn)金流分紅的股票或醞釀較大的升幅；而從中線角度考慮的話，12月是冬播的好機會，不妨提前布局明年春季行情了，尤其是在深港通開通后，估值相對偏低、具有高送轉(zhuǎn)潛力的中小創(chuàng)新經(jīng)濟題材股值得挖掘，主要目標則是信息技術(shù)、醫(yī)療保健、節(jié)能環(huán)保、新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)。”

機構(gòu)多空PK四大焦點

【空方】

焦點1 美聯(lián)儲加息預(yù)期

加息基本無懸念

市場將承受巨大壓力

理由：安信證券高級投顧王楠認為，美聯(lián)儲主席耶倫在國會聯(lián)合經(jīng)濟委員會上明確表示相對快的加息可能是合適的，推遲加息太久可能會導(dǎo)致額外風(fēng)險。近期薪資增速有上升跡象，就業(yè)市場也有望進一步好轉(zhuǎn)，CME已顯示12月加息概率為90.6%，也就是說12月美聯(lián)儲加息基本毫無懸念，關(guān)鍵是加0.25還是0.5。目前市場上普遍認為是加息0.25%，但是一旦出現(xiàn)12月加息0.5這一超預(yù)期的結(jié)果，那么市場將承受巨大壓力。

【多方】

深港通注入新鮮“血液”

為二級市場減壓

理由：銀河證券副總經(jīng)理唐賀文認為，相對于僅僅面向內(nèi)地的滬港通而言，深港通是面向全球范圍的。深港通從今年9月份一直推遲到12月5日啟動，一個重要原因就是在等待美聯(lián)儲加息的終極信號。從滬港通實踐結(jié)果來看，崇尚價值投資的國際資本，不一定看好美股的長期趨勢，也不完全看好A股所謂的低估值藍籌，而更在意的是企業(yè)的成長潛力。從這個角度講，深港通對發(fā)展前景樂觀的中小板創(chuàng)業(yè)板上市公司而言，無異于注入新鮮的血液，將大大減輕美聯(lián)儲加息對二級市場造成的壓力。

焦點2 意大利修憲公投

有可能脫歐

對市場造成沖擊

理由：安信證券高級投顧王楠認為，現(xiàn)任意大利總理倫齊的系列改革政策在政治層面推進受到阻力，在此背景下確定于12月4日舉行公投。如果修憲公投順利通過，將有利于意大利政治經(jīng)濟穩(wěn)定、銀行業(yè)壞賬處理、合并重組繼續(xù)進行、改革推進，經(jīng)濟逐步恢復(fù)增長，緩解政務(wù)債務(wù)負擔較重等問題。相反，公投失敗則可能引發(fā)政治不穩(wěn)定、提前選舉、民粹主義抬頭、債務(wù)負擔加重、銀行業(yè)及主權(quán)債務(wù)評級被下調(diào)，甚至意大利退歐等風(fēng)險。據(jù)最新民調(diào)顯示，反對派領(lǐng)先優(yōu)勢約在10%，改革失敗的風(fēng)險不容小覷。一旦修憲公投未通過，意大利就有可能脫歐，作為歐元區(qū)的重要成員國，其影響力要遠大于英國脫歐公投，畢竟英國有獨立的貨幣和歐元區(qū)的關(guān)系沒有那么緊密。

對外貿(mào)易會有震蕩

但負面影響有限

理由：部分機構(gòu)人士認為，作為歐元區(qū)成員國的意大利公投后一旦脫歐，其負面影響遠小于英國脫歐；一旦歐元區(qū)真的解體，對我國國際貿(mào)易會產(chǎn)生震蕩，但對中國企業(yè)來講少了個強有力的競爭對手也未嘗不是好事；即便是存在沖擊，也可以通過擴大內(nèi)需的方式化解這一壓力，更何況我們還有一帶一路戰(zhàn)略，因此意大利脫歐幾乎可以忽略不計。

焦點3 市場資金面

A股市場面臨三重壓力

理由：安信證券高級投顧王楠認為，首先，今年12月市場將面臨著3653億元的限售股解禁市值，明年1月解禁市值更是高達4356億元。兩個月高達8009億元的解禁市值，依靠目前的資金面顯然不足以化解這一巨大壓力。其次，各行各業(yè)年底結(jié)賬特別是機構(gòu)年底結(jié)賬、銀行年底回籠資金，往往也會給資金面造成較大壓力。最后，重提注冊制與IPO加速無疑也會對資金面進一步承壓。

樓市資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市對沖資金壓力

理由：銀河證券副總經(jīng)理唐賀文認為，10月份20多城市樓市調(diào)控之后，股市便從3000點一路上攻，11月23日上證指數(shù)創(chuàng)下今年最高點3262.88點，這輪漲幅已接近10%。資金如涓涓細流正在流入股市，目前A股融資融券余額沖上9600億元以上，與樓市調(diào)控前相比增加了1000億左右。同時，數(shù)據(jù)顯示這兩個月來一億級別以上或者千萬級別以上的大戶逐漸增多，而且增加比較明顯。這一切表明炒房資金有轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市的跡象，只要地產(chǎn)調(diào)控不放松甚至更嚴厲，那么投機資金持續(xù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市值得期待。

焦點4 市場技術(shù)面

若跌破3130點

下跌空間深不可測

理由：安信證券高級投顧王楠認為，從技術(shù)上看，滬指前期上漲斜率較緩，但量能釋放較快；而近期上升斜率明顯偏陡，量能卻相對萎縮，形成短期背離。而從國慶后市場表現(xiàn)來看，總體階段漲幅并不大，但量能卻放大明顯，說明不少資金趁反彈行情跑路。此外，20月均線、90周均線、500日均線，全部匯聚在3300-3400這個區(qū)間里，而這個區(qū)間多空雙方歷史上曾交鋒6次，每一次對應(yīng)的都是中長期底部或頂部。所以理論上看，要高度留意12月5日、15日這兩個時間窗口，畢竟這是一系列利空集中轟炸，與之前利空一個接一個的方式不一樣了。這里一旦展開調(diào)整，需關(guān)注3200點和3130點這兩大重要防線。若跌破3130點，則下跌空間深不可測。

改革激發(fā)活力

技術(shù)壓力能自行化解

理由：銀河證券副總經(jīng)理唐賀文認為，3300~3450點是歷史上著名的套牢籌碼集中營。目前滬指的30分鐘和60分鐘級別技術(shù)指標已經(jīng)嚴重超買。在這種情況下，欲使“吃飯行情”持續(xù)性更強，就必須展開主動休整，矯正部分技術(shù)指標超買跡象，一般60分鐘級別的休整不會超過1周。但是，如果多頭一意孤行上沖到3300~3450點一帶，則接下來的調(diào)整有可能會演變?yōu)槿站€級別，調(diào)整時間和調(diào)整深度也會相應(yīng)延長擴大。最為關(guān)鍵一點在于，改革和轉(zhuǎn)型一直是最近4年來行情發(fā)展的動力。供給側(cè)改革、國企改革和新興產(chǎn)業(yè)滲透到實體經(jīng)濟領(lǐng)域所激發(fā)出來的活力才剛剛開始。

【盤面操作】

關(guān)注三大估值偏低板塊

11月行情結(jié)束后，市場步入了即將迎來多重考驗的12月。華龍證券分析師李小剛表示投資者可關(guān)注醫(yī)藥生物、金融、鋰電板塊掘金機會。

醫(yī)藥生物：停產(chǎn)利好原料藥

2016年11月18日，石家莊市大氣和水污染防治指揮辦公室下發(fā)《石家莊市大氣污染防治調(diào)度令》，決定對全市所有制藥企業(yè)全部停產(chǎn)，未經(jīng)市政府批準不得復(fù)工生產(chǎn)。估計此次行動主要的目標是為了完成2016年度大氣污染防治任務(wù)，是暫時性、地方性事件，不會波及到全國，且企業(yè)有望于2017年1月復(fù)產(chǎn)。此次停產(chǎn)或?qū)⒋碳ぞS生素C以及抗生素中間體和原料藥（主要是7-ACA、阿莫西林原料藥、6-APA、青霉素工業(yè)鹽）的價格短期內(nèi)略微上漲。

潛力股：科倫藥業(yè)、健康元、魯抗醫(yī)藥

金融股：低估值受資金青睞

保險方面，今年以來整體修復(fù)較為可觀，受二級市場以及長期利率下行風(fēng)險影響，保險股相對而言修復(fù)不足，但二級市場上行以及十年期國債利率回升等因素支撐，存在較大的修復(fù)機會。銀行方面，其估值有價值支撐，并且在當下大類資產(chǎn)收益不景氣的市場環(huán)境中，銀行股無疑是機構(gòu)資金長期配置的理想標的。而券商方面，深港通12月5日開通直接利好證券股，且四季度來股市向好，成交量增長，券商業(yè)績向好是大概率事件。

潛力股：南京銀行、太平洋、中國平安。

鋰電池：規(guī)范條件刺激業(yè)績

11月22日，工信部根據(jù)動力電池發(fā)展情況和新能源汽車市場需要，形成了《汽車動力電池行業(yè)規(guī)范條件》（2017年）（征求意見稿），現(xiàn)公開征求社會意見。征求意見稿要求，鋰離子動力電池單體企業(yè)年產(chǎn)能力不低于80億瓦時（8GWh），金屬氫化物鎳動力電池單體企業(yè)年產(chǎn)能力不低于1億瓦時，超級電容器單體企業(yè)年產(chǎn)能力不低于1千萬瓦時。系統(tǒng)企業(yè)年產(chǎn)能力不低于80000套或40億瓦時。

潛力股：科恒股份、勝利精密、先導(dǎo)智能