當(dāng)前低迷的市場(chǎng)讓多家上市公司資本運(yùn)作無法按計(jì)劃進(jìn)行，位于江西南昌的仁和藥業(yè)（000650.SZ）即是其中一例，其向特定投資者募集資金的定增預(yù)案，推出不足10個(gè)月，即進(jìn)行多次修改調(diào)整，且募資金額大幅縮水。
仁和藥業(yè)是一家主營(yíng)OTC及健康相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的醫(yī)藥企業(yè)，早年電視廣告中的仁和可立克、優(yōu)卡丹、達(dá)舒克等品牌，皆是出自于此。
去年9月，仁和藥業(yè)一紙定增公告，擬募集39億元資金。如今9個(gè)多月過去，該定增預(yù)案幾經(jīng)更改。6月20日，仁和藥業(yè)下調(diào)募集資金規(guī)模至12億元。
6月23日，仁和藥業(yè)董秘辦相關(guān)人士回應(yīng)時(shí)代周報(bào)記者時(shí)指出，此次下調(diào)主要基于多方面考慮，包括市場(chǎng)大環(huán)境、證監(jiān)會(huì)的融資規(guī)定，以及中小投資者的利益等。
仁和藥業(yè)此次募集資金投向“零售終端推廣全國主要城市項(xiàng)目”，擬在全國50座城市，布局3000家藥店，以2.5公里為半徑，實(shí)行半小時(shí)送藥服務(wù)。
目前，醫(yī)藥O2O項(xiàng)目正在遭遇資本寒冬，仁和藥業(yè)這一募投項(xiàng)目未來能否成行，還是未知數(shù)。
定增預(yù)案縮水六成
6月20日，仁和藥業(yè)發(fā)布公告稱，將募集資金規(guī)模由不超過33億元調(diào)整為不超過12億元，并擬全部投給仁和藥房網(wǎng)零售終端推廣全國主要城市項(xiàng)目。此外發(fā)行股份數(shù)量由3.94億股，改為1.43億股。自去年9月發(fā)布定增預(yù)案以來，這家醫(yī)藥企業(yè)已數(shù)次修改定增方案。
2015年9月，停牌3個(gè)月的仁和藥業(yè)，推出定增預(yù)案，擬以12.52元/股的價(jià)格，發(fā)行不超過3.12億股，募資不超過39億元資金，用于4個(gè)項(xiàng)目：京衛(wèi)元華重組整合叮當(dāng)連鎖后收購60%股權(quán)（6億元）、叮當(dāng)連鎖“B2C”模式推廣全國主要城市（18億元）、叮當(dāng)醫(yī)藥“B2B”模式推廣全國主要城市（3億元）和公立醫(yī)院藥房托管平臺(tái)（12億元）。
時(shí)代周報(bào)記者注意到，仁和藥業(yè)的這項(xiàng)定增計(jì)劃，事實(shí)上一開始就不被投資者看好。方案于去年9月12日公布，兩天后復(fù)牌，接連6個(gè)交易日，出現(xiàn)多個(gè)跌停板，股價(jià)下挫幅度達(dá)44.85%。由復(fù)牌價(jià)的17.17元/股，跌至9月21日的9.47元/股。
有投資者對(duì)此在互動(dòng)平臺(tái)上提出質(zhì)疑，“好的成熟的資本運(yùn)作方案都是小步碎跑，分成兩三次，先融資一部分，業(yè)績(jī)利潤(rùn)增長(zhǎng)，股價(jià)上升了，在更高的股價(jià)基礎(chǔ)上再次融資，而不是殺雞取卵一步到位地一次性大比例融資”。
仁和藥業(yè)顯然也意識(shí)到這點(diǎn)。方案推出不足3個(gè)月，其于去年12月4日即作出調(diào)整，將募資金額由39億元下調(diào)至33億元；原募集資金投資的京衛(wèi)元華重組整合叮當(dāng)連鎖后收購60%股權(quán)的項(xiàng)目，改為自有資金實(shí)施；同時(shí)發(fā)行數(shù)量由3.12億股擴(kuò)大至不超過3.94億股。
這還未完。今年3月，仁和藥業(yè)再次將定增預(yù)案進(jìn)行調(diào)整。發(fā)行股份數(shù)量由原來的3.94億股，擴(kuò)大至5.31億股，而這相當(dāng)于在原有12.38億股本基礎(chǔ)上擴(kuò)大42.89%。
仁和藥業(yè)在發(fā)行預(yù)案中特別提示，“本次非公開發(fā)行將擴(kuò)大公司股本及凈資產(chǎn)規(guī)模，在盈利水平一定的條件下，將會(huì)攤薄公司的每股收益和凈資產(chǎn)收益率，提請(qǐng)投資者關(guān)注”。
接著，今年6月20日，仁和藥業(yè)再次將定增預(yù)案進(jìn)行調(diào)整。直接把募投資金從最初的39億元降至12億元，縮水六成多。
仁和藥業(yè)董秘辦相關(guān)人士在回應(yīng)時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)指出，把募投資金降下來，主要基于多方面的考慮。
“公司原來是39億元的定增，后來改成33億元，就算搞成33億元，現(xiàn)在也很大，中小股東當(dāng)然有意見，搞那么大的募集資金，稀釋（他們的）每股收益?！鄙鲜鋈耸扛嬖V時(shí)代周報(bào)記者，現(xiàn)在大環(huán)境不好，根據(jù)目前監(jiān)管層的規(guī)定，兼顧中小股東的利益訴求和自身的發(fā)展需要，所以才調(diào)整目前的預(yù)案。
事實(shí)上，仁和藥業(yè)的這項(xiàng)定增計(jì)劃，實(shí)在是“生不逢時(shí)”，遇到了持續(xù)震蕩的資本市場(chǎng)。從2015年6月至今，國內(nèi)A股資本市場(chǎng)歷經(jīng)了幾次起起落落，仁和藥業(yè)也未能幸免。
就拿股價(jià)來說，仁和藥業(yè)公布定增預(yù)案的發(fā)行價(jià)，是按照定價(jià)基準(zhǔn)日來測(cè)算的。這一日期不同，發(fā)行價(jià)就會(huì)不一樣。由此，在發(fā)行價(jià)上，仁和藥業(yè)亦作出多次調(diào)整。
按照6月20日，仁和藥業(yè)公布的最新修改預(yù)案，其公布的發(fā)行價(jià)為不低于8.37 元/股。這是基于仁和藥業(yè)第六屆董事會(huì)第三十次會(huì)議決議公告日，即2015年10月18 日。
而目前，仁和藥業(yè)的股價(jià)顯然是低于8.37 元/股這一發(fā)行價(jià)的。截至6月24日收盤，仁和藥業(yè)股價(jià)依然未能收住下跌態(tài)勢(shì)，報(bào)收7.70元/股，跌幅0.77%。
募投項(xiàng)目前景未明
值得注意的是，仁和藥業(yè)此次定增募投的“叮當(dāng)連鎖 B2C模式推廣全國主要城市項(xiàng)目”原計(jì)劃以募集資金收購 3000 家零售藥店，變更為以募集資金投入收購2000家，以自有資金收購1000 家，并將項(xiàng)目名稱更改為“仁和藥房網(wǎng)零售終端推廣全國主要城市項(xiàng)目”。
仁和藥房網(wǎng)系原北京京衛(wèi)元華醫(yī)藥科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“京衛(wèi)元華”），于今年1月被仁和藥業(yè)收購，并更名為仁和藥房網(wǎng)（北京）醫(yī)藥科技有限公司。
2015年12月，仁和藥業(yè)公告，擬以3.26億元的代價(jià)，收購京衛(wèi)元華部分股權(quán)并對(duì)其增資。最終，仁和藥業(yè)持有京衛(wèi)元華60%的股權(quán)。
時(shí)代周報(bào)記者注意到，此次收購標(biāo)的京衛(wèi)元華，讓投資者大跌眼鏡。首先是盈利狀況令人堪憂，2013 年、2014年和2015年上半年（1-6月）營(yíng)收分別為6.11億元、4.89億元和2.68億元，而對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)則分別虧損600.59萬元、32.46萬元和95.19萬元。
即使如此，京衛(wèi)元華依然獲得較高的估值。按照仁和藥業(yè)公告，此次經(jīng)市場(chǎng)法評(píng)估，京衛(wèi)元華股東全部權(quán)益價(jià)值為 6.18億元，較賬面凈資產(chǎn)（歸屬于母公司）576.90萬元，增值 6.12億元，增值率10612.40%。也就是說，溢價(jià)達(dá)106倍。
而這項(xiàng)高溢價(jià)的股權(quán)收購，仁和藥業(yè)還原本打算讓投資者“埋單”。在其2015年9月公布的非公開發(fā)行預(yù)案中指出，擬投入6億元的募集資金，用于“京衛(wèi)元華重組整合叮當(dāng)連鎖后收購 60%股權(quán)”項(xiàng)目。此后經(jīng)過調(diào)整，該項(xiàng)目才從募投項(xiàng)目中剔除。
不過，在仁和藥業(yè)看來，這項(xiàng)收購“值了”。京衛(wèi)元華擁有5 家所屬子公司，5家獨(dú)立核算的分公司，分別分布在北、上、廣等城市，同時(shí)在北京建立 28 家京衛(wèi)大藥房連鎖藥店，以及網(wǎng)上藥店藥房網(wǎng)，是一家主要從事藥品及非藥品批發(fā)、零售、物流配送于一體的企業(yè)。
按照仁和藥業(yè)的設(shè)想，在控股仁和藥房網(wǎng)的基礎(chǔ)上，于全國 50個(gè)重要城市建設(shè)3000家連鎖零售藥店（以本次非公開發(fā)行募集資金投資2000家門店，以自有資金投資1000家門店）。 此外，將以2.5公里為半徑開辦“前店后醫(yī)”的醫(yī)藥連鎖藥店為快送保障，通過追求工廠到藥店供應(yīng)鏈全覆蓋閉環(huán)的達(dá)成，進(jìn)一步降低渠道成本、獲得利潤(rùn)，該項(xiàng)目是仁和藥業(yè)醫(yī)藥 FSC 模式的基礎(chǔ)性資源。
該醫(yī)藥 FSC 模式，簡(jiǎn)稱大健康服務(wù)工廠店，即以消費(fèi)者為中心，通過互聯(lián)網(wǎng)將工廠、醫(yī)生、門外藥店聚合一處，通過線上線下醫(yī)療、醫(yī)藥、醫(yī)保與大健康服務(wù)聯(lián)合一體化，給患者和醫(yī)生提供服務(wù)。
上述FSC 體系包括三大關(guān)鍵環(huán)節(jié)：品種群整合放大、終端店布局和發(fā)展“最快半小時(shí)快速送藥”業(yè)務(wù)。
“通過在全國范圍內(nèi)整合3000 家終端門店，由公司擬在全國布局的叮當(dāng)醫(yī)藥電子商務(wù)公司物流體系負(fù)責(zé)統(tǒng)一物流配送，實(shí)現(xiàn)終端店最快半小時(shí)快送?！比屎歪t(yī)藥表示。
而在此前，仁和藥業(yè)的大股東仁和集團(tuán)宣布進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)，以用戶為中心，打造“28分鐘送藥上門”的O2O平臺(tái)“叮當(dāng)快藥”。
仁和藥業(yè)董秘辦相關(guān)人士直言不諱地告訴時(shí)代周報(bào)記者，“28分鐘送藥”指的是一個(gè)核心區(qū)域才能28分鐘送藥，“如果說所有的區(qū)域‘28分鐘送藥’，那是絕對(duì)不可能的?！?/span>
從去年以來，國內(nèi)很多資本熱衷于醫(yī)藥O2O送藥上門，其中不乏互聯(lián)網(wǎng)巨頭百度等。然而今年以來，國內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)生深刻變化，醫(yī)藥O2O送藥項(xiàng)目遭遇融資寒冬。
據(jù)媒體報(bào)道，今年5月18日，送藥O2O藥給力市場(chǎng)總監(jiān)在個(gè)人公眾號(hào)中宣布，藥給力“一小時(shí)送藥業(yè)務(wù)”已于2016年5月18日暫停，給出的理由是融資失敗導(dǎo)致資金鏈斷裂。
融資難的背后，顯現(xiàn)出“互聯(lián)網(wǎng)模式”并非路路暢通。在模式未明、盈利困難的情況下，仁和藥業(yè)定增的“仁和藥房網(wǎng)零售終端推廣全國主要城市項(xiàng)目”未來走往何處，仍是前景不明。
