A股開年即迎來大跌，市場彌漫著悲觀氣氛。而就在2015年12月，四周聽到的還是一片看好之聲，正所謂“漲時看新高，跌時看新低”，反映到許多投資人行動上就是在興奮中追漲、在恐慌中殺跌，把自己定位成一個交易高手、擇時達(dá)人，全然不看估值、不管配置、不建組合、不顧風(fēng)險(xiǎn)。 　

2016年的投資，不能因?yàn)楫?dāng)頭挨了一棒就亂了分寸，還是應(yīng)該檢視一下自己的投資方法、審視一下自己的投資組合，對各類資產(chǎn)進(jìn)行通盤分析，找到適合我們普通投資人的正確投資方法。 　

2016年是錢多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)少的一年，理財(cái)產(chǎn)品、打新基金收益顯著下降，股債經(jīng)過兩年牛市后估值也相對較高，而高估值往往對應(yīng)著高風(fēng)險(xiǎn)。

縱觀歷史，股債的代表性指數(shù)中證500和中證綜合債指數(shù)估值呈現(xiàn)出一個規(guī)律，那就是年初高估值，年末往往收跌或僅是微漲，反之則往往是大漲或微跌。而2016年初中證500的估值已到54.5倍的高位，10年期國債收益率更是低至2.8%，這意味著2016年的投資不會是容易的一年。對于普通投資者而言，當(dāng)前很難找到一類值得押上全部資金的資產(chǎn)，不管是房產(chǎn)、理財(cái)產(chǎn)品、股票、債券還是另類的量化對沖產(chǎn)品，基于自身長期的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，做好各類資產(chǎn)的合理配置、構(gòu)建多元的投資組合才是正確的應(yīng)對之道。 　

資產(chǎn)配置也有戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)之分，本質(zhì)上戰(zhàn)略配置立足于各類資產(chǎn)長期的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，結(jié)合每個投資人的收益預(yù)期和可忍受的波動與虧損來構(gòu)建，除非某類資產(chǎn)的長期風(fēng)險(xiǎn)收益特征突變，否則一般不做大的調(diào)整。戰(zhàn)術(shù)則是在戰(zhàn)略配置基礎(chǔ)上，結(jié)合對中短期市場的定性研判，對組合進(jìn)行適度調(diào)整?？涩F(xiàn)實(shí)中，很多投資人卻往往在市場大漲后把股債資產(chǎn)比例從2∶8調(diào)成8∶2，在大跌后又把8∶2改為2∶8，最后在不斷折騰和不斷虧損中亂了分寸、失了章法。

資產(chǎn)配置和組合構(gòu)建有兩個主要原則：一、資產(chǎn)足夠多元、相對優(yōu)質(zhì)，且彼此間盡量低相關(guān)；二、定期檢視自己的組合，結(jié)合對市場中短期定性研判，對組合進(jìn)行再平衡，對中短期看好度上升的資產(chǎn)多配一些，對中短期看好度下降的少配一下，在這個前提下，對漲得多的賣一些，對跌得多的補(bǔ)一些，使整個投資組合的資產(chǎn)配置始終保持在較為合理的狀態(tài)。因此，在目前大部分投資人僅持有A股股票和債券資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，首先應(yīng)考慮在組合中加入與境內(nèi)股債風(fēng)險(xiǎn)收益投資迥然的境內(nèi)量化對沖、QDII、境外多元對沖和內(nèi)地與香港基金互認(rèn)等資產(chǎn)中的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時，盡力拓寬高收益來源。 　

最后，我們也對各類資產(chǎn)做一個中短期定性研判，為投資人近期檢視自己的組合提供參考。對于A股資產(chǎn)，我們建議標(biāo)配。我們認(rèn)為支持春季躁動的流動性寬松和險(xiǎn)資加大權(quán)益配置趨勢的有利條件仍在，評估大股東減持的實(shí)質(zhì)影響不大，估值壓力也在持續(xù)大跌中得到一定程度釋放，很多機(jī)會已經(jīng)開始跌出來；對于境內(nèi)債券，同樣建議標(biāo)配。盡管目前債券收益率已處于歷史低位，但在經(jīng)濟(jì)基本面較弱、流動性寬松不變的情況下，債券收益率仍有一定下行空間，這也意味著債券價格仍有支撐。 　

對于境外股票，我們看好貨幣政策持續(xù)寬松的歐股和已是全球最便宜且對中國經(jīng)濟(jì)負(fù)面預(yù)期獲得充分反映的H股，建議超配與這些市場相關(guān)的績優(yōu)基金。

在境內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)極度稀缺的當(dāng)前，我們建議投資人應(yīng)把眼光投向境外，特別是具有成熟、穩(wěn)定投資策略的境外多元對沖基金和波動較低的境外債券基金，前者從歷史表現(xiàn)來看能提供較高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，建議超配。對于后者，我們看好持續(xù)享受量化寬松利好的歐債、亞洲一些經(jīng)濟(jì)成長穩(wěn)健區(qū)域的債券以及一些質(zhì)地優(yōu)良的中資企業(yè)在境外發(fā)行的美元債，這些債券資產(chǎn)與境內(nèi)資產(chǎn)具有較低的相關(guān)度，且具有較高的票息保護(hù)，波動和回撤也相對較低，即便美元加息對全球流動性存在一定負(fù)面影響，仍然建議對其進(jìn)行標(biāo)配。 　

對于境內(nèi)量化對沖型產(chǎn)品，考慮到目前股指期貨交易受限，且每月貼水明顯，對沖成本非常高，目前市場中大部分的量化對沖產(chǎn)品也都采用低倉位甚至空倉運(yùn)作，需要等待貼水情況穩(wěn)定改善后才恢復(fù)正常運(yùn)作。 　

2016年在投資上應(yīng)是較為困難的一年，冷靜、理性的多元資產(chǎn)配置就顯得更為重要，普通投資人難以在高波動的行情中通過波段操作來獲取較好的投資收益，一旦如此，結(jié)果可能適得其反。