躊躇大半個月，上證指數(shù)[-0.46%]還是選擇向下突破、跌破3000點，好不容易積攢的市場人氣和信心再度消散，A股市場又一次成為2016表現(xiàn)最差股票市場之一。據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，上證綜指和深證成指[-0.52%]今年以來累計下跌17.91 %和15.4%，漲幅表現(xiàn)在全球73個市場指數(shù)中位居倒數(shù)第四和第三，僅優(yōu)于意大利指數(shù)和委內(nèi)瑞拉IBC。

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A股貴還是不貴，每個投資者都關(guān)注，卻又沒有確切答案。市場迷惘之際，我們不妨先放下題材和概念，通過歷史數(shù)據(jù)回溯和與國際市場橫向?qū)Ρ?，重新審視A股市場的估值位置。

A股估值已低于歷史平均

A股的估值數(shù)據(jù)有時不免讓人感到困惑，就整體數(shù)據(jù)來看，已經(jīng)處于歷史的低位區(qū)間，但如果剔除目前低估值的銀行、保險和券商板塊，A股市場的估值水平卻又會大幅攀升，難以輕言“便宜”。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，按照整體法計算，A股全市場盈率達到20.83倍、市凈率達到2.07倍，按從低到高排序，目前市盈率位居歷史數(shù)據(jù)中的32.89%分位數(shù)位置，同時市凈率位于21.05%分位數(shù)位置，就此來看，A股市場可謂很便宜。

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真的便宜？那就錯了！

在剔除銀行板塊后，A股整體市盈率上升至了36.94倍，而剔除所有金融板塊后，A股整體市盈率達到了42.47倍。

就行業(yè)板塊來看，在申萬28個行業(yè)分類中，國防軍工和鋼鐵2個板塊仍處于虧損狀態(tài)，市盈率均為負數(shù)、分別為-261.34倍和-10.12倍，除此之外估值最高的板塊為有色金屬、采掘和綜合板塊，市盈率分別達到2367.92倍、203.81倍和134.39倍。

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就市場分布來看，目前滬市的估值水平遠高于深市，深市估值中又以創(chuàng)業(yè)板尤為高。數(shù)據(jù)顯示，上證A股的整體市盈率只有14.8倍，相較之下，深證A股的整體市盈率則為49.15倍，足足是上證指數(shù)的3.32倍。

歷史數(shù)據(jù)顯示，按從低到高排序，上證A股當前市盈率位居歷史月份數(shù)據(jù)第60名，處在歷史數(shù)據(jù)的19.87%分位數(shù)位置，明顯低于歷史均值水平，但同時，深圳A股的市盈率則位居192名，排在歷史數(shù)據(jù)的63.16%位置，高于歷史均值水平。

對于創(chuàng)業(yè)板的支持者而言，創(chuàng)業(yè)板指[-0.68%]數(shù)的估值高企有其合理性，不能與主板簡單比較，不過，即便只就創(chuàng)業(yè)板自身的歷史數(shù)據(jù)來看，創(chuàng)業(yè)板目前的估值也不能算低。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板整體市盈率目前達到73.41倍，按從低到高排序，這一數(shù)據(jù)在82條歷史月度數(shù)據(jù)中排名第63，約位于歷史數(shù)據(jù)的75.9%分位數(shù)位置，也即是說，在過去75.9%的時間中，創(chuàng)業(yè)板的估值要低于目前水平。此外，同時創(chuàng)業(yè)板的整體市凈率達到6.01倍，位于歷史數(shù)據(jù)的81.93%。

A股市場在7月27日迎來了快速下跌，上證綜指一度下跌3.64%，但隨后市場觸底回升，截至收盤，上證綜指下跌1.91%，深證成指下跌4.11%。信達證券對比了7月27日個股漲跌幅與7月26日的市盈率數(shù)據(jù)，認為當天高估值個股下跌幅度明顯高于低估值個股，市場呈現(xiàn)出去估值泡沫的現(xiàn)象。

A股差點熊冠全球

盡管傳說中的七月“吃飯行情”一度重新聚集人氣、喚回了遠走的韭菜先生們，但在經(jīng)歷了昨天的大跌行情后，投資者對于這場行情的質(zhì)量又開始重新懷疑。

值得投資者留意的是，A股不知不覺間又將成為全球最熊股市，但多個海外市場年內(nèi)均有不俗表現(xiàn)，其中道瓊斯工業(yè)指數(shù)[-0.59%]在7月份突破歷史新高，于7月20日創(chuàng)下18622.01的歷史新高點。

數(shù)據(jù)顯示，在全球73個股票市場指數(shù)中，今年以來有39個指數(shù)獲得了正漲幅，占比達到53.42%，有16個市場指數(shù)漲幅超過10%、7個市場指數(shù)漲幅超過15%，阿根廷MERV、圣保羅IBOVESPA指數(shù)和俄羅斯RTS的今年漲幅均超過20%，分別達到34.46%、31.15%和21.75%。

對于俄羅斯股市大漲，有段子調(diào)侃說：我今天突然悟出一個道理來，最近老虎吃人事件是提醒市場不要隨便下車。果不其然，俄羅斯人把熊打得半死了。

在7月份期間，有64個市場指數(shù)獲得了正收益，占比達到87.67%，有28個市場漲幅超過5%，還有開羅CASE30、納斯達克生物技術(shù)、圣保羅IBOVESPA指數(shù)、盧森堡LUXX和AMEXBTK制藥指數(shù)漲幅均超過10%，分別達到14%、11.47%、 10.34%、10.18% 和10.13%。

相較之下，上證綜指和深證成指今年以來累計下跌17.91 %和15.4%，漲幅表現(xiàn)在全球73個市場指數(shù)中位居倒數(shù)第四和第三，僅優(yōu)于意大利指數(shù)和委內(nèi)瑞拉IBC，表現(xiàn)甚至不如今年處于“脫歐”漩渦的英國富時100指數(shù)，該指數(shù)7月份共上漲3.78%、年內(nèi)累計上漲8.14%。7月以來，上證綜指和深證成指分別上漲2.21%和下跌0.89%。

與此同時，同在亞洲地區(qū)的臺灣加權(quán)指數(shù)7月以來漲勢不俗、刷新年內(nèi)新高，7月份合計上漲了4.73%，年內(nèi)漲幅達到8.86%，恒生指數(shù)7月份更上漲6.64%、創(chuàng)下年內(nèi)新高，全年漲幅達到6.64%。

在估值方面，上證綜指市盈率已經(jīng)低于大部分海外成熟市場，但深證成指的估值水平缺高于大部分海外成熟市場，兩市估值水平存在較大差異。數(shù)據(jù)顯示，上證綜指的市盈率只有14.82倍，低于韓國綜合指數(shù)[-0.22%]的17.06倍、道瓊斯工業(yè)指數(shù)的19.36倍、日經(jīng)225的20.16倍和法國的23.4倍。不過，深證成指的估值水平缺高于大部分成熟市場，達到33.29倍，只低于富時100的47.32倍。