新華網(wǎng)上海１１月４日電（記者潘清）名噪股市的澤熙投資公司總經(jīng)理徐翔，近日被采取刑事強(qiáng)制措施，讓內(nèi)幕交易再度成為熱議焦點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸此前表示，中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管正“以從嚴(yán)處罰內(nèi)幕交易為抓手，凈化資本市場(chǎng)環(huán)境”。這意味著，未來(lái)管理層決心以“高壓”態(tài)勢(shì)打擊內(nèi)幕交易。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在“高壓”打擊的同時(shí)，遏制內(nèi)幕交易還需相關(guān)制度的不斷完善。

不留死角，監(jiān)管層嚴(yán)打內(nèi)幕交易查處的力度有增無(wú)減

１１月１日，新華社發(fā)布的一則消息引發(fā)高度關(guān)注：澤熙投資管理有限公司法定代表人、總經(jīng)理徐翔等人通過(guò)非法手段獲取股市內(nèi)幕信息，從事內(nèi)幕交易、操縱股票交易價(jià)格，其行為涉嫌違法犯罪，近日被公安機(jī)關(guān)依法采取刑事強(qiáng)制措施。

業(yè)內(nèi)人士稱，徐翔被查，成為今年以來(lái)監(jiān)管部門和執(zhí)法機(jī)關(guān)強(qiáng)力打擊股市內(nèi)幕交易的標(biāo)志性事件之一。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)的信息，截至８月７日，證監(jiān)會(huì)依法對(duì)２０起涉及內(nèi)幕交易股票案件作出了行政處罰決定，中源協(xié)和、報(bào)喜鳥、時(shí)代新材等多只股票牽涉其中，１名法人、３１名自然人被行政處罰，罰沒款共計(jì)逾１６００萬(wàn)元。

此后的幾個(gè)月中，對(duì)內(nèi)幕交易的查處力度有增無(wú)減。９月，包括總經(jīng)理程博明在內(nèi)，中信證券多名高管因涉嫌內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息而被公安機(jī)關(guān)依法要求接受調(diào)查。

１０月３０日，證監(jiān)會(huì)宣布擬對(duì)８宗違法案件作出行政處罰，內(nèi)幕交易案件占據(jù)半數(shù)。其中，涉及內(nèi)幕交易博云新材、東方鐵塔、黃河旋風(fēng)的李某捷及羅某陽(yáng)、羅某穎兄弟不僅將被沒收違法所得并罰款，還將面臨終生市場(chǎng)禁入的嚴(yán)厲處罰。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會(huì)今后將不斷加大對(duì)內(nèi)幕交易違法案件的處罰力度，對(duì)可能發(fā)生泄密的各個(gè)環(huán)節(jié)、各個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行嚴(yán)查，全方位打擊，不留死角。

處罰與收益嚴(yán)重失衡，是違法者不惜以身試法的“動(dòng)力”

在全球范圍內(nèi)，內(nèi)幕交易均因破壞證券期貨市場(chǎng)“三公”原則、踐踏市場(chǎng)賴以生存的誠(chéng)信基礎(chǔ)而遭到嚴(yán)厲打擊。擁有全球第二大股市的中國(guó)也不例外。

統(tǒng)計(jì)顯示，２０１０年至２０１４年的5年間，證監(jiān)會(huì)正式立案調(diào)查的案件中內(nèi)幕交易案件的比例均在半數(shù)左右，其中２０１２年占比高達(dá)６３％。“中山公用李啟紅案”“高淳陶瓷劉寶春案”等大批案件相繼被查處，引發(fā)強(qiáng)烈社會(huì)反響。

盡管監(jiān)管層以“零容忍”的姿態(tài)不斷加強(qiáng)打擊力度，內(nèi)幕交易仍屢禁不止，如一顆“毒瘤”般時(shí)時(shí)侵蝕著股市的肌體。

在資本運(yùn)作日趨活躍的背景下，上市公司并購(gòu)重組成為內(nèi)幕交易“高發(fā)區(qū)”，頻繁發(fā)生的業(yè)績(jī)重大變化、重大合同簽訂、重大對(duì)外投資也成為“易感地帶”。

與此同時(shí)，傳播渠道的多元化尤其是網(wǎng)絡(luò)社交工具的普及，令內(nèi)幕信息呈現(xiàn)多級(jí)傳遞、多向傳遞態(tài)勢(shì)。而知情人范圍的不斷擴(kuò)大，不僅加劇了證券市場(chǎng)的信息不對(duì)稱，也大大增加了內(nèi)幕交易發(fā)現(xiàn)、調(diào)查、取證的難度。

除此以外，違法成本偏低也被認(rèn)為是導(dǎo)致內(nèi)幕交易案件層出不窮的重要原因。

在１０月末證監(jiān)會(huì)通報(bào)的４起涉嫌內(nèi)幕交易案件中，當(dāng)事人分別被處以違法所得２至３倍的罰款。而按照現(xiàn)行《證券法》，對(duì)涉嫌內(nèi)幕交易的個(gè)人罰款上限為違法所得的五倍以下。單位從事內(nèi)幕交易的，罰款數(shù)額僅為區(qū)區(qū)３萬(wàn)元以上３０萬(wàn)元以下。違法成本與違法收益之間的嚴(yán)重失衡，成為內(nèi)幕交易者不惜以身試法的“動(dòng)力”所在。

監(jiān)管升級(jí)標(biāo)本兼治，方能讓內(nèi)幕交易“無(wú)所遁形”

值得注意的是，在內(nèi)幕交易行為不斷變化的同時(shí)，監(jiān)管手段也在持續(xù)升級(jí)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)違法行為的“精準(zhǔn)打擊”。

借助大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，近年來(lái)監(jiān)管層相繼查處了一批多環(huán)節(jié)泄露內(nèi)幕信息、交易隱蔽性較強(qiáng)、多種違法行為交織并存，用常規(guī)手段難以發(fā)現(xiàn)的內(nèi)幕交易案件。

伴隨自媒體時(shí)代來(lái)臨而出現(xiàn)的內(nèi)幕交易新動(dòng)向，也被納入監(jiān)管視野。今年７月，證監(jiān)會(huì)對(duì)時(shí)任中信證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師張明芳開出罰單。作為擁有十多年從業(yè)經(jīng)歷的資深分析師，張明芳因?yàn)槔梦⑿排笥讶停保祩€(gè)微信群泄露“麗珠集團(tuán)擬實(shí)施股權(quán)激勵(lì)”的內(nèi)幕信息而受罰。

“如果說(shuō)嚴(yán)刑峻法是‘治標(biāo)’的話，各項(xiàng)制度建設(shè)就是‘治本’之策。只有標(biāo)本兼治，才有可能徹底杜絕內(nèi)幕交易行為。”中國(guó)政法大學(xué)資本金融研究院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬教授說(shuō)。

劉紀(jì)鵬表示，應(yīng)通過(guò)強(qiáng)化信息披露制度，包括建立內(nèi)幕人員持股報(bào)告制度，讓上市公司信息陽(yáng)光化、透明化。對(duì)于頻繁發(fā)生內(nèi)幕交易行為的家族企業(yè)，建議對(duì)大股東持股比例進(jìn)行限制。

上海法學(xué)會(huì)金融法研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)宋一欣等多位法律界人士則呼吁，在加快《證券法》修訂進(jìn)程、提高違法成本的同時(shí)，最高人民法院盡快就內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)相關(guān)民事訴訟出臺(tái)司法解釋，為投資者維權(quán)提供法律依據(jù)，讓違法者付出應(yīng)有代價(jià)。

對(duì)于以公開、公平、公正為生存法則的證券市場(chǎng)而言，只有健全行政處罰、刑事制裁、民事賠償三位一體的法律責(zé)任追究體系，才有可能織就天羅地網(wǎng)，讓每一筆內(nèi)幕交易“無(wú)所遁形”。