隨著中短期產(chǎn)品發(fā)展受限以及利率持續(xù)下行，險(xiǎn)企資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債模式將轉(zhuǎn)為負(fù)債驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)模式。
“一方面，4月單月萬(wàn)能險(xiǎn)規(guī)模1000億元，環(huán)比下滑47.4%；另一方面，萬(wàn)能險(xiǎn)收益率有明顯下滑趨勢(shì)，萬(wàn)能險(xiǎn)降溫?！边@是長(zhǎng)江證券研報(bào)最近發(fā)布的一個(gè)結(jié)論。
記者查看多家險(xiǎn)企官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，5月份，多數(shù)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算年利率在5%左右徘徊，仍高于收益率在4%左右的銀行理財(cái)，但萬(wàn)能險(xiǎn)收益率已有下滑跡象，最高收益率已經(jīng)由4月份的8%降至7.7%，環(huán)比下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)。
萬(wàn)能險(xiǎn)增速放緩的背后是險(xiǎn)企產(chǎn)品策略的變化?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者獲悉，今年下半年險(xiǎn)企將延續(xù)上半年的產(chǎn)品策略，大型險(xiǎn)企選擇大組合產(chǎn)品，注重內(nèi)嵌養(yǎng)老健康醫(yī)療等服務(wù)。中小險(xiǎn)企依然力推萬(wàn)能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)，擴(kuò)張“保戶(hù)儲(chǔ)金及投資款+獨(dú)立賬戶(hù)”負(fù)債。
大型險(xiǎn)企推產(chǎn)品組合
萬(wàn)能險(xiǎn)中典型的中短存續(xù)期產(chǎn)品明顯退熱。
一方面，萬(wàn)能險(xiǎn)規(guī)模增速放緩；2016 年1-4 月，萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)收入約7000 億元，而2015 年全年規(guī)模為7600 億元左右，2016 年前4 個(gè)月的規(guī)模相當(dāng)于2015 年全年的規(guī)模，但4 月單月萬(wàn)能險(xiǎn)規(guī)模僅1000億元，環(huán)比下滑47.4%。
另一方面，萬(wàn)能險(xiǎn)收益率有明顯下滑趨勢(shì)。但同時(shí)投連險(xiǎn)可以靈活繞道監(jiān)管，熱度在逐步回升，4 月投連險(xiǎn)銷(xiāo)售規(guī)模97 億元，環(huán)比增長(zhǎng)5.7%。
從今年下半年的產(chǎn)品策略來(lái)看，大公司謹(jǐn)慎選擇保費(fèi)增長(zhǎng)，產(chǎn)品路徑延續(xù)2015年策略，大組合產(chǎn)品“返還年金/分紅年金+附加萬(wàn)能賬戶(hù)”，額外附加“定壽+保障+重疾+醫(yī)療”，推動(dòng)“保險(xiǎn)+儲(chǔ)蓄”向“賬戶(hù)+服務(wù)”轉(zhuǎn)移，注重內(nèi)嵌養(yǎng)老健康醫(yī)療等服務(wù)。
大型險(xiǎn)企的產(chǎn)品發(fā)展策略也與監(jiān)管導(dǎo)向趨同。在近期舉行的2016年陸家嘴論壇上，保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波表示，未來(lái)將“優(yōu)化保險(xiǎn)供給，讓人民群眾有更多獲得感”，產(chǎn)品導(dǎo)向?qū)㈨槕?yīng)保險(xiǎn)消費(fèi)者的三個(gè)期待。
一是順應(yīng)人民群眾“老有所養(yǎng)”的期待，推動(dòng)個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)落地，推動(dòng)傳統(tǒng)養(yǎng)老模式向醫(yī)養(yǎng)結(jié)合轉(zhuǎn)變，支持符合條件的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資養(yǎng)老服務(wù)業(yè)和老齡產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)保險(xiǎn)養(yǎng)老社區(qū)建設(shè)，促進(jìn)老年人住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)和長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)發(fā)展。二是順應(yīng)人民群眾“病有所醫(yī)”的期待，大力發(fā)展商業(yè)健康保險(xiǎn)，樹(shù)立大健康理念，推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)從單純的費(fèi)用報(bào)銷(xiāo)和經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，向病前、病中、病后的綜合性健康保障管理方向發(fā)展，支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈整合。三是順應(yīng)人民群眾消費(fèi)升級(jí)的需求，鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加大高品質(zhì)的保險(xiǎn)服務(wù)供給，發(fā)展高端醫(yī)療保險(xiǎn)、家財(cái)保險(xiǎn)、旅游保險(xiǎn)、教育保險(xiǎn)等。
長(zhǎng)江證券研報(bào)指出，與大型險(xiǎn)企不同的是，一部分中小險(xiǎn)企依然積極激進(jìn)，力推萬(wàn)能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)，擴(kuò)張“保戶(hù)儲(chǔ)金及投資款+獨(dú)立賬戶(hù)”負(fù)債，助推銀行理財(cái)向保險(xiǎn)理財(cái)遷移；產(chǎn)險(xiǎn)加入“攬儲(chǔ)”隊(duì)列，憑借銷(xiāo)售“非壽險(xiǎn)保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品”將加快資產(chǎn)擴(kuò)容速度。
事實(shí)上，保險(xiǎn)產(chǎn)品與其他金融產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)主要在兩個(gè)領(lǐng)域：收益率和保障功能。在收益率被明顯放大的背景下，保險(xiǎn)保障功能的意義并不明顯，而監(jiān)管引導(dǎo)消費(fèi)者接受合理較低收益率，將有助于市場(chǎng)關(guān)注和重視保障功能的價(jià)值和意義。
最高收益率下降0.3個(gè)百分點(diǎn)
整體上，行業(yè)萬(wàn)能險(xiǎn)收益率整體上已呈下滑趨勢(shì)。記者查看幾家萬(wàn)能險(xiǎn)收益較高險(xiǎn)企數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，這些險(xiǎn)企多款萬(wàn)能險(xiǎn)5月份的年化結(jié)算利率高于7%，最高為7.7%，而在4月份時(shí)的萬(wàn)能險(xiǎn)最高結(jié)算利率達(dá)8%，最高結(jié)算利率已下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。
“中小險(xiǎn)企激進(jìn)的做法難以持續(xù)，雖然其通過(guò)大力銷(xiāo)售萬(wàn)能險(xiǎn)能迅速帶來(lái)短期現(xiàn)金流，不過(guò)一旦政策或市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，便極易出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債難以匹配的狀況，造成現(xiàn)金流的斷裂；并且償二代對(duì)資產(chǎn)負(fù)債方面的資本計(jì)量要求，也成為中小險(xiǎn)企的懸梁之劍?！比A金證券認(rèn)為。
隨著監(jiān)管對(duì)中短期萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品的限制，以及利率的持續(xù)下行，險(xiǎn)企資產(chǎn)負(fù)債模式將由資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債模式轉(zhuǎn)為負(fù)債驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)模式。
長(zhǎng)江證券研報(bào)認(rèn)為，從大類(lèi)資產(chǎn)選擇來(lái)看，優(yōu)化債券/增加非標(biāo)是傳統(tǒng)策略，提升“股權(quán)投資+境外資產(chǎn)配置”將是主要策略，大公司優(yōu)化債券/非標(biāo)尚有空間，同時(shí)股權(quán)投資和境外投資資源優(yōu)勢(shì)明顯，自身直接開(kāi)展一級(jí)市場(chǎng)投資或境外投資將是主要方式；中小險(xiǎn)企方面，債券配置和非標(biāo)或已達(dá)上限，股權(quán)和境外投資能力尚不足，舉牌或成為股權(quán)投資的重要策略和方法。
