4月26日24時，國內(nèi)成品油價格迎來2016年的首次上調(diào)，汽油、柴油價格每噸分別提高165元和160元。成品油價格上漲動力來自國際原油價回升，不僅在4月突破40美元的“地板價”，并攀升至今年的新高點。

不只是油價，近期中國大宗商品市場以螺紋鋼、焦炭、鐵礦石為代表的“黑色系”同樣也迎來一波牛市。以本輪漲價最為強(qiáng)勢的焦炭為例，自2015年12月見底以來，焦炭主力合約上漲超90%。同期螺紋鋼主力合約漲幅也超過70%。

“4月以來期市的火爆主要是資金爆炒推動?！敝袊?a title="大宗商品" target="_blank" >大宗商品發(fā)展研究中心秘書長劉心田在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，大宗商品連續(xù)3年多的暴跌帶來價值洼地，但現(xiàn)在一些產(chǎn)品“泡沫”已經(jīng)非常明顯，和經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)背離。

“黑色系”領(lǐng)漲大宗商品

本輪大宗商品價格上漲的“領(lǐng)頭羊”是鋼鐵。

“鋼價漲得太快，企業(yè)的產(chǎn)品利潤減少了很多?！蔽靼惨患绎L(fēng)力發(fā)電設(shè)備制造企業(yè)人士告訴記者，公司近期采購的鋼板均價為每噸3400元，而在1月最低價格為每噸1800元，上漲近90%。

據(jù)了解，全國各大鋼廠在春節(jié)后多次上調(diào)鋼材，價格迅速拉升，部分鋼材價格甚至?xí)诙潭桃惶靸?nèi)每噸上漲300~400元。

“現(xiàn)在鋼廠的利潤水平每噸為700~1000元?！弊縿?chuàng)資訊分析師李祾譞表示，隨著鋼材價格上漲，鋼鐵企業(yè)的盈利水平已經(jīng)恢復(fù)至2008年以來的最好水平。

眼下，一些原本已經(jīng)停產(chǎn)的鋼鐵企業(yè)正復(fù)產(chǎn)或計劃復(fù)產(chǎn)。據(jù)卓創(chuàng)資訊的統(tǒng)計，在2015年70家停產(chǎn)的鋼廠中，近期已經(jīng)有河北宣鋼集團(tuán)、唐山粵豐鋼鐵、唐山興隆鋼鐵、唐山金馬鋼鐵、山西晉鋼集團(tuán)、福州吳航鋼鐵、福建三山鋼鐵、福建金盛鋼業(yè)等多家鋼鐵企業(yè)點火復(fù)產(chǎn)。山西第二大鋼企海鑫鋼鐵被北京建龍集團(tuán)并購后，也于4月底正式復(fù)產(chǎn)。

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年3月全國粗鋼日均產(chǎn)量227.9萬噸，環(huán)比大增15.2%，同比增長1.7%。而來自中鋼協(xié)數(shù)據(jù)預(yù)計，4月份全國粗鋼日均產(chǎn)量將進(jìn)一步攀升。

據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，3月份96家大中型鋼企實現(xiàn)利潤總額25.56億元，為2015年下半年以來首次實現(xiàn)月度盈利。4月全國163家樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率也出現(xiàn)進(jìn)一步提升。

現(xiàn)貨價格上漲傳導(dǎo)至期貨，螺紋鋼期貨主力合約1610也呈現(xiàn)出一路上揚(yáng)之勢。2月15日以來，螺紋1610上漲了40%。在成交量上：4月21日，主力合約單日成交量2236萬手，成交金額6056億元，超過了當(dāng)時滬深兩市的總成交額。

而且，由于期貨有漲跌幅限制，雖然火爆上漲，市場上的鋼材現(xiàn)貨價格仍高于期貨價格。

“螺紋鋼期貨品種投資門檻較低，一定程度上便于資金的接力炒作。”一位參與期貨交易的從業(yè)者告訴記者，正是由于螺紋鋼、熱軋卷板這些品種的火爆行情，刺激了相關(guān)焦炭、鐵礦石、瀝青、乙烯、丙烯、甲醇等化工產(chǎn)品期貨的暴漲。

焦炭主力期貨自2015年12月初見底后一路上揚(yáng)，2016年2月中旬以來的漲幅超過70%。

同此同時，整個期貨市場被引爆，豆粕、雞蛋、玉米、棕櫚等農(nóng)產(chǎn)品期貨價格快速上漲。以鄭棉主力合約為例，4月1日到4月22日的14個交易日，漲幅超過25%。

各大交易所出招“降溫”

期貨市場迎來“小牛市”，近期三大交易所連發(fā)十多項監(jiān)管措施，為市場“降溫”。

4月21日，鄭州商品交易所發(fā)布風(fēng)險提示函，稱近期棉花價格波動較大，提醒投資者謹(jǐn)慎運(yùn)作，理性投資。隨后又發(fā)布系列監(jiān)管措施，宣布4月26日起恢復(fù)對棉花品種的平今倉交易手續(xù)費、棉花品種交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)由4.3元/手調(diào)整為6元/手、棉花期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由5%上調(diào)至7%，漲跌停板幅度由4%上調(diào)至5%。

除了上述針對棉花品種措施外，鄭商所還將菜粕、動力煤、PTA三個品種的期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由5%調(diào)整為6%，漲跌停板幅度由4%調(diào)整為5%。

4月27日，上海期貨交易所宣布，將螺紋鋼、熱軋卷、瀝青等產(chǎn)品的手續(xù)費上調(diào)，并宣布自5月3日當(dāng)晚連續(xù)交易起，將螺紋鋼、熱軋卷板、石油瀝青期貨品種的連續(xù)交易時間由每周一至周五的21:00至次日1:00調(diào)整為每周一至周五的21:00至23:00.

4月28日，大商所將焦炭和焦煤品種手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)由萬分之三點六，調(diào)整為成交金額的萬分之七點二。并將焦炭、焦煤品種漲跌停板幅度調(diào)整至7%，最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至9%。

這也是近期大商所短期內(nèi)三次上調(diào)焦炭、焦煤手續(xù)費、兩次上調(diào)漲跌停板和保證金。而在一周之前，焦炭手續(xù)費為萬分之零點六。另外，鐵礦石、聚丙烯手續(xù)費也上調(diào)了四次。

大商所發(fā)言人稱，調(diào)整手續(xù)費的目的就是以差異化手續(xù)費收費方式嚴(yán)控焦煤、焦炭期貨過度投機(jī)。

“大宗商品價格波動較大，一些品種特別是黑色板塊的相關(guān)品種期貨成交持倉比快速增長、且持續(xù)保持高位，出現(xiàn)過度投機(jī)趨勢?！贝筮B商品交易所發(fā)言人表示，大商所采取了多種監(jiān)管措施，旨在引導(dǎo)投資者理性參與市場，防控市場風(fēng)險。

隨著三大交易所連續(xù)出臺相關(guān)措施，大宗商品市場正在結(jié)束此前“高歌猛進(jìn)”的連漲走勢，出現(xiàn)調(diào)整、回落。

大宗商品期貨“見頂”?

交易所連施“緊箍咒”，也讓一些投資者看到了2015年股市5000點時的相似景象。

按常理，鐵礦石、鋼材、煤炭，這些產(chǎn)品因為和宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，也被稱為經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。本輪大宗商品的上漲，和經(jīng)濟(jì)回暖的關(guān)聯(lián)度有多大?這樣的上漲是否還能持續(xù)?

“三四月是機(jī)械、房地產(chǎn)等行業(yè)的傳統(tǒng)開工季，企業(yè)存在補(bǔ)庫存的切實需求?！崩畹捵X認(rèn)為，唐山召開世園會對鋼廠限產(chǎn)、鋼鐵行業(yè)“去產(chǎn)能”等多重因素導(dǎo)致鋼鐵現(xiàn)貨價格出現(xiàn)回升。另外，今年來各地連續(xù)出臺了密集的房地產(chǎn)利好政策，房地產(chǎn)出現(xiàn)回暖跡象，也讓企業(yè)預(yù)期鋼鐵市場或得到好轉(zhuǎn)。

“仔細(xì)分析，這一波大宗行情可以分為兩部分，二三月份的行情和4月行情的推動力是有區(qū)別的?！眲⑿奶镎J(rèn)為，前一部分行情中，鋼鐵、焦炭等商品價格上漲有著經(jīng)濟(jì)基本面的支撐，但進(jìn)入4月來，大量資金涌入期市，熱錢投機(jī)行為助推期貨價格，也導(dǎo)致焦煤等一些產(chǎn)品期貨價格“泡沫”嚴(yán)重。

中投在線數(shù)據(jù)顯示：自今年2月份以來，期貨市場整體持倉保證金從1200億元左右增加至1500億元，從板塊來看，增倉較為明顯的包括煤炭、黑色金屬、棉紡、糖、天然橡膠和油脂。

如果將2015 年4 月13 日跟2016 年4 月11 日相比較，中國資本市場成交量占比，股指從43.49%的份額下降到0.88%，而商品期貨市場份額從18.95%上升到60.4%，同期股票市場份額下降9.23%，債券市場份額增加9.68%。

目前，一些產(chǎn)品期貨價格在熱錢炒作下，和現(xiàn)貨價格已經(jīng)出現(xiàn)明顯背離，出現(xiàn)貼水現(xiàn)象。

以瀝青期貨為例，1609合約春節(jié)后呈現(xiàn)出“M”形的窄幅震蕩行情，但進(jìn)入4月，很快從1778元/噸的低點暴漲至4月21日的2156元/噸，漲幅達(dá)到21%。但根據(jù)安迅思的數(shù)據(jù)監(jiān)測，同期華東國產(chǎn)重交瀝青主流成交價為1700~1750元/噸，緊比4月初每噸上漲了25元。

不過同期，玉米、雞蛋等農(nóng)產(chǎn)品的現(xiàn)貨價格并未受期貨價格帶動，價格基本穩(wěn)定，甚至出現(xiàn)下跌。

劉心田稱，這種價格背離也說明了近期“黑色系”大宗商品市場的投資過熱。

“從需求端來看，經(jīng)濟(jì)改善的跡象并不明顯?！蔽鞑科谪浲顿Y研究部有色金屬研究員謝栩告訴記者，2014年以來的貨幣寬松政策，讓流動性先后推升了股市、債市、一線城市房地產(chǎn)，現(xiàn)在又輪到大宗商品市場。長期來看，大宗商品價格將回歸至經(jīng)濟(jì)基本面。預(yù)計后期可能會出現(xiàn)回落走勢，但仍需要觀察期市資金的操作動向。

也有研究者建議關(guān)注大宗商品過度炒作可能引發(fā)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。

由于鋼鐵等大宗商品價格暴漲，一些“僵尸企業(yè)”可能受利益驅(qū)動“死而復(fù)生”，這或?qū)χ袊谶M(jìn)行的供給側(cè)改革、過剩行業(yè)“去產(chǎn)能”等經(jīng)濟(jì)重任帶來新的挑戰(zhàn)。