本周以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)升降波動(dòng)劇烈。

懂行的人可以看出人民幣市場(chǎng)已經(jīng)戰(zhàn)云密布，這場(chǎng)中國(guó)央行與人民幣空頭間的對(duì)決已經(jīng)進(jìn)入高潮。

消息人士透露，外資空頭趁滬港通南下走資壓力持續(xù)，配合保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)投資港股及美國(guó)加息預(yù)期升溫，趁機(jī)發(fā)難“再炒人民幣貶值”。中國(guó)央行采用大幅收緊香港市場(chǎng)離岸人民幣流動(dòng)性的做法，抬高賣空離岸人民幣的成本，變相擠出空頭投機(jī)者，以此穩(wěn)定匯率預(yù)期。

港股通近月持續(xù)出現(xiàn)凈流入，盡管規(guī)模不大，但全部屬于“實(shí)錢”，內(nèi)地保險(xiǎn)資金將南下，表面上看資金外流嚴(yán)重令市場(chǎng)認(rèn)為人民幣面對(duì)貶值壓力，而美聯(lián)儲(chǔ)近日的加息言論更成為做空者“發(fā)難”借口，乘機(jī)建立人民幣空倉(cāng)。

另有消息人士透露，周一早上開(kāi)市后，不少外資行受Hibor飆升影響，已平掉空頭倉(cāng)位。據(jù)了解，香港金管局以及一級(jí)流動(dòng)性提供行(PLP)有透過(guò)即日回購(gòu)等措施釋放流動(dòng)性，香港銀行也將會(huì)從內(nèi)地的代理行陸續(xù)將資金調(diào)撥返港。

隨著香港金管局向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，離岸人民幣資金流動(dòng)性緊張問(wèn)題得到明顯緩解， 香港離岸人民幣銀行同業(yè)隔夜拆放利率(HIBOR)周二報(bào)2.838%，較昨日下跌近半，并逐漸靠近2%左右正常水平。

周二紐約時(shí)段，離岸人民幣兌美元(CNH)小幅跌破6.69，威脅6.70整數(shù)關(guān)口。

根據(jù)DTCC數(shù)據(jù)，周二有7.88億美元的行權(quán)價(jià)在6.70的美元/人民幣期權(quán)、2.45億美元行權(quán)價(jià)在6.68的期權(quán)到期；周三無(wú)大額期權(quán)到期。

奇怪現(xiàn)象

與此同時(shí)，離岸市場(chǎng)又出現(xiàn)一個(gè)奇怪現(xiàn)象，離岸人民幣明天次日遠(yuǎn)期點(diǎn)子升至年初以來(lái)高位。

北京時(shí)間下午5點(diǎn)48分，美元/離岸人民幣明天次日遠(yuǎn)期點(diǎn)子較昨日收盤價(jià)暴漲108.5點(diǎn)至日高113.5點(diǎn)，是自今年1月中以來(lái)新高。該指標(biāo)上周一度跳漲后回調(diào)，周一收于5點(diǎn)，三個(gè)月的平均水平僅在4.2點(diǎn)。

華僑銀行駐新加坡經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝棟銘認(rèn)為，目前離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性仍然很緊張，市場(chǎng)似乎覺(jué)得央行不愿意離岸資金成本過(guò)低令空頭有機(jī)可乘。再加上香港市場(chǎng)周五開(kāi)始放中秋假期，離岸人民幣明天次日遠(yuǎn)期交易結(jié)算日順勢(shì)拉長(zhǎng)，也是迅速推升該利率的原因之一。

目前來(lái)看市場(chǎng)并未出現(xiàn)恐慌情緒。

高盛稱是時(shí)候做空人民幣

高盛集團(tuán)策略師Robin Brooks在周二的報(bào)告中建議重啟賣空人民幣的策略，稱美元在年底的上行空間加大，而強(qiáng)勢(shì)美元仍是中國(guó)的一個(gè)“絆腳石”。

Robin Brooks等高盛策略師在報(bào)告中寫道：

雖然美聯(lián)儲(chǔ)副主席Fischer表達(dá)了今年可能加息兩次的觀點(diǎn)，但市場(chǎng)仍然不愿意認(rèn)同近期加息可能性。

鑒于市場(chǎng)定價(jià)的鴿派程度，美元上漲的門檻很低，而美元大幅下跌的門檻卻很高。美聯(lián)儲(chǔ)今年加息一次的可能性仍然“幾乎完好的在桌面上”。對(duì)9月還是12月加息的討論忽視了一個(gè)事實(shí)，即市場(chǎng)對(duì)兩次會(huì)議總計(jì)加息幅度的預(yù)期只有15個(gè)基點(diǎn)。

維持高盛美國(guó)團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)的緊縮周期加息300基點(diǎn)將推動(dòng)美元上漲15%的觀點(diǎn)；較淺的加息周期將帶來(lái)按比例較低的美元升值幅度。

新建人民幣空頭倉(cāng)位，因?yàn)椤懊涝獜?qiáng)勢(shì)依然是中國(guó)的一個(gè)絆腳石”。

同日，高盛的另外兩位分析師也表達(dá)了相同的看法：

北京高華證券首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇和高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家MK Tang在報(bào)告中寫道，雖然好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)應(yīng)能緩解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的憂慮，但9月略少的工作日以及為G20會(huì)議而區(qū)域性的停工，都可能會(huì)對(duì)9月經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)的增長(zhǎng)構(gòu)成下行壓力。

受到偏寬松的政策取態(tài)以及強(qiáng)勁的出口支持，中國(guó)8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)溫和超預(yù)期。相信政策制定者仍將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持警惕，在年底前仍會(huì)進(jìn)一步推出財(cái)政政策支持，預(yù)計(jì)今年底之前不會(huì)再有降息操作，而降準(zhǔn)仍有可能。

料人民幣兌美元走貶仍是大概率事件，預(yù)計(jì)今年底在岸人民幣兌美元貶至6.8

2016年對(duì)人民幣來(lái)說(shuō)是艱難的一年，這種境況可能會(huì)持續(xù)到2017年。想成為國(guó)際化貨幣，這也是必須經(jīng)歷的一個(gè)痛苦過(guò)程。

以中國(guó)仍有龐大的外匯儲(chǔ)備，相信央行未來(lái)將繼續(xù)行動(dòng)，應(yīng)有助穩(wěn)定國(guó)內(nèi)投資者的信心。放眼2018年及以后，隨著資金外流壓力放緩、中國(guó)家庭和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表更穩(wěn)健及出口最終回升，人民幣跌勢(shì)應(yīng)可扭轉(zhuǎn)。這將有助中國(guó)股市，而地方政府債券同樣在某程度上會(huì)受惠。