在采取部分措施之后，美國經(jīng)濟已經(jīng)從大蕭條中恢復(fù)：目前其失業(yè)率只有最壞時的一半左右。國內(nèi)GDP總值比上一個高峰還要高出10%左右，隨著股市和房地產(chǎn)市場的反彈，個人財富增加也已經(jīng)超過20萬億美元左右。

凈投資額正位于大蕭條以來的最低增速

但每個人都清楚，目前的經(jīng)濟復(fù)蘇并不是平衡的。

自2008年經(jīng)濟衰退以來，美國國內(nèi)總就業(yè)人數(shù)可能已經(jīng)增加600萬，但是來自制造業(yè)的就業(yè)人數(shù)卻下降近150萬。雖然真實的個人可支配收入增長了17%，但是由于絕大多數(shù)收入增長被社會精英階層所掌握，因此，其通脹調(diào)整后的主要家庭年收入?yún)s依然下降3000多美元。

讓人感到非常不安的是，對于那些為未來繁榮奠定基礎(chǔ)的行業(yè)，如建筑業(yè)、裝備制造業(yè)和知識產(chǎn)權(quán)行業(yè)，現(xiàn)在在美國國內(nèi)卻只能獲得少得可憐的投資。

誰會為21世紀(jì)的美國做準(zhǔn)備？沒有人。真的，包括2200萬美國私營企業(yè)，1.18億美國家庭，各個州地方政府和聯(lián)邦政府機構(gòu)，都沒有為未來做過準(zhǔn)備。

自經(jīng)濟衰退以來，美國國內(nèi)投資出現(xiàn)急劇下滑，而且再也沒有出現(xiàn)過回升。現(xiàn)在看來，似乎所有人都依然處在對大衰退，以及2006-2008年發(fā)生的資產(chǎn)泡沫崩潰的恐懼之中。

2016年第二季度，美國國內(nèi)總投資規(guī)模為3.6萬億美元，約占GDP總值的20%。雖然投資額度似乎很高，但在GDP總值中的占比卻處于最低水平，其規(guī)模僅略高于1947年開始的經(jīng)濟大衰退時期。

更為不幸的是，即使投資規(guī)模數(shù)字如此可憐，其在經(jīng)濟運行中貢獻的新增產(chǎn)能情況也被嚴(yán)重夸大。為什么說這個數(shù)字被夸大？因為這些數(shù)據(jù)是在一個粗略報告基礎(chǔ)之上得出的，還沒有剔除裝備制造業(yè)、建筑業(yè)以及軟件行業(yè)的資產(chǎn)折舊費用。

扣除以上所有已用資本后，第二季度凈投資總體規(guī)模只有7500億美元，占GDP總量的4%，是二戰(zhàn)以后各年平均投資規(guī)模水平的一半左右。事實上，自20世紀(jì)30年代大蕭條發(fā)生以來，美國國內(nèi)凈投資增長一直以最低速度運行，它表明美國國內(nèi)投資本身正處于一個蕭條時期。

企業(yè)投資意愿極低

所有人都知道，現(xiàn)在來自企業(yè)的投資已經(jīng)非常疲弱，特別是大蕭條之后的經(jīng)濟復(fù)蘇時期。

企業(yè)固定投資規(guī)模已經(jīng)接連三個季度出現(xiàn)下滑，第一次下滑發(fā)生在上世紀(jì)80年代中期以來，受外部經(jīng)濟衰退或美國國內(nèi)經(jīng)濟自身造成；其次，2015年國際油價出現(xiàn)下跌后，來自石油鉆井裝備和建造行業(yè)的投資也出現(xiàn)下滑，并且一直未出現(xiàn)復(fù)蘇跡象；另外，自二戰(zhàn)以后，信息處理設(shè)備（如計算機和半導(dǎo)體）領(lǐng)域的投資增速一直處于最低水平。

商業(yè)投資一直受到壓制

2014年，在全球油價發(fā)生崩潰之前，來自私營企業(yè)的凈投資規(guī)模曾出現(xiàn)短暫上升，其在GDP總量中的占比一度曾超過3%。但在2016年第二季度，這一占比已下跌至1.9%，是二戰(zhàn)后各年平均水平的一半。

本周四，來自美國人口普查局的報告稱，7月份核心資本設(shè)備訂單上升1.6%。與6月份0.4%的訂單增幅相比，7月份出現(xiàn)一定增長。這一數(shù)據(jù)翻轉(zhuǎn)了過去連續(xù)12個月的下降趨勢，使資本支出費用下降7.1%。一些經(jīng)濟學(xué)家表示，來自耐用品消費訂單的報告顯示，本年度第二季度，企業(yè)投資規(guī)模將會增加，但沒有人預(yù)測認(rèn)為本次增長速度會回到經(jīng)濟衰退之前的水平。

為什么企業(yè)投資規(guī)模不會再進一步增長？因為對需求水平來說，全球產(chǎn)能規(guī)模已經(jīng)嚴(yán)重過剩。物價普遍下降或者不溫不火，特別是工業(yè)品價格表現(xiàn)尤為明顯。商業(yè)和辦公場所空置率同樣居高不下。對于生產(chǎn)計算機或集成芯片的高科技裝備來說，針對該領(lǐng)域的投資意愿非常低迷。因為目前還沒有出現(xiàn)比較大的技術(shù)飛躍，而先前投入的舊裝備使用情況依然良好。

一個亮點：在過去的幾年中，企業(yè)對于知識產(chǎn)權(quán)的總體投資規(guī)模增速較快，目前其在GDP總量中的占比已經(jīng)達到創(chuàng)紀(jì)錄的4.1%（不幸的是，針對知識產(chǎn)權(quán)的凈投資規(guī)模還沒有可用數(shù)據(jù)）。

同樣黯淡

對大家來說，企業(yè)投資領(lǐng)域的情況一般都比較熟知，但是很少有人會意識到，來自個人家庭和政府機構(gòu)的投資情況也同樣黯淡，只是原因各自不同而已。

家庭投資主要用于什么？絕大多數(shù)都屬于對房地產(chǎn)的投資。在10年前的房地產(chǎn)泡沫破裂之后，購房者都變得更加謹(jǐn)慎。很少有買房者相信，今天的房地產(chǎn)一定是最好的投資產(chǎn)品，能夠給自己帶來2-3倍的回報。

人口增長放緩?fù)瑯右苍跍p少對房地產(chǎn)的額外需求。

最終的結(jié)果是，2016年第二季度，來自家庭部分的凈投資規(guī)模只占美國國內(nèi)GDP總量的1.2%，是二戰(zhàn)后各年平均水平的一半。未來幾年，新開工房屋數(shù)量可能會出現(xiàn)增長，但是沒有人指望能夠再看到發(fā)生泡沫那幾年的情景，也不相信會出現(xiàn)上世紀(jì)50-70年代時，每年新增數(shù)百萬套房屋的水平。

政府投資面臨崩潰

從大衰退時期以來，來自政府機構(gòu)的凈投資規(guī)模也隨之崩潰。其原因非常簡單：恐懼（大多是非理性的）。就像很多人（包括希拉里•克林頓和唐納德•多朗普）指出的一樣，目前政府在基礎(chǔ)建設(shè)方面應(yīng)該投入更多投資，因為這一領(lǐng)域的投入成本較低，但收入回報卻相對較高（政府可以以2.25%的利率獲得貸款資金）。

奧巴馬政府推出的經(jīng)濟刺激計劃已經(jīng)在2009年獲得國會批準(zhǔn)通過。美國國會同意適度增加聯(lián)邦政府的投資額度（比如針對高速公路、高速互聯(lián)網(wǎng)、高速鐵路，以及環(huán)境清潔和綠色能源的投資），但是來自各州和地方政府的投資規(guī)模卻出現(xiàn)了同等規(guī)模的下降。

一旦奧巴馬政府的刺激計劃結(jié)束，共和黨控制的國會就會在一個符合道德的借口下立即叫停投資支出。實際上，目前聯(lián)邦政府的凈投資規(guī)模已經(jīng)連續(xù)10個月處于負(fù)增長，意味著每個季度的投入消耗費用遠大于其所獲得的資金。

無論是在聯(lián)邦政府還是地方政府層面，情況基本都是雷同的。目前美國各地都在新建更多的公路、學(xué)校，以及交通基礎(chǔ)設(shè)施。

雖然聯(lián)邦政府和各地方政府的借貸成本較低（利率約為2.85%左右），但是立法者和納稅人都不愿意在基礎(chǔ)建設(shè)上花更多的資金，因為公眾最強烈的情緒就是不支出、不借貸、不納稅。根據(jù)《華爾街日報》報道，目前美國國內(nèi)新發(fā)行的市政債券和國債價格已跌至20年來的最低水平。

因此在2016年第二季度，來自聯(lián)邦政府和地方政府的凈投資規(guī)模出現(xiàn)下降，其在GDP總量中的占比只有0.6%，也是二戰(zhàn)以后各年平均水平的一半。

目前我們所擁有的是一個表現(xiàn)不佳的經(jīng)濟，但是沒有人愿意去大規(guī)模投資建設(shè)我們在未來會需要的辦公場所、工廠、礦山、計算機、機械、公路和機場。商界領(lǐng)袖們在長期投資項目中不能快速獲得回報，而政府官員也不能填補這一空白。因為公眾普遍認(rèn)為，我們現(xiàn)在所處的緊縮時代比明天的經(jīng)濟增長更美好。

無論如何，有人需要去找到一些勇氣，否則我們注定將會經(jīng)歷幾十年令人沮喪的經(jīng)濟增長。