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（原標(biāo)題：萬能險須“姓?！?保監(jiān)會將出嚴(yán)規(guī)）

近期以來，保險資金高歌猛進(jìn)、舉牌此起彼伏，甚至成為資本市場焦點。這其中，中小險企主要舉牌資金來源——萬能險背后的風(fēng)險引發(fā)的關(guān)注越來越多。

有鑒于此，今年3月中短存續(xù)期人身保險產(chǎn)品新規(guī)之后，保監(jiān)會近日組織召開座談會，就如何進(jìn)一步完善人身保險產(chǎn)品監(jiān)管制度征求了部分保險公司意見?！兜谝回斀?jīng)日報》獲悉，保監(jiān)會在會議上下發(fā)了《關(guān)于加強人身保險產(chǎn)品精算管理有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》和《關(guān)于進(jìn)一步加強人身保險產(chǎn)品監(jiān)管有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》。雖然文件名并非針對萬能險，但其中涉及多條關(guān)于中短期存續(xù)產(chǎn)品的規(guī)定，如果正式落地，將成為史上最嚴(yán)新規(guī)，進(jìn)一步促使“保險姓?！薄?/span>

此消息一出，市場即傳出“6000億萬能險將陸續(xù)撤出A股”，對此，保監(jiān)會進(jìn)行了澄清。保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，進(jìn)一步完善人身險產(chǎn)品監(jiān)管是為進(jìn)一步強化人身保險產(chǎn)品的保障功能，引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展風(fēng)險保障和長期養(yǎng)老儲蓄類產(chǎn)品，為實體經(jīng)濟和資本市場發(fā)展提供長期穩(wěn)定資金。

萬能險新規(guī)箭在弦上

參加上述座談會的保險公司的一位高管對《第一財經(jīng)日報》稱，近日保監(jiān)會召集各家壽險公司開會，主要是進(jìn)一步規(guī)范人身險產(chǎn)品的預(yù)定利率、期限、退保費、額度管理，但目標(biāo)直指目前市場上熱議的中短存續(xù)期萬能險，防止保險產(chǎn)品“變身”理財產(chǎn)品。

“‘保險姓?！潜敬握髑笠庖姼宓闹髦迹彩潜O(jiān)管層近期反復(fù)強調(diào)的重點，之前保監(jiān)會剛剛召集保險公司進(jìn)行資金運用的座談會也提到了下一步針對激進(jìn)險企的做法將有一系列的監(jiān)管措施，預(yù)計保監(jiān)會將會有系列的‘組合拳’出臺。”一名壽險公司管理層稱。

接受《第一財經(jīng)日報》采訪的多位保險公司管理人員認(rèn)為，征求意見稿內(nèi)容中對中短存續(xù)期產(chǎn)品影響最大的是以下四點。

首先，此次征求意見稿規(guī)定躉交人身險前3年退保扣費不得為零，同時風(fēng)險保障部分要求收取風(fēng)險保障費。而3月份的《關(guān)于規(guī)范中短存續(xù)期人身保險產(chǎn)品有關(guān)事項的通知》（下稱《通知》）中并未有明確的相關(guān)規(guī)定。

“這一版征求意見稿相比于3月的規(guī)定，對新產(chǎn)品做了更嚴(yán)格的規(guī)定，否定了一切3年內(nèi)存續(xù)期的產(chǎn)品，使增量受到極大限制。壽險公司必須銷售退保在3年以后的產(chǎn)品（較難賣），萬能險保費增速可能大幅下降?！敝薪鸸景l(fā)布研報稱。

其次，征求意見稿將人身險的備案產(chǎn)品預(yù)定利率從費率改革時最高的4.025%調(diào)低至3%，而年金產(chǎn)品則限制在3.45%之內(nèi)，如果超過這個上限，則需報送保監(jiān)會審批，相當(dāng)于產(chǎn)品審批范圍擴大。

此外，征求意見稿進(jìn)一步規(guī)范中短存續(xù)期產(chǎn)品額度管理，將3月《通知》中的“最近季度末投入資本和凈資產(chǎn)較大者的2倍以內(nèi)”調(diào)整為了“投入資本的2倍以內(nèi)”。征求意見稿還將存續(xù)期1年以上3年以下中短存續(xù)期產(chǎn)品規(guī)模過渡細(xì)化，分別為總體限額的90%（2016年）、70%（2017年）、50%（2018年）、30%（2019年及之后）。

同時，規(guī)定定期壽險、終身、兩全、護(hù)理保險的死亡保額為整個保險期間不低于累計保費或賬戶價值的200%。中金公司研究報告分析稱，之前規(guī)定的比例是120%，這個規(guī)定提高了產(chǎn)品中的死差占比。

事實上，從今年3月關(guān)于中短存續(xù)期產(chǎn)品新規(guī)發(fā)布以后，盡管同比漲幅仍然很高，但萬能險已經(jīng)呈現(xiàn)整體環(huán)比下降的態(tài)勢。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，大多反映萬能險保費的保戶投資款新增交費從今年4月開始單月環(huán)比出現(xiàn)大幅下降，4~6月單月新增交費的環(huán)比下降幅度分別為47%、37%、19%，7月單月數(shù)據(jù)則環(huán)比反彈上升12%。

但從3月《通知》發(fā)布后的市場情況來看，也有個別險企在打政策的“擦邊球”。3月《通知》中規(guī)定了不得開發(fā)和銷售預(yù)期60%以上的保單存續(xù)時間不滿1年（不含1年）的中短存續(xù)期產(chǎn)品。為了達(dá)到既表面合規(guī)，又能吸引投資者的目的，上月市場上就出現(xiàn)了附加了100%保單質(zhì)押貸款的萬能險產(chǎn)品，自稱為保險業(yè)中的“余額寶”。從表面上來看，這是一個五年期的產(chǎn)品，前5年均有退保費用，但是在短短十多天的猶豫期之后就可以申請保單現(xiàn)金價值100%的貸款，賬戶收益自動沖抵貸款利息，實質(zhì)上相當(dāng)于活期產(chǎn)品。

對此，此次征求意見稿約束了保單貸款額度上限至現(xiàn)價或賬戶價值的80%，期限為6個月，且部分領(lǐng)取比例不得超過保費的80%。

同時，征求意見稿中還提到了中短存續(xù)期產(chǎn)品基本只可以為兩全產(chǎn)品。對此，上述壽險公司管理層人員道出其中“玄機”?！叭f能型產(chǎn)品分為年金型和兩全型。一些保險公司將年金型產(chǎn)品包裝成市面上常見的萬能險，期限2~10年不等。但在監(jiān)管處卻不將這些產(chǎn)品報備為中短期存續(xù)產(chǎn)品或者高現(xiàn)價產(chǎn)品，成為監(jiān)管在統(tǒng)計上的‘漏網(wǎng)之魚’?！?/span>

定位A股長線資金

“限制措施有利于負(fù)債成本降低和負(fù)債久期拉長，從而解決利率下行帶來的利差損風(fēng)險、‘短錢長投’帶來的錯配風(fēng)險和現(xiàn)金流風(fēng)險?！焙ＭㄗC券分析師孫婷稱。

眾所周知，這些以萬能險為主要產(chǎn)品的中小險企往往面臨更高的負(fù)債成本（加上傭金及管理費用可高達(dá)8%~10%），而為了覆蓋這些高成本，大量萬能險保費視投向股票市場，甚至屢屢參與舉牌。據(jù)統(tǒng)計，從去年至今，至少已有12家險企通過二級市場舉牌近40家上市公司，其中出現(xiàn)頻率最高的“寶能系”、“恒大系”、“安邦系”、“生命系”均出現(xiàn)在今年前7個月萬能險保費收入較高的十大險企中。因此，此次征求意見稿對資本市場的影響成為市場關(guān)注的一大焦點。

昨日滬深300指數(shù)盤中一度下跌1.5%，就有市場人士分析稱與上述征求意見稿有關(guān)。而中金公司研報預(yù)計目前A股中約有5000億~6000億存量資金來自于高現(xiàn)價萬能險。隨即市場上就有“6000億萬能險將陸續(xù)撤出A股”的傳言。對此，中國保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人指出該傳言不實。

“這一論斷并不準(zhǔn)確且過于片面。首先，調(diào)整并非一刀切。根據(jù)調(diào)整規(guī)定，保險公司中短存續(xù)期產(chǎn)品年度保費收入控制在公司投入資本2倍以內(nèi)，并給予緩沖期，受調(diào)整的中短存續(xù)期保險產(chǎn)品將由新的合規(guī)保險產(chǎn)品來承接。強調(diào)產(chǎn)品設(shè)計而非阻隔萬能險，而是強調(diào)保險的保障屬性。目前我國萬能險占比31%，而美國占比40%，期限結(jié)構(gòu)的調(diào)整是關(guān)鍵。而保險資金仍將是資本市場的重要參與者?！比A泰證券金融行業(yè)分析師羅毅稱。

上述保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人強調(diào)，為滿足消費者日益增長的保險保障需求，保監(jiān)會將進(jìn)一步強化人身保險產(chǎn)品的保障功能，引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展風(fēng)險保障和長期養(yǎng)老儲蓄類產(chǎn)品，集聚長期保險資金，落實保險姓“?！钡陌l(fā)展理念。保險資金是支持資本市場發(fā)展、促進(jìn)實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要力量，將進(jìn)一步發(fā)揮長期投資優(yōu)勢，為實體經(jīng)濟和資本市場發(fā)展提供長期穩(wěn)定資金。