5月27日，深滬交易所出臺上市公司停復(fù)牌新規(guī)，明確提出“上市公司重大資產(chǎn)重組停牌不得超3個(gè)月”。在新規(guī)壓力下，5月30日以來已有114只股票相繼復(fù)牌，刨除異常波動(dòng)和盤中停牌后還有106只。其中，不少停牌“釘子戶”接連復(fù)牌，如近期復(fù)牌的三變科技、建發(fā)科技的停牌時(shí)間都已接近一年。以本周五收盤價(jià)和5月30日以來復(fù)牌股票停牌價(jià)對比來看，平均漲幅僅0.12%，而同期上證綜指上漲了2.27%。從這些復(fù)牌股票來看，停牌時(shí)間較長、價(jià)格和市盈率較高成為補(bǔ)跌股的“標(biāo)簽”。至6月16日兩市仍有292只股票仍在停牌狀態(tài)，預(yù)計(jì)后續(xù)陸續(xù)復(fù)牌的上市公司數(shù)量將繼續(xù)增加，投資者需仔細(xì)甄別。

新規(guī)喚醒“釘子戶”

5月27日，滬深交易所分別下發(fā)了《上市公司籌劃重大事項(xiàng)停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引》和《上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)備忘錄》，其中明確加強(qiáng)了對上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)的監(jiān)管，明確了相關(guān)重大事項(xiàng)的最長停牌時(shí)間及停復(fù)牌事項(xiàng)的信息披露要求等，自發(fā)布之日起實(shí)施。隨著停復(fù)牌新規(guī)的生效，復(fù)牌股票就接連不斷。5月30日以來，滬深兩市共有114只股票相繼復(fù)牌，刨除股價(jià)異動(dòng)及盤中停牌之后，還有106只。

5月30日以來復(fù)牌的這些股票中不少是“停牌釘子戶”。在這106只股票當(dāng)中，停牌超過90天的股票就有29只。從停牌的原因來看，這106只股票涉及重大資產(chǎn)重組的公司有38只，占比達(dá)35.85%，正是本次新規(guī)重點(diǎn)整頓的類型。此外，還有重要事項(xiàng)未公布的有37只、刊登重要公告的28只，另有應(yīng)交易所要求、交易異常波動(dòng)和澄清公告各1只。這些股票以機(jī)械設(shè)備、傳媒、化工等行業(yè)為主。

在這些復(fù)牌股票的平均停牌時(shí)長為55天，其中停牌時(shí)間最長的是建發(fā)科技，累計(jì)停牌351個(gè)自然日，三變科技的停牌時(shí)間也接近一年，達(dá)330個(gè)自然日，蘇大維格、達(dá)意隆 、華星創(chuàng)業(yè)、樂視網(wǎng)、金運(yùn)激光、宏圖高科等22只股票的停牌日超過100天。由此可見，新規(guī)規(guī)定“上市公司重大資產(chǎn)重組停牌不得超過3個(gè)月”，對長時(shí)間停牌的部分股票造成了較大壓力，不少知名“釘子戶”復(fù)牌。

中金公司表示，目前停牌公司在A股市場的家數(shù)占比已經(jīng)從去年市場劇烈波動(dòng)期間的52%下降到11%左右，流通市值占比下降至6%左右。在5月27日新規(guī)出臺后，一些停復(fù)牌時(shí)間較長、市場關(guān)注度較高的公司已經(jīng)選擇復(fù)牌，如蘇大維格、華星創(chuàng)業(yè)、樂視網(wǎng)、清新環(huán)境等。停牌公司在A股市場的家數(shù)占比有望進(jìn)一步下降，并逐漸回落到2014年8-9%左右甚至以下的水平。而從歷史來看，停牌公司的家數(shù)占比和市場交易活躍度成正比，無序停牌或個(gè)別公司利用停牌影響股價(jià)的行為也將明顯減少。

三因素考量“避雷”

雖然停牌時(shí)間都在300個(gè)交易日之上，均停牌于去年大盤高位區(qū)間，但建發(fā)科技和三變科技的表現(xiàn)可謂“冰火兩重天”。一方面，建發(fā)科技復(fù)牌至上周五下跌了34.09%，另一方面，三變科技復(fù)牌之后卻上漲了33.05%。這與其停牌重大重組事項(xiàng)是否“落地”密切相關(guān)。建發(fā)科技公告稱，決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組；與此同時(shí)，三變科技卻因收購南方銀谷，而“改頭換面”轉(zhuǎn)為電力變壓器制造與地鐵移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營的雙主業(yè)公司。

除此之外，從宏觀層面上看，復(fù)牌股究竟是“撿寶”還是“踩雷”也有跡可循。從復(fù)牌后上漲與下跌股票對比表現(xiàn)來看，復(fù)牌后至上周五上漲的股票的平均停牌時(shí)間為42天，平均價(jià)格為17.77元，平均市盈率為40.97倍；而復(fù)牌至上周五下跌的股票平均停牌時(shí)間則長達(dá)73天，平均價(jià)格為30.34元，平均市盈率高達(dá)131.75倍。從另一個(gè)側(cè)面來看，停牌時(shí)間對于股票復(fù)牌后表現(xiàn)至關(guān)重要。在這106只新規(guī)實(shí)行以來的復(fù)牌股票中，停牌時(shí)間超過100天的股票平均跌幅達(dá)4.62%，停牌在30天以上100天以下的股票的平均跌幅則只有1.47%，停牌時(shí)間不足30天的則平均上漲了2.73%。

由此可見，停牌時(shí)間較長、價(jià)格和市盈率相對較高的股票復(fù)牌后下跌的可能性更大。而停牌時(shí)間對復(fù)牌后表現(xiàn)的影響更是幾乎起到了決定性作用。考慮到截至上周五，滬深兩市依然有292只股票處于停牌狀態(tài)，而其中恒康醫(yī)療 、沙隆達(dá)A、ST舜船和ST宏盛的停牌日也超過了300天，另有90只股票的停牌日期超過90天。除了“截止日期”漸近以外，這些股票停牌時(shí)間意味著價(jià)格處于相對高位，因而處于“高壓”之下，投資者需密切關(guān)注。