上周海外市場跌跌不休，A股卻放量長陽；近日海外市場企穩(wěn)反彈，A股卻連遭大跌。有人調(diào)侃，“A股專治各種不服”。

某小散L在4月21日底部建倉，高興了兩個(gè)星期，“浮盈半個(gè)月，一天全虧完”，這市場慢漲快跌賺錢難，不過好在高興的時(shí)間還是比較長。

某小散W9日上午“抄底”，“按照暴跌次日公式，盤中會(huì)出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)”，不想下午市場一路向下，說好的“反轉(zhuǎn)”呢？！

到底什么事引發(fā)了A股暴跌的“血案”，我們遍訪公募業(yè)內(nèi)大牛，揭開市場詭異走勢的“謎底”……

公募核心觀點(diǎn)如下：

1、《人民日報(bào)》權(quán)威人士發(fā)聲談中國經(jīng)濟(jì)、監(jiān)管層對中概股回歸及殼資源炒作的負(fù)面態(tài)度、6月份解禁上升等負(fù)面因素疊加，A股市場應(yīng)聲而落，上證綜指低開低走，全日跌近3%，失守2840點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指大跌3.55%，收于2053點(diǎn)。

2、我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行無論是U型還是L型，都難改市場震蕩格局，兩者最大的區(qū)別在于震蕩結(jié)構(gòu)存在差異，L型經(jīng)濟(jì)運(yùn)行更加有利于題材股、成長股、并購重組等中小創(chuàng)主題類股票的市場表現(xiàn)。弱勢震蕩下，公募更傾向于捕捉市場上結(jié)構(gòu)性和事件驅(qū)動(dòng)（愛基,凈值,資訊）性投資機(jī)會(huì)。

3、弱勢格局下，公募投資并不悲觀。多位公募人士認(rèn)為，6月份A股利好頻發(fā)，上千億養(yǎng)老金即將入市、深港通開通臨近、六月份A股有望加入MSCI新興市場指數(shù)、全國金融工作會(huì)議即將召開等等，股市有望出現(xiàn)中期方向性選擇，事件驅(qū)動(dòng)型和結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)將逐步呈現(xiàn)。

華商基金宏觀策略組組長趙俠

周一市場調(diào)整是上一個(gè)交易日調(diào)整的延續(xù)，而《人民日報(bào)》的權(quán)威聲音進(jìn)一步打擊了市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。

從近期基本面來看，金融監(jiān)管加強(qiáng)，對于互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療行業(yè)的監(jiān)管也在加強(qiáng)，4月份宏觀數(shù)據(jù)在政策短暫觀望下可能會(huì)走弱，這些都會(huì)進(jìn)一步影響市場。從市場特征來看，目前A股仍處于股災(zāi)后遺癥，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，上漲勢頭始終很弱，熱點(diǎn)也非常散。

此外，6月份解禁量是除了12月份之外的今年年內(nèi)第二大解禁月份；5-6月份合計(jì)解禁規(guī)模約4500億元，占全年解禁規(guī)模20%。而近期A股的表現(xiàn)，正是這些負(fù)面因素疊加造成的。

北京某大型公募基金經(jīng)理

股市大跌的主因還是監(jiān)管層對中概股回歸及殼資源炒作的負(fù)面態(tài)度。

今年兩會(huì)之后，注冊制暫緩、中小創(chuàng)的“并購成長”概念火熱，殼資源、和中小創(chuàng)股票都遭遇市場熱炒，經(jīng)歷了一個(gè)半月的上漲周期，監(jiān)管層對借殼政策的收緊會(huì)打斷這個(gè)炒作邏輯，自然會(huì)引發(fā)市場的調(diào)整。

股市在5月份仍將大概率保持震蕩格局，不會(huì)出現(xiàn)“股災(zāi)4.0”，一是因?yàn)閲谊?duì)會(huì)維穩(wěn)；二是6月份股市存在一定利好因素，那時(shí)方會(huì)出現(xiàn)中期方向性的選擇。

《人民日報(bào)》采訪權(quán)威人士的消息廣受關(guān)注，消息稱“我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢。這個(gè)L型是一個(gè)階段，不是一兩年能過去的”。

U型和L型都難改震蕩市的格局，區(qū)別在U型是偏強(qiáng)的震蕩市，L型是偏弱的震蕩市，兩者最大的區(qū)別是震蕩結(jié)構(gòu)存在差異。U型，指數(shù)是震蕩市，結(jié)構(gòu)上利好周期型股票；L型也是震蕩市，但震蕩的結(jié)構(gòu)利好題材股、成長股、并購重組等中小創(chuàng)主題類股票。

宏觀經(jīng)濟(jì)U型反轉(zhuǎn)不一定對股市形成特別利好：一方面，部分實(shí)體企業(yè)產(chǎn)生盈利，會(huì)引發(fā)股市的結(jié)構(gòu)性上漲行情；另一方面，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展很好，資金會(huì)“脫虛向?qū)崱保瑥亩?jí)市場流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，市場整體的PE水平還會(huì)下降。

宏觀經(jīng)濟(jì)若是L型走勢，實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)保持當(dāng)前水平，企業(yè)盈利較為平淡，市場資金也沒有更好的配資方向，股市資金面也不會(huì)太緊張，A股整體估值也不會(huì)太低。

展望后市，6月份對大的指標(biāo)股有一定利好因素。一方面，6月份將要召開全國金融工作會(huì)議，會(huì)上有兩個(gè)核心議題：推出債轉(zhuǎn)股方案和金融監(jiān)管體制改革。另一方面，A股在6月份將公布是否納入MSCI指數(shù)。

債轉(zhuǎn)股對周期股和銀行股是利好，A股若納入MSCI指數(shù)對全市場都是利好，而金融監(jiān)管體制改革可能在監(jiān)管思路上也會(huì)產(chǎn)生重大變化，這些政策和預(yù)期能夠兌現(xiàn)，6月份的市場可能會(huì)產(chǎn)生“二八分化”行情，利好周期股、銀行股的大盤藍(lán)籌股。

這波下跌很有可能是籌碼交換，市場資金將從中小創(chuàng)股票流入到周期股、銀行股等指標(biāo)股中去。

下面是私募老師們的觀點(diǎn)

深圳新富資本集團(tuán)投資總監(jiān)余英棟表示：一季度因有年報(bào)、季報(bào)業(yè)績高增長的細(xì)分行業(yè)與個(gè)股被存量資金集中炒作，3、4月月很多相關(guān)股票漲到高位。4月中旬因當(dāng)時(shí)一些券商強(qiáng)烈看多延緩了市場下行，直至20日遲到大跌再次發(fā)生。此后滬指近兩周的地量橫盤最后因近期中概股回歸暫緩傳聞、債券兌付等打擊了市場人氣，誘發(fā)了市場選擇方向大跌。

這兩天的大跌后會(huì)出現(xiàn)反彈，一方面前期獲利資金已經(jīng)兌現(xiàn)籌碼，另一方面進(jìn)入二季度宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇可能被證偽，因此接下來市場應(yīng)該是弱勢震蕩，甚至不排除可能再挖坑。如果說4月的行情是雞肋行情，接下來就要進(jìn)入魚刺行情。即使向下空間不會(huì)大，但肯定難有賺錢效應(yīng)。二季度市場最大的催化劑是深港通開通和A股加入MSCI的預(yù)期，但市場并不一定能出現(xiàn)持續(xù)性反彈。

深圳前海黑天鵝資產(chǎn)公司投資總監(jiān)諶立峰：中概股回歸借殼暫緩傳聞、股市去杠桿等打擊了前期的熱點(diǎn)概念炒作，直接影響了人氣。整體而言，還是市場情緒不太穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)仍有待觀察。短時(shí)間內(nèi)，市場應(yīng)該還是弱勢震蕩，維持在2700點(diǎn)到3000點(diǎn)附近的震蕩區(qū)間，很難有大的反彈或反轉(zhuǎn)。但目前的位置，也不是危險(xiǎn)的位置，會(huì)有結(jié)構(gòu)化行情和個(gè)股行情。

深圳另一位私募總經(jīng)理表示，市場情緒不好，萬億定增壓境，存量博弈難賺錢。貨幣放水、房子漲、物價(jià)漲，杠桿抬頭向上，國家的評(píng)級(jí)被下調(diào)，政策刺激效果下降，而產(chǎn)生的副作用很明顯，副作用抵消了刺激經(jīng)濟(jì)增長的利好。大家發(fā)現(xiàn)，其實(shí)去年四季度以來的政策，與今天權(quán)威人士發(fā)言有所差異。高房價(jià)和近期一些社會(huì)事件，也讓社會(huì)焦慮感提高，這都不利于股市。

另一方面，去年4、5月份大量的定增今年解禁，目前市場最薄弱的地方就是定增解禁，由于定增很多帶杠桿，這些解禁馬上就會(huì)賣出。在存量博弈市場，是邊際定價(jià)的，只要有一點(diǎn)點(diǎn)的賣盤就可以把股價(jià)打下去。