存款期限越長，利率越高，似乎是符合人們理所當(dāng)然的“常識”。然而，隨著我國利率市場化的不斷推進(jìn)，這種“常識”正在被打破。
據(jù)中國銀行(3.450, -0.11, -3.09%)國際金融研究所統(tǒng)計(jì)，截至2016年7月31日，我國主要17家銀行平均5年期存款利率為2.94%，3年期存款利率為2.9%，兩者差值為0.04%。部分銀行存款利率甚至出現(xiàn)“倒掛”，如渤海銀行5年期存款利率為3%，而3年期利率為3.25%。
商業(yè)銀行的3年期存款利率和5年期存款利率的水平非常接近，甚至出現(xiàn)“倒掛”，這種金融現(xiàn)象該如何解釋，今年還會進(jìn)一步降息嗎？
利率倒掛現(xiàn)象反映銀行認(rèn)為未來資金面將持續(xù)寬松
中國銀行國際金融研究所研究員熊啟躍告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者：“這種倒掛現(xiàn)象主要是因?yàn)槔适袌龌y行融資結(jié)構(gòu)變化以及對未來利率的下調(diào)預(yù)期。”
“存款利率市場化改革之前，定期存款的期限溢價(jià)很大程度上是由人民銀行設(shè)定的基準(zhǔn)利率決定的，其存在被高估的成分，沒有反映市場真實(shí)的供需情況。存款利率定價(jià)的上限放開以來，商業(yè)銀行間的競爭日趨激烈，導(dǎo)致了期限溢價(jià)整體收窄。”熊啟躍認(rèn)為，“從總體上看，定期存款的期限溢價(jià)隨著期限增加呈逐步下降趨勢?！?/span>
所謂存款期限溢價(jià)，主要反映在某一個(gè)區(qū)間段，銀行存款每增加一個(gè)月，銀行要為此多付出的利息成本。期限溢價(jià)越高，成本越高。計(jì)算方法是用利率差/期限差，如3~6個(gè)月的期限溢價(jià)是用6個(gè)月的存款利率減去3個(gè)月的存款利率再除以3。
“隨著大額存單和債券市場的發(fā)展，銀行通過非存款，即金融市場融資的比例穩(wěn)步提升，通過主動滾動負(fù)債支持長期資產(chǎn)配置的期限轉(zhuǎn)換能力顯著提高，這大大降低了銀行通過高息招攬長期存款的意愿?！毙軉④S分析說，“另外，中長期存款利率倒掛反映出銀行認(rèn)為未來資金面將持續(xù)寬松，通過滾動融資方式籌集資金的成本要明顯低于鎖定利率的長期定期存款?！?/span>
熊啟躍告訴記者，這個(gè)現(xiàn)象非常值得注意，“中長期存款利率出現(xiàn)倒掛，盡管只是一個(gè)比較小的指標(biāo)，但也反映了對未來經(jīng)濟(jì)疲軟的預(yù)期。人們更加熱衷于短期投資，也不愿把資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)?！?/span>
安徽舒城商業(yè)銀行許權(quán)勝也告訴記者：“利率市場化后，貸款利率也相應(yīng)下降了，也會導(dǎo)致中長期存款利率倒掛，再加上經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)預(yù)期，銀行也不太愿意對中長期存款設(shè)定太高的利率。”
今年還會降息嗎？
銀行存款利率的走勢和央行的貨幣政策取向息息相關(guān)。一些關(guān)于央行降息的傳言不斷出現(xiàn)，今年還會降息嗎？
“堅(jiān)定不移降低各種企業(yè)成本。擇機(jī)進(jìn)一步實(shí)施降息、降準(zhǔn)政策?！边@是國家發(fā)改委政策研究室8月3日上午發(fā)布的《更好發(fā)揮投資對經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵作用》一文中的建議。這句話被一些市場人士認(rèn)為是將要降息的信號。然而到了3日下午，上述字句已被刪除。這一舉動被部分媒體解讀為：到目前為止，降息、降準(zhǔn)不在政府和央行的考慮范圍。
財(cái)經(jīng)評論員余豐慧撰文分析：是否降息降準(zhǔn)的決定因素在于市場是否流動性稀缺，進(jìn)而影響到經(jīng)濟(jì)發(fā)展、企業(yè)經(jīng)營。目前中國不是稀缺而是嚴(yán)重過剩。截至6月底中國的M2接近150萬億元，是GDP的一倍。M1達(dá)到44.6萬億元，企業(yè)活期賬戶上趴著38萬億元的閑置資金。根本談不上降息降準(zhǔn)，也沒有這個(gè)必要。
“最為可怕的一個(gè)現(xiàn)象是經(jīng)過這兩年多的貨幣大放水，罕見地多次降準(zhǔn)降息，貨幣政策已經(jīng)出現(xiàn)流動性陷阱的苗頭，即再多的貨幣也能被無底洞般的陷阱吸收，而就是不往實(shí)體經(jīng)濟(jì)流去，既刺激不了投資，又拉動不了消費(fèi)。貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)基本失效了。在這個(gè)時(shí)期如果繼續(xù)放水貨幣的話，惡性通脹、惡性資產(chǎn)泡沫在后面等著呢?！庇嘭S慧說。
央行日前發(fā)布的第二季度《中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》提出，若頻繁降準(zhǔn)會大量投放流動性，促使市場利率下行，加上其信號意義較強(qiáng)，容易強(qiáng)化對政策放松的預(yù)期，導(dǎo)致本幣貶值壓力加大，外匯儲備下降。
《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者梳理了我國從1996年以來的一年期存款基準(zhǔn)利率變動情況，數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)過2015年的五輪降息之后，我國的存款利率水平已處于20年最低水平，一年期存款基準(zhǔn)利率僅為1.5%。
哈爾濱某銀行人士告訴記者：“從社會穩(wěn)定的角度，未來幾年，中國不會像國外利率那么低，因?yàn)?a class="keyword" target="_blank" style="color: rgb(17, 62, 170); text-decoration: none;">老百姓(50.320, 0.37, 0.74%)可選擇的投資渠道是比較狹窄的?！?/span>
財(cái)經(jīng)評論員譚浩俊向記者分析：“現(xiàn)在不少80后、90后基本不去銀行存款了，去存款的多是五六十歲的老年人和在外打工的農(nóng)民工群體，他們對銀行的安全性認(rèn)可度是非常高的。從增加中低收入者的角度，存款利率不太可能降得太低。”
盡管如此，中國地方金融研究院研究員莫開偉認(rèn)為，今年降息可能性也不一定小，“要看中國經(jīng)濟(jì)狀況，如果中國經(jīng)濟(jì)在三季度沒有大的起色，持續(xù)低迷，為完成全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，央行降息就在所難免。貨幣政策必須服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展宏觀大局這個(gè)目標(biāo)，這是毫無疑問的?！?/span>
“少將錢存到銀行”
“考慮到CPI將持續(xù)高于1.5%的一年期定存基準(zhǔn)利率，未來幾個(gè)季度存貸款基準(zhǔn)利率或不做調(diào)整?！?a class="keyword" target="_blank" style="color: rgb(17, 62, 170); text-decoration: none;">興業(yè)銀行(16.150, -0.27, -1.64%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委此前對媒體表示。
CPI高于一年期定存基準(zhǔn)利率，曾被一些觀點(diǎn)認(rèn)為是“負(fù)利率”。通貨膨脹跑贏了具有基準(zhǔn)意義的一年期定期存款利率，這意味著，老百姓把錢存在銀行會有貶值的可能。國家統(tǒng)計(jì)局8月9日公布的7月份CPI為1.8%，這已經(jīng)是今年連續(xù)7個(gè)月CPI跑贏一年期定存基準(zhǔn)利率。國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)顯示，今年1月份CPI為1.8%，2月份CPI為2.3%，3月份CPI為2.3%，4月份CPI為2.3%，5月份CPI為2.0%，6月份CPI為1.9%。
交通銀行(5.880, -0.09, -1.51%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，這種負(fù)利率狀況至少在2017年可能還會繼續(xù)維持。
那如何實(shí)現(xiàn)個(gè)人資產(chǎn)的不貶值呢？莫開偉建議，“最簡單的辦法就是少將錢存到銀行，做些力所能及、風(fēng)險(xiǎn)可控的投資。當(dāng)然這種投資不是股市，而是選擇一些銀行投資理財(cái)產(chǎn)品或購買一些固定資產(chǎn)如商鋪等等，有能力的還可到海外置業(yè)，添置一些美元資產(chǎn)。”
同時(shí)，黃金、白銀等貴金屬產(chǎn)品以其良好的保值作用和避險(xiǎn)功能也成為投資者選擇的熱門品種。世界黃金協(xié)會在8月3日發(fā)布的報(bào)告中稱，黃金今年表現(xiàn)強(qiáng)于大多數(shù)資產(chǎn)，主要是由超常規(guī)的貨幣政策所驅(qū)動。該協(xié)會稱：“金價(jià)繼續(xù)上漲，已在1360美元/盎司以上，今年同比已上漲29%。這是自2010年歐洲主權(quán)債券危機(jī)以來最大的漲幅?！?/span>
