□文/鄒平
國慶之后，市場在節(jié)日期間幾十個城市出臺房地產(chǎn)調(diào)控的利好刺激下走出了一波行情，滬指放量突破了3100點，收復(fù)了年線，最高接近3140點的前期高點，月K線收出一根大陽線。多家券商觀點認(rèn)為十一月股市仍有上漲機會，突破3140點是大概率事件。
遲來的“主升”行情
中信建投指出，進入四季度，2016年市場步入了“官子”階段，受美國加息緊縮預(yù)期擾動以及不斷推出的監(jiān)管政策影響，“主升”行情姍姍來遲。在國企混改第一批試點落地和財政發(fā)力預(yù)期強化的帶動下，市場從“臨淵”處抬升，市場演繹價格修復(fù)和改革提升風(fēng)險偏好主邏輯。
中信建投分析，進入四季度后半季度，海外市場的不確定性將增多。海外風(fēng)險主要通過兩個渠道來影響A股市場：匯率渠道和全球流動性協(xié)同邊際收緊渠道。對于前者，匯改之后，對人民幣波動的擔(dān)憂一直擾動A股市場，波動的客觀壓力來自于中國的債務(wù)問題、資產(chǎn)價格和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等問題，被動壓力來自于全球風(fēng)險事件和經(jīng)濟下滑預(yù)期對美元指數(shù)的推升；而全球協(xié)同邊際收緊流動性問題，對應(yīng)在中國更多的是去資產(chǎn)價格泡沫和去杠桿帶來的資金層面壓力。從金融市場看，10月份全球金融市場在流動性邊際變化背景下，沿著有序緊縮邏輯運行，整體穩(wěn)定，能源和農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)相對較好。
中期將繼續(xù)震蕩向上
招商證券認(rèn)為，三季度數(shù)據(jù)顯示目前經(jīng)濟有所企穩(wěn)，帶動企業(yè)補庫存和投資增長。四季度基建投資將繼續(xù)發(fā)力，完成全年經(jīng)濟增長目標(biāo)問題不大。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期資產(chǎn)荒、低利率、金融穩(wěn)定的大背景下，疊加宏觀經(jīng)濟、金融數(shù)據(jù)企穩(wěn)向好消除“深蹲”的系統(tǒng)性風(fēng)險，中期大盤將繼續(xù)震蕩向上。
海通證券指出，10月以來利空消息不斷，如地產(chǎn)調(diào)控收緊、美聯(lián)儲加息概率上升、人民幣貶值等，但市場不跌反漲，說明市場之前的盤整已經(jīng)把這些利空因素充分消化了。回顧歷史，有兩次相似的窄幅震蕩階段，分別為2012年1-8月和2013年6月-2014年7月，前一次以下蹲起跳方式突破，后一次以直接上漲方式突破。今年20%以內(nèi)超低波動的震蕩市格局可能面臨變盤，未來波幅向上擴大的概率更大。第一，利空因素已經(jīng)被充分消化。第二，市場有新的亮點：國企改革加速推進，中小創(chuàng)公司三季報業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)不錯。目前來看，突破3140點是大概率事件，市場將向上拓寬振幅，但中期市場仍是震蕩蓄勢格局，市場出現(xiàn)大趨勢仍需要時間。
國泰君安指出，資本市場政策迎來新契機，指數(shù)“下有底，上有頂”的上限或逐步上移。站在當(dāng)下，我們猜測市場區(qū)間波動的頂部或?qū)⒅鸩缴弦啤?0月10日，國務(wù)院發(fā)布債轉(zhuǎn)股相關(guān)指導(dǎo)意見，若政策重心回到去杠桿，那么路徑就異常清晰：1、降低負(fù)債；2、增加權(quán)益，而增加權(quán)益又分為內(nèi)生的盈利增長和外部的股權(quán)融資。今年以來隨著去產(chǎn)能和穩(wěn)增長政策的雙重發(fā)力，中上游周期性行業(yè)盈利修復(fù)已經(jīng)非常明顯，這為內(nèi)生去杠桿提供了有利基礎(chǔ)。無論是配合債轉(zhuǎn)股還是直接在股票市場上融資，股票市場在去杠桿政策中的定位正在被重新重視，這也是我們猜測指數(shù)波動區(qū)間的頂部或?qū)⒅鸩缴弦频淖詈诵脑颉?/p>
遵循兩條配置主線
中信建投指出，行業(yè)配置需轉(zhuǎn)換思維。三季報預(yù)告顯示上市公司收入和凈利潤都會實現(xiàn)同比回升，但從宏觀經(jīng)濟出發(fā)，企業(yè)利潤高點將在年內(nèi)看到。因此，前期價格修復(fù)周期行業(yè)配置邏輯應(yīng)該重估，估值合理和業(yè)績穩(wěn)健行業(yè)有切換機會。
中信建投認(rèn)為，具體可以遵循兩條配置主線：其一是關(guān)注防御和基金低倉位行業(yè)，包括醫(yī)藥、銀行、食品飲料、黃金；其二是尋找低PEG行業(yè)，推薦建筑裝飾、家電和化工。四季度尤其應(yīng)該重點關(guān)注醫(yī)藥板塊——除了估值處于合理位置外，從自上而下視角看，防御性明顯的醫(yī)藥板塊應(yīng)有支撐。從細(xì)分領(lǐng)域看，生物科技、研發(fā)類的醫(yī)藥公司具有優(yōu)勢。
國泰君安指出，判斷此次指數(shù)震蕩區(qū)間上限將較前期小幅上移，操作上建議抓住窗口積極參與。重點布局三條主線：第一，繼續(xù)推薦財政發(fā)力和基建補短板雙輪驅(qū)動的城市軌交（康尼機電）、PPP+（宏潤建設(shè)）、地下管廊（龍泉股份）；第二，以史為鑒，調(diào)控頂峰過后存量資金更偏好向消費品和成長性板塊騰挪，如醫(yī)藥（國藥一致）等，關(guān)注人工智能（千方科技）；第三，關(guān)注重估空間較大的地產(chǎn)股（招商蛇口）、具備穩(wěn)定現(xiàn)金流的高速公路（粵高速A）、商貿(mào)零售（鄂武商A）。此外，關(guān)注國企改革主題（翠微股份）。
配置方面平安證券相對看好國資板塊以及業(yè)績相對穩(wěn)定的板塊，行業(yè)方面建議配置煤炭、有色、化工、環(huán)保、食品飲料和醫(yī)藥；個股方面建議關(guān)注千紅制藥、哈藥集團、貴州茅臺、老白干、龍馬環(huán)衛(wèi)、高能環(huán)境、駱駝股份、北京科銳、華新水泥和陽泉煤業(yè)。
（作者微信公眾號:皮匠投資圈）
