（原標(biāo)題：人民幣匯率6.7整數(shù)關(guān)口博弈戰(zhàn)： 扭轉(zhuǎn)看跌預(yù)期 解決出清問題）

“既要扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)持續(xù)看跌人民幣的預(yù)期，又要順利解決出清問題，一個(gè)可行的辦法就是增加人民幣匯率雙向波動(dòng)彈性，一旦人民幣改變了此前跌多漲少的趨勢(shì)，購(gòu)匯壓力與人民幣貶值壓力就會(huì)驟降?！?/p>

隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期持續(xù)升溫，人民幣匯率再度考驗(yàn)6.7整數(shù)關(guān)口。

9月5日，人民幣兌美元匯率報(bào)6.6873，較前一個(gè)交易日下調(diào)146個(gè)基點(diǎn)。截至5日20時(shí)，境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣兌美元（CNY）匯率徘徊在6.6763，香港離岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率守在6.6913附近，盤中一度觸及6.6983。

“上周五美元逆勢(shì)反彈，是5日人民幣匯率持續(xù)承受下跌壓力的主要原因之一?！币患蚁愀坫y行外匯交易員表示。上周五，美國(guó)公布的8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)雖不及市場(chǎng)預(yù)期，但美元依然企穩(wěn)反彈，顯示市場(chǎng)對(duì)美元9月加息預(yù)期有所升溫，人民幣匯率將面臨較大下跌風(fēng)險(xiǎn)。

“債王”格羅斯近期明確表示，8月美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的概率接近100%。

高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius也表示，盡管美國(guó)8月就業(yè)增速低于市場(chǎng)預(yù)期，但這個(gè)數(shù)據(jù)仍高于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)均衡水準(zhǔn)的預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息幾率提高至55%。

國(guó)際投機(jī)資本看準(zhǔn)這一時(shí)機(jī)，欲借美元加息題材沽空人民幣套利。

“在投機(jī)資本看來，6.7為左右人民幣匯率未來波動(dòng)方向的關(guān)鍵價(jià)位。若人民幣匯率跌破6.7，近期企穩(wěn)的市場(chǎng)預(yù)期將出現(xiàn)大幅逆轉(zhuǎn)，人民幣貶值壓力驟增?！鄙鲜鐾鈪R交易員分析說。

這一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)央行干預(yù)匯市的猜測(cè)。多位外匯交易員坦言，5日大型中資銀行的人民幣買盤比較活躍，推動(dòng)人民幣即期匯率始終無(wú)法有效跌破6.8。

“但這不能與中國(guó)央行干預(yù)匯市劃等號(hào)?！币晃幻绹?guó)投行人士表示，5日人民幣匯率中間價(jià)設(shè)定價(jià)格，低于上一交易日白天收盤價(jià)6.68與夜間收盤價(jià)6.6821，表明央行沒有人為地抬高人民幣匯率中間價(jià)。

而隨著美元加息預(yù)期持續(xù)升溫，如何扭轉(zhuǎn)人民幣持續(xù)貶值的市場(chǎng)預(yù)期，再度考驗(yàn)央行的匯率管理智慧。

有金融機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議，中國(guó)央行向市場(chǎng)傳遞人民幣掛鉤一籃子貨幣匯率信號(hào)的同時(shí)，還需要對(duì)人民幣匯率波動(dòng)設(shè)定一個(gè)區(qū)間，一旦人民幣匯率觸碰區(qū)間底部，就采取強(qiáng)有力的干預(yù)措施，以此扭轉(zhuǎn)人民幣持續(xù)貶值的市場(chǎng)預(yù)期。

事實(shí)上，此舉曾取得不錯(cuò)的效果。6月底人民幣兌美元匯率一度跌破6.7，但隨后迅速企穩(wěn)反彈。市場(chǎng)認(rèn)為，央行通過一系列措施讓市場(chǎng)確信人民幣匯率波動(dòng)階段性底部就在6.7一線，導(dǎo)致當(dāng)時(shí)參與沽空人民幣的國(guó)際投機(jī)資本無(wú)功而返。

有金融業(yè)內(nèi)人士提醒，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)之所以認(rèn)為人民幣底部在6.7，一方面是認(rèn)為央行會(huì)在G20舉行前夕穩(wěn)定人民幣匯率；另一方面當(dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍認(rèn)為美元年內(nèi)很難加息，也給人民幣一個(gè)絕佳反彈時(shí)機(jī)。

如今市場(chǎng)情緒已發(fā)生重大變化。不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，若央行仍將人民幣匯率階段性底部設(shè)定在6.7，可能會(huì)白白消耗外匯儲(chǔ)備，卻難以扭轉(zhuǎn)人民幣持續(xù)貶值壓力。

“與其堵，不如疏?！币晃粐?guó)內(nèi)大型銀行外匯交易員指出，當(dāng)前人民幣市場(chǎng)最需要解決的，依然是出清問題。

所謂出清問題，即由于資本管制與人為調(diào)高人民幣匯率等措施，導(dǎo)致外匯市場(chǎng)購(gòu)匯需求始終難以得到全面滿足，外匯市場(chǎng)存在一股強(qiáng)大的購(gòu)匯力量不斷壓低人民幣匯率，這是過去一年人民幣匯率跌多漲少、缺乏雙向波動(dòng)彈性的重要原因之一。尤其在美元加息預(yù)期升溫的情況下，大量企業(yè)基于避險(xiǎn)需求引發(fā)購(gòu)匯需求大增，出清問題變得更加嚴(yán)重。

在上述國(guó)內(nèi)大行外匯交易員看來，近期央行將人民幣中間價(jià)更多貼近收盤價(jià)，旨在逐步引發(fā)人民幣匯率更有效地反映資本市場(chǎng)人民幣供需關(guān)系變化，逐步解決出清問題。

不過，這也給國(guó)際投機(jī)資本可乘之機(jī)。多位外匯交易員透露，近日投機(jī)資本轉(zhuǎn)變策略，在收盤前紛紛壓低境內(nèi)外人民幣匯率，“迫使”第二天人民幣中間價(jià)走低，企圖令人民幣匯率跌破6.7。

“既要扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)持續(xù)看跌人民幣的預(yù)期，又要順利解決出清問題，一個(gè)可行的辦法就是增加人民幣匯率雙向波動(dòng)彈性，一旦人民幣改變了此前跌多漲少的趨勢(shì)，購(gòu)匯壓力與人民幣貶值壓力就會(huì)驟降?！边@位國(guó)內(nèi)大型銀行外匯交易員直言。