端午節(jié)安信證券的徐彪老師發(fā)表雄文《安信徐彪：A股將有15%甚至20%的反彈，錯(cuò)過等明年》，文章稱在創(chuàng)新的大旗下，創(chuàng)業(yè)板有望領(lǐng)漲。結(jié)果，創(chuàng)業(yè)板今天熔斷了，暴跌6.03%，樂視、暴風(fēng)悉數(shù)跌停。
市場(chǎng)果然出現(xiàn)了吃飯行情，沒想到我們都是飯。
有段子為證：
青年見禪師：大師，券商和大V都說現(xiàn)在是吃飯行情，怎么今天我還是賠成狗??？
禪師指了指青年，又指了指桌上的飯，不語。
青年想了想說：大師，我懂了，你的意思是飯還在桌上，還沒開始吃，要耐心等待，價(jià)值投資！
禪師斜了一眼：傻逼，你就是飯！
有投資者開玩笑說上了吃飯行情的當(dāng)，想去X信堵門口了。
回歸正傳?；鹁裉祚R后炮一下，采訪了多位公募私募買方大佬的看法。分享如下。
1、內(nèi)憂外患：海外市場(chǎng)大跌，對(duì)投資者心理打擊比較大。
端午節(jié)期間，全球市場(chǎng)就遭遇黑色星期五。港股遭遇6月以來最大調(diào)整、
美股下跌因?yàn)閷?duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及英國退歐擔(dān)憂導(dǎo)致股市全面下挫、股市恐慌的同時(shí)，資金在瘋狂殺入債市。詳情可戳→全球股市遭遇驚魂一刻，周一A股要懸了？
有讀者可能覺得端午節(jié)美股的跌幅有限，但若你關(guān)注當(dāng)天歐洲股市，并且知曉這些成熟市場(chǎng)平常的波動(dòng)水平，你就知道這樣的跌幅不容小覷——尤其再考慮債券市場(chǎng)的同步大幅反應(yīng)。
可惜A股已成“驚弓之年”，沒能走出獨(dú)立行情。
今日亞太股市全線滑鐵盧，外圍環(huán)境的共振使得A股市市場(chǎng)也不能獨(dú)善其身。而歐洲股市受亞洲影響目前都有不同幅度跌幅，看來，這又到了全球市場(chǎng)輪班下跌，跌跌不休的行情。
英國脫歐臨近，脫歐陣營的遙遙領(lǐng)先；美國昨晚發(fā)生近年最大規(guī)?？植酪u擊；一只只或大或小的黑天鵝刺激著投資者的神經(jīng)，在全球風(fēng)險(xiǎn)上行的同時(shí)，投資者偏好下降尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)，使得全球市場(chǎng)出現(xiàn)了黃金漲、債券漲、股市跌的蹺蹺板行情。
2、6月解禁洪峰的來襲，股東減持對(duì)應(yīng)階段性高點(diǎn)
3月以來，隨著市場(chǎng)的回暖，產(chǎn)業(yè)資本的減持金額開始逐漸高于增持金額。一個(gè)較為明顯的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是，3月13日當(dāng)周起至5月底，除去5月15日當(dāng)周的少量?jī)粼龀滞?，其?1周均處于凈減持狀態(tài)。
與此同時(shí)，6月份A股的解禁市值將達(dá)到2725.26億元，較5月份的2114.22億元環(huán)比增加了28.9%。
中金統(tǒng)計(jì)顯示，截止6月12日，大股東和高管本月累積凈減持已經(jīng)達(dá)到110億左右，其中來自中小創(chuàng)的凈減持占了大部分比例。
“這段時(shí)間來大股東減持熱度不減?！北本┮晃皇袌?chǎng)人士表示。
進(jìn)入6月以來，隨著股市略為轉(zhuǎn)暖，上市公司大股東們的減持熱情就迸發(fā)出來，僅僅前六個(gè)交易日，就發(fā)生了386起上市公司重要股東減持，涉及上市公司達(dá)166家，減持市值高達(dá)140.84億元。如此頻繁的減持，無疑會(huì)打擊股民的積極性，從而消減股民的投資信心。
6月A股在六個(gè)交易日內(nèi)稍有起色，但弱勢(shì)反彈中上市公司的重要股東們卻更傾向于“落袋為安”。查閱Wind統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至6月8日，在6月的前六個(gè)交易日中，已經(jīng)發(fā)生了386起上市公司重要股東減持，涉及上市公司達(dá)166家，減持市值高達(dá)140.84億元。而整個(gè)5月上市公司重要股東減持市值總數(shù)為237.80億元。這意味著6月剛過去的六個(gè)交易日，“重要股東”們的減持市值就超過了5月的半數(shù)規(guī)模。
在目前存量博弈的行情格局之下，上市公司股東及高管的減持行為猶如壓垮駱駝的最后一根稻草，抽走了場(chǎng)內(nèi)的大量資金，也削弱了場(chǎng)外增量資金的入場(chǎng)意愿，使得市場(chǎng)向上的空間受到極大的壓制。
3、國內(nèi)掀起了一股對(duì)人民幣貶值的恐慌情緒
自從人民幣811匯改以來，人民幣與資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性越發(fā)強(qiáng)烈。匯率波動(dòng)一般是通過國際資本流動(dòng)和基本面預(yù)期的變化傳導(dǎo)到資本市場(chǎng)，而對(duì)于我國而言，資本市場(chǎng)僅開放部分，匯率更多得從市場(chǎng)預(yù)期途徑影響資本市場(chǎng)。
通過去年下半年的行情不難發(fā)現(xiàn)，在人民幣匯率大幅貶值之后，我們迎來了8月的股災(zāi)2.0和今年1月的股災(zāi)3.0。而央行一旦能維穩(wěn)匯率使其步入上行通道，A股就展現(xiàn)了入去年10月份和今年3月份的吃飯行情，而一旦匯率反轉(zhuǎn)由升到貶，A股上行動(dòng)力將被打破且面臨股匯聯(lián)動(dòng)的“雙殺”可能性。近期離岸人民幣已經(jīng)突破6.6關(guān)口，A股短期承壓，如果匯率繼續(xù)下行疊加外圍黑天鵝以及大股東解禁，6月行情不容樂觀。
4、次新股歇菜
自5月中旬指數(shù)進(jìn)入橫盤行情以來，次新股一直就是盤面上少有的亮點(diǎn)，不斷地逆勢(shì)逞強(qiáng)。
次新股的連續(xù)上漲也導(dǎo)致了行業(yè)估值的紊亂。以近期上市的券商股第一創(chuàng)業(yè)為例，經(jīng)過連續(xù)的上漲，作為中小券商的第一創(chuàng)業(yè)總市值最高峰時(shí)超1000億，直逼招商、廣發(fā)等大型券商，甚至超過光大、方正、興業(yè)等中大型券商，與其市場(chǎng)占有率、盈利能力、凈利潤規(guī)模等排名很不相稱。
最近次新股猛漲，邏輯就是次新股成為參與者的籌碼，老品種沒有資金敢做多?，F(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)剩下的都比較謹(jǐn)慎的資金，從博弈角度來說他們不敢大舉做多老股票。
有段子這么說次新股的特征：別人買次新股翻番，你賺5%；別人次新股回撤15%，你底褲賠光
除了以上總結(jié)的暴跌原因之外，A股還有幾大隱患。
1、6月15日A股納入MSCI？
目前，A股會(huì)否納入MSCI的唯一變量，即衍生品限制問題將成為左右最終結(jié)果的關(guān)鍵。市場(chǎng)絕大部分機(jī)構(gòu)都給出了A股將闖關(guān)成功的強(qiáng)烈預(yù)期，但也有機(jī)構(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為可能性只有10%。
答案即將揭曉，A股將以何種姿態(tài)來面對(duì)與MSCI的第三次交鋒，全市場(chǎng)屏氣凝神等待。
越接近最后期限，市場(chǎng)的“利空”消息反而多了起來。
據(jù)香港《明報(bào)》此前援引MSCI知情人士透露，宣布結(jié)果當(dāng)日不會(huì)舉行記者會(huì)，只設(shè)全球電話會(huì)議。類比于去年情形，A股納入前景不容樂觀。去年6月，MSCI原本擬在香港舉行記者會(huì)，但后來取消，改為電話會(huì)議，期望頗高的A股納入MSCI亦見告吹。
富國基金認(rèn)為，就MSCI沖關(guān)來看，不管“納入”與“不被納入”，都難言是短期利好。納入，則期初900-1100億元的新增資金難以改變短期市場(chǎng)存量博弈的格局，且“利好兌現(xiàn)即是利空”的意味濃重；不被納入，則直接反映為“靴子的落地”。
有私募董事長(zhǎng)稱：納入MSCI以后，短期內(nèi)市場(chǎng)就沒有做多的理由了，從博弈角度來說，后面也沒有跟隨力量、沒有新刺激。
A股是否入MSCI隨著時(shí)間點(diǎn)的臨近，樂觀因素邊際效應(yīng)遞減，如果預(yù)期不一致，反而會(huì)造成負(fù)面影響。
2、英國“脫歐事件”發(fā)酵
英國退歐公投也將臨近之際，市場(chǎng)恐慌情緒大幅升溫。此時(shí)，中國和日本表現(xiàn)不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又重重地砸向市場(chǎng)，市場(chǎng)顯然被“打懵”了。
歐洲股市開盤也是全線下挫。富時(shí)泛歐績(jī)優(yōu)300指數(shù)開盤跌0.6%。英國富時(shí)100指數(shù)跌0.6%。法國CAC 40指數(shù)跌1%。德國DAX指數(shù)跌1.2%。稍晚時(shí)候歐洲股市跌幅擴(kuò)大。美國股指期貨亦下挫。日本、德國、瑞士、臺(tái)灣等主權(quán)債收益率紛紛刷新歷史新低。
英國首相卡梅倫在內(nèi)的一些英國官員認(rèn)為，離開歐盟將對(duì)英國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生破壞。許多市場(chǎng)人士，英國退歐將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者將退歐公投視為是否在今年夏天加息的一個(gè)因素。
英國央行副行長(zhǎng)Broadbent表示，英國退歐將引發(fā)嚴(yán)重后果，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩，或?qū)?dǎo)致英鎊貶值逾5%。英國央行金融政策委員Taylor也表示，若英國退歐，預(yù)計(jì)英鎊很可能出現(xiàn)急跌。
據(jù)路透，英鎊貿(mào)易加權(quán)指數(shù)=GBP在過去六個(gè)月跌幅高達(dá)10%，圍繞退歐的種種疑慮造成動(dòng)蕩不安，期權(quán)市場(chǎng)的隱含波動(dòng)率指數(shù)也飆升，反映出投資者要規(guī)避英鎊匯率波動(dòng)的需求增加。
除了英鎊，歐洲股市、日本股市、美債等資產(chǎn)都會(huì)受到英國退歐公投的影響。花旗銀行警告稱，如果英國公投決定脫離歐盟，美國國債收益率可能會(huì)跌到創(chuàng)紀(jì)錄新低。
風(fēng)險(xiǎn)模型公司Axioma的研究結(jié)果顯示，若英國退出歐盟，歐洲股市可能重挫24%。
你感覺到的“跌不下去”，其實(shí)是一種錯(cuò)覺
基金君發(fā)現(xiàn)，在那么多的策略團(tuán)隊(duì)里面，廣發(fā)策略算是最最理性最靠譜的一個(gè)了。他們?cè)谥苣┚吞崃诉@樣的觀點(diǎn)：在“看長(zhǎng)做短”的市場(chǎng)，不輕易說“短多長(zhǎng)空”
1、市場(chǎng)會(huì)一直窄幅震蕩下去嗎？——我們認(rèn)為要警惕“跌也跌不到哪去”的想法，A股在去年6月“泡沫”破滅之后，距離底部的空間可能還很大，只是過程很慢而已（“慢熊”）。
2、在“慢熊”之中，確實(shí)會(huì)有很多“熊市反彈”，但不是每一次都值得參與。那些持續(xù)時(shí)間在1-2個(gè)月、上漲幅度接近20%的“熊市反彈”是值得參與的；但還有很多“熊市反彈”的持續(xù)時(shí)間只有一、兩周，反彈幅度不到10%，我們認(rèn)為這種就是不值得參與的。
3、今年以來A股市場(chǎng)的特征是“看長(zhǎng)做短”，如果講不出一個(gè)中長(zhǎng)期大邏輯，那短期的反彈就很難有持續(xù)性；反之如果有中長(zhǎng)期大邏輯，市場(chǎng)對(duì)短期的利空反而會(huì)視而不見
4、在當(dāng)前環(huán)境下，能夠改變投資者中長(zhǎng)期預(yù)期的潛在因素有：改革轉(zhuǎn)型、流動(dòng)性、匯率，但現(xiàn)在這三者都沒有看到積極的信號(hào)
5、在5月31日市場(chǎng)反彈以后，很多投資者已急匆匆地將倉位加至高位，而目前市場(chǎng)又缺少中長(zhǎng)期大邏輯的支撐，因此后續(xù)反彈的持續(xù)性存疑。我們繼續(xù)維持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，“觀察期”還沒有結(jié)束，建議投資者耐心等待。
