（原標(biāo)題：“資產(chǎn)荒”持續(xù)投資理財五大選擇）
投資風(fēng)向標(biāo)
2016年是全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境動蕩加劇的一年。一方面，美國近期經(jīng)濟(jì)總體數(shù)據(jù)下滑，歐洲經(jīng)濟(jì)不振，海外市場貨幣量化寬松大潮席卷各大經(jīng)濟(jì)體，各國央行放寬銀根、大印鈔票，海外資產(chǎn)收益率步步下行；另一方面，在國內(nèi)市場，隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，社會投融資需求下降，低風(fēng)險高收益產(chǎn)品日益匱乏，大量資金找不到合適的投資渠道，“資產(chǎn)荒”成為當(dāng)前資本市場的現(xiàn)狀。
“資產(chǎn)荒”狀態(tài)將持續(xù)多久？“資產(chǎn)荒”局面下又該如何配置資產(chǎn)？南方日報記者梳理了股市、債市、黃金、匯市等投資選擇，為“資產(chǎn)荒”下的投資理財出謀劃策。
現(xiàn)狀
投資市場風(fēng)險加大 避險資產(chǎn)受捧
今年6月份英國“脫歐”公投結(jié)果為環(huán)球市場帶來猝不及防的沉重一擊。7月以來，日本、英國、澳洲、新西蘭等央行加碼量化寬松的動作不斷，全球面臨資金面偏寬松和無風(fēng)險利率不斷下滑，資產(chǎn)荒呈愈演愈烈之勢。
今年6月底，英國“脫歐”公投以意想不到的結(jié)果震驚世界，金融市場巨震之下，以英國為首的受影響經(jīng)濟(jì)體面臨著不同境況的復(fù)蘇難題。今年7月，國際貨幣基金組織（IMF）在《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》中，下調(diào)全球今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期至3.1%，下調(diào)2017年預(yù)期至3.4%，均較4月份時的預(yù)期下調(diào)0.1%。
在這樣的背景下，日本、英國等央行紛紛祭出量化寬松政策，試圖通過降低利率、購買國債等中長期債券、增加基礎(chǔ)貨幣供給、向市場注入大量資金的干預(yù)方式刺激經(jīng)濟(jì)。另一方面，美聯(lián)儲于去年12月開啟了利率正?；芷?，雖然今年內(nèi)的加息預(yù)期受到多種因素的干擾不斷下滑，但加息預(yù)期仍然存在。
全球經(jīng)濟(jì)體貨幣政策走勢的分歧，引發(fā)了環(huán)球資金鏈的紊亂，日元、黃金、債券等避險資產(chǎn)備受追捧。星展銀行財富管理部北亞區(qū)投資總監(jiān)李振豪在接受南方日報記者采訪時表示，美元存在加息預(yù)期，而歐元、日元及其他貨幣進(jìn)入減息通道，利率分歧令大量增發(fā)的量化寬松資金偏好朝向美元結(jié)算的資產(chǎn)，無論是股票還是債券均以美元結(jié)算進(jìn)行，美聯(lián)儲的加息預(yù)期成為各國貨幣波動的主要動能。
“全球央行已經(jīng)在某種程度上喪失了利用利息進(jìn)行議價的能力，因?yàn)槿澜缲泿诺膮R率已經(jīng)被美聯(lián)儲是否加息來引導(dǎo)，而不是根據(jù)這些國家是否減息來決定。”李振豪說，8月2日，澳洲央行宣布降息25個基點(diǎn)，澳元對美元匯率僅下跌一日便迅速被重新推升，顯示出降息對匯率的調(diào)節(jié)作用已十分有限。
“這種環(huán)球性的貨幣政策不平衡，令投資市場中的風(fēng)險無法消除。為什么資金都走向避險資產(chǎn)？因?yàn)椴恢肋@種不平衡什么時候會完結(jié)，所以避險情緒始終存在，日元、黃金、債券始終受到追捧。”李振豪說。
未來
量化寬松頻出貨幣政策分歧或延續(xù)
自上一次全球金融危機(jī)以來，量化寬松政策是各國央行刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要武器，但隨著“量寬”彈藥頻出，貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的推動呈現(xiàn)邊際效益遞減，令市場產(chǎn)生懷疑。今年1月份，日本央行祭出負(fù)利率的超量化寬松“組合拳”，但近期公布的疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓推崇超寬松貨幣政策的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”再遭質(zhì)疑。
今年9月，各國央行貨幣政策會議將緊鑼密鼓地拉開序幕。量化寬松大潮會否在第三季度得到延續(xù)？渣打中國財富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰在接受南方日報記者采訪時表示，預(yù)計美國之外的全球主要央行都將維持較為寬松的政策立場。
對于歐洲而言，雖然歐元區(qū)的前景在上半年全球不確定性中表現(xiàn)得較為堅韌，但自從英國脫歐公投之后似乎受到了打擊。圍繞英國脫歐對政治和貿(mào)易相關(guān)影響的不確定性加劇了該區(qū)域面臨的挑戰(zhàn)，此時歐洲正努力應(yīng)對移民危機(jī)，如果企業(yè)信心下行影響到經(jīng)濟(jì)增長，則通脹下行的壓力可能會加劇。因此，不排除歐洲央行在未來數(shù)月還將出臺進(jìn)一步寬松措施。
日本方面，量化寬松貨幣政策已經(jīng)接近“山窮水盡”之勢，7月份未如預(yù)期一般推出貨幣刺激，引發(fā)了市場的失望情緒。渣打銀行認(rèn)為，只有在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化的情況下，日本才可能采取類似于央行撒錢或者核銷政府債務(wù)之類的極端措施。短期而言，日本更有可能通過財政手段刺激經(jīng)濟(jì)。
席卷全球的寬松大潮將持續(xù)到何時，這取決于各經(jīng)濟(jì)何時出現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇的跡象，而目前來看，主要經(jīng)濟(jì)體還沒有出現(xiàn)這樣的跡象。王昕杰建議，在全球經(jīng)濟(jì)放緩、主要經(jīng)濟(jì)體紛紛步入周期中后期，各大央行采取寬松政策、市場利率下行、波動加劇的背景下，保持均衡投資，采取多元化配置收益類資產(chǎn)和另類投資策略，是較為明智的做法。
機(jī)會
1.深港通下的港股新機(jī)遇
盡管流動性充裕，理財產(chǎn)品市場可投資的高收益標(biāo)的卻相對匱乏，不少資金涌入股市尋找機(jī)會，而眼下恰逢深港通方案獲批時點(diǎn)，在深港通緊鑼密鼓準(zhǔn)備的大背景下，相關(guān)概念股成了資金關(guān)注的首選。
對符合條件的個人投資者來說，港股通可選標(biāo)的又有哪些？按照規(guī)定，港股通的股票范圍與滬港通下的港股通比較，新增了合資格港股為恒生綜合小型股指數(shù)成份股及深H股。
據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，根據(jù)港交所8月16日最新發(fā)布的滬港通南向開放標(biāo)的名單，滬港通標(biāo)的中，302只個股，總計20.8109萬億港元市值，將會在深港通中開放。除上述302只滬港通標(biāo)的外，深港通還將開放深交所A+H股共18只，和其他符合要求的恒生綜合指數(shù)小型股的97只個股，總計標(biāo)的數(shù)量417只，港股市值21.75萬億港元。
按照港交所總裁李小加此前的表述，12月可能成為深港通正式開通的時間點(diǎn)，那么，在這段時間，該如何挑選港股標(biāo)的進(jìn)行投資呢？
光大表示，概念股行情往往發(fā)生在正式開行前，建議集中關(guān)注深港通獨(dú)占的小型股中的投資機(jī)會。相關(guān)概念股，尤其是金融板塊，在近期的市場中已經(jīng)積累一部分漲幅，獲利壓力將顯著高于那些被確認(rèn)將進(jìn)入開放名單的恒生綜合指數(shù)小型股標(biāo)的。
此外，短期看，“沖榜概念”短期具有不錯的交易價值。深港通并不開放全體恒生綜合指數(shù)小型股。按照市值大于50億港元的要求，小型股中將有96只個股無法進(jìn)入深港通的開放名單當(dāng)中。
具體到個股，綜合光大證券海外市場研究部的研究成果，結(jié)合公司長期素質(zhì)及短期走勢，建議投資人長期關(guān)注：彩生活、特步國際、海昌海洋公園、比亞迪股份、吉利汽車、科通芯城、金山軟件、中國軟件國際、金蝶國際、中國擎天軟件、中國民航信息網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)龍、天能動力、超威動力、協(xié)合新能源、中車時代電器、中國通號、鐵建裝備、東瑞制藥、東陽光藥、華熙生物科技、聯(lián)邦制藥等。
2.A股中券商保險等藍(lán)籌股或受益
深港通將為內(nèi)地股市帶來增量資金，但不少券商認(rèn)為，深港通開通主要是對市場短期情緒提升明顯，增量資金相對有限，象征意義大于實(shí)際意義。不過，相關(guān)概念股在利好情緒的帶動下，或許短期將迎來一波行情。
根據(jù)《公告》，深股通的股票范圍是市值60億元人民幣及以上的深證成份指數(shù)和深證中小創(chuàng)新指數(shù)的成份股，以及深圳證券交易所上市的A+H股公司股票。
具體到標(biāo)的選擇方面，廣發(fā)證券認(rèn)為，港資偏好業(yè)績好、市值大、估值合理的行業(yè)龍頭股。深港通開通后港資流入概率較大的個股有五糧液、洋河股份、雙匯發(fā)展、云南白藥、東阿阿膠、碧水源、深圳機(jī)場、美的集團(tuán)、格力電器、?？低?/span>、歌爾股份、東方雨虹等。
安信證券則認(rèn)為，深港通開通將利好優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股。香港市場以機(jī)構(gòu)投資者為主，因此預(yù)計深港通下，深市優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股將更受青睞。
長期來看，受益于深港通總額限制的取消，資金持續(xù)南下，券商業(yè)績受益程度將逐步提升，建議個股重點(diǎn)關(guān)注寶碩股份、光大證券、國信證券、招商證券、東北證券、華泰證券；以及保險股如新華保險、中國平安等。
申萬宏源同樣推薦券商股，認(rèn)為未來新的業(yè)務(wù)對券商的邏輯是有長期正面影響的。個股方面，建議關(guān)注彈性品種華泰證券、招商證券。此外，稀缺性標(biāo)的主要集中在白酒、中藥、消費(fèi)品、軍工、稀土等領(lǐng)域，建議重點(diǎn)關(guān)注東阿阿膠、云南白藥、五糧液、承德露露、雙匯發(fā)展、新和成等。
3.債市看好超長期利率債
隨著“資產(chǎn)荒”愈演愈烈，以及實(shí)體投資風(fēng)險偏好降低、國內(nèi)避險情緒上升，債市也進(jìn)入了不少投資者的視野。顯著的跡象是，國債收益率近期顯著下行，上周五，中國30年期國債發(fā)行利率3.27%，再創(chuàng)2008年外媒匯總該數(shù)據(jù)以來最低。廣發(fā)證券認(rèn)為，從國內(nèi)環(huán)境來看，在總量流動性沒有進(jìn)一步寬松的環(huán)境下出現(xiàn)債券收益率下行，說明是存量資金的大類資產(chǎn)配置在向債券資產(chǎn)轉(zhuǎn)移——債市反而可能分流了股市的資金。
多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在近期的環(huán)境下“債市牛”有望持續(xù)。中金公司表示，7月份財政收入和支出增速明顯放緩，貨幣政策放松的壓力和概率在上升。而市場會更具前瞻性，在貨幣政策未真正放松之前，就會將放松預(yù)期體現(xiàn)出來。債券的買盤將繼續(xù)增強(qiáng)，壓縮期限利差、流動性利差和信用利差，利率將進(jìn)一步收斂。債券牛市將一往無前。
具體到標(biāo)的選擇方面，國泰君安在此前的研報中表示，看好超長期利率債。國泰君安認(rèn)為，超長期限利率債期限利差保護(hù)較足，未來流動性溢價有望收窄，屬典型價值洼地。目前全球大國利率多數(shù)位于歷史低位，負(fù)利率在蔓延，債券市場才是所有資產(chǎn)中的長跑冠軍，利率水平可能會創(chuàng)下歷史新低。
國信證券也表示，利率明顯下行的情況下，從品種上找“洼地”和曲線上找“洼地”是比較好的選擇。而今年以來，超長期利率債的明顯擴(kuò)容為其提供了更高的流動性，在利率牛平的過程中，超長期利率債的票息優(yōu)勢和資本利得優(yōu)勢都得以體現(xiàn)，在活躍品種快速向下時，投資者可選擇關(guān)注這樣的“洼地”。
4.黃金成避險資產(chǎn)重要選擇
盡管近期黃金市場屢遭動蕩，美聯(lián)儲7月會議紀(jì)要也傳遞出并不明朗的信號，但黃金依舊是不少投資者避險首選。彭博社19日公布的最新調(diào)查顯示，因美聯(lián)儲最新會議紀(jì)要未透露出對美國通脹的擔(dān)憂情緒，黃金交易員及分析師連續(xù)四周看多下周金價走勢，為2月以來最長連續(xù)看漲紀(jì)錄。
法國興業(yè)銀行大宗商品高級策略師指出，主要趨勢是黃金區(qū)間將逐漸升高。主要問題在于其將以何種方式突破。其認(rèn)為，黃金將繼續(xù)上行，美國低利率黃金與英國和歐元區(qū)的量化寬松令黃金受到支撐。
盡管短期黃金盤整特點(diǎn)加劇，中信建投策略分析師認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)動力逐漸消竭，實(shí)際利率的下行以及避險情緒的擴(kuò)散將明顯推升黃金資產(chǎn)的相對收益。黃金資產(chǎn)的配置價值在逐漸增強(qiáng)，盡管短期可能會出現(xiàn)小幅折返，但黃金資產(chǎn)戰(zhàn)略投資階段正在來臨。
5.適當(dāng)配置美元美股等海外資產(chǎn)
星展銀行財富管理部北亞區(qū)投資總監(jiān)李振豪建議關(guān)注生息資產(chǎn)，即可產(chǎn)生利息、股息、票息等的資產(chǎn)?！霸诠善笔袌觯恍└呦⒐墒艿綑C(jī)構(gòu)投資者追捧；在外匯方面，澳元和新西蘭元相對息口較高；在債券市場，一些投資級別的國債或企業(yè)債也是較佳選擇。”
在量化寬松大潮推升的資產(chǎn)荒之下，組合投資配置優(yōu)于購買單一資產(chǎn)。李振豪表示，作為普通投資者，可根據(jù)個人風(fēng)險偏好進(jìn)行資產(chǎn)配置。例如，風(fēng)險偏好較高的投資者配置更多股票，偏向保守的投資者可配置更多債券，而偏好資金流動性者可配置更多外幣。
渣打中國財富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰認(rèn)為，從外幣配置的角度，美元的投資價值將優(yōu)于其他貨幣。
對于海外股票而言，則需要保持選擇性。王昕杰表示，未來看好美國股票，當(dāng)前較為看好科技和能源板塊。
資產(chǎn)荒下五大投資選擇
港股新機(jī)遇
建議投資人長期關(guān)注：彩生活、特步國際、海昌海洋公園、比亞迪股份、吉利汽車、科通芯城、金山軟件、中國軟件國際、金蝶國際、中國擎天軟件、中國民航信息網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)龍、天能動力、超威動力、協(xié)合新能源、中車時代電器、中國通號、鐵建裝備、東瑞制藥、東陽光藥、華熙生物科技、聯(lián)邦制藥等。
A股藍(lán)籌股
關(guān)注彈性品種華泰證券、招商證券。白酒、中藥、消費(fèi)品、軍工、稀土等領(lǐng)域可以關(guān)注，建議重點(diǎn)關(guān)注東阿阿膠、云南白藥、五糧液、承德露露、雙匯發(fā)展、新和成等。
黃金
短期可能會出現(xiàn)小幅折返，但黃金資產(chǎn)戰(zhàn)略投資階段正在來臨。
債市
超長期利率債的票息優(yōu)勢和資本利得優(yōu)勢都得以體現(xiàn)，在活躍品種快速向下時，投資者可選擇關(guān)注這樣的“洼地”。
海外資產(chǎn)
在股票市場，一些高息股受到機(jī)構(gòu)投資者追捧；在外匯方面，澳元和新西蘭元相對息口較高；在債券市場，一些投資級別的國債或企業(yè)債也是較佳選擇。
