□文/劉思宇

自《征求意見稿》出臺(tái)8個(gè)月之后，P2P網(wǎng)貸管理辦法“靴子”終于落地。8月24日下午，銀監(jiān)會(huì)、公安部、工信部、互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室四部委聯(lián)合發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》，P2P網(wǎng)貸行業(yè)監(jiān)管細(xì)則正式出臺(tái)。自此，關(guān)于網(wǎng)貸行業(yè)的監(jiān)管規(guī)則和機(jī)構(gòu)定位、業(yè)務(wù)紅線等最終塵埃落地。

此次新發(fā)布的《暫行辦法》，是建立在監(jiān)管部門、業(yè)界和學(xué)界的基本共識(shí)之上，最重要的有兩點(diǎn)：一是賦予P2P網(wǎng)貸以合法身份，二是將P2P網(wǎng)貸平臺(tái)視為信息中介而不是信用中介。同時(shí)，《暫行辦法》只是構(gòu)建了對(duì)P2P網(wǎng)貸監(jiān)管的基本框架，還需要一些具體的配套制度，才能落地運(yùn)行?！稌盒修k法》中一些制度是原則性和創(chuàng)新性規(guī)定，還需要通過(guò)實(shí)踐不斷檢驗(yàn)。

P2P亂象

P2P網(wǎng)貸是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的直接融資，提供資金方為社會(huì)公眾。隨著大數(shù)據(jù)等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，就有可能出現(xiàn)一些新的信用風(fēng)險(xiǎn)控制手段，在傳統(tǒng)的金融中介機(jī)構(gòu)和直接融資監(jiān)管要求之外，可能提供了新的直接融資方式，能夠更好解決融資難的問(wèn)題；同時(shí)中國(guó)面臨嚴(yán)重的金融壓抑，中小企業(yè)和消費(fèi)個(gè)人融資相比發(fā)達(dá)國(guó)家更為困難。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)雖然很努力，但在解決小微企業(yè)融資方面仍然進(jìn)展緩慢，不能適應(yīng)中國(guó)現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求。因此，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，監(jiān)管者允許適當(dāng)?shù)慕鹑趧?chuàng)新是迫切的社會(huì)需求。在這種情況下，監(jiān)管者默許了P2P網(wǎng)貸在中國(guó)的野蠻生長(zhǎng)。

P2P行業(yè)從誕生到壯大可謂“其興也勃焉”，但此后便迅速亂象叢生，乃至于“跑路”新聞屢見不鮮。初生事物存在許多問(wèn)題本也正常，但金融行業(yè)有其特殊屬性。P2P企業(yè)的經(jīng)營(yíng)亂象，監(jiān)管缺位是重要原因之一。因此，此次細(xì)則出臺(tái)對(duì)行業(yè)健康發(fā)展無(wú)疑是一個(gè)利好。

談到P2P的亂象，資深投資人陸忠君說(shuō)：“我之前也投過(guò)深圳一家自融平臺(tái)，它上線以后把自己包裝得非常光鮮亮麗，而且在營(yíng)銷方面花了很大的成本，大批的投資人都跟進(jìn)。它的利率是月息三分八，非常搶手，一個(gè)30萬(wàn)的標(biāo)放出來(lái)，基本上一秒鐘就被全部搶光。如果你慢一點(diǎn)的話就搶不到了，要到下午或者第二天才能搶到這個(gè)標(biāo)。后來(lái)這家公司出了問(wèn)題。最后經(jīng)過(guò)調(diào)查，老板把這些資金都拿去買地買車了?！本科湓?，第一，它包裝得很不錯(cuò)。旗下有三家實(shí)業(yè)的企業(yè)；第二，它有相關(guān)采石場(chǎng)等實(shí)物；第三，它召開了投資人見面會(huì)，邀請(qǐng)了一大批投資人去參觀。它租了深圳鬧市區(qū)的一個(gè)場(chǎng)地，把房產(chǎn)證都放上去，來(lái)證明他的平臺(tái)的辦公地點(diǎn)都是自有的物業(yè)，所以人們才敢把資金投進(jìn)去。

數(shù)據(jù)顯示，截至2016年7月，全國(guó)爆發(fā)出問(wèn)題的P2P平均一共達(dá)到了1879家，要么是企業(yè)跑路(含失聯(lián))、要么是提現(xiàn)困難(包括主動(dòng)清盤)、要么是壞賬逾期(導(dǎo)致停運(yùn))。而目前為止，全國(guó)注冊(cè)的P2P平臺(tái)累積才達(dá)到4160家。也就是說(shuō)，全國(guó)有45%的P2P平臺(tái)都爆出了問(wèn)題。

P2P平臺(tái)在業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)張的同時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也在2015年出現(xiàn)了集中暴露，突出表現(xiàn)在問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量激增，一大批網(wǎng)貸平臺(tái)跑路或倒閉，給社會(huì)穩(wěn)定造成了一定沖擊。截至2015年末，我國(guó)問(wèn)題網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)總數(shù)達(dá)到1263個(gè)，2015年問(wèn)題平臺(tái)涉及的投資人數(shù)約為17.8萬(wàn)人，涉及貸款余額為87.6億元。一方面，市場(chǎng)規(guī)模急劇擴(kuò)張，各路資本爭(zhēng)相入場(chǎng)，一派蓬勃發(fā)展的氣象。另一方面，風(fēng)險(xiǎn)事故頻頻發(fā)作，平臺(tái)投資者屢遭慘重?fù)p失。這種冰火兩重天的景象反映了P2P網(wǎng)貸行業(yè)由于缺乏成熟業(yè)務(wù)模式和監(jiān)管模式而陷入野蠻生長(zhǎng)的現(xiàn)狀。P2P網(wǎng)貸顯示出來(lái)的一些優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，在互聯(lián)網(wǎng)金融身上表現(xiàn)得非常明顯。比如說(shuō)它效率高、快捷，但是它的信用無(wú)法掌控，這是中國(guó)金融市場(chǎng)的一個(gè)致命傷。

新政的5點(diǎn)限制

第一，限制金額——單一自然人在一個(gè)平臺(tái)的借款上限是20萬(wàn)元，單一自然人在多個(gè)平臺(tái)的借款上限為100萬(wàn)元；同一借款人在不同網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的借款上限為100萬(wàn)，同一個(gè)企業(yè)組織在不同網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的借款上限為500萬(wàn)。

第二，限制業(yè)務(wù)范圍——自融、發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品、券商管理、基金、保險(xiǎn)、信托、眾籌、設(shè)立資金池等，一律不行！

第三，不得承諾收益——不能向投資人承諾保本保息，不能承諾的收益。

第四，不得拿去高風(fēng)險(xiǎn)投資——P2P里的標(biāo)，不能是借給用來(lái)炒股的、場(chǎng)外配資的、期貨的、其他衍生高風(fēng)險(xiǎn)的。

第五，不得隨便跑——暫?；蚴侵兄箻I(yè)務(wù)時(shí)，至少提前10個(gè)工作日通過(guò)官方網(wǎng)站等有效渠道向出借人與借款人公告，且必須通知出借人與借款人。并且，借貸合同不受任何影響。

正式下發(fā)的《暫行辦法》中，業(yè)界最為關(guān)注的是增加了貸款限額的具體規(guī)定。《暫行辦法》當(dāng)中明確規(guī)定了同一借款人在同一網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)及不同網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的借款余額上限（自然人在單個(gè)網(wǎng)貸平臺(tái)和所有網(wǎng)貸平臺(tái)的借款金額不得超過(guò)20萬(wàn)和100萬(wàn)，企業(yè)不得超過(guò)100萬(wàn)和500萬(wàn)）。

手投網(wǎng)CEO楊清華表示，“這樣的規(guī)定重在引導(dǎo)網(wǎng)貸平臺(tái)以小額分散為原則，重在為小微企業(yè)和個(gè)人提供借貸撮合，從事實(shí)上的信用中介功能回歸到到辦法中的信息中介定位。同時(shí)，這樣的限額可能也有利于降低網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)網(wǎng)貸行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展?！?/p>

社科院金融所法與金融室副主任尹振濤認(rèn)為：“在不得拆標(biāo)、不得拆期等規(guī)定下，這一規(guī)定對(duì)現(xiàn)有的網(wǎng)貸平臺(tái)的業(yè)務(wù)影響很大。但在執(zhí)行中，由誰(shuí)負(fù)責(zé)監(jiān)管和查詢借款人在其他平臺(tái)的借款情況仍存在執(zhí)行難點(diǎn)，這一規(guī)定的有效實(shí)施，還需要在建立全國(guó)范圍內(nèi)的網(wǎng)貸中央數(shù)據(jù)庫(kù)的基礎(chǔ)上?！?/p>

對(duì)比征求意見稿不難發(fā)現(xiàn)，原來(lái)的12條“紅線”變?yōu)?3條。其中增加了“禁止網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)開展類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為”的規(guī)定。

對(duì)此，尹振濤主任認(rèn)為，目前很多網(wǎng)貸平臺(tái)的確在大量的開展類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或私募公募化操作，也有很多的平臺(tái)以此類業(yè)務(wù)為特點(diǎn)，這一規(guī)定的出臺(tái)，將對(duì)此類業(yè)務(wù)和平臺(tái)產(chǎn)生重大的沖擊。可以說(shuō)，關(guān)掉了市場(chǎng)中的模糊地帶和打擦邊球的情況。設(shè)計(jì)這一條，是為了防止出現(xiàn)中介平臺(tái)將多個(gè)債權(quán)打包，形成資金池，跨界混業(yè)經(jīng)營(yíng)等行為，從而造成的風(fēng)險(xiǎn)。《暫行辦法》的目的是讓網(wǎng)貸回歸本源，是為了撮合實(shí)際的融資和投資需求，回歸信息中介的本質(zhì)。

《暫行辦法》表現(xiàn)出了更強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，制定更加嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)防控標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)家用政策法規(guī)在幫助投資者降低風(fēng)險(xiǎn)，讓投資者投入得少點(diǎn)、散點(diǎn)，避免遇到風(fēng)險(xiǎn)賠掉老本。

根據(jù)《暫行辦法》，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為第三方資金存管機(jī)構(gòu)，對(duì)客戶資金進(jìn)行管理和監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)客戶資金和網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)自身資金分賬管理。另外，此次《暫行辦法》還強(qiáng)調(diào)了，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)完成地方金融監(jiān)管部門登記備案后，應(yīng)當(dāng)按照通信主管部門的相關(guān)規(guī)定申請(qǐng)相應(yīng)的電信業(yè)務(wù)許可證(InternetContentProvider，ICP)。這也意味著獲得ICP許可證也成為P2P完成銀行資金存管，甚至成為一家合規(guī)平臺(tái)的一項(xiàng)硬指標(biāo)。手投網(wǎng)積極響應(yīng)政府的監(jiān)管政策，并且嚴(yán)格按照監(jiān)管細(xì)則的要求來(lái)完善自己，不僅取得了金融備案，而ICP許可證也早已準(zhǔn)備就緒，更加方便接入銀行存管的平臺(tái)。

P2P加速洗牌

《暫行辦法》一出，不少業(yè)內(nèi)人士表示，P2P網(wǎng)貸行業(yè)在經(jīng)歷了前期野蠻式增長(zhǎng)后，在未來(lái)一年的整改期間將迎來(lái)洗牌潮，預(yù)計(jì)整體行業(yè)增速會(huì)暫時(shí)放緩，甚至不少平臺(tái)將倒閉消亡。曾經(jīng)在無(wú)序環(huán)境中野蠻生長(zhǎng)的行業(yè)被規(guī)范化后，不少自知無(wú)法滿足監(jiān)管需求的平臺(tái)正分批退出這個(gè)行業(yè)。發(fā)布最新報(bào)告顯示，7月新增問(wèn)題平臺(tái)109家，盡管較6月有所下降，但7月下旬顯著增多，且跑路平臺(tái)比例增加。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著監(jiān)管細(xì)則的出臺(tái)，大量平臺(tái)倒閉現(xiàn)象將成為常態(tài)，P2P行業(yè)也將得到凈化。

隨著監(jiān)管細(xì)則的出臺(tái)，P2P網(wǎng)貸行業(yè)或面臨巨大震蕩，對(duì)于中小平臺(tái)在面臨自身運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，政策風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步突出，大量平臺(tái)倒閉現(xiàn)象將成為常態(tài)。長(zhǎng)期來(lái)看，去糟粕取精華，對(duì)P2P網(wǎng)貸行業(yè)建造一個(gè)健康良好的發(fā)展環(huán)境有著積極作用。

監(jiān)管細(xì)則給出了12個(gè)月的過(guò)渡期，手投網(wǎng)CEO楊清華表示，相對(duì)其他行業(yè)的監(jiān)管，12個(gè)月的整改期限還是比較寬松的，這說(shuō)明政府部門對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融還是比較認(rèn)可的。

此《暫行辦法》結(jié)束了網(wǎng)絡(luò)借貸沒有行政監(jiān)管的野蠻生長(zhǎng)的時(shí)代；標(biāo)志著網(wǎng)絡(luò)借貸將進(jìn)入了一個(gè)依法創(chuàng)新、公平競(jìng)爭(zhēng)的有序健康發(fā)展的時(shí)代；開創(chuàng)了從保護(hù)投資者的權(quán)益角度進(jìn)行行為監(jiān)管與多元化監(jiān)管的理念。

《暫行辦法》在我國(guó)首次建立了行為監(jiān)管和機(jī)構(gòu)監(jiān)管的金融監(jiān)管分工制度。按照《暫行辦法》規(guī)定：銀監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)制定P2P平臺(tái)的市場(chǎng)活動(dòng)監(jiān)管制度，并實(shí)施行為監(jiān)管，各省級(jí)人民政府負(fù)責(zé)對(duì)平臺(tái)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管。這種區(qū)分機(jī)構(gòu)監(jiān)管和行為監(jiān)管的金融監(jiān)管分工安排，在實(shí)踐中如何運(yùn)行，如何避免監(jiān)管重復(fù)和監(jiān)管真空，能否實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管，還有待實(shí)踐檢驗(yàn)。