自5月9日滬指跳空探至2800點(diǎn)區(qū)域以來，滬指已經(jīng)在2800一線橫盤整理了10個(gè)交易日(不包括5月23日)，對(duì)于后市走向市場(chǎng)上突然出現(xiàn)兩種截然相反的觀點(diǎn)，財(cái)經(jīng)評(píng)論員楊國英認(rèn)為，A股三年內(nèi)將上萬點(diǎn)，而神農(nóng)投資陳宇認(rèn)為2200點(diǎn)才是估值底，大盤或采取退二進(jìn)一的抵抗式下跌，您贊同誰的觀點(diǎn)？

財(cái)經(jīng)評(píng)論員楊國英認(rèn)為，“L型經(jīng)濟(jì)”托出“V型股市”，A股三年或上萬點(diǎn)。

楊國英的分析邏輯為：A股市場(chǎng)的底部已經(jīng)漸行漸進(jìn)，主板的下探空間和下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)相對(duì)可控，盡管對(duì)于創(chuàng)業(yè)板而言，還將要承受一個(gè)巨大的陣痛。但是，在這一伴隨著注冊(cè)制改革、以及相應(yīng)的配置性改革切實(shí)落地之后的底部確認(rèn)，將會(huì)為A股市場(chǎng)未來3—5年健康可持續(xù)的牛市夯實(shí)基礎(chǔ)——結(jié)合過去兩年的A股走勢(shì)，一個(gè)代表勝利姿態(tài)的A股“V形”走勢(shì)將會(huì)形成、且底部確認(rèn)之后上行走勢(shì)將會(huì)延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

首先，“恢復(fù)股市的市場(chǎng)融資功能、而非階段性的股市維穩(wěn)”，這已經(jīng)成為決策層對(duì)A股市場(chǎng)發(fā)展的定調(diào)之論，關(guān)于這一點(diǎn)，無論是去年底中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議上習(xí)近平總書記對(duì)股市發(fā)展的要求，還是近期“權(quán)威人士”對(duì)股市發(fā)展的表態(tài)，均將“恢復(fù)市場(chǎng)融資功能”放置在A股市場(chǎng)建設(shè)總體要求的首位。這一信號(hào)的屢次釋放，再結(jié)合“去杠桿”（實(shí)體去杠桿和金融去杠桿）將替代“去庫存”的宏觀決策定調(diào)，這表明IPO注冊(cè)制、以及相關(guān)配置性改革極可能在今年第三季度加速啟動(dòng)——IPO注冊(cè)制的正式啟動(dòng)，不僅將消除持續(xù)懸在A股市場(chǎng)上空的巨石，而且將推動(dòng)市場(chǎng)投資邏輯的顛覆性變革，價(jià)值投資將會(huì)逐漸取代既往的價(jià)格投機(jī)，政策市將會(huì)真正讓位于市場(chǎng)。在過去的若干年里，A股市場(chǎng)之所以投機(jī)屬性難去，不僅散戶沉迷于投機(jī)，而且機(jī)構(gòu)也習(xí)慣于投機(jī)，根源就在于IPO行政主導(dǎo)、退市嚴(yán)重不力之下天然存在套利空間的A股土壤。

有什么樣的投資土壤，就會(huì)滋長(zhǎng)出什么樣的投資邏輯，所以說，在IPO注冊(cè)制正式啟動(dòng)、以及包括嚴(yán)格強(qiáng)化退市制度（非經(jīng)常性損益必須采用扣除法則）的配套性改革全面落地之后，A股市場(chǎng)才能迎來真正的、乃至A股市場(chǎng)有史以來最大的制度性利好。不必?fù)?dān)心注冊(cè)制改革對(duì)A股市場(chǎng)資金的稀釋，只要有退市制度的配套性改革（上市公司有進(jìn)有出），不僅市場(chǎng)的存量資金不會(huì)稀釋，而且更將吸引更多的場(chǎng)外增量資金——2005年啟動(dòng)股權(quán)分置改革之后，A股隨后迎來的是大牛市，而不是熊市，更何況，IPO注冊(cè)制改革的市場(chǎng)化意義，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過當(dāng)初的股權(quán)分置改革呢！

其次，理財(cái)市場(chǎng)剛性兌付的打破，將成為今年下半年金融市場(chǎng)的重大“看點(diǎn)”，這在“權(quán)威人士”接受《人民日?qǐng)?bào)》訪談時(shí)也重點(diǎn)提及，“在微觀上有序打破剛性兌付，依法處置非法集資等亂象，切實(shí)規(guī)范市場(chǎng)秩序”。剛性兌付的打破，意味著什么？這表明，未來所謂的“無風(fēng)險(xiǎn)、收益又較高”的金融產(chǎn)品將不復(fù)存在，P2P等所謂高收益的非法集資更將遭到持續(xù)打擊，市場(chǎng)利率與基準(zhǔn)利率之間的利差由此將會(huì)進(jìn)一步收窄，那么，在這種情況下，金融市場(chǎng)天量的資金，未來向何處去？很顯然，一個(gè)經(jīng)過完成去泡沫底部夯實(shí)、以及制度性改革到位后的A股市場(chǎng)，應(yīng)該將成為最為重要的去處。更何況，在貨幣政策從“明顯寬松”階段性轉(zhuǎn)為“適度寬松”后，從中長(zhǎng)期來看，基準(zhǔn)利率的進(jìn)一步下行依然是大趨勢(shì)，未來3年內(nèi)下行至0.5%應(yīng)該是大概率。

基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率的中長(zhǎng)期下行，以及注冊(cè)制改革和退市制度強(qiáng)化之后A股市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制的形成（也表明整體盈利能力將有望大幅提高），A股市場(chǎng)怎么會(huì)不迎來一個(gè)底部夯實(shí)之后的V形牛市走勢(shì)？

“L型經(jīng)濟(jì)”必將托出“V型股市”，這是中國特色政治經(jīng)濟(jì)學(xué)所決定的，這也是A股市場(chǎng)從此走向健康可持續(xù)、真正迎來價(jià)值投資時(shí)代的分水嶺?！癓型經(jīng)濟(jì)”的本質(zhì)就是加大經(jīng)濟(jì)下行的容忍度、明確市場(chǎng)對(duì)要素資源配置的主導(dǎo)性地位、以及中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)深化發(fā)力，而這對(duì)股市的反射性即是“A股將不再受到宏觀政策訴求的過多干擾”，A股市場(chǎng)從此將恢復(fù)真正意義上的股市功能，上市公司該進(jìn)的進(jìn)、該出的出，常態(tài)化監(jiān)管也將真正取代此前的間隙性嚴(yán)打（投資者利益才能得到真正保護(hù)），故而，在A股市場(chǎng)這一歷史性的關(guān)口，斷言“‘L型經(jīng)濟(jì)’托出‘V形股市’，A股三年上萬點(diǎn)不是夢(mèng)”，事實(shí)將證明這一判斷并非是狂妄的，相反，甚至有可能是保守的！

而神農(nóng)投資陳宇則認(rèn)為，2200點(diǎn)才是估值底。

陳宇的理由是：隨著美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期升溫，人民幣貶值壓力加大，大盤2800點(diǎn)屢次被擊穿，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，市場(chǎng)恐還有最后一跌。那么，A股真正的底部在哪呢？在神農(nóng)投資陳宇看來，2200點(diǎn)才是估值底。

雖然最近大盤弱勢(shì)震蕩，但仍不缺賺錢的機(jī)會(huì)。對(duì)于大盤的底部，在2200-2300點(diǎn)位較為合理，目前大盤估值仍然偏高。至少在他看來，70%的公司都太貴，沒有太多投資價(jià)值。

陳宇認(rèn)為，“現(xiàn)在依然是估值偏高，風(fēng)險(xiǎn)與收益完全不成正比。要是估值低，大盤早干上去了。我覺得市場(chǎng)應(yīng)該向2014年行情啟動(dòng)的位置回歸，2200-2300點(diǎn)比較合理。在這個(gè)點(diǎn)位上大家才有創(chuàng)造空間，才能換手，如此市場(chǎng)才有活水?！?/p>

不過，在陳宇看來，市場(chǎng)本身向下的空間已經(jīng)不多。從5000點(diǎn)跌到3000點(diǎn)已經(jīng)跌超40%，如果跌到2000點(diǎn)相當(dāng)于12個(gè)月下跌60%，這在歷史上是罕見的?，F(xiàn)在大盤2800點(diǎn)，跌倒2200點(diǎn)也就是再跌15%，也沒那么可怕。

另外，市場(chǎng)不大可能再出現(xiàn)斷崖式的暴跌，這幾百點(diǎn)的回歸應(yīng)該是退二進(jìn)一，是抵抗式的下跌。跌到一定位置比如2700點(diǎn)、2500點(diǎn)、2300點(diǎn)隨時(shí)都有可能反彈。估值回歸的時(shí)間也可能會(huì)比較長(zhǎng)，也許明年四季度才見的到終極底部。

更重要的是，市場(chǎng)會(huì)在回歸過程中不斷出現(xiàn)分化。有些估值先跌到位的，或者基本面有了變化的，會(huì)先走出來，甚至創(chuàng)出新高。因此不要被點(diǎn)位嚇住。

梳理一下近期機(jī)構(gòu)研報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，多家券商看多后市。

國泰君安[0.00%]：下半年A股或?qū)⒂瓉砹鑵柗磸?/strong>

進(jìn)入5月以來，實(shí)體+金融雙重“去杠桿”正在成為推動(dòng)市場(chǎng)邏輯演繹的重要邊際驅(qū)動(dòng)力量。實(shí)體經(jīng)濟(jì)+資本市場(chǎng)的雙重“去杠桿”將繼續(xù)限制短期A股市場(chǎng)的估值空間。A股市場(chǎng)短期內(nèi)不排除繼續(xù)小幅向下波動(dòng)的可能，但指數(shù)調(diào)整幅度應(yīng)低于10%，但這也將為之后的市場(chǎng)反彈儲(chǔ)備更多的超預(yù)期空間。中期看，2016年三季度末、四季度初A股或?qū)⒂瓉砀鼮榱鑵柕姆磸棧@主要是受益于盈利彈性+估值彈性驅(qū)動(dòng)。

行業(yè)配置上，要緊抓兩個(gè)重要的投資主線。第一，業(yè)績(jī)進(jìn)入長(zhǎng)期擴(kuò)張的“超級(jí)周期”，以消費(fèi)行業(yè)為主，比如航空、小家電、食品飲料等行業(yè)。第二，估值被低估和錯(cuò)殺的業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股，以新興服務(wù)業(yè)為主。主題重點(diǎn)推薦城市軌交、以及體育賽事等相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

前海開源楊德龍?jiān)斀馇c(diǎn)反彈論三大指標(biāo)顯示市場(chǎng)正處底部

楊德龍認(rèn)為，有三大指標(biāo)顯示市場(chǎng)正處于底部：慘淡的基金銷量，地量的市場(chǎng)成交量，滬深300的低估值。此外，還有養(yǎng)老金入市、深港通即將開通及A股有望被納入MSCI指數(shù)等潛在利好。楊德龍表示：“現(xiàn)在大盤已相當(dāng)于2000點(diǎn)位置，屬于歷史大底，A股千點(diǎn)大反彈是確定的，唯一不確定的只是爆發(fā)時(shí)間點(diǎn)?！?/p>

巨漳資本總裁葉亮：A股8年牛市的初升段已經(jīng)正式開啟

葉亮認(rèn)為，隨著中國股市2006年到2014年8年的熊市結(jié)束，A股8年牛市的初升段已經(jīng)正式開啟。

“過去八年的走空實(shí)際上給A股筑定了堅(jiān)實(shí)的底部，現(xiàn)在已經(jīng)到了重新要爆發(fā)的時(shí)候?！比~亮指出，“股市和樓市一樣，是有規(guī)律可循的。樓市講黃金十年，其實(shí)股市也講。從我們的判斷來看，從2006年到2014年這八年的時(shí)間里，A股的大空頭已經(jīng)走完了，從2014年就開始在走多頭。但你若想問，為何現(xiàn)在A股走勢(shì)這么平淡，是因?yàn)?，走多和走空一樣，也是需要分三個(gè)階段的。第一個(gè)階段叫初升段，第二個(gè)階段叫主升段，第三個(gè)階段叫末升段。如此前A股走空一樣，初升段走三年，主升段走三年，末升段走兩年，加起來剛好八年時(shí)間，A股走多也需要很長(zhǎng)的時(shí)間?！比~亮進(jìn)一步深入分析道，那初升段他會(huì)走五小頭，就是ABCDE段的波浪式走勢(shì)，而且一浪比一浪高，目前來看， A股的走勢(shì)是非常標(biāo)準(zhǔn)的，去年就是走了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的A浪，只是因?yàn)橛辛诉^多的資金杠桿入場(chǎng)，導(dǎo)致后來下來的時(shí)候有些超跌。但這并不改變其后續(xù)的走勢(shì)。目前A股的B浪走勢(shì)尚未形成，而是處于反復(fù)摸底的階段。但其實(shí)這也是好事，因?yàn)槭袌?chǎng)摸底的時(shí)間越久就越安全。等它摸底得差不多了，一旦形成上攻趨勢(shì)，那么這一波走勢(shì)將比前一波還要高。所以，我們一直是堅(jiān)定地看好A股的。

雖然有多家機(jī)構(gòu)看多，但在全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期背景下，A股走勢(shì)仍存變數(shù)。