在格力身上，矛盾或以更加激烈的方式呈現(xiàn)。作為格力電器董事長和公眾人物的董明珠，借助自身強(qiáng)大的話語權(quán)，堅(jiān)持推進(jìn)多元化戰(zhàn)略；另一方面，在股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散的格力電器，董明珠的想法目前無法獲得相應(yīng)數(shù)量股東的支持。

一段廣泛流傳的視頻表現(xiàn)了董明珠對(duì)股東們的不滿。董明珠對(duì)投資者們說，“給你們給得越多你們?cè)降靡?，越得意你們?cè)捲蕉唷赡杲o你們分了180億，你去看看哪個(gè)企業(yè)給你們這么多？”

多元化戰(zhàn)略背后，是董明珠希望的更多控制。董明珠收購珠海銀隆的定增融資方案一旦通過，便將晉升為格力電器第四大股東。

股東們與董明珠的分歧，給格力電器的未來打上了一個(gè)問號(hào)。雙方都希望決定航行的方向，但舵輪只有一個(gè)。

來自中小股東的反對(duì)

10月28日的股東大會(huì)，董明珠的跨界新能源汽車計(jì)劃遭遇第一次重大阻礙。格力電器關(guān)于收購珠海銀隆這26項(xiàng)議案中，其中15項(xiàng)遭到否決。

這次股東大會(huì)的目的，即26項(xiàng)議案的核心內(nèi)容，是對(duì)兩個(gè)事項(xiàng)進(jìn)行表決：第一，發(fā)行股份定增130億元收購珠海銀隆100%股權(quán)；第二，向格力集團(tuán)、格力電器員工持股計(jì)劃等8名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金96.9億元。

為此，股東們需要對(duì)三大主要議案進(jìn)行表決：一份是同時(shí)關(guān)涉兩個(gè)事項(xiàng)的總綱性議案《關(guān)于公司本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易符合法律、法規(guī)規(guī)定的議案》（下稱“總綱議案”），另外兩份則是分別對(duì)應(yīng)第一、第二事項(xiàng)的《關(guān)于公司向特定對(duì)象發(fā)行股份購買資產(chǎn)方案的議案》（下稱“收購議案”）和《關(guān)于公司募集配套資金的議案》。

表決結(jié)果頗為蹊蹺。僅有定增130億元收購珠海銀隆的議案獲得通過，而總綱議案和募集配套資金的議案未獲得通過。這意味著，募集配套資金96.9億元的事項(xiàng)遭到否決，而收購珠海銀隆的議案是否通過，卻尚不明確。

原因在于，盡管收購議案獲得通過，但由于作為先決條件的總綱議案遭到否決，因此定增130億元的收購議案究竟算是通過還是沒通過，格力電器董事會(huì)無法給出明確答案，深交所也看不明白。

10月31日，深交所給格力電器發(fā)出了關(guān)注函，要求格力電器明確說明發(fā)行股份購買資產(chǎn)相關(guān)議案整體上是否認(rèn)定為通過。而格力電器也在10月31日開始臨時(shí)停牌，并于11月3日公告稱“關(guān)于發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易方案的部分議案未經(jīng)2016年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過，因此公司擬對(duì)本次交易的方案進(jìn)行調(diào)整”，并將原定于11月4日對(duì)深交所的答復(fù)申請(qǐng)延期到11月7日。

機(jī)構(gòu)對(duì)此進(jìn)行了不同的解讀。海通證券分析師認(rèn)為，由于作為先決條件的綱領(lǐng)性議案被否，這實(shí)際上意味著收購方案整體被否定。而長江證券則認(rèn)為，除此之外還存在配套融資不通過，但發(fā)行股份收購銀隆落地的潛在可能。

一位匿名接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪的華南某公募基金經(jīng)理表示，依然看好格力。他評(píng)價(jià)稱“低估值且高成長。”格力收購新能源資產(chǎn)受阻并未導(dǎo)致他減持倉位。他管理的基金也大舉買入了格力。他透露稱，目前的投資邏輯是繼續(xù)持有。至于股東大會(huì)的細(xì)節(jié)和后續(xù)交易的調(diào)整，他不愿多說，反而調(diào)侃“格力已經(jīng)夠熱鬧了，我們就不去湊這個(gè)熱鬧。”

權(quán)力和權(quán)利的較量

中小股東們反對(duì)的理由，既有對(duì)格力電器戰(zhàn)略的質(zhì)疑，也有出于對(duì)自身權(quán)益受到侵蝕的擔(dān)憂。因?yàn)椋诎l(fā)行股份定增130億元和96.9億元配套融資方案背后的，是董明珠與中小股東們對(duì)格力控制權(quán)的博弈。

格力電器的股權(quán)較為分散，中小股東們的票數(shù)是反對(duì)的主力軍。綱領(lǐng)性議案與96.9億元定增議案中反對(duì)與棄權(quán)票數(shù)相加均超過一半，其中來自中小股東的反對(duì)與棄權(quán)票數(shù)均則超過了中小股東總票數(shù)的65%。而收購議案的通過也非常驚險(xiǎn)，以66.96%剛好超過三分之二的比率通過，并且其中有一半的中小股東票數(shù)為反對(duì)票。

空調(diào)企業(yè)跨界造車，消息公開以來格力并不被外界看好。一份長約135分鐘的股東大會(huì)錄音顯示，此次股東大會(huì)上董明珠與珠海銀隆董事長魏銀倉的話語中，不少內(nèi)容都是在回答股東們拋出的對(duì)銀隆新能源車在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、銷售模式、電池技術(shù)等方面的疑問。

此次董明珠又在放“豪言”，稱“3年之后還做不起來我把他（魏銀倉）斃了”，“我們收購銀隆可以再造個(gè)千億企業(yè)沒有問題”，這些話試圖給股東們服下定心丸。

目前，格力電器的總股數(shù)約60億。此次兩項(xiàng)定增，格力電器將以統(tǒng)一15.57元的價(jià)格，將向珠海銀隆股東發(fā)行8.34億股數(shù)，占現(xiàn)有股份13.9%；而配套融資方案的8名特定投資者格力集團(tuán)、員工持股計(jì)劃等則將認(rèn)購 6.23億股，占現(xiàn)有股份10.4%。兩項(xiàng)合計(jì)，中小股東們的股份將下降約20%。

格力集團(tuán)與董明珠，是員工持股計(jì)劃中購買股份的兩個(gè)主力。格力集團(tuán)將41.88億元認(rèn)購2.69億股數(shù)，董明珠則以不超過9.4億元認(rèn)購不超過約6000萬股數(shù)。若方案實(shí)施，董明珠最終將以約1億股數(shù)，從目前格力電器的第十大股東上升為第四大股東。

海通證券分析得出，根據(jù)2016年格力半年報(bào)，格力集團(tuán)、京海擔(dān)保、董明珠本人分別持股18.22%、8.91%和0.74%，共計(jì)27.87%，倘若此項(xiàng)交易通過，則格力集團(tuán)、京海擔(dān)保和董明珠在內(nèi)的員工持股、銀隆原股東等占比將高達(dá)42.5%，股權(quán)集中度提升。

這一強(qiáng)一弱的變化，對(duì)于作為國企的格力電器而言，具有更為特殊的意義。2003年，在格力電器董事長還是朱江洪時(shí)，格力電器曾與格力集團(tuán)因商標(biāo)使用權(quán)發(fā)生嚴(yán)重分歧，被稱為“父子之爭(zhēng)”。

當(dāng)時(shí)，格力集團(tuán)與旗下子公司格力地產(chǎn)合計(jì)擁有格力電器超過半數(shù)的股份，掌握對(duì)格力電器的絕對(duì)控制權(quán)。沖突最終在2006年以朱江洪擔(dān)任格力集團(tuán)董事長、總裁和黨委書記而告一段落。隨即，在朱江洪的推動(dòng)下，格力電器經(jīng)歷了長達(dá)6年的股權(quán)分置改革、吸納經(jīng)銷商成為股東、減持、幾輪管理層股權(quán)激勵(lì)和增發(fā)。

可以說，分散股權(quán)正是格力電器前任董事長朱江洪所希望看到，并一手造就的結(jié)果。到2012年董明珠從朱江洪手中接過格力電器時(shí)，格力集團(tuán)與格力地產(chǎn)的股份相加只有約20%，不過仍是格力電器第一大股東。

當(dāng)時(shí)格力集團(tuán)委派董事候選人周少強(qiáng)擔(dān)任格力集團(tuán)懂事、總裁、黨委書記，寄希望于周少強(qiáng)于格力電器董事會(huì)的換屆選舉。然而，正是朱江洪推動(dòng)的股權(quán)分散給了董明珠希望，董明珠最終以占出席會(huì)議所有股東所持表決權(quán)126.05%當(dāng)選董事，周少強(qiáng)以36.60%落選。

業(yè)界評(píng)論為：董明珠是中小股東用選票抬上去的。上任后董明珠在股份稀少的情況下，為了加強(qiáng)對(duì)格力電器的控制權(quán)，除了通過代言格力電器的方式將自己與格力電器牢牢捆綁在一起外，對(duì)股東們的回報(bào)或許并不少。

此次股東大會(huì)上，董明珠表示，“2年給股東們分了180億，其他沒有哪個(gè)企業(yè)給這么多?！?/p>

董明珠的目標(biāo)

此次股東大會(huì)上，董明珠對(duì)著股東們說：“我5年不給你分紅你能怎么樣我？你有什么資格，給你們?cè)蕉嘣降靡?，話越多?！?/p>

在董明珠眼里，此次股東們都是“可能每個(gè)人帶著自己不同的心思來的?！睂?duì)于董明珠而言，在格力已經(jīng)給了股東們較為豐厚分紅回報(bào)的情況下，“話少”也許是董明珠對(duì)股東們的期待。

中國的股市以投機(jī)性強(qiáng)而被批評(píng)。投資者更追漲殺跌，顯然，對(duì)于董明珠而言，她不認(rèn)為應(yīng)該讓這么一群人決定公司的命運(yùn)。

營銷高手董明珠從2012年掌舵格力電器，四年來通過代言格力，與雷軍公開設(shè)下10億元賭約和聲稱賣出1一部格力手機(jī)等屢放“豪言”的方式，一步步將格力電器與自己的個(gè)人形象牢牢捆粄，話語權(quán)逐漸增強(qiáng)，女強(qiáng)人的風(fēng)格也愈發(fā)彰顯。

若以去年格力電器發(fā)布手機(jī)算作多元化的起點(diǎn)，格力電器多元化的背后固然有遭遇空調(diào)行業(yè)天花板的原因，客觀上為給董明珠連任下一屆董事會(huì)帶來了更多的希望。

董明珠對(duì)格力電器多元化戰(zhàn)略有著清晰的藍(lán)圖：在家中，用格力電飯煲做飯，享受格力空調(diào)的舒適溫度，并用格力手機(jī)控制電器；而出行時(shí)，則駕駛格力制造的電動(dòng)車。

隨著多元化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的鋪開，董明珠也不太可能半途撒手。今年5月，董明珠在接受媒體采訪時(shí)表示，退休前要做到2000億，三年內(nèi)不會(huì)退休。而現(xiàn)在離本屆董事會(huì)任期到期還有不到兩年時(shí)間，這意味著董明珠在下一屆董事會(huì)希望繼續(xù)掌舵格力電器。

目前看來，格力電器的96.9億元配套融資方案并不被股東們買賬，格力集團(tuán)與董明珠增加股權(quán)的目標(biāo)無法實(shí)施。而定增130億元收購珠海銀隆的方案將如何調(diào)整，最后有是否能夠通過、實(shí)施，董明珠與中小股東們或還存在新一輪的博弈。

更為重要的是，本屆董事會(huì)在2018年到期后，董明珠能否再次像2012年那樣，獲得那些全國各地而來支持她的中小股東們的選票？