15日凌晨MSCI宣布延遲將A股納入其新興市場(chǎng)指數(shù)，滬深股市當(dāng)日低開，但隨后發(fā)起絕地反擊，“任性”反彈。不僅指數(shù)節(jié)節(jié)攀高，題材熱點(diǎn)也集體復(fù)蘇，個(gè)股迎來普漲。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，周一的非理性下跌已經(jīng)消化了市場(chǎng)擔(dān)憂和近期利空因素，靴子落地后，資金回流，催生了昨日的上漲。但6月多個(gè)事件值得關(guān)注，英國退歐公投、人民幣匯率波動(dòng)、解禁及減持驟增等因素都可能造成風(fēng)險(xiǎn)偏好改變，進(jìn)而放大市場(chǎng)波動(dòng)。當(dāng)前，A股更多呈現(xiàn)存量博弈特征，市場(chǎng)被零散的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主導(dǎo)，投資者布局難度較大。
A股延遲納入MSCI
6月15日凌晨5點(diǎn)，MSCI宣布延遲將A股納入其新興市場(chǎng)指數(shù)，MSCI第三次將A股拒之門外。MSCI公司發(fā)表的公告稱，國際投資者對(duì)監(jiān)管部門為進(jìn)一步開放A股市場(chǎng)所采取的各項(xiàng)措施表示肯定，并且特別指出實(shí)際權(quán)益擁有權(quán)的問題已經(jīng)得到圓滿解決。不過其也指出，被拒的理由至少包括三個(gè)方面:第一，QFII額度分配和資本流動(dòng)限制的相關(guān)制度進(jìn)展以及交易所停牌新規(guī)的執(zhí)行效果仍需要一段時(shí)間觀察；第二，QFII每月資本贖回不超過上一年度凈資產(chǎn)值20%的額度限制尚存；第三，交易所對(duì)涉及A股的金融產(chǎn)品進(jìn)行預(yù)先審批的限制未得到有效解決。
MSCI在聲明中特別提到了A股仍在2017年新興市場(chǎng)的審核名單，不排除未來隨事態(tài)進(jìn)展而不必等到下一年度指數(shù)評(píng)審時(shí)候就提前將A股納入的可能性。
在端午節(jié)期間，市場(chǎng)風(fēng)向已經(jīng)變動(dòng)，MSCI納入A股的預(yù)期出現(xiàn)搖擺。本周一滬深股市大幅殺跌，也與此有一定的關(guān)系，利空預(yù)期其實(shí)已經(jīng)提前釋放。華泰證券(行情601688,買入)指出，目前外資持倉僅占A股流通市值的2.5%左右，且外資占比預(yù)計(jì)在2020年前不會(huì)超過6%，尚不足以影響A股的走勢(shì)。此外，A股納入MSCI僅是時(shí)間問題，境外資金流入A股是確定性的趨勢(shì)，納入失敗也不會(huì)導(dǎo)致外資大幅流出。從中長(zhǎng)期來看，目前A股處在磨底階段，若A股在一年后納入MSCI，預(yù)計(jì)外資增量資金更可觀，提振效應(yīng)也更加明顯。
由此來看，外資的投資行為只能作為影響市場(chǎng)的附加選項(xiàng)，并非主旋律。MSCI“三拒”A股也僅僅是情緒的波動(dòng)，特別是考慮到即使納入MSCI，實(shí)際可新配置A股的資金規(guī)模初期僅在千億元人民幣左右，這對(duì)于A股當(dāng)前超過40萬億元的市值，實(shí)質(zhì)性影響有限。
大盤“任性”上攻
如果將5月底A股“旱地拔蔥式”的大漲歸因于納入MSCI的預(yù)期，那么現(xiàn)在預(yù)期落空，投資者心理受到的負(fù)面沖擊應(yīng)該不小，甚至有部分機(jī)構(gòu)覺得指數(shù)可能會(huì)突破前低。不過，市場(chǎng)“先生”并不愿意“按套路出牌”。納入MSCI落空，A股反而“任性”大漲。
滬綜指昨日低開后，快速拉升，不到20分鐘便順利翻紅，隨后一路向上，最高上探至2894.26點(diǎn)，距離2900點(diǎn)關(guān)口僅有一步之遙；午后維持高位震蕩，漲幅略有收窄，收?qǐng)?bào)于2887.21點(diǎn)，上漲1.58%。與之相比，深市主要指數(shù)表現(xiàn)更是搶眼，深成指昨日上漲2.82%，收?qǐng)?bào)于10173.85點(diǎn)，重返萬點(diǎn)之上；中小板指數(shù)上漲2.95%，收?qǐng)?bào)于6710.72點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.42%，收?qǐng)?bào)于2128.80點(diǎn)。
指數(shù)“任性”上漲呈現(xiàn)兩大特征：一是，高彈性品種引領(lǐng)反彈。從日內(nèi)走勢(shì)來看，以小盤成長(zhǎng)股為代表的“中小創(chuàng)”早盤率先發(fā)力，帶暖了市場(chǎng)人氣，而主板指數(shù)則處于跟漲的狀態(tài)，“中小創(chuàng)”成為反彈領(lǐng)軍人。從熱點(diǎn)分布來看，鋰電池、充電樁和新能源汽車概念昨日漲幅超過6%，是市場(chǎng)的領(lǐng)漲龍頭，此類題材中多以高彈性的小盤成長(zhǎng)股為主。
二是，資金回流股市。6月以來滬深股市一直處于資金凈流出的狀態(tài)，其中6月13日凈流出金額更是達(dá)到908.09億元，逼近千億元大關(guān)。昨日滬深股市流入金額達(dá)到480.85億元，扭轉(zhuǎn)了資金連續(xù)撤離的疲態(tài)。28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)板塊中除銀行出現(xiàn)10.73億元資金凈流出外，其余27個(gè)行業(yè)均實(shí)現(xiàn)了資金凈流入。電子、有色金屬和計(jì)算機(jī)板塊的凈流入金額更超過40億元，分別為51.19億元、49.51億元和40.34億元。資金回流股市，市場(chǎng)交投活躍度也出現(xiàn)提升，當(dāng)日滬深兩市成交額達(dá)到5730.66億元，環(huán)比放量。
業(yè)內(nèi)人士指出，本周一滬深股市的調(diào)整部分消化了未能納入MSCI的沖擊，在靴子落地后，資金反其道而行，再度大舉介入，“利空出盡是利好”，這催生了昨日的“任性”上漲。但單日大漲并不能確立趨勢(shì)性反彈就此開啟。
順勢(shì)而為謹(jǐn)慎參與
“六月天孩子臉?！北局苁袌?chǎng)大跌后又大漲，震蕩顯著加劇，可謂是說變臉就變臉，特別是6月份市場(chǎng)被多個(gè)事件所擾動(dòng)，英國退歐公投、人民幣匯率波動(dòng)、解禁及減持驟增等，這些因素都可能造成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的改變，進(jìn)而放大市場(chǎng)波動(dòng)幅度。
昨日滬深股市出現(xiàn)資金凈流入，結(jié)束了連續(xù)8日的凈流出狀態(tài)，但這僅僅是前期撤離股市的資金回流，而非新增資金入場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“多事之夏”，市場(chǎng)更多呈現(xiàn)出存量博弈的特征。在經(jīng)歷了昨日的“歡歡喜喜”普漲后，個(gè)股的震蕩分化也將開啟。與以往市場(chǎng)所預(yù)期的藍(lán)籌與成長(zhǎng)的分化不同，這輪分化集中在個(gè)股上，且分化標(biāo)準(zhǔn)更為模糊。這恰恰印證了市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)化特征。
業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前A股仍處在預(yù)期管理的狀態(tài)中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好成為左右趨勢(shì)的重要因素。短期偏正面預(yù)期將給予市場(chǎng)支撐，而預(yù)期回落往往造成回調(diào)。在這種大背景下，資金持股心態(tài)不穩(wěn)，熱點(diǎn)散亂，缺乏明顯的投資主線，市場(chǎng)被零散的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)所主導(dǎo)，這使得投資者捕捉個(gè)股的難度驟增。投資者此時(shí)不妨順勢(shì)而為，適當(dāng)降低倉位參與局部熱點(diǎn)博弈，但對(duì)于收益率的期望不宜太高。
5月中旬指數(shù)極致縮量，2800點(diǎn)底部附近的支撐力度較強(qiáng)，但短期還看不到上升的主邏輯。度過“多事”的6月份后，如果貨幣保持相對(duì)寬松，企業(yè)中報(bào)盈利能有超預(yù)期表現(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將再度抬升，屆時(shí)可能會(huì)迎來年內(nèi)第一次真正意義上的“吃飯”行情。
