（原標(biāo)題：理財新規(guī)利好債市 配債資金有望增多）
《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“理財新規(guī)”）日前下發(fā)至商業(yè)銀行。針對該新規(guī)給債券市場可能帶來的影響，市場普遍認為，新規(guī)將會使銀行理財資金投向和相關(guān)流程更透明，投資標(biāo)的資產(chǎn)也會持續(xù)向債券大類資產(chǎn)傾斜，債券市場的收益率有望受益而走低。
債市“活水”看漲
來自業(yè)內(nèi)人士的相關(guān)分析顯示，近年來持續(xù)發(fā)展壯大的銀行理財主要投向債券及貨幣市場、現(xiàn)金及銀行存款、各種非標(biāo)資產(chǎn)等。從各類商業(yè)銀行對理財資金的投向來看，大行的風(fēng)險偏好相對較小，城商農(nóng)商行風(fēng)險偏好較大。其中，非標(biāo)資產(chǎn)以收益權(quán)、信托貸款為主，中高評級非標(biāo)為主要投資對象。整體而言，非標(biāo)投資一直以來都存在一定風(fēng)險，但目前仍相對可控。
國泰君安等機構(gòu)認為，本次理財監(jiān)管的嚴厲程度大幅超出市場預(yù)期，顯示出監(jiān)管風(fēng)向的明顯變化，預(yù)計未來在保險理財、銀行委外、基金子公司通道等方面可能會有相關(guān)政策出臺。由于本次理財新規(guī)大幅度限制了非標(biāo)資產(chǎn)的投資，這在顯著降低監(jiān)管難度、提升了監(jiān)管層對于整體風(fēng)險把控能力的同時，將會使流入債市的資金“活水”大大增加。
近期多家機構(gòu)指出，本次理財新規(guī)實施之后，銀行理財還可以繼續(xù)通過基金專戶、券商通道等渠道進行投資，但委托來的理財產(chǎn)品，其投資范圍可能會有較大變化。銀行資產(chǎn)配置方向無非是實體經(jīng)濟和金融市場，在實體經(jīng)濟融資需求偏弱的情況下，涉及非標(biāo)資產(chǎn)的監(jiān)管趨嚴，投資權(quán)益類資產(chǎn)的監(jiān)管力度將加大，那么顯然將導(dǎo)致投資債券和現(xiàn)金類資產(chǎn)的比例增加。
債券收益率或降低
申萬宏源表示，理財新規(guī)實施會帶來多個方面的影響，這些后續(xù)影響對債券市場整體偏利多。首先，此前權(quán)益類和非標(biāo)資產(chǎn)是支撐理財收益率的重要因素，理財新規(guī)實施之后，將導(dǎo)致理財產(chǎn)品收益率加速下行。其次，理財收益率加速下行與同期存款利率水平間的優(yōu)勢逐漸收窄，理財規(guī)模增速會有所放緩。此外，基礎(chǔ)類銀行的理財不能投非標(biāo)，將使得信托優(yōu)勢提升，規(guī)模預(yù)計再現(xiàn)高增長。
申萬宏源認為，理財新規(guī)對于債市將是較為利多的消息。一方面，理財收益率加速下行，提升了債券配置價值。另一方面，債券收益率降低，有利于降低實體經(jīng)濟融資成本，提高直接融資比例，符合政策大方向。
從債券市場一線交易人士的解讀來看，市場主流機構(gòu)的觀點也認為，債券市場將因此受益。海通證券8月1日發(fā)布的一期債市調(diào)查顯示，在本次以債券研究員和債券投資經(jīng)理為主的調(diào)查中，大部分受訪者均認為，嚴控理財產(chǎn)品對權(quán)益資產(chǎn)的投資，將有利于債市。其中，54%的受訪者認為是一般利好，18%的受訪者認為是重大利好，僅16%的人認為對債市是利空。
業(yè)內(nèi)人士指出，理財新規(guī)實施之后，基金子公司、券商資管等非銀機構(gòu)的通道業(yè)務(wù)可能面臨一定的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)，但相關(guān)機構(gòu)在債券資產(chǎn)投資方面或迎來進一步發(fā)展壯大的機會。這對于債券市場的發(fā)展會有較長遠的積極作用。
