在今年6月29日舉辦的第四期保代培訓(xùn)會(huì)上，監(jiān)管層提出逐步減少重組“有條件通過(guò)”的比例。即將減少中間地帶，重組委審核結(jié)果將變?yōu)閮H“無(wú)條件通過(guò)”和“未獲通過(guò)”兩個(gè)結(jié)果。
兩個(gè)月來(lái)，重組審核結(jié)果如何？“有條件通過(guò)”比例下降的同時(shí)，“無(wú)條件通過(guò)”和“未獲通過(guò)”比例變化如何？這對(duì)投行業(yè)又意味著什么？
“有條件通過(guò)”比例遭腰斬
7月份以來(lái)，證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委共舉行16次審核會(huì)議，審核結(jié)果為“有條件通過(guò)”比例為36.11%，“無(wú)條件通過(guò)”比例為47.22%，“未獲通過(guò)”的比例為16.67%。
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而在過(guò)去，約七成的上市公司并購(gòu)審核結(jié)果為“有條件通過(guò)”，兩成為“無(wú)條件通過(guò)”，一成為“未獲通過(guò)”。
由此可見(jiàn)，7月份以來(lái)，審核結(jié)果為“有條件通過(guò)”比例已遭腰斬，“無(wú)條件通過(guò)”比例翻倍，“未獲通過(guò)”的比例也大幅增加。
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所謂有條件通過(guò)，是指已經(jīng)通過(guò)并購(gòu)重組委審核，但仍然存在一些細(xì)節(jié)問(wèn)題，需要根據(jù)并購(gòu)重組委會(huì)議審核意見(jiàn)，補(bǔ)充披露、修改或完善材料，然后才能封卷，并取得證監(jiān)會(huì)審核批文。
而無(wú)條件通過(guò)則是指，上市公司重組方案所申請(qǐng)各事項(xiàng)均符合國(guó)家相關(guān)政策法規(guī)，不需要補(bǔ)充材料，可以進(jìn)行封卷，等待拿到審核批文。
對(duì)此，業(yè)界并不感到意外。原因是，在今年6月29日舉辦的第四期保代培訓(xùn)會(huì)上，監(jiān)管層明確表示：未來(lái)并購(gòu)重組審核將減少中間地帶，重組委審核結(jié)果將變?yōu)閮H“無(wú)條件通過(guò)”和“未獲通過(guò)”兩個(gè)結(jié)果。
業(yè)界的理解是，監(jiān)管層要求并購(gòu)重組委盡量減少“有條件通過(guò)”的審核結(jié)果，逐漸變成不存在“有條件通過(guò)”這一審核結(jié)果，“有條件通過(guò)”意味著上市公司重組項(xiàng)目的部分問(wèn)題需要進(jìn)一步補(bǔ)充，但今后則不存在“有條件通過(guò)”，未來(lái)的方向就是有問(wèn)題就要直接否決。
投行齊稱上會(huì)前需做足功課
隨著“有條件通過(guò)”比例腰斬，“無(wú)條件通過(guò)”比例翻倍，“未獲通過(guò)”比例也大幅上升，這對(duì)投行界意味著什么？
業(yè)界表示，實(shí)際上，并購(gòu)重組業(yè)務(wù)審核趨嚴(yán)，與《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂的背景一樣，都是為了進(jìn)一步規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組行為，促進(jìn)市場(chǎng)估值體系的理性修復(fù)，繼續(xù)支持通過(guò)并購(gòu)重組提升上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。
華南一家投行負(fù)責(zé)人表示，在過(guò)去，即便并購(gòu)重組方案勉強(qiáng)通過(guò)，并購(gòu)重組委委員一般會(huì)讓發(fā)行人或者中介機(jī)構(gòu)再補(bǔ)充些材料，或稍許修改，使得方案趨于完善。但現(xiàn)在，要求“有條件通過(guò)”這一中間地帶逐漸減少，投行自然非常緊張，盡量完善方案，以及做好各種事前溝通工作。對(duì)于確實(shí)不能通過(guò)的方案，盡量不讓項(xiàng)目貿(mào)然上會(huì)?？傊?，要做足功課。
北京一家投行負(fù)責(zé)人則表示，原來(lái)因?yàn)橛写罅俊坝袟l件通過(guò)”這個(gè)中間地帶，投行業(yè)習(xí)慣于試試再說(shuō)，現(xiàn)在“未獲通過(guò)”的比例明顯提升，投行業(yè)變得更為謹(jǐn)慎，因?yàn)橐坏拔传@通過(guò)”，基本上就意味著重組行為的終結(jié)。
作者：李東亮
