【9月投資策略展望：靜待藍籌啟動 關(guān)注G20深港通機會】大盤月K線收出三連陽，9月大盤震蕩開局，市場繼續(xù)等待方向性選擇。對于大盤走勢的分歧，多家券商認為9月大盤仍將保持震蕩格局，但結(jié)構(gòu)性機會值得關(guān)注。具體機會來看，看好國企改革、PPP等主題投資機會，以及家電、醫(yī)藥等績優(yōu)板塊的機會。

■9月投資策略展望

大盤月K線收出三連陽，9月大盤震蕩開局，市場繼續(xù)等待方向性選擇。對于大盤走勢的分歧，多家券商認為9月大盤仍將保持震蕩格局，但結(jié)構(gòu)性機會值得關(guān)注。具體機會來看，看好國企改革、PPP等主題投資機會，以及家電、醫(yī)藥等績優(yōu)板塊的機會。

策略篇

國都證券分析師肖世俊：A股震蕩或加劇

在大盤指數(shù)修復至區(qū)間上軌附近后，8月中下旬以來，利率債已見底震蕩緩升，近期央行重啟14天逆回購操作、釋放去杠桿及貨幣政策回歸中性穩(wěn)健信號，已使得市場反彈動力衰減，指數(shù)階段見頂回落。本輪股市反彈的兩大邏輯，即無風險利率下行、風險偏好修復均遭遇終結(jié)，預計指數(shù)在階段頂部略回落后，震蕩將加劇。

資金面方面，流動性適度寬裕，但去杠桿下資金成本存在回升壓力。雖然貨幣政策回歸中性穩(wěn)健，降準降息概率大為降低，但央行加大短期靈活投放，維持流動性合理充裕，資金利率雖有波動壓力但仍有望在相對低位平穩(wěn)運行；而在央行逆回購短長并舉、拉長逆回購期限，以提升金融機構(gòu)資金成本，達到抑制金融機構(gòu)過度加杠桿投機交易債市下。利率債階段見底后的短期震蕩緩升仍將延續(xù)，對股市估值修復邏輯弱化。

配置建議上，隨著績優(yōu)價值股的估值修復至合理水平，尤其是近期利率債震蕩調(diào)整壓力下，短期績優(yōu)紅利股反彈動力衰減，與改革主線受益板塊的填坑行情基本輪番完成，板塊性機會難覓。市場機會或階段性轉(zhuǎn)向年初迄今調(diào)整較深且本輪反彈靠后、高彈性的成長與改革板塊：一是年初迄今深度調(diào)整的傳媒、計算機、旅游、體育、教育、電力環(huán)保、軍工等板塊中的優(yōu)質(zhì)成長股；二是受益政策提振，如啟動深港通、養(yǎng)老金入市、國企改革、供給側(cè)改革、加快推進PPP項目落地實施、科技創(chuàng)新及十三五產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的證券、保險、醫(yī)療服務、建筑建材、環(huán)保水利、商貿(mào)等；三是結(jié)合中報業(yè)績情況，繼續(xù)深挖業(yè)績與估值匹配的績優(yōu)藍籌股，如家電、乳制品、飼料養(yǎng)殖、汽車零部件等低估值穩(wěn)增長績優(yōu)價值股。

國金證券(13.310, 0.07, 0.53%)分析師黃岑棟：大盤繼續(xù)高位區(qū)間震蕩

目前市場傳聞上海樓市新政9月份公布，預計在不久的將來，會有更多二線城市會效仿一線城市出臺一些調(diào)控政策。而在監(jiān)管措施方面，自7月26日政治局會議之后，監(jiān)管不斷趨嚴。證監(jiān)會、保監(jiān)會、銀監(jiān)會陸續(xù)對資管產(chǎn)品、對銀行優(yōu)先級資金、對保險資金等進行新的監(jiān)管措施。8月份的上漲離不開保險資金的舉牌，保監(jiān)會新的監(jiān)管措施或?qū)⒋鞌∈袌鋈藲?。在貨幣政策上，市場對降息降準的預期隨著14天期逆回購的使用而下降，尤其是國庫券定價提升5個基點，五大國有銀行金融市場部老總被央行約談，不得不使人懷疑債券市場是否也將迎來適度的調(diào)控。無論是樓市、股市、債市，政策無形的手都在收緊，而最終的目的應該是引導資金脫虛入實。如果這一判斷是正確的，那么也就比較容易理解8月16日證金出貨，股市目前或存在著監(jiān)管頂。

從流動性的角度，依然延續(xù)之前的框架。滬股通持續(xù)流入。凈融資余額增速也在上升。情緒指標并無明顯的提示信號出現(xiàn)。而在資產(chǎn)配置荒的背景下，當前年化18%的網(wǎng)下配售高收益率仍有吸引力。但是監(jiān)管態(tài)度趨嚴或使得市場仍將處于存量博弈之中，甚至不排除存量資金外逃的可能性。從外部流動性來看，雖然近期美國多地聯(lián)儲主席不斷暗示美國加息如期進行，但9月加息概率不大。不過需要留意9月2日晚公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。人民幣貶值預期近期有所抬頭，但整體來看人民幣貶值預期還是穩(wěn)定?？傮w而言，短期來看，流動性方面并不會對大盤產(chǎn)生負面的影響，但9月2日的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)及國內(nèi)監(jiān)管措施是不確定性因素。

投資策略上，基于以上的分析， 9月大盤或仍將在高位區(qū)間震蕩。建議維持五成左右的倉位。在板塊配置和行業(yè)選擇上，建議關(guān)注國企改革和PPP。

中泰證券分析師羅文波：中旬風險加大

近期監(jiān)管層打擊杠桿等規(guī)范措施影響市場情緒，央行公開市場操作調(diào)整影響流動性預期，但綜合來看，暫時還沒有看到市場回調(diào)背后有新增的、系統(tǒng)性負面因素，目前市場仍處在存量博弈行情中。工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示宏觀數(shù)據(jù)與微觀數(shù)據(jù)存在背離，經(jīng)濟的需求面比預期的好，而工業(yè)經(jīng)濟的景氣能否持續(xù)仍有待觀察，建議適當參與相關(guān)周期性行業(yè)。

操作上，繼續(xù)建議重個股、輕大盤，可繼續(xù)逢低吸納有盈利增長、估值不高的板塊和公司，同時建議積極參與市場關(guān)注度較高的主題炒作機會。9月份上旬之前，市場可能依舊保持震蕩的行情，但9月份中旬，市場風險很大，投資風格應該轉(zhuǎn)成防守為主。

行業(yè)配置上，建議繼續(xù)關(guān)注近期政策期待較高的醫(yī)藥、建材、機械等板塊，受工業(yè)企業(yè)利潤利好影響，建議重點關(guān)注鋼鐵、有色、化工等行業(yè)的機會，以及關(guān)注房地產(chǎn)、交通運輸、非銀等行業(yè)輪動的機會。主題配置上，受G20會議、健康中國2030等政策面催化，繼續(xù)建議關(guān)注環(huán)保概念、污水處理等板塊，而近期市場關(guān)注度持續(xù)提升的PPP概念仍可適當參與。此外繼續(xù)建議選擇高景氣行業(yè)下，實體與科技突破相結(jié)合的“硬”主題，汽車電子、無線充電、特斯拉，人工智能，基因治療等。

民生證券分析師李少君：熱點事件主題可期

從中報業(yè)績看，整體表現(xiàn)相對平穩(wěn)，央行公開市場操作一定程度上顯示出縮短放長的傾向，市場對于貨幣寬松預期降溫，短期市場仍有待市場情緒的修復。宏觀層面預期主線仍尚待明確，存量博弈格局預計仍將延續(xù)，但仍有幾點局部亮點值得期待，一是政策層面，G20召開、深港通開通、供給側(cè)改革、穩(wěn)增長等，二是季節(jié)性旺季形成的需求加強，重點是周期品疊加供給收縮形成的漲價預期，另外是節(jié)假日密集到來對消費端形成的提振作用。在存量博弈格局基本不變前提下，市場階段性行情的出現(xiàn)仍將基于市場結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換。

8月以來，資金供給有所改善，指數(shù)空間壓力減小。風險偏好短期修復下，市場熱度有所升溫。進入9月，G20、深港通、債轉(zhuǎn)股、國企改革等多個領(lǐng)域有望為市場注入新的預期。G20峰會進入倒計時，綠色金融、制定落實2030年可持續(xù)發(fā)展議程行動計劃、制定結(jié)構(gòu)性改革優(yōu)先領(lǐng)域等多個方面值得關(guān)注。多事件熱點主題可期，利于市場信心恢復。

短期市場情緒仍偏于防御，仍需注重景氣支撐與價值邊際。在整體仍處于震蕩格局的市場中，結(jié)構(gòu)將重于倉位與時點?；谝陨线壿嫞春靡韵氯龡l配置邏輯：一是供需相對強弱變化下形成景氣支撐的行業(yè)子品種，建議重點關(guān)注供給側(cè)改革與穩(wěn)增長將形成支撐的煤炭、鋼鐵、建筑建材，此外供需缺口趨于加大的有色與化工板塊中的子品種；二是業(yè)績相對穩(wěn)定，目前仍相對具有估值優(yōu)勢的金融、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、電子；三是短期仍具有政策與事件催化的主題性機會，重點關(guān)注國防軍工、國企改革、G20、PPP投資。

機會篇

國企改革：

上海板塊為中心關(guān)注隧道股份(9.490, 0.05, 0.53%)、申達股份(11.740, -0.08, -0.68%)

國企改革作為被眾多券商一致看好的中長期的重要投資主題之一，其反復走強背后波段炒作受益明顯。從國企改革炒作路線來看，多數(shù)已地區(qū)炒作為主，而上海作為市場最為關(guān)注的國企改革炒作中心，經(jīng)過一段時間調(diào)整正好提供了更佳的介入時機，投資者可從地區(qū)角度挖掘國企改革概念股的投資機會。

作為地方國有經(jīng)濟最發(fā)達的地區(qū)與地方國企改革龍頭，上海國企改革基礎(chǔ)扎實，推進迅速。數(shù)據(jù)顯示，目前上海國資系統(tǒng)集團層面整體上市公司是7家，占到上海國資競爭力產(chǎn)業(yè)集團的1/3。其中“十二五”之前完成整體上市的1家，“十二五”期間完成6家。尤其是2015年，包括綠地集團、城建集團、現(xiàn)代集團在內(nèi)的3家企業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)整體上市。

根據(jù)此前二級市場的股價表現(xiàn)和深改組通過的指導意見，市場對于以員工持股、股權(quán)激勵、引入戰(zhàn)略投資者等方式進行的混合所有制改革的預期可能已經(jīng)降至冰點。有分析人士建議以國資證券化為主線，從兩大國資流動平臺、集團單一上市公司、加快上海金融中心建設(shè)三條線索出發(fā)，把握上海國企改革的投資機會。重點推薦標的包括隧道股份、申達股份、上海機場(28.080, 0.39, 1.41%)、張江高科(19.780, 0.27, 1.38%)、上實發(fā)展(11.350, -0.04, -0.35%)等。

潛力股精選

陸家嘴(25.130, 0.04, 0.16%)（600663）“地產(chǎn)+金融”雙輪驅(qū)動

公司上半年實現(xiàn)凈利潤8.82億元，同比升31%，符合市場預期。廣發(fā)證券(16.670, 0.01, 0.06%)分析師樂加棟指出，公司“地產(chǎn)+金融”雙輪驅(qū)動，未來發(fā)展可期。公司在營物業(yè)面積181萬平，出租率86.7%。商辦地產(chǎn)業(yè)務未來將繼續(xù)把握上海自貿(mào)區(qū)發(fā)展、科創(chuàng)中心建設(shè)和金融改革提速的機遇，通過良好的招商、運營、管理，持續(xù)提升在營物業(yè)價值。地產(chǎn)銷售26億，同比升70%。在國企改革背景下，擬以自有資金+銀行貸款購買陸金發(fā)100%股權(quán)，獲得證券+信托+保險三張金融牌照，金融資產(chǎn)整合能催生地產(chǎn)業(yè)務創(chuàng)新融資投資方式商業(yè)發(fā)展模式。

隧道股份（600820）有望繼續(xù)整合

軌交及地下綜合管廊等地下工程迎來建設(shè)高峰，公司將顯著受益。安信證券分析師楊濤預計近四年全國將新增加約3000公里軌道交通運營里程，年均投資將達到3750億元。作為穩(wěn)增長主要著力點，國家大力支持綜合地下管廊建設(shè)，保守估計年投資額達4000-6000億元，高則可達萬億級別，公司有望充分受益地下工程投資景氣。上海國企改革走在全國前列，未來控股股東與上市公司管理層有望繼續(xù)整合，縮短管理層級，提高管理效率。股東上海國盛集團是上海國企改革的兩大國資流動平臺之一，增強公司國企改革預期。

浦東建設(shè)(11.120, 0.01, 0.09%)（600284）浦東國資委控股

公司打造全產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)受益城鎮(zhèn)化和國企改革雙利好。東北證券(12.790, 0.02, 0.16%)分析師王小勇指出，在積極推進主業(yè)的同時，公司還積極向四個方向轉(zhuǎn)型：一是積極開拓公共服務、資源環(huán)境、區(qū)域開發(fā)等新領(lǐng)域；二是加強投融資管理和技術(shù)研發(fā)；三是加快由BT業(yè)務模式向PPP業(yè)務模式的轉(zhuǎn)變；四是致力于實現(xiàn)向“設(shè)計+投融資+施工+運營”的綜合基礎(chǔ)設(shè)施全產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型。受益于國家新一輪城鎮(zhèn)化建設(shè)驅(qū)動以及政府對PPP模式的推廣，公司基建業(yè)務有望持續(xù)快速發(fā)展。同時，公司作為浦東國資委控股下規(guī)模最大的基建集團，有望受益國企改革帶來的資源整合利好。

家用電器：

小家電行業(yè)持續(xù)受益低估值個股有戲

在產(chǎn)業(yè)升級、主動調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增加自動化率提升生產(chǎn)效率、組織優(yōu)化運營效率提高等措施下，家電行業(yè)盈利能力仍有提升空間。而在“十三五”期間，國內(nèi)家電市場有望迎來利好。行業(yè)人士認為，“十三五”時期國內(nèi)家電市場將迎來新一輪消費結(jié)構(gòu)升級和產(chǎn)品的大批量更新?lián)Q代，網(wǎng)絡(luò)化、個性化、多元化消費時代的到來將推動新興家電品類快速發(fā)展，有力促進國內(nèi)家電消費的增長?！吨袊圃?025》的實施級互聯(lián)網(wǎng)+等新技術(shù)的引入，將帶動家電制造向智能化、網(wǎng)絡(luò)化升級，為中國家電工業(yè)的轉(zhuǎn)型升級發(fā)展帶來較好的戰(zhàn)略機遇。

從家電行業(yè)細分領(lǐng)域來看，小家電被普遍看好。有券商分析師就表示，從宏觀角度來看，小家電行業(yè)持續(xù)受益于居民收入增長和生活品質(zhì)提升。隨著收入增長，人工成本上升，生活節(jié)奏加快，能夠減輕人們家務勞動強度、改善生活品質(zhì)的小家電將有長遠發(fā)展空間。

財富證券分析師夏澤霖指出，今年以來家電行業(yè)受房地產(chǎn)銷售回暖，產(chǎn)品去庫存效果逐漸顯現(xiàn)、原材料價格低位運行等因素的共同影響，行業(yè)需求有望逐步企穩(wěn)。家電行業(yè)由于“低估值+業(yè)績穩(wěn)定”的防御屬性受到資金青睞，建議重點關(guān)注老板電器(37.370, -0.61, -1.61%)、蘇泊爾(37.660, 0.00, 0.00%)、美的集團(27.120, -0.35, -1.27%)、海信電器(16.870, -0.26, -1.52%)和惠而浦(11.500, -0.04, -0.35%)。

潛力股精選

老板電器（002508）進軍三四線城市

公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長23.68%，歸屬母公司凈利潤同比增長37.92%；其中第二季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長24.53%，歸屬母公司凈利潤同比增長38.19%。 東北證券分析師李強指出，房地產(chǎn)市場回暖為廚電市場擴容，隨著我國房地產(chǎn)刺激性政策不斷，廚電市場仍有拓寬空間。公司自2014年起開始推行渠道拆分下沉，增加代理商數(shù)目，減少單個代理商覆蓋范圍，為更好地覆蓋三、四線城市做出準備。隨著一、二線城市廚電市場增速放緩，相對空白的三、四城市市場必將成為公司的另一個增長點。

蘇泊爾（002032）盈利能力創(chuàng)歷史新高

公司二季度出口回暖，盈利能力創(chuàng)歷史新高。申萬宏源證券分析師劉遲到指出，公司每年申請專利數(shù)量眾多，通過專利保護快速切入市場、做大規(guī)模，為公司在小家電領(lǐng)域競爭提供有力武器；公司逐步從廚房小家電向環(huán)境類與生活類拓展，2014年以來主要推出電熨斗、掛燙機、空凈化器和吸塵器四個大品類，使得蘇泊爾品牌內(nèi)涵更加豐富，從小廚電延伸到其他小家電市場，且公司股東SEB在國外的生活類與環(huán)境類電器有深厚的積累，公司利用SEB專利技術(shù)引進產(chǎn)品原型開拓國內(nèi)市場，未來發(fā)展看好。

美的集團（000333）公司分紅率高

2016上半年收入改善較大，業(yè)績符合預期。公司收購東芝家電業(yè)務，將專注日本市場，預計東芝將在兩到三年之內(nèi)實現(xiàn)扭虧；收購意大利中央空調(diào)生產(chǎn)商Clivet，加碼歐洲市場；公司目前累計持有德國庫卡94.55%的股份，協(xié)同效應明顯，一方面有助于公司加速推進“智慧家居+智能制造”戰(zhàn)略，另一方面幫助庫卡打開亞洲機器人(23.890, -0.13, -0.54%)市場，也為公司開辟新的業(yè)務增長點。申萬宏源(6.440, 0.04, 0.63%)證券分析師劉遲到指出，空調(diào)業(yè)務去庫存進入尾聲、盈利能力將持續(xù)提升，并購庫卡集團開辟新業(yè)務，且公司分紅率高，維持“買入”投資評級。