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不管是"U型"還是"L型" A股都會把你打回"震蕩形"

中國基金報

2018-01-21 10:03:27

上周海外市場跌跌不休,A股卻放量長陽;近日海外市場企穩(wěn)反彈,A股卻連遭大跌。有人調(diào)侃,“A股專治各種不服”。

某小散L在4月21日底部建倉,高興了兩個星期,“浮盈半個月,一天全虧完”,這市場慢漲快跌賺錢難,不過好在高興的時間還是比較長。

某小散W9日上午“抄底”,“按照暴跌次日公式,盤中會出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)”,不想下午市場一路向下,說好的“反轉(zhuǎn)”呢?!

到底什么事引發(fā)了A股暴跌的“血案”,我們遍訪公募業(yè)內(nèi)大牛,揭開市場詭異走勢的“謎底”……

公募核心觀點如下:

1、《人民日報》權(quán)威人士發(fā)聲談中國經(jīng)濟、監(jiān)管層對中概股回歸及殼資源炒作的負面態(tài)度、6月份解禁上升等負面因素疊加,A股市場應(yīng)聲而落,上證綜指低開低走,全日跌近3%,失守2840點;創(chuàng)業(yè)板指大跌3.55%,收于2053點。

2、我國經(jīng)濟運行無論是U型還是L型,都難改市場震蕩格局,兩者最大的區(qū)別在于震蕩結(jié)構(gòu)存在差異,L型經(jīng)濟運行更加有利于題材股、成長股、并購重組等中小創(chuàng)主題類股票的市場表現(xiàn)。弱勢震蕩下,公募更傾向于捕捉市場上結(jié)構(gòu)性和事件驅(qū)動愛基,凈值,資訊)性投資機會。

3、弱勢格局下,公募投資并不悲觀。多位公募人士認為,6月份A股利好頻發(fā),上千億養(yǎng)老金即將入市、深港通開通臨近、六月份A股有望加入MSCI新興市場指數(shù)、全國金融工作會議即將召開等等,股市有望出現(xiàn)中期方向性選擇,事件驅(qū)動型和結(jié)構(gòu)性投資機會將逐步呈現(xiàn)。

華商基金宏觀策略組組長趙俠

周一市場調(diào)整是上一個交易日調(diào)整的延續(xù),而《人民日報》的權(quán)威聲音進一步打擊了市場風(fēng)險偏好。

從近期基本面來看,金融監(jiān)管加強,對于互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療行業(yè)的監(jiān)管也在加強,4月份宏觀數(shù)據(jù)在政策短暫觀望下可能會走弱,這些都會進一步影響市場。從市場特征來看,目前A股仍處于股災(zāi)后遺癥,市場風(fēng)險偏好較低,上漲勢頭始終很弱,熱點也非常散。

此外,6月份解禁量是除了12月份之外的今年年內(nèi)第二大解禁月份;5-6月份合計解禁規(guī)模約4500億元,占全年解禁規(guī)模20%。而近期A股的表現(xiàn),正是這些負面因素疊加造成的。

北京某大型公募基金經(jīng)理

股市大跌的主因還是監(jiān)管層對中概股回歸及殼資源炒作的負面態(tài)度。

今年兩會之后,注冊制暫緩、中小創(chuàng)的“并購成長”概念火熱,殼資源、和中小創(chuàng)股票都遭遇市場熱炒,經(jīng)歷了一個半月的上漲周期,監(jiān)管層對借殼政策的收緊會打斷這個炒作邏輯,自然會引發(fā)市場的調(diào)整。

股市在5月份仍將大概率保持震蕩格局,不會出現(xiàn)“股災(zāi)4.0”,一是因為國家隊會維穩(wěn);二是6月份股市存在一定利好因素,那時方會出現(xiàn)中期方向性的選擇。

《人民日報》采訪權(quán)威人士的消息廣受關(guān)注,消息稱“我國經(jīng)濟運行不可能是U型,更不可能是V型,而是L型的走勢。這個L型是一個階段,不是一兩年能過去的”。

U型和L型都難改震蕩市的格局,區(qū)別在U型是偏強的震蕩市,L型是偏弱的震蕩市,兩者最大的區(qū)別是震蕩結(jié)構(gòu)存在差異。U型,指數(shù)是震蕩市,結(jié)構(gòu)上利好周期型股票;L型也是震蕩市,但震蕩的結(jié)構(gòu)利好題材股、成長股、并購重組等中小創(chuàng)主題類股票。

宏觀經(jīng)濟U型反轉(zhuǎn)不一定對股市形成特別利好:一方面,部分實體企業(yè)產(chǎn)生盈利,會引發(fā)股市的結(jié)構(gòu)性上漲行情;另一方面,如果實體經(jīng)濟發(fā)展很好,資金會“脫虛向?qū)崱保瑥亩壥袌隽飨驅(qū)嶓w經(jīng)濟,市場整體的PE水平還會下降。

宏觀經(jīng)濟若是L型走勢,實體經(jīng)濟會保持當(dāng)前水平,企業(yè)盈利較為平淡,市場資金也沒有更好的配資方向,股市資金面也不會太緊張,A股整體估值也不會太低。

展望后市,6月份對大的指標(biāo)股有一定利好因素。一方面,6月份將要召開全國金融工作會議,會上有兩個核心議題:推出債轉(zhuǎn)股方案和金融監(jiān)管體制改革。另一方面,A股在6月份將公布是否納入MSCI指數(shù)。

債轉(zhuǎn)股對周期股和銀行股是利好,A股若納入MSCI指數(shù)對全市場都是利好,而金融監(jiān)管體制改革可能在監(jiān)管思路上也會產(chǎn)生重大變化,這些政策和預(yù)期能夠兌現(xiàn),6月份的市場可能會產(chǎn)生“二八分化”行情,利好周期股、銀行股的大盤藍籌股。

這波下跌很有可能是籌碼交換,市場資金將從中小創(chuàng)股票流入到周期股、銀行股等指標(biāo)股中去。

下面是私募老師們的觀點

深圳新富資本集團投資總監(jiān)余英棟表示:一季度因有年報、季報業(yè)績高增長的細分行業(yè)與個股被存量資金集中炒作,3、4月月很多相關(guān)股票漲到高位。4月中旬因當(dāng)時一些券商強烈看多延緩了市場下行,直至20日遲到大跌再次發(fā)生。此后滬指近兩周的地量橫盤最后因近期中概股回歸暫緩傳聞、債券兌付等打擊了市場人氣,誘發(fā)了市場選擇方向大跌。

這兩天的大跌后會出現(xiàn)反彈,一方面前期獲利資金已經(jīng)兌現(xiàn)籌碼,另一方面進入二季度宏觀經(jīng)濟的復(fù)蘇可能被證偽,因此接下來市場應(yīng)該是弱勢震蕩,甚至不排除可能再挖坑。如果說4月的行情是雞肋行情,接下來就要進入魚刺行情。即使向下空間不會大,但肯定難有賺錢效應(yīng)。二季度市場最大的催化劑是深港通開通和A股加入MSCI的預(yù)期,但市場并不一定能出現(xiàn)持續(xù)性反彈。

深圳前海黑天鵝資產(chǎn)公司投資總監(jiān)諶立峰:中概股回歸借殼暫緩傳聞、股市去杠桿等打擊了前期的熱點概念炒作,直接影響了人氣。整體而言,還是市場情緒不太穩(wěn)定,經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)仍有待觀察。短時間內(nèi),市場應(yīng)該還是弱勢震蕩,維持在2700點到3000點附近的震蕩區(qū)間,很難有大的反彈或反轉(zhuǎn)。但目前的位置,也不是危險的位置,會有結(jié)構(gòu)化行情和個股行情。

深圳另一位私募總經(jīng)理表示,市場情緒不好,萬億定增壓境,存量博弈難賺錢。貨幣放水、房子漲、物價漲,杠桿抬頭向上,國家的評級被下調(diào),政策刺激效果下降,而產(chǎn)生的副作用很明顯,副作用抵消了刺激經(jīng)濟增長的利好。大家發(fā)現(xiàn),其實去年四季度以來的政策,與今天權(quán)威人士發(fā)言有所差異。高房價和近期一些社會事件,也讓社會焦慮感提高,這都不利于股市。

另一方面,去年4、5月份大量的定增今年解禁,目前市場最薄弱的地方就是定增解禁,由于定增很多帶杠桿,這些解禁馬上就會賣出。在存量博弈市場,是邊際定價的,只要有一點點的賣盤就可以把股價打下去。

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