3月7日的螺紋鋼期貨開盤漲停，開啟了2016年鋼價(jià)的首輪快速上漲，一個(gè)半月之后，期貨增幅達(dá)到驚人的37%。不過，緊接著，一個(gè)讓人措手不及的俯沖迅速將鋼價(jià)硬生地拉了下來，到6月1日，期貨價(jià)格相較高位時(shí)下滑28%，再次回到了盈虧平衡點(diǎn)。

90天的時(shí)間里，中國鋼鐵經(jīng)歷了一番近年少有的暴漲暴跌。

這一輪期貨暴漲行情，令鋼鐵企業(yè)在經(jīng)歷了去年的嚴(yán)冬之后集體騷動(dòng)了起來——現(xiàn)貨鋼價(jià)緊隨其后不斷攀高，高爐接連復(fù)產(chǎn)。僅僅一個(gè)多月的時(shí)間，中國鋼材日均產(chǎn)量在4月創(chuàng)歷史新高——9667.6萬噸。按照這樣的月產(chǎn)量，今年的鋼鐵產(chǎn)量很可能一舉超越2015年。

波詭云譎的價(jià)格令產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的鋼鐵產(chǎn)業(yè)，難題接連而至。不僅去產(chǎn)能的形勢可能變得更嚴(yán)峻，對(duì)于反應(yīng)速度總是比價(jià)格慢上一拍的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，在市場面前也變得無所適從，不僅成本變得不可控，產(chǎn)量更是無從計(jì)劃。

中鋼期貨鋼材分析師王奕琳向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，這一輪暴漲暴跌，在年初供需錯(cuò)配的前提下，期貨炒作的力量起到了先導(dǎo)的作用?！斑M(jìn)入6月之后，做多和做空的兩股力量又開始了博弈。”王奕琳告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)。

鋼企的心事

距離3月7日的拉漲停已經(jīng)二十多天，螺紋鋼期貨在搖擺中繼續(xù)攀爬，無論是鋼材期貨市場還是現(xiàn)貨市場，緊張的氣氛一點(diǎn)也沒有退散。到4月21日，螺紋鋼期貨價(jià)格終于在一路猛跑中到達(dá)本年度的峰頂。

為提前鎖定未來的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，作為唐山最大的民營鋼廠，國豐鋼鐵近年一直在鋼材期貨、甚至原材料期貨上買入套保。

不過，像國豐鋼鐵一樣懂得利用期貨規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，在中國鋼鐵行業(yè)中依然是少數(shù)，更多的生產(chǎn)企業(yè)在今年頗為情緒化的市場面前顯得很被動(dòng)。

從3月初到6月初，三個(gè)月的時(shí)間里，中國鋼材市場發(fā)生了一輪令他們始料不及的暴漲暴跌行情。

3月7日，夜盤一開市，螺紋鋼期貨主力合約強(qiáng)勢漲停，單日漲幅達(dá)到8%。此后，全國鋼材市場全面飄紅，價(jià)格一天幾次拉漲。

現(xiàn)貨價(jià)格幾乎在同步飆升。3月14日，武鋼出臺(tái)了四月鋼材價(jià)格政策：熱軋品種價(jià)格上調(diào)260元/噸，冷軋板卷品種價(jià)格上調(diào)280元/噸，此次調(diào)價(jià)政策已是武鋼自2016年2月份以來連續(xù)第三個(gè)月上調(diào)冷熱品種期貨價(jià)格。一個(gè)月之后，武鋼宣布再提價(jià)。

不過，鋼鐵價(jià)格很快俯沖。

4月29日，鋼價(jià)重啟下滑通道，到6月1日，螺紋鋼期貨價(jià)格已經(jīng)跌破2000點(diǎn)，比之最高點(diǎn)時(shí)下滑28%。

一升一降之間，這一輪鋼鐵價(jià)格震蕩幅度達(dá)到65%。

生產(chǎn)總是慢價(jià)格一大拍的鋼鐵企業(yè)對(duì)這樣是情形感到很恐懼?！皟r(jià)格波動(dòng)對(duì)生產(chǎn)的影響太大了。”蘭格鋼鐵信息事業(yè)部副總經(jīng)理馬力對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，“對(duì)內(nèi)供應(yīng)、對(duì)外營銷，價(jià)格對(duì)鋼企的影響是全面的。市場穩(wěn)定的情況下企業(yè)對(duì)生產(chǎn)會(huì)更有控制力，如果鋼價(jià)波動(dòng)較大，不僅成本變得不可控，產(chǎn)量更是無從計(jì)劃?！?/p>

與國豐鋼鐵在期貨市場可以自由操作有所不同，國有企業(yè)在期貨市場受到體制的嚴(yán)格管控。上海鋼聯(lián)研究中心主任曾節(jié)勝向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，“目前，參與期貨市場的民營鋼企更多，比如沙鋼集團(tuán)做一些套期保值等，在國內(nèi)鋼企里名聲也很大?！?/p>

王奕琳告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，在鋼材的期貨市場中，現(xiàn)貨企業(yè)的參與度相對(duì)較低，首先表現(xiàn)在企業(yè)參與比例的低，再者，交易量也相對(duì)較少，對(duì)于套期保值來說，對(duì)沖的量還是不夠?！霸诂F(xiàn)貨企業(yè)參與太少的情況下，投資的力量在期貨市場中毫無疑問地占據(jù)主導(dǎo)?！彼f?！爸袊撹F企業(yè)運(yùn)用金融工具進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的意識(shí)和能力依然很有限。”王奕琳說。

罕見漲跌背后

“進(jìn)入6月份之后，隨著鋼材價(jià)格進(jìn)入盈虧平衡點(diǎn)，做多和做空的兩股力量又開始博弈了?！蓖蹀攘辗治觥?/p>

現(xiàn)貨市場的動(dòng)蕩甚至有過于期貨。

根據(jù)中聯(lián)鋼的數(shù)據(jù)，上海地區(qū)的三級(jí)螺紋鋼現(xiàn)貨在3月1日價(jià)格還只有1930元/噸，3月8號(hào)就到了2430元/噸，此后的半個(gè)月時(shí)間里，鋼材價(jià)格一路震蕩上升，到4月21日達(dá)到了2900元/噸，漲了將近1000元/噸，漲幅達(dá)到50%。從4月29號(hào)開始，現(xiàn)貨開啟下滑通道，到6月2日降至2000點(diǎn)，比之最高點(diǎn)，又下滑31%。一升一降之間，振幅達(dá)到81%。

這是過去幾年當(dāng)中罕見的一次暴漲暴跌。“在我們看來。此輪暴漲實(shí)際是存在演進(jìn)的序列的?！蓖蹀攘辗治?，暴漲是分兩個(gè)階段進(jìn)行，第一階段年初的供給不足、需求則旺盛超出了市場預(yù)料，出現(xiàn)了供需錯(cuò)配，期貨市場產(chǎn)生良好預(yù)期。緊接著第二個(gè)階段，也就是在2700點(diǎn)附近一直到4月22日沖頂，這個(gè)時(shí)間段伴隨著鋼鐵貿(mào)易商的大量資金涌入現(xiàn)貨市場，倒賣更加活躍，此時(shí)現(xiàn)貨和期貨之間形成了互相的哄抬?！叭绻f年初價(jià)格剛剛漲起來的時(shí)候鋼廠存在復(fù)產(chǎn)，那時(shí)鋼廠的態(tài)度也是猶豫的，原因是此前形勢太過于嚴(yán)峻，對(duì)后市不看好，而且利潤也不夠高，再者，資金也沒有到位。但漲了一個(gè)月之后，這些條件就具備了。鋼廠終于開足馬力，4月均產(chǎn)量創(chuàng)了歷史的新高，供需格局此時(shí)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，到五月底的價(jià)格又回到了盈虧平衡的狀態(tài)。”

王奕琳的分析和冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心期貨研究中心主任李燕杰不謀而合?！皩?shí)際上，從去年底到今年初，整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的去庫存已經(jīng)非常極端了?！崩钛嘟苷f，“那時(shí)候大家是非常悲觀的。一方面企業(yè)在拼命去產(chǎn)能，一方面關(guān)停的產(chǎn)能也比較多，年初宏觀政策對(duì)需求有一定刺激效應(yīng)，同時(shí)又逢傳統(tǒng)需求旺季的來臨，市場的基本面已經(jīng)支持漲價(jià)了，市場預(yù)期在這個(gè)時(shí)候發(fā)生變化也就是必然的了?！薄斑@一波上漲過程，現(xiàn)貨價(jià)格是跟著期貨走的，期貨起到了很明顯的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用。”王奕琳表示。

不過，期貨對(duì)現(xiàn)貨這種價(jià)格發(fā)現(xiàn)或者說在一定程度上的價(jià)格引導(dǎo)，在不同時(shí)間段發(fā)揮的效力有所不同。王奕琳告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，這要看當(dāng)下期貨市場有沒有資金炒作，以及供需的情況。換言之，鋼價(jià)的主要影響因素是來源于供需還是來源于金融市場，不同階段二者影響力是不一樣的?！捌谪洰a(chǎn)品本身就兼具金融屬性和商品屬性。金融屬性，美聯(lián)儲(chǔ)加不加息、本國貨幣政策如何，這些因素在短期內(nèi)作用明顯的話，期貨的價(jià)格就會(huì)比現(xiàn)貨價(jià)格先有反應(yīng)。但在某一段時(shí)間，如果是由供需面來決定的話，那么現(xiàn)貨價(jià)格就會(huì)先反應(yīng)，但是，即便在這種情況下，現(xiàn)貨資金哄抬的力量也可能不敵期貨的炒作力量，期貨價(jià)格的反應(yīng)又會(huì)反超現(xiàn)貨?！?/p>

2009年3月螺紋鋼期貨正式推出。根據(jù)中鋼期貨對(duì)過往的分析，在每一次鋼材價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)（上漲或是下跌）的時(shí)候，基本都是期貨領(lǐng)先現(xiàn)貨?！爱?dāng)然也會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格拐點(diǎn)早于期貨的情況，但總體比較少?！蓖蹀攘战榻B。

“另一個(gè)值得關(guān)注的背景是，今年股市情況不好，大宗商品本來就容易被關(guān)注，大宗商品中唯獨(dú)黑色金屬?zèng)]有外盤，不像其他大宗商品，外盤可以起到價(jià)格制衡的作用。當(dāng)然，最后別忘了，年初的時(shí)候處于一個(gè)史無前例的價(jià)值洼地?！蓖蹀攘照f。

除此之外，王奕琳表示，黑色原材料期貨的主力合約交割時(shí)間是一、五、九月，成材交割時(shí)間是一、五、十月，都是不連續(xù)的，因?yàn)橹虚g的時(shí)間不能交割，也存在被投機(jī)力量控制的可能?！袄碚撋希瑓⑴c的主體越多，越豐富，越能更好的發(fā)揮期貨產(chǎn)品價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用?！崩钛嘟鼙硎?，“鋼企能夠有效地利用期貨工具進(jìn)行套期保值，既有助于企業(yè)應(yīng)對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)，又能提高企業(yè)經(jīng)營能力，也有助于期貨價(jià)格更好的收斂于現(xiàn)貨，更有效地反映市場基本面，而期貨作為套期保值工具也會(huì)更加好用，這是一種良性循環(huán)。”

去產(chǎn)能再陷困局

有人這樣總結(jié)2015年的鋼鐵市場：鋼價(jià)暴跌、產(chǎn)銷首降、虧損過半、成本回落難救主。

來自中鋼協(xié)的統(tǒng)計(jì)，2015年下半年鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)日均粗鋼總產(chǎn)量便一直在震蕩中不斷下滑，產(chǎn)銷兩滯，傳統(tǒng)的金九銀十和冬儲(chǔ)在這一年均沒有出現(xiàn)。進(jìn)入十月中旬之后，產(chǎn)量的下滑尤其明顯，到2015年末達(dá)到全年最低谷，日均產(chǎn)量只有150多萬噸，而這一年的日產(chǎn)峰值在180萬噸左右。

考慮到納入統(tǒng)計(jì)的會(huì)員單位規(guī)模相對(duì)較大，那些較小的鋼廠并未納入統(tǒng)計(jì)，而這部分鋼廠更容易“見機(jī)行事”，停產(chǎn)會(huì)更加得主動(dòng)，整個(gè)鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)量下滑更多。

然而，經(jīng)歷了無比晦暗的嚴(yán)冬之后，2016年春天這波出人意料的暴漲行情令鋼鐵企業(yè)集體騷動(dòng)了起來。一輪久違的大面積復(fù)產(chǎn)潮由此產(chǎn)生。

3月以來，各大數(shù)據(jù)平臺(tái)的監(jiān)測紛紛顯示，高爐重新點(diǎn)火的數(shù)量在不斷增加，這其中不乏一些死灰復(fù)燃的僵尸型企業(yè)。僅僅一個(gè)多月的時(shí)間，中國鋼鐵日均產(chǎn)量強(qiáng)力恢復(fù)，最終在4月份達(dá)到了歷史的新高。

根據(jù)中聯(lián)鋼的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年前四個(gè)月國內(nèi)鋼材累計(jì)產(chǎn)量3.69億噸，同比去年增長七個(gè)百分點(diǎn)。按照這一形勢，2016年鋼鐵產(chǎn)量最終很可能又超越過去的一年。“鋼價(jià)拉漲之后，企業(yè)產(chǎn)量就不愿再打壓下去了，除非價(jià)格又低到了完全無法忍受的地步?？梢哉f，鋼鐵市場始終處于一種供需兩端不斷博弈的狀態(tài)。如今價(jià)格再次大幅回調(diào)，但出于慣性，鋼企的生產(chǎn)卻很難對(duì)這一的回馬槍進(jìn)行快速地響應(yīng)?！眹S鋼鐵公司市場研究員于會(huì)會(huì)說。

敏感而多變的價(jià)格波動(dòng)已成為鋼企最為撓頭的問題。業(yè)內(nèi)觀察人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，對(duì)于大宗商品現(xiàn)貨來說，市場最需要的是穩(wěn)定，尤其是穩(wěn)定的價(jià)格體系，這對(duì)于生產(chǎn)和經(jīng)營是最為重要的前提。但對(duì)大宗商品而言，供給側(cè)相對(duì)需求側(cè)的滯后性明顯，鋼鐵也不例外，正因如此，動(dòng)蕩讓鋼鐵企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中面臨著種種不確定性因素。

鋼鐵產(chǎn)量在這樣的不確定性中失去了方向，行業(yè)面臨的去產(chǎn)能形勢再度變得嚴(yán)峻，企業(yè)連年糟糕的盈利狀況也再度變得不可預(yù)料。

2016年6月8日，2077元/噸，這是上海期貨交易所螺紋鋼1610的終盤報(bào)收價(jià)格。如同王奕琳所說，中國鋼鐵市場做空和做多的力量依然在博弈。下半年會(huì)是怎樣的形勢，沒有人說得清。