2015年12月，財政部發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，我國煤炭、鋼鐵、有色金屬等行業(yè)，繼續(xù)處于虧損狀態(tài)。煤炭行業(yè)虧損面超過了80%，鋼鐵行業(yè)虧損面也達到了47.5%，煤炭價格跌成了白菜價，大中型鋼鐵企業(yè)的主營業(yè)務(wù)虧損則高達720億元。

與此同時，煤炭、鋼鐵、有色金屬等行業(yè)進一步拉低了國企的利潤總額。2015年1-10月，全國國有及國有控股企業(yè)利潤總額18806.6億元，同比下降9.8%。其中，中央企業(yè)13530.7億元，同比下降11.3%；地方國有企業(yè)5275.9億元，同比下降6%。

更讓人擔心的是，國有企業(yè)在利潤下降的同時，財務(wù)費用卻在不斷上漲，國有企業(yè)加杠桿現(xiàn)象非常嚴重：1-10月，國有企業(yè)財務(wù)費用同比增長了9.5%。其中，中央企業(yè)增長了9.4%，地方國有企業(yè)增長了9.7%。高杠桿所帶來的高風險正極大地影響著這些國企所在行業(yè)的穩(wěn)定性。

在新的經(jīng)濟形勢下，如何增強國有企業(yè)的活力、提高國有企業(yè)的運營效率這一討論了很多年的問題開始面臨新的挑戰(zhàn)，而挑戰(zhàn)的核心則是供給側(cè)的改革。按照供給學派對于供給側(cè)改革的解釋，“不是促進消費增加了需求，而是供給創(chuàng)造了需求。”如今，國企面臨“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”的問題，這本質(zhì)上都屬于供給側(cè)的改革。

值得注意的是，在火熱的供給側(cè)改革討論中，國企改革成為供給側(cè)改革的核心正成為共識，比如國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所副所長張文魁就表示，“國企改革才是貨真價實的供給側(cè)改革，如果我們大講供給側(cè)改革，而不去推動國企改革，或者我們回避國企改革去講供給側(cè)改革，可能會不得要領(lǐng)。”

由此，現(xiàn)實問題和改革家的研究成果，都將117萬億國有資產(chǎn)推向供給制改革的大考之中，這將是國企改革在2016年面臨的新挑戰(zhàn)。

  以“管資本”來優(yōu)化供給端

按照中國企業(yè)研究院首席研究員李錦的分析，“2015年是國企改革年，2016年是供給側(cè)改革年。供給側(cè)改革要和國企改革結(jié)合起來，以供給側(cè)改革為主體。一手抓產(chǎn)權(quán)為主的國企改革，一手抓供給側(cè)改革為主的結(jié)構(gòu)改革。”

事實上，2015年的國企改革，與即將到來的2016年的國企供給側(cè)改革，在戰(zhàn)略上是一脈相承的。甚至可以說，2015年9月13日，中共中央、國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，連同隨后發(fā)布的《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》等多個文件奠定了2016年國企改革大幕的制度基礎(chǔ)。

2015年11月4日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于改革和完善國有資產(chǎn)管理體制的若干意見》（以下簡稱《意見一》），提出了對國資管理體制的總體要求，即“以管資本為主加強國有資產(chǎn)監(jiān)管，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，真正確立國有企業(yè)的市場主體地位，推進國有資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)職能轉(zhuǎn)變，適應(yīng)市場化、現(xiàn)代化、國際化新形勢和經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，不斷增強國有經(jīng)濟活力、控制力、影響力和抗風險能力”。

《意見一》在基本原則方面強調(diào)“按照市場經(jīng)濟規(guī)則和現(xiàn)代企業(yè)制度要求，以管資本為主，以資本為紐帶，以產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)，重點管好國有資本布局、規(guī)范資本運作、提高資本回報、維護資本安全”。

同時，在推進國有資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)職能轉(zhuǎn)變方面，進一步明確了國有資產(chǎn)監(jiān)管重點，即“加強戰(zhàn)略規(guī)劃引領(lǐng)，改進對監(jiān)管企業(yè)主業(yè)界定和投資并購的管理方式，遵循市場機制，規(guī)范調(diào)整存量，科學配置增量，加快優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu)”。

不難看出，所有上述規(guī)定，都與供給側(cè)的改革密切相關(guān)，為國企接下來的供給側(cè)改革進行了戰(zhàn)略上的鋪墊，甚至如何進行供給側(cè)改革的路徑也被進行了明示，即“通過股權(quán)運作、價值管理、有序進退等方式，促進國有資本合理流動，實現(xiàn)保值增值”。

不僅如此，國企改革的戰(zhàn)略設(shè)計者深刻認識到了，本次的國企改革推進到一個新的深度，它將不同于17年前由紡織行業(yè)產(chǎn)能過剩所引發(fā)的那場“騰籠換鳥”式的去產(chǎn)能運動，不同于2008年金融危機后通過4萬億來刺激消費端的那場改革，而是要在供給端有“破”有“立”。

但是，破立之間，難免會滋生腐敗。所以，如果說《意見一》是對國企改革所下的一味大補之藥的話，那么，如何抑制在供給側(cè)改革過程中出現(xiàn)的腐敗問題成為了本次國企改革政策藥方中的“瀉藥”，一補一泄，達到平衡。

由此，接下來的11月10日，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加強和改進企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督防止國有資產(chǎn)流失的意見》（以下簡稱《意見二》）發(fā)布，針對一些國有企業(yè)逐漸暴露出管理不規(guī)范、內(nèi)部人控制嚴重、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員權(quán)力缺乏制約、腐敗案件多有發(fā)生等問題，設(shè)計了包括完善國資機構(gòu)監(jiān)管，外派董事會監(jiān)督囊括任中審計和跟蹤審計的國企審計監(jiān)督體系，以及紀檢監(jiān)察和外部監(jiān)督的外部監(jiān)督體系。

《意見二》同時在內(nèi)部監(jiān)督上強調(diào)“健全國有企業(yè)規(guī)劃投資、改制重組、產(chǎn)權(quán)管理、財務(wù)評價、業(yè)績考核、選人用人、薪酬分配等規(guī)范國有資本運作、防止流失的制度”，在外部監(jiān)督上強調(diào)“嚴肅查辦發(fā)生在國有企業(yè)改制重組、產(chǎn)權(quán)交易、投資并購、物資采購、招標投標以及國際化經(jīng)營等重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的腐敗案件”。顯然，這些都與供給側(cè)改革的各個環(huán)節(jié)密切相關(guān)。

比如李錦就表示，“以管資本為主組建的投資運營公司是結(jié)構(gòu)問題，以行業(yè)為主成立投資運營公司，投資運營公司的主要任務(wù)是三個一批：重組一批、清退一批、增加一批。壟斷行業(yè)改革主要是指資源性行業(yè)，資源性行業(yè)主要都是國企，其中很多是產(chǎn)能過剩和虧損的。將來這些國企要放下包袱，把門打開，讓民營企業(yè)進來。”

但是，在供給側(cè)，到底要重組哪些，清退哪些，增加哪些，如何調(diào)整，如何定價，如何交易都會涉及很多問題。這恰恰又與國企的混合所有制改革一脈相承，可以說，22號文以及后來國務(wù)院發(fā)的《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》里面都講到了要在電力、電信、民航、軍工、石化等領(lǐng)域，大概六七個領(lǐng)域，推出一批混合所有制改革的試點示范，而這些試點面臨的一個重要問題，就是國企改革，如何用“管資本”的方式來優(yōu)化供給端。

  “供給側(cè)”改革：去產(chǎn)能的挑戰(zhàn)

2015年12月4日，國資委網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于做好中央企業(yè)2015年投資完成情況和2016年投資計劃報送工作的通知》，通知要求各大中央企業(yè)于2016年1月31日前，將2015年投資完成情況及2016年投資計劃情況的報告（包括“投資分析報告”和“投資報表”）以紙質(zhì)文件（一式三份）形式報送國資委（規(guī)劃發(fā)展局），同時完成在線填報工作。

通知同時表示，這是根據(jù)《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理暫行辦法》（國資委令第16號）要求進行的全面、系統(tǒng)地了解中央企業(yè)投資情況，而知情人士則告訴《中國經(jīng)營報》記者，“這意味著央企啟動供給側(cè)改革的摸底正在啟動。”

一方面是摸底，另一方面則是在產(chǎn)能過剩領(lǐng)域的戰(zhàn)略重組開始做出示范性案例。

2015年12月8日，中國五礦集團公司與中國冶金科工集團有限公司實施戰(zhàn)略重組，中國冶金科工集團有限公司整體并入中國五礦集團公司，成為其全資子企業(yè)。

“這一重組案例，雖然立足于打造世界一流金屬與礦產(chǎn)企業(yè)集團，將充分發(fā)揮雙方在金屬礦產(chǎn)資源領(lǐng)域的協(xié)同與集合效應(yīng)，提升在國際金屬礦產(chǎn)資源領(lǐng)域的資本實力與競爭能力，為國家金屬礦產(chǎn)資源安全提供保障，但與此同時，它解決的也是我國大型央企在鋼鐵、稀土等冶金領(lǐng)域的產(chǎn)能過剩問題，減少消耗，促進協(xié)同，同時進一步提高投資的效益和質(zhì)量。”冶金領(lǐng)域的專家告訴記者。

的確，此輪去產(chǎn)能的主要對象是重工業(yè)，包括鋼鐵、煤炭、水泥、玻璃、石油、石化、鐵礦石、有色金屬這首當其沖的8大行業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，2013年，水泥、粗鋼、電解鋁、平板玻璃和造船業(yè)的產(chǎn)能利用率分別為75.7%、72%、71%、73.5%和65.7%。截至2015年7月，水泥、粗鋼、電解鋁、平板玻璃和造船業(yè)的設(shè)備利用率更低，分別達到73%、72%、72%、68%和50%。從2012年3月起至2015年8月，我國PPI已經(jīng)連續(xù)42個月為負，2015年1月至8月，PPI下降幅度逐漸增大，從4.32%增加到5.92%。

從行業(yè)利潤來看，2015年第一季度，鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)利潤同比下降36%，水泥行業(yè)實現(xiàn)利潤同比下降67.6%，平板玻璃行業(yè)實現(xiàn)利潤同比下降26.6%。而在煤炭行業(yè)，2015年上半年利潤總額同比下降66.8%。

顯然，這已經(jīng)不是刺激消費能夠解決的問題，唯一的路徑就靠在供給側(cè)的改革中去產(chǎn)能，同時提升高端產(chǎn)能的占比。

事實上，早在2015年兩會期間，作為全國人大代表的李東生就曾向記者表示，“家電行業(yè)早在兩年以前就出現(xiàn)了兼并重組的需要，通過兼并重組減少過剩產(chǎn)能，同時強化創(chuàng)新效率正成為家電行業(yè)面臨的重大問題。但是，這一問題卻因為各種地方保護主義的問題被一再擱置，如果再拖一兩年，這些資產(chǎn)的價值會進一步縮水，甚至不值一文。”

不僅如此，公開消息顯示，鋼鐵、有色、船舶、工程機械、汽車，包括風電、光伏等領(lǐng)域，任何一個領(lǐng)域的投資失控都與國企對資源配置的市場化失靈有關(guān)，而“去”這些產(chǎn)能，往往又會牽涉一系列的失業(yè)、稅收和政績問題。

這意味著，地方政府在國企的去留和去產(chǎn)能問題上仍然有很大的權(quán)力，在現(xiàn)有的地方政府的業(yè)績導(dǎo)向之下，單純依靠地方政府對經(jīng)濟全局發(fā)展的覺悟去解決國企的去留問題是很難實現(xiàn)的。這同時也意味著，供給端改革也好，國企改革也好，將絕不僅僅是經(jīng)濟領(lǐng)域的改革，它還需要對政府考核機制的重新設(shè)置，來真正實現(xiàn)市場對資源配置起決定性作用。

而在“去產(chǎn)能”的具體路徑上，如何改變國企供給體系中“中低端產(chǎn)品過剩，高端產(chǎn)品供給不足”的現(xiàn)狀，如何將生產(chǎn)過剩的中低產(chǎn)品的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移出去，再次創(chuàng)造價值，也是本次“去產(chǎn)能”過程中值得考慮的重要問題。

中國金融行業(yè)法律問題專家、中國政法大學李愛君教授告訴記者，“在這方面，融資租賃或可發(fā)揮重要作用。在國外，很多高附加值的制造企業(yè)，本身并不會通過購買的方式來引進機器設(shè)備，而是通過融資租賃的方式，因為融資租賃一方面可以極大地幫助企業(yè)在財務(wù)費用上去杠桿，另一方面，更可以產(chǎn)能落后之后很好地向其他地區(qū)轉(zhuǎn)移。”