核心觀點(diǎn)：地產(chǎn)銷(xiāo)售延續(xù)強(qiáng)勁，本周一線尤其上海成交活躍，或因限購(gòu)預(yù)期導(dǎo)致需求提前釋放，隨著蘇州、南京、廈門(mén)等熱點(diǎn)城市新一輪限購(gòu)限貸政策出臺(tái)，對(duì)未來(lái)房地產(chǎn)銷(xiāo)售價(jià)格影響待觀察。8月鋼廠盈利空間持續(xù)擴(kuò)大，高爐開(kāi)工受G20影響，螺紋鋼價(jià)格受供給端因素影響重新上行。節(jié)日臨近，全國(guó)蔬菜價(jià)格繼續(xù)高漲。本周原油價(jià)格持續(xù)走低，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元指數(shù)觸頂回落，但市場(chǎng)對(duì)美元加息分歧仍然較大；自8月中以來(lái)人民幣貶值超1%，未來(lái)貶值壓力仍較大。本周央行持續(xù)操作14天期逆回購(gòu)，隔夜流動(dòng)性偏緊，國(guó)債收益率上行，債市去杠桿初見(jiàn)成效。貨幣政策短期內(nèi)將保持中性，制約因素來(lái)自房?jī)r(jià)、去杠桿和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期。未來(lái)政策組合以財(cái)政為主、貨幣為輔。
1、 地產(chǎn)銷(xiāo)售延續(xù)回升，汽車(chē)消費(fèi)高增長(zhǎng)。本周30大中城市地產(chǎn)銷(xiāo)量面積環(huán)比上升8.1%，其中一線上升47.3%，二線下滑0.1%，三線下滑0.6%，其中一線城市中上海受限購(gòu)傳言影響，8月下旬商品住宅成交暴漲，8月最后6天日均成交近千套; 8月地產(chǎn)日均銷(xiāo)量環(huán)比7月均值上升6.6%，一線城市較7月均值上升9.9%，二三線城市日均銷(xiāo)量分別上升6.6%和3.8%；截至8月31日，8月地產(chǎn)銷(xiāo)售面積同比26.8%，較上周收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)，一線上升15.8%，二三線分別上升34.0%和18.9%，增速分別較上周增長(zhǎng)10.1、-6.4和-0.9個(gè)百分點(diǎn)，均高于7月同比增速。8月第四周100大中城市住宅土地成交面積環(huán)比下滑32.4%，其中一線環(huán)比上升110.2%；二線環(huán)比下滑39.4%；三線下滑35.3%。8月拿地面積同比上升4.7%，較上周回落，其中一線同比下滑12.2%，二三線同比上升0.3%和11.2%。
乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，8月第4周零售同比為23%，批發(fā)同比為4%，同比增速較上周分別收窄8和25個(gè)百分點(diǎn)，月累計(jì)同比分別為28%和24%，總體來(lái)看8月車(chē)市消費(fèi)仍保持高速增長(zhǎng)。8月第4周電影消費(fèi)有所回升，票房收入環(huán)比上升11.0%，同比17.0%，電影觀影人次環(huán)比8.7%，同比24.9%，放映場(chǎng)次環(huán)比-0.2%，同比38.4%。
2、 中游：發(fā)電耗煤量回落，螺紋鋼價(jià)格下調(diào)。本周6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量環(huán)比下滑18.0%。8月6大發(fā)電日均耗煤70.4萬(wàn)噸，高于7月均值65.2萬(wàn)噸，月環(huán)比上升8.0%，同比增速8.7%，低于上周的10.5%，高于7月增速7.1%。
本周盈利鋼廠比例較上周上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，高爐開(kāi)工率回落了1.2個(gè)點(diǎn)。螺紋鋼價(jià)格總體略有回調(diào)，本周價(jià)格環(huán)比下滑0.7%，8月同比14.2%，高于上周的14.0%，較7月增速放緩3.2個(gè)點(diǎn)。據(jù)Mysteel估計(jì)，8月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量6640.57萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量214.21萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.11萬(wàn)噸，增幅0.05%。9月1-2日受G20峰會(huì)影響，螺紋鋼價(jià)格重新抬頭。本周全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升0.5%，華東地區(qū)受G20峰會(huì)影響漲價(jià)較為明顯，水泥價(jià)格月化同比1.9%，高于上周的1.4%和7月同比-3.8%。
3、 上游：美元指數(shù)先升后降，原油價(jià)格回落。本周CRB工業(yè)原材料指數(shù)環(huán)比上升0.4%，8月同比2.8%，略低于上周的2.9%，高于7月值1.2%。國(guó)內(nèi)工業(yè)品回落，南華工業(yè)指數(shù)環(huán)比-0.3%，8月同比為21.0%，低于上周的21.4%，高于7月同比14.5%；南華農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)環(huán)比下滑1.4%，8月同比為10.8%，低于上周的11.0%，高于7月的10.4%。
美元指數(shù)本周環(huán)比上升0.2%，布倫特原油價(jià)格繼續(xù)回落，周環(huán)比-9.0%，8月同比-2.2%，降幅較上周收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)，高于7月增速-18.0%。有色金屬價(jià)格增速放緩，其中LME銅、LME鋁和LME鋅價(jià)格環(huán)比-0.04%、0.22%和-2.49%，同比分別為-6.50%、6.61%和26.13%，較上周下滑0.46、0.23和上升0.36個(gè)百分點(diǎn)，高于7月增速的-11.02%、-0.50%和9.13%。
4、價(jià)格：菜價(jià)持續(xù)上漲，豬價(jià)繼續(xù)下調(diào)。受降雨天氣、蔬菜換季及節(jié)日效應(yīng)等因素影響，本周全國(guó)蔬菜價(jià)格繼續(xù)高漲。農(nóng)業(yè)部蔬菜批發(fā)價(jià)格指數(shù)、前海蔬菜價(jià)格指數(shù)和山東地區(qū)的蔬菜價(jià)格環(huán)比分別上漲9.8%、9.4%和12.0%。本周豬肉價(jià)格回落，農(nóng)業(yè)部豬肉價(jià)格本周環(huán)比上升0.1%，36個(gè)城市豬肉零售均價(jià)環(huán)比下滑0.1%。8月同比增速分別為2.9%和5.6%，低于上周的3.1%和6.8%，也低于7月的15.0%和16.0%。牛肉和羊肉均價(jià)同比分別為-0.02%和-6.17%，與上周基本持平，增速低于7月同比0.50%和-6.07%。本周水產(chǎn)品價(jià)格同比增速提升，草魚(yú)和鰱魚(yú)價(jià)格8月同比2.05%和1.63%，高于上周的1.83%和1.20%。
5、 貨幣：隔夜流動(dòng)性偏緊，國(guó)債收益率上升。本周央行實(shí)現(xiàn)貨幣凈回籠1735.0億元。自上周重啟以來(lái)，央行連續(xù)操作14天逆回購(gòu)，目前隔夜資金面偏緊，本周1天期銀行間回購(gòu)加權(quán)利率由上周末的2.0706%持續(xù)上升至2.0913%，但市場(chǎng)流動(dòng)性仍然較為寬松，9月2日7天期銀行間回購(gòu)加權(quán)利率為2.3987%，較上周下降15.71個(gè)BP。債市持續(xù)下跌。截至9月2日，1年期國(guó)債收益率上升0.35BP至2.1297%，10年期國(guó)債收益率上升5.25BP至2.7452%。珠三角票據(jù)直貼利率和長(zhǎng)三角票據(jù)直貼利率均上升5.00個(gè)BP，票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率亦上升5.00個(gè)BP。本周不同期限的信用利差略有分化，1年期AAA企業(yè)債的信用利差擴(kuò)大了0.19個(gè)BP，10年期AAA企業(yè)債的信用利差收窄了5.71個(gè)BP。近期人民幣持續(xù)微幅貶值，本周美元兌人民幣中間價(jià)和美元兌人民幣即期匯率分別貶值0.36%和0.17%，離岸人民幣亦貶值0.06%。
