從加大對(duì)公司章程增設(shè)反收購(gòu)條款的監(jiān)管、要求舉牌方明確披露未來(lái)安排，到從嚴(yán)把握重組上市的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，上交所對(duì)于A股市場(chǎng)的一線監(jiān)管正在顯著加強(qiáng)和細(xì)化。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管層全面加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管的思路正在得到落實(shí)，A股市場(chǎng)正進(jìn)入規(guī)范發(fā)展的新階段。此外，昨日美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告大幅低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的預(yù)期驟降，也給投資者吃了一顆定心丸，市場(chǎng)得以喘息。
加大對(duì)公司章程增設(shè)反收購(gòu)條款的監(jiān)管
監(jiān)管層對(duì)上市公司增設(shè)反收購(gòu)條款的監(jiān)管措施開始變得嚴(yán)格起來(lái)。先有證監(jiān)會(huì)對(duì)修章程設(shè)反收購(gòu)條款說(shuō)不，后有上交所加大對(duì)公司章程增設(shè)反收購(gòu)條款的監(jiān)管問(wèn)詢力度。
9月2日，上交所在新聞發(fā)布會(huì)上通報(bào)了8月份上市公司一線監(jiān)管情況并重點(diǎn)指出，在做好日常監(jiān)管的同時(shí)，也在以下幾個(gè)方面加強(qiáng)了一線監(jiān)管，首先是加大對(duì)公司章程增設(shè)反收購(gòu)條款的監(jiān)管問(wèn)詢力度。
近期，多家上市公司發(fā)布公告，擬在公司章程中增加帶有反收購(gòu)性質(zhì)的條款?？傮w來(lái)看，增加的反收購(gòu)條款多存在不當(dāng)限制股東權(quán)利、不當(dāng)保護(hù)現(xiàn)任管理層利益等嫌疑，引起市場(chǎng)的廣泛討論。各方普遍認(rèn)為，適度、正當(dāng)?shù)姆词召?gòu)條款有利于抵御過(guò)于具有侵略性、著眼短期利益的收購(gòu)行為，可以維護(hù)公司治理和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和連續(xù)性。但另一方面，證券市場(chǎng)正常的收購(gòu)秩序需要得到維護(hù)，反收購(gòu)條款的設(shè)置不能損害收購(gòu)制度的內(nèi)在功能，也不能使外部約束流于形式。
對(duì)此，上交所從信息披露的角度及時(shí)發(fā)出問(wèn)詢函，督促公司補(bǔ)充披露設(shè)置相關(guān)條款的原因和目的、是否符合法律規(guī)定、是否損害了中小股東利益等關(guān)鍵信息，并將相關(guān)情況通報(bào)證監(jiān)局。經(jīng)過(guò)監(jiān)管問(wèn)詢和證監(jiān)局的約談，一些公司已經(jīng)取消了明顯不當(dāng)?shù)姆词召?gòu)條款。
大成律師事務(wù)所律師李波指出，從交易所下發(fā)的問(wèn)詢函可窺出其質(zhì)疑的是最基本的法律問(wèn)題——到底是股東大會(huì)權(quán)力大還是董事會(huì)權(quán)力大。在現(xiàn)行公司治理結(jié)構(gòu)中，股東大會(huì)的權(quán)力大于董事會(huì)是基本的法律常識(shí)。這些條款事實(shí)上將董事會(huì)的權(quán)力凌駕于股東大會(huì)之上，變相限制股東的合法權(quán)利，擴(kuò)大董事會(huì)權(quán)限，違背了《證券法》股東利益至上的基本精神。
要求舉牌方明確披露未來(lái)安排
除了加大對(duì)公司章程增設(shè)反收購(gòu)條款的監(jiān)管外，上交所還要求舉牌方針對(duì)權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書中關(guān)于后續(xù)安排的模糊性表述進(jìn)行補(bǔ)充披露。
上交所在監(jiān)管實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)，有舉牌方在權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書中，對(duì)于未來(lái)是否會(huì)改變或調(diào)整公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、是否會(huì)籌劃針對(duì)公司及其子公司資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的重大事項(xiàng)等關(guān)鍵信息，使用“不排除”、“暫無(wú)”等模糊性表述，引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)，也可能引起股價(jià)波動(dòng)。對(duì)此，上交所公司監(jiān)管部門于第一時(shí)間發(fā)出監(jiān)管問(wèn)詢函，要求舉牌方嚴(yán)格按照相關(guān)格式指引的要求，明確披露未來(lái)的具體安排。此舉將保障信息披露的公平性，避免投資者被不確定的信息所誤導(dǎo)。
另外，上交所繼續(xù)從嚴(yán)把握重組上市的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。近期，上交所在監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)，一些公司的重組方案，對(duì)于重組完成后實(shí)際控制人是否發(fā)生變更，披露不夠明確，引起市場(chǎng)較大爭(zhēng)議。其中，有的公司新進(jìn)股東自愿大比例放棄表決權(quán)；有的公司通過(guò)投資人“突擊入股”標(biāo)的資產(chǎn)，降低標(biāo)的資產(chǎn)原實(shí)際控制人的持股比例；還有的公司在保證標(biāo)的資產(chǎn)控制權(quán)的前提下，僅購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)部分股權(quán)。這些方案披露后，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注，普遍質(zhì)疑其規(guī)避重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。
對(duì)此，上交所一方面直指問(wèn)題，對(duì)這些市場(chǎng)高度關(guān)注的個(gè)案進(jìn)行多次問(wèn)詢，要求公司進(jìn)一步說(shuō)明重組完成后控制權(quán)是否實(shí)際上發(fā)生變化、是否形成管理層控制；另一方面，要求相關(guān)公司和重組方按規(guī)定召開媒體說(shuō)明會(huì)，現(xiàn)場(chǎng)回復(fù)媒體質(zhì)疑。經(jīng)過(guò)監(jiān)管問(wèn)詢，一些公司主動(dòng)終止了原重組方案。
美國(guó)9月加息無(wú)望 A股吃定心丸
昨日晚間，美國(guó)公布了8月非農(nóng)數(shù)據(jù)，這一重磅就業(yè)數(shù)據(jù)直接影響美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期。美國(guó)8月新增非農(nóng)就業(yè)人口15.1萬(wàn)人，不及預(yù)期的18萬(wàn)人，也大幅低于7月的25.5萬(wàn)人。當(dāng)月失業(yè)率為4.9%，高于預(yù)期的4.8%，前值為4.9%。報(bào)告發(fā)布后，黃金升至1330美元/盎司；美元指數(shù)跳水至95.32；油價(jià)快速上漲，布倫特原油漲幅擴(kuò)大至近2%，報(bào)46.35美元/桶。
海通證券(15.910, 0.20, 1.27%)（600837）表示，8月非農(nóng)再度走弱。美國(guó)8月新增非農(nóng)就業(yè)15.1萬(wàn)人，連續(xù)兩月高增長(zhǎng)后再度跳水。8月平均每小時(shí)工資環(huán)比僅0.1%，也低于前值和市場(chǎng)預(yù)期。就業(yè)數(shù)據(jù)公布后黃金一度暴漲1%以上，美元指數(shù)暴跌0.4%，美歐股市全面上漲。
美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，給全球投資者吃了一顆定心丸。海通證券認(rèn)為，9月加息無(wú)望，12月仍看數(shù)據(jù)。非農(nóng)數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲(chǔ)加息依據(jù)的重要來(lái)源之一，如今再度走弱，預(yù)示美國(guó)9月加息幾無(wú)可能。但從歷年情況看，8月非農(nóng)數(shù)據(jù)通常會(huì)在之后得到上修，所以12月是否加息仍需關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。從期貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，9月加息概率降至22%，11月降至28.7%，12月也僅為55.4%。
從歷史經(jīng)驗(yàn)看，歷次美聯(lián)儲(chǔ)加息都會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)巨震，當(dāng)前加息有望再度延后，市場(chǎng)得以暫時(shí)喘息。業(yè)內(nèi)人士向《投資快報(bào)》記者表示，9月份美聯(lián)儲(chǔ)加息機(jī)會(huì)不大，A股將延續(xù)盤整走勢(shì)。存量資金致使大盤近期裹足不前，場(chǎng)外資金持觀望態(tài)度，沒有持續(xù)性熱點(diǎn)板塊激活不了太多人氣。不管G20峰會(huì)維穩(wěn)預(yù)期是否存在，但是近日公布的PMI數(shù)據(jù)重回榮枯線上方，使得市場(chǎng)實(shí)在找不到任何做空的過(guò)分理由，震蕩盤整是未來(lái)走勢(shì)常態(tài)。
前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，現(xiàn)在出現(xiàn)大幅下跌的條件還不太具備，可能有些人會(huì)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)的加息，但根據(jù)判斷，美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)不會(huì)加息，至少要推遲到年底才會(huì)考慮加息。在A股盤整的時(shí)候恰恰就是醞釀變盤的時(shí)候，現(xiàn)在市場(chǎng)的底部重心在不斷上移，未來(lái)趨勢(shì)向上的概率還是大一點(diǎn)。
