今日，兩市小幅低開后震蕩下行，滬指失守3100點(diǎn)。盤面上，煤炭、地產(chǎn)板塊表現(xiàn)疲軟。午后兩市強(qiáng)勢(shì)回升，滬指重回3100點(diǎn)。截止收盤，滬指漲0.13%，報(bào)3108.10點(diǎn)，成交2121億元；深成指跌0.06%，報(bào)10872.7點(diǎn)，成交3254億元。至此，滬指本周漲1.88%，深成指漲3.27%
板塊方面，稀土永磁漲幅居前，盛和資源漲停，廈門鎢業(yè)、廣晟有色漲逾6%。海外工程走勢(shì)強(qiáng)勁，中國(guó)中鐵漲停，中國(guó)中冶漲逾6%。石墨烯概念股走強(qiáng)，中國(guó)寶安漲停，生益科技、廈門鎢業(yè)漲逾6%。保險(xiǎn)板塊走勢(shì)強(qiáng)勁，新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽跌逾1%。地產(chǎn)板塊走弱，萬(wàn)科A、中弘股份、泛?？毓傻?%。
外圍市場(chǎng)方面，亞太股市周五收盤普遍上漲，日本股市日經(jīng)225指數(shù)收盤上漲0.36%，報(bào)16545.82點(diǎn)；東證股價(jià)指數(shù)收盤上漲0.38%，報(bào)1295.67點(diǎn)。韓國(guó)首爾綜指收盤上漲0.04%，報(bào)2056.24點(diǎn)。澳洲股市S&P/ASX 200指數(shù)收盤上漲0.34%，報(bào)5526.70點(diǎn)。臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)收盤下跌0.97%，報(bào)9034.27點(diǎn)。
申萬(wàn)宏源市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明認(rèn)為，盤整良久的滬深股市，自上周五下午起發(fā)力，并且在本周初突破了3100點(diǎn)，股指創(chuàng)出了今年1月以來(lái)新高。面對(duì)這一看似多少有點(diǎn)突兀的行情，不同的投資者自然會(huì)有不同的理解和判斷。但至少有一點(diǎn)是共同的，就是大家都感到這輪行情，與2014年年底時(shí)的那波上漲行情，有很多相似之處。
記得當(dāng)時(shí)股市也是整理了很長(zhǎng)一段時(shí)間，雖然行情活躍度有所提高，但難以形成有效的向上攻勢(shì)。在當(dāng)年的11月，央行宣布降低基準(zhǔn)利率，從而開啟了松動(dòng)貨幣政策之門。不過(guò)，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不樂(lè)觀，改善流動(dòng)性所釋放出來(lái)的資金，對(duì)于進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)興趣并不大，而是在千方百計(jì)尋找能比在貨幣市場(chǎng)上收益更高的投資場(chǎng)所。受此影響，投資者紛紛開始將資金投向股市，特別是投向股市中的高股息率品種，于是滬深兩市的金融與地產(chǎn)股開始領(lǐng)漲，進(jìn)而開啟了一波比較強(qiáng)烈的上漲行情。滬市大盤從首次降息前的2488點(diǎn)，到次年的2月底已經(jīng)沖上了3310點(diǎn)。現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看，這波上漲行情還是有些客觀基礎(chǔ)的，就是在市場(chǎng)利率進(jìn)入下降通道的背景下，資金需要重新配置，而由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)不佳，因此很多資金就開始選擇大盤藍(lán)籌股作為投資標(biāo)的。在這里，應(yīng)該承認(rèn)股市行情具有價(jià)值發(fā)現(xiàn)以及估值提升的某些特征。當(dāng)然，在去年3月以后，受到其他一些因素的推動(dòng)，滬深股市持續(xù)暴漲，而在行情演繹中也過(guò)多地倚重了金融杠桿，致使風(fēng)險(xiǎn)高度積累，泡沫泛濫，最后引發(fā)了市場(chǎng)的巨震。但是，我們不能因?yàn)樾星楹髞?lái)的發(fā)展偏離了正常軌道而否認(rèn)其運(yùn)行初期的合理性?？陀^分析，從2014年11月到2015年2月的那輪急速上漲行情，還是合理的。這也就是即便在股市巨震以后，股指也沒(méi)有跌回到2014年11月降息前位置的原因所在。
再看這次小步上升行情，雖然央行并沒(méi)有下調(diào)基準(zhǔn)利率，但是以10年期國(guó)債利率為代表的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率則在市場(chǎng)交易中已經(jīng)顯著下行，創(chuàng)出了2006年以來(lái)的新低。這也就意味著，市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率實(shí)質(zhì)性地下降了，從某種角度來(lái)說(shuō)，這種市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的下降甚至要比央行下調(diào)基準(zhǔn)利率對(duì)市場(chǎng)影響更大。與此同時(shí)，最新的銀行信貸數(shù)據(jù)也顯示，新增信貸大幅度減少，而且?guī)缀跛械男略霾糠?，都被房地產(chǎn)企業(yè)所吸收。這表明，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中眾多領(lǐng)域的有效需求十分缺乏，已經(jīng)無(wú)力依靠貨幣投放來(lái)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)了。在這種情況下，不甘心接受低利率的資金，就只能到股市上來(lái)尋找機(jī)會(huì)了，不管是險(xiǎn)資等的頻繁舉牌，還是公募基金規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，其實(shí)都是從不同角度反映出社會(huì)資金對(duì)于投資股市存在現(xiàn)實(shí)的需求。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率屢創(chuàng)新低，流動(dòng)性寬松預(yù)期不改，全社會(huì)資金自然就會(huì)去追逐稀缺的安全資產(chǎn)。一旦資金大肆追逐，資產(chǎn)安全邊際收窄，公認(rèn)的安全資產(chǎn)也不安全了。今年以來(lái)大宗商品漲了一個(gè)季度，就被產(chǎn)能過(guò)剩打回原形；樓市和債券現(xiàn)已充斥著風(fēng)險(xiǎn)欲來(lái)的氛圍。此前一直低迷的藍(lán)籌股，也就成了下一輪被炒作的、為數(shù)不多的安全資產(chǎn)了。
當(dāng)然，鑒于去年滬深股市巨震的教訓(xùn)，特別是現(xiàn)在資金杠桿的使用已經(jīng)得到了有效的控制，加上管理層打擊違規(guī)及操縱市場(chǎng)行為的手段也更加成熟，因此當(dāng)前的行情不可能會(huì)像2014年年底時(shí)的那波一樣，到后來(lái)從價(jià)值回歸變成了價(jià)格投機(jī)。事實(shí)上，在經(jīng)歷了去年的股市巨震以后，投資者對(duì)于行情的判斷也越來(lái)越趨于謹(jǐn)慎了，市場(chǎng)各方對(duì)于瘋牛行情有一種出于本能的恐懼。所以，大家也就看到，在當(dāng)前的市場(chǎng)中，盡管投資者對(duì)后市普遍有所期望，但看各類評(píng)論與預(yù)估，并沒(méi)有太樂(lè)觀的預(yù)期，股市的走勢(shì)從總體上看上還是較為溫和的，有了較大幅度的上漲后馬上就會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，而并沒(méi)有呈現(xiàn)凌厲的連續(xù)拉升式軋空走勢(shì)。另外，個(gè)股行情的演繹也會(huì)相對(duì)比較平淡，連拉多個(gè)漲停的狀況也較少見。應(yīng)該說(shuō)，這也是市場(chǎng)日漸理性的一種表現(xiàn)。因此，如果說(shuō)今年8月的股市上漲，與前年11月的走勢(shì)有頗多相似之處的話，那么其顯得較為溫和這一點(diǎn)則是不容忽視的。對(duì)比當(dāng)年的行情，投資人不但可以估摸出如今大盤可能的運(yùn)行高度，或許還能在與當(dāng)年不盡相同的運(yùn)行模式上，發(fā)現(xiàn)新的盈利模式與機(jī)會(huì)。
