目前市場情緒過于悲觀，有修正預(yù)期。部分投資者認(rèn)為匯率貶值、資本外流、供給側(cè)改革沖擊等利空因素會導(dǎo)致市場持續(xù)下跌，但在國內(nèi)外環(huán)境類似的96-98年，A股仍有正收益；短期內(nèi)各利空因素也逐步緩和。大跌之后，一些板塊和個股估值已有一定吸引力。近兩年業(yè)績增速均在20%以上的股票里，一半以上個股的估值已跌至上證指數(shù)在2400點以下的水平。推薦可能的主題方向：按規(guī)律（第一次反彈強勢主題，之后如果超跌，第二次反彈繼續(xù)強勢）的結(jié)論是：網(wǎng)絡(luò)安全、生物識別、移動支付、安防監(jiān)控、大數(shù)據(jù)、充電樁、智能交通、能源互聯(lián)網(wǎng)、智能穿戴、人工智能、虛擬現(xiàn)實；按規(guī)律（第一次反彈弱勢主題，之后如果沒有超跌，第二次反彈強勢）的結(jié)論是：在線旅游、賽馬、京津冀一體化、舉牌、頁巖氣和煤層氣、參股金融、抗癌、黃金珠寶、網(wǎng)絡(luò)彩票、醫(yī)藥電商、大央企重組。
建議愿意參與春季反彈的投資者，多在“人少的地方”淘淘金，精選風(fēng)險收益匹配度高的機會，2016年的投資機會都是是結(jié)構(gòu)性的。操作策略方面，需忍，不要盲動，立足防守反擊、斯諾克打發(fā)，在別人恐慌宣泄之后審慎布局。投資者可基于“立新+破舊”思路，優(yōu)選的四大投資領(lǐng)域，耐心布局。尤其是對于一些已深入研究且風(fēng)險收益匹配度較好的標(biāo)的，利用短期震蕩積極買入。1）政策主導(dǎo)型機會——有立、有改、有破，新投資（13.5規(guī)劃、海綿城市、智慧城市、新能源汽車等）+國企改革（并購重組）+周期股反彈。2）現(xiàn)代服務(wù)業(yè)——立足人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，迎接消費升級新時代，看好傳媒、醫(yī)療保健、教育、體育、旅游、文化等。3）“新股”相關(guān)機會——新股、次新股；高股息率股票的配置價值；中概股回歸及海外并購等。4）規(guī)避“中小創(chuàng)”調(diào)倉期的“多殺多”之后，可以在我們看好的春節(jié)前后啟動的反彈時間窗口參與科技股的跌深反彈，特別是更新更炫的細(xì)分方向里面尋找股東積極維護股價的成長股。
4季度GDP同比增速不會低于6.8%，基本符合市場預(yù)期，這將有利于穩(wěn)定市場情緒。流動性的負(fù)面預(yù)期消化還需要時間。供給方面，預(yù)計春節(jié)前2周，市場對流動性的關(guān)注焦點又將回到降準(zhǔn)能否兌現(xiàn)。外部不確定性增加，風(fēng)險仍在釋放中。短期堅持防御，注重業(yè)績穩(wěn)定性和政策催化確定性。市場對15年年報的關(guān)注度逐步提升，配置調(diào)整思路與上周周報觀點一致，建議短期配置堅持防御，選擇基本面良好+政策扶持的高景氣板塊。
市場近期持續(xù)重挫的原因是多方面的，匯率走勢存疑、經(jīng)濟增長疲弱、外圍存在不確定性、在指數(shù)快速下跌后市場又開始擔(dān)憂股權(quán)質(zhì)押、融資以及私募清倉的風(fēng)險。而且即使到了目前點位，A股的估值分化依然十分嚴(yán)重，雖然滬深300估值已經(jīng)低于2008年金融危機時的底部水平，但中小市值股票估值依然處于歷史相對高位。行業(yè)及個股建議：以穩(wěn)為主。1）大消費、大健康：繼續(xù)關(guān)注業(yè)績尚好，估值合理的行業(yè)及個股，如醫(yī)藥保健和食品飲料；2）在市場下跌中收集高股息、低估值個股，以及被錯殺的優(yōu)質(zhì)成長股龍頭；3）關(guān)注部分主題：如環(huán)保及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、鐵路等；人民幣貶值：（相對利好電子、紡織服裝等出口占比較高的行業(yè)和海外資產(chǎn)占比較高的公司），年報行情（年報預(yù)警中業(yè)績超預(yù)期個股），油價新低（利好航空等交運相關(guān)行業(yè)）。
短期跌多了會有反彈，但仍然需要充分的整固來修復(fù)悲觀的情緒，時間是春季行情最好的朋友。配置建議：1、有色、化工：聯(lián)儲加息靴子落地，供給側(cè)改革的急先鋒。2、家電、家裝：前期漲幅落后，房地產(chǎn)去庫存最先受益。3、醫(yī)療健康：消費升級大趨勢，產(chǎn)業(yè)并購活躍。4、軍工：地緣政治、軍事事端再起，科研院所改制預(yù)期。5、信息經(jīng)濟：基于對十三五總綱的預(yù)期。6、工業(yè)4.0：2016達沃斯論壇下周開始，聚焦工業(yè)革命。
短期主旋律是震蕩休整，夯實基礎(chǔ)，耐心等待“先抑后揚”下半場。市場調(diào)整深度已經(jīng)到位，但微觀市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整尚需時日。當(dāng)前是震蕩休整過程，夯實基礎(chǔ)。沒躲過下跌，更不能踏空反彈，高成長才是王道。對于相對收益投資者而言，當(dāng)前最重要的事情并非大勢研判，而是如何把布局寶貴的反彈。我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)成長股依然是反彈中的高彈性品種，繼續(xù)建議關(guān)注真正受益于供給側(cè)改革去產(chǎn)能的服務(wù)業(yè)；平行世界中大股票我們依舊推薦軍工、地產(chǎn)和公用事業(yè)。另外，提示關(guān)注我們主題組應(yīng)用量化方法篩選了反彈主題組合，具體包括：創(chuàng)投，次新股，網(wǎng)絡(luò)安全，虛擬現(xiàn)實和大數(shù)據(jù)等。另外，我們行業(yè)比較組篩選了年報高增長和提前披露年報的事件驅(qū)動策略組合，也是布局反彈的重要方向。
風(fēng)險偏好降速正在放緩，市場的擔(dān)憂主要集中在匯率波動與股票主動和被動供給增大。低風(fēng)險偏好資金配置需求顯著增大。老炮歸來，繼續(xù)看好藍籌股超額收益。推薦“老炮歸來”的高股息行業(yè)。1）高股息率高分紅，凸顯大類資產(chǎn)配置價值的銀行、白電、交通運輸；2)關(guān)注供給側(cè)有望破局，商品價格低位盤整的有色、鋼鐵、采掘；3）彈性較好的行業(yè)，非銀金融、地產(chǎn)、建材、航空（被低估的周期消費品）。主題投資繼續(xù)推薦“農(nóng)業(yè)工業(yè)化”主題：1）農(nóng)業(yè)信息化受益標(biāo)的：大湖股份，受益標(biāo)的：華宇軟件；2）農(nóng)業(yè)機械化：德奧通航、隆鑫通用；3）農(nóng)業(yè)升級：大北農(nóng)；4）基礎(chǔ)化工轉(zhuǎn)型：新安股份、諾普信。另外，繼續(xù)推薦“她經(jīng)濟”主題：新華錦、健盛集團、宋城演藝、千足珍珠。
平安證券：風(fēng)險偏好下行短期難復(fù) 收益預(yù)期下降注重防守
年初以來股票市場的快速調(diào)整帶來了風(fēng)險偏好的大幅下降，市場情緒急劇降溫。本輪股票市場的調(diào)整過快，尤其成長股面臨較大的內(nèi)部洿動性不足問題，帶來了權(quán)益市場風(fēng)險偏好的大幅下降。2016年資本市場應(yīng)當(dāng)大幅調(diào)低預(yù)期投資收益率。當(dāng)前市場布局可遵循兩條主線：一是政策刺激集中的供給側(cè)改革層面，其設(shè)計的傳統(tǒng)板塊在風(fēng)險溢價下行中可能存在結(jié)極性機會，主要推薦行業(yè)：有色、化工、煤炭、鋼鐵、建材、水泥、玻璃等；事是具備良好業(yè)績的偏防御板塊，由于收益預(yù)期的下調(diào)其配置價值有所提升，主要推薦行業(yè)：銀行、食品飲料和醫(yī)藥生物。
全球資產(chǎn)大多出現(xiàn)了“縮水”，或與美國升息有關(guān)，人民幣匯率的波動幅度帶有一定的不確定性，寄望于“央媽”盡力做到相對平穩(wěn)。未來一段時間內(nèi)“董監(jiān)高”和大股東“有序減持”的潛在壓力仍然存在。2016年新股發(fā)行的節(jié)奏和數(shù)量依舊“懸而未決”，制約著市場的風(fēng)險偏好。證監(jiān)會在周末主動回應(yīng)了“兩項業(yè)務(wù)”的平倉風(fēng)險以及建議加強其業(yè)務(wù)的流動性管理，其中提到目前兩融平均維持擔(dān)保比例250%，風(fēng)險可控；截止目前，尚未出現(xiàn)上市公司大股東因股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)而平倉的情況。但客觀上講，上述監(jiān)管層的提到的問題并非是市場最為或缺的，市場需要什么？我們認(rèn)為市場甄待以下三方面問題明朗化，一是2016年新股發(fā)行的具體數(shù)量及規(guī)模；二是如何更加有效的引導(dǎo)上市公司通過大宗交易減持的數(shù)量；三是注冊制的推進，目前市場預(yù)期并非3月份啟動，但是否能出臺更進一步詳細(xì)的時間表等。目前來看，只有上述疑惑逐一明朗后，市場向上的空間才能被打開。站在當(dāng)前時點，我們?nèi)越ㄗh以防御操作為主。行業(yè)配置方面，考慮到“增量行情”短期內(nèi)仍難以出現(xiàn)，經(jīng)濟持續(xù)低迷，我們建議依舊是從符合經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，年初至今跌幅較大的板塊中尋找超額收益；主題方面，我們推薦有事件預(yù)期或超跌的主題，如“迪斯尼、國企改革、虛擬現(xiàn)實、鋰電池、人工智能”等。
市場處于關(guān)鍵位置區(qū)域、市場恐慌情緒依然強烈，從純技術(shù)來看，自2014年中期2000點開啟的上漲行情、已然發(fā)生了重大變化，所謂“攻守之勢異也”、短期更多的是把握超跌反彈的契機了；同時，由于管理層對大小非減持、注冊制等均做了一些安撫市場的舉措，雖然對于資本市場健康發(fā)展的信心的修復(fù)需要較長時間，但對于短期過快下跌的市場而言、存在超跌反彈以及小倉位試盤的機會；即，短期市場仍處于調(diào)整的格局中、操作上僅可“小為”。市場仍處于調(diào)整的狀態(tài)中，但短期也不宜過度悲觀、短期超跌反彈的概率在增大。操作上，考慮到市場底部形成多以二次探底、帶下影線等形式來確認(rèn)短期的底部，因此，左側(cè)小倉試盤、只可“小為”；倉重者則逢高控制頭寸。短期方向上，以市盈率相對合理的成長股且有產(chǎn)業(yè)資本入市共振的個股，為短期重點試盤對象。
