中國股市在2月5日小幅收跌，波瀾不驚地結(jié)束了羊年的最后一個交易日。這一天的成交量也創(chuàng)出了近一年多來的“地量”，如果扣除今年1月7日開盤半小時即“熔斷”的“天災”的話，那么上交所全日僅1400多億元的交易額算是創(chuàng)下了自2014年以來一年多在股市正常交易狀況下的新低。似乎重大節(jié)日來臨之前，投資者都是意興闌珊，特別是在年關之際，該離場的散戶都已早就離場。最后一天仍然拼殺在交易一線的股民，都是真正的英雄，值得大家一拜。

而在股市交投闌珊之際，各大券商一定是不怎么高興的，因為沒有了交易量也就沒有了交易傭金財源。雖然，證券公司的一大福利就是，在星期六[8.38%資金研報]大家為了之后的新年七天長假還需要奮力再加班一天時，他們卻已經(jīng)可以提前進入過年模式，但回顧過去一年的市場走勢，或許即使是新春佳節(jié)普天同慶，無論是股民還是券商，恐怕也都開心不太起來。因為，過去的羊年里，股市的表現(xiàn)非但不是大家所希望的“三羊開泰”，反而卻像是發(fā)作了羊癲風：先上躥，后下跳，各種大喜大悲輪番上演。于是，到了年底大家心里也都是五味雜陳。

而只要是開過戶做過交易的股民都知道，只要你買進了股票順利成交，你的賬面上就會立刻出現(xiàn)浮虧，哪怕事實上股價一分未跌，因為券商的傭金、交易所的過戶費和政府的印花稅，都會在投資者身上“薅羊毛”。按現(xiàn)行交易規(guī)定，買入時須向券商支付0.2%左右的傭金，賣出時除了等額的傭金之外，還須向政府繳納0.1%的印花稅，而在上交所交易的股票還收取過戶費。因此，買進的股票至少要漲半個百分點，投資者才能勉強實現(xiàn)賬面回本，這從一開始，就是個不平等的游戲。

當然，千千萬萬證券從業(yè)者的收入，就來自于這些從股民身上薅下來的“社會主義羊毛”，大家交易額越大，交易次數(shù)越頻繁，流失到這個領域中的資金也就越多。因此，在2015年夏天股市動蕩之際，許多股民在股災中焦頭爛額欲哭無淚，但是券商卻趁著行情發(fā)生“踩踏”交易放量之際大賺了一筆。然后好景不長，在后來，牛市中匆匆開戶入市的新股民又在熊市中匆匆銷戶退市之后，券商想躺著賺錢也就沒那么容易了。于是，年初在熔斷機制啟動后，“紅馬甲”們對自己的工作能夠聊以自勉的理由就是“牛市賺錢多，熊市下班早”，可惜這樣的早下班的機會也一共就出現(xiàn)了兩次而已，當然，對于大多數(shù)股民而言，兩次也已經(jīng)是夠受了……

而經(jīng)濟學常識告訴大家，證券資產(chǎn)在轉(zhuǎn)手交易的過程當中，并不會產(chǎn)生新的價值，一個交易者能最終賺到的錢，必然是其他交易者虧掉的錢，這用句俗話來說便是“羊毛出在羊身上”，也就是所謂的“零和游戲”。而正如前文所述，這樣的“羊毛”在流轉(zhuǎn)過程中，還會被券商、交易所和政府“薅”去那么一層。這也就意味著，如果沒有新的價值源注入，那么本來是零和股市買賣在扣去了交易成本之后，將是一個負和游戲。統(tǒng)計學上“大數(shù)定理”的結(jié)論告訴大家，在這樣的市場中如果浸淫過久，唯一的結(jié)果便是“久賭必輸”。

好在，正常的股市并不是真正的零和游戲，各家上市公司向投資者，也就是所謂的“股東”定期派發(fā)的紅利，以及其每股凈資產(chǎn)在經(jīng)營過程中打出手增值，就是新價值的源泉。而按照經(jīng)濟原理，在經(jīng)濟穩(wěn)定增長的正常年景，股市的平均紅利回報率是肯定要高于定期存款利息的，否則，投資資金就不會有流向?qū)嶓w經(jīng)濟的動力。

但大家需要熟記的一點，就是至今為止，中國A股市場仍然不是個“正常”的市場，在這個市場中，大家追求的不是穩(wěn)定持股的價值投資，甚至“炒股炒成股東”成為了對投資失敗以致于被套牢不得不長期持股的股民的諷刺揶揄，與之相比更悲慘的事，也就莫過于一夜情后珠胎暗結(jié)“搞出人命”，以致于不得不奉子成婚“泡妞泡成老公”者……

事實上，在大多數(shù)A股上市公司都是“鐵公雞”，因而使得在成熟市場司空見慣的現(xiàn)金分紅在此處的上市公司中反而成為異端舉動的狀況下，傳統(tǒng)上用來分析股市投資回報率的“市盈率”工具也就成了擺設。一旦有利潤微薄甚至存在虧損風險的個股也被非理性爆炒，那么泡沫化的牛市就會形成，而牛市的賺錢效應會在社會上引發(fā)“羊群效應”讓貪財卻又缺少風險防范意識的新股民集中入市，于是市場的投機泡沫就越來越高，這種情況下，股市就變成了變相的龐氏騙局，最終結(jié)果無非是：先跑的賺錢，后跑的買單，而“羊毛出在羊身上”的定理依舊會生效。

而在沒有現(xiàn)實經(jīng)濟背景支撐的狀況下，股市投機熱潮往往會使整個交易所都淪為變相的賭場，大家都在里面日復一日進行著表面零和實際負和的游戲。雖然，按照經(jīng)典的經(jīng)濟學原理，適當?shù)?a target="_blank">金融投機活動對于整個金融市場的正常運轉(zhuǎn)是不可或缺的，因為只有投機行為才能把明顯偏離了實際公允價值的資產(chǎn)價格給拉回他該去的地方。但是這個假設僅在成熟、開放、公正的市場中才能得到充分的體現(xiàn)，而在不成熟的市場環(huán)境下，追漲殺跌跟風投機的馬太效應，會讓股市一次次地在暴漲暴跌的“抽風期”和低位盤旋的“昏迷期”之間輪回，這個“雙相障礙”周期在A存在了25年歷史中已經(jīng)走過了好幾輪，并且周期本身和實體經(jīng)濟的周期完全脫節(jié)，這也便意味著，股市并沒有起到尋常意義上的國民經(jīng)濟“晴雨表”作用。

因而，雖然A收益市場已經(jīng)走過了四分之一個世紀，但是它的成熟速度太慢，滯后于整個社會發(fā)展速度太多，以致于到現(xiàn)在雖然市值高居全球第二位身軀龐然，但是心智層面上仍未脫離襁褓，這也就是為何股市名嘴李大霄先生會一而再再而三地把“嬰兒底”這個虛無飄渺的術語成天掛在嘴上，因為本質(zhì)上，我們的股市就是個長著25歲成年人100多斤重的身體，卻仍要包著尿布含著奶嘴躺在搖車里的巨嬰。監(jiān)管部門越是害怕投資者在股市中受到傷害，而不愿放手讓股市自己行走學會找到平衡感，股民在此之中就反而越是受傷如此便是惡性循環(huán)……

而對于在股市中受傷的投資者，解脫的最快辦法便是割肉離場一了百了，只是這個過程難免會是“割在手上，疼在心里”。有一個故事便形象地解釋了這個過程：一間牲口棚里住著奶牛、綿羊和肉豬三只動物，忽然有一天，主人要把豬抓走，豬高聲尖叫，拼死反抗，惹得牛和羊很不高興。牛和羊?qū)ωi說，主人一直這么抓我們，你見我們有這么歇斯底里過嗎？豬說：主人抓你們只不過是要擠奶和剪毛，但抓我去，卻是要用刀子割我的肉??！

于是，辛苦工作按時納稅的勞苦大眾，便是那吃的是草擠的是奶的乳牛，而通貨膨脹的風險，則讓大家的現(xiàn)金資產(chǎn)確實在經(jīng)常被剪羊毛，而一旦在不恰當?shù)臅r機的踩進了股市，便就成了等待挨宰的豬了……也許，有朝一日，中國股市的監(jiān)管者和投資者都會真正的成熟起來，爬出嬰兒車為一個有擔當?shù)某赡耆?，或許，不用等到12年后下一個羊年再度到來，大家就能迎來這一天。