中國(guó)兩個(gè)月以來(lái)已經(jīng)調(diào)查了774宗證券“異常交易行為”，打擊投機(jī)炒作毫不手軟。但是，在散戶(hù)貢獻(xiàn)了80%成交量的A股市場(chǎng)，股市付出的流動(dòng)性代價(jià)可能也始料未及。

彭博社分析報(bào)道稱(chēng)，這個(gè)擔(dān)憂(yōu)已經(jīng)開(kāi)始在成交數(shù)據(jù)方面顯露端倪。歷經(jīng)深港通帶來(lái)的短暫刺激后，中國(guó)股市成交再度回落。8月26日當(dāng)周，中國(guó)股市日均成交為4829億元人民幣，較今年上半年的日均額低近10%。本月初，中國(guó)股市成交額降至近五個(gè)月低點(diǎn)3223億元人民幣，這是去年日均額1.04萬(wàn)億元的三分之一。

中國(guó)決心要避免信貸熱潮給經(jīng)濟(jì)造成風(fēng)險(xiǎn)，為股市、債市和地產(chǎn)等市場(chǎng)降溫。證監(jiān)會(huì)近兩個(gè)月來(lái)出臺(tái)打擊異常交易等多項(xiàng)舉措，以期提高中國(guó)股市對(duì)國(guó)際投資人的吸引力，為A股邁入國(guó)際舞臺(tái)鋪平道路。但有投資者認(rèn)為，這些監(jiān)管措施不僅抑制了投機(jī)炒作，也打擊了市場(chǎng)情緒和流動(dòng)性。

“在交易所的高壓政策下，很多活躍資金都不干活了。它的目的是把這種投機(jī)炒作氛圍給打壓下去，但是這樣做，很多股票漲不動(dòng)，大家都覺(jué)得很難受，”精熙投資駐上海的投資總監(jiān)王征接受電話(huà)采訪(fǎng)時(shí)表示，“這些監(jiān)管措施不僅降低了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，而且降低了流動(dòng)性?！本跬顿Y管理著約20億元人民幣規(guī)模的資產(chǎn)。

彭博根據(jù)滬深兩地交易所官方微博公布的每周數(shù)據(jù)計(jì)算，7月初至8月19日當(dāng)周，中國(guó)對(duì)774起證券“異常交易行為”進(jìn)行了調(diào)查。交易所稱(chēng)，將對(duì)情節(jié)嚴(yán)重、涉嫌市場(chǎng)操縱的異常交易行為，報(bào)告證監(jiān)會(huì)嚴(yán)厲查處。

“僵尸復(fù)活”

7月初，丹東欣泰電氣因欺詐發(fā)行被強(qiáng)制啟動(dòng)退市程序，形成了這場(chǎng)監(jiān)管風(fēng)暴的一個(gè)漩渦中心。被判死刑的欣泰在7月27日上演了“僵尸復(fù)活”，股價(jià)下跌80%后當(dāng)天封至漲停。深圳交易所稱(chēng)，該股當(dāng)天有95%的買(mǎi)盤(pán)來(lái)自散戶(hù)投資者，并向買(mǎi)家發(fā)出了可能賠錢(qián)的警告。針對(duì)該股買(mǎi)入量居前的會(huì)員，深交所發(fā)出了14份書(shū)面函件，要求采取針對(duì)性措施，提升“風(fēng)險(xiǎn)警示效果”。

自那以后，上證綜指的波動(dòng)率一路向下，90天歷史波動(dòng)率降至2014年12月以來(lái)的新低15.661。7月25日以來(lái)，滬深兩市日均漲停家數(shù)約42，較之前兩個(gè)月的均值62下降約三分之一。

“中國(guó)市場(chǎng)本來(lái)投機(jī)氣氛就非常濃厚，就是靠炒作小盤(pán)股題材股產(chǎn)生的賺錢(qián)效應(yīng)來(lái)吸引增量資金，現(xiàn)在短線(xiàn)投機(jī)炒作被抑制了，對(duì)市場(chǎng)整體流動(dòng)性和市場(chǎng)情緒短期內(nèi)都有比較大的打擊，”金曠投資首席策略師張海東表示。

證監(jiān)會(huì)以外，中國(guó)央行、銀行和保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在采取措施加強(qiáng)防范金融風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)央行14天期逆回購(gòu)的重啟或?qū)⒊蔀閭腥ジ軛U的開(kāi)端。財(cái)新一則有關(guān)保監(jiān)會(huì)收緊對(duì)高保證利率產(chǎn)品監(jiān)管的報(bào)道引發(fā)市場(chǎng)對(duì)A股增量資金受限的擔(dān)憂(yōu)。就在上月底，知情人士稱(chēng)，銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品不得投資于境內(nèi)上市公司的股票，保監(jiān)會(huì)也通知要求進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)公司股權(quán)信息披露。證監(jiān)會(huì)6月17日在宣布修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》時(shí)表示，這是為了“促進(jìn)市場(chǎng)估值體系的理性修復(fù)”，引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

流向藍(lán)籌股？

“監(jiān)管機(jī)構(gòu)希望資金撤出投機(jī)性的小盤(pán)股，流向藍(lán)籌股以支持國(guó)企改革?！本跬顿Y的王征表示。他稱(chēng)，但是，“經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不支持藍(lán)籌股的大漲。這些撤出來(lái)的資金可能會(huì)選擇觀望，直到監(jiān)管風(fēng)暴平息。”

從投資到信貸，從出口到工業(yè)生產(chǎn)，中國(guó)7月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)勢(shì)頭在7月份止步。這為中國(guó)上市公司的盈利前景蒙上陰影。瑞銀證券的中國(guó)首席策略分析師高挺預(yù)計(jì)，A股今年全年的總體盈利增速接近于零。