今年以來，國內(nèi)房企受到了結(jié)構(gòu)調(diào)整和新冠疫情的嚴(yán)重影響。據(jù)克而瑞研究中心數(shù)據(jù)顯示，從利潤(rùn)率指標(biāo)來看，2020年上半年房企整體的毛利率、凈利率及歸母凈利率水平均出現(xiàn)明顯的下滑，呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)。尤其是歸母凈利率，中位數(shù)已降至7.2%，創(chuàng)2015年以來新低。但部分優(yōu)秀企業(yè)依然表現(xiàn)出眾，行業(yè)分化進(jìn)一步加劇。
在此行業(yè)背景下，龍光集團(tuán)展現(xiàn)出跨越周期持續(xù)發(fā)展的韌性，交出了一份靚麗的中期業(yè)績(jī)。期內(nèi)，龍光集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)61.6億元人民幣，同比增長(zhǎng)20.1%；凈利潤(rùn)率20.3%，同比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)；核心利潤(rùn)率17.6%，同比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力持續(xù)領(lǐng)先。同時(shí)，在風(fēng)險(xiǎn)控制、土地儲(chǔ)備、發(fā)展戰(zhàn)略等多方面，龍光集團(tuán)亦表現(xiàn)出色，多項(xiàng)核心指標(biāo)持續(xù)領(lǐng)先。
這一份亮眼的成績(jī)單也令資本市場(chǎng)作出了積極反應(yīng)。花旗、瑞銀、美銀美林、中金、中信建投、招銀國際等20多家大行紛紛推薦龍光集團(tuán)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)，看好公司未來發(fā)展。
花 旗
龍光集團(tuán)土儲(chǔ)充裕業(yè)績(jī)跨周期持續(xù)增長(zhǎng)
推薦意見：買入 目標(biāo)價(jià)上調(diào)至19.3港元
花旗研報(bào)指出，基于優(yōu)質(zhì)充裕的土儲(chǔ)和強(qiáng)大的執(zhí)行力，預(yù)計(jì)龍光集團(tuán)可順利完成全年1100億權(quán)益合約銷售目標(biāo)，未來三年權(quán)益合約銷售額可以保持每年20%的增速。依托前瞻性的布局和區(qū)域深耕戰(zhàn)略，龍光集團(tuán)目前擁有土儲(chǔ)總貨值9340億元，足以支撐業(yè)績(jī)跨周期持續(xù)增長(zhǎng)。長(zhǎng)期事業(yè)合伙人計(jì)劃將激勵(lì)管理層持續(xù)創(chuàng)造優(yōu)于行業(yè)的業(yè)績(jī)，未來增長(zhǎng)確定性高，派息優(yōu)厚，是投資者的長(zhǎng)期價(jià)值之選，推薦“買入”評(píng)級(jí)。
瑞 銀
龍光集團(tuán)財(cái)務(wù)穩(wěn)健業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性好
推薦意見：買入 行業(yè)首選
瑞銀研報(bào)指出，監(jiān)管部門即將出臺(tái)新的融資政策，收緊高負(fù)債率的開發(fā)商融資規(guī)模。該新政將加速中國地產(chǎn)行業(yè)整合，財(cái)務(wù)穩(wěn)健的品牌開發(fā)商將進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。龍光集團(tuán)一直堅(jiān)持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)策略，追求長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流和良好的資本結(jié)構(gòu)，多元化融資渠道通暢?？春谬埞饧瘓F(tuán)的穩(wěn)健財(cái)務(wù)策略, 業(yè)績(jī)跨周期持續(xù)增長(zhǎng)能力和持續(xù)優(yōu)厚的派息，續(xù)推龍光集團(tuán)為中國地產(chǎn)行業(yè)首選股。
美銀美林
龍光集團(tuán)盈利超預(yù)期估值具吸引力
推薦意見：買入 好于預(yù)期
美銀美林研報(bào)指出，龍光集團(tuán)上半年實(shí)現(xiàn)歸母核心利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.3%，增速好于該行預(yù)期。相信龍光今年可實(shí)現(xiàn)權(quán)益合約銷售同比增長(zhǎng)20%的目標(biāo)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)在行業(yè)中屬于佼佼者。龍光集團(tuán)當(dāng)前估值具有吸引力，而深圳的支持性經(jīng)濟(jì)政策，將成為股價(jià)上行的催化劑，重申“買入”評(píng)級(jí)。
中 金
龍光集團(tuán)業(yè)績(jī)超預(yù)期盈利可見性清晰
推薦意見：優(yōu)于大市 超市場(chǎng)預(yù)期
中金指出，龍光集團(tuán)盈利能力強(qiáng)勁，營收和利潤(rùn)雙增，超市場(chǎng)預(yù)期。龍光集團(tuán)下半年可售貨值約1340億元，62%位于需求強(qiáng)勁的粵港澳大灣區(qū)，盈利可見性清晰。龍光集團(tuán)堅(jiān)持前瞻性投資者戰(zhàn)略，擅長(zhǎng)逆周期擴(kuò)充優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)，上半年在獲取多個(gè)高價(jià)值項(xiàng)的同時(shí)，堅(jiān)持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)策略，凈負(fù)債率保持在68.3%的穩(wěn)健水平，預(yù)計(jì)全年將保持穩(wěn)定的現(xiàn)金流和良好的資本結(jié)構(gòu)，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
海通國際
龍光集團(tuán)城市更新成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎
推薦意見：上調(diào)目標(biāo)價(jià)達(dá)25.09港元
海通證券指出，龍光集團(tuán)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)跨周期增長(zhǎng)，土儲(chǔ)優(yōu)質(zhì)充裕，城市更新先發(fā)優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，現(xiàn)金狀況良好，融資成本下降，整體經(jīng)營穩(wěn)健，股息穩(wěn)定優(yōu)厚，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。其中，城市更新價(jià)值持續(xù)釋放，已成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新引擎和差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要來源。這些城市更新項(xiàng)目布局好，質(zhì)量?jī)?yōu)，價(jià)值高，孵化快，盈利可見性清晰，預(yù)計(jì)未來3年龍光集團(tuán)每年可貢獻(xiàn)約20%的核心利潤(rùn)，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
中信建投
長(zhǎng)期合伙人計(jì)劃激發(fā)價(jià)值創(chuàng)造
推薦意見：買入 上調(diào)目標(biāo)價(jià)至19.78港元
中信建投指出，龍光集團(tuán)全國化布局成效顯著，于上半年首進(jìn)上海，標(biāo)志著其長(zhǎng)三角都市圈布局進(jìn)入新階段。土儲(chǔ)優(yōu)質(zhì)充裕，龍光集團(tuán)近期可開發(fā)土儲(chǔ)貨值4791億元，足以保障未來三年權(quán)益合約銷售目標(biāo)的增長(zhǎng)。長(zhǎng)期合伙人計(jì)劃考核標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，有利于將龍光集團(tuán)高管和公司發(fā)展緊密綁定，激發(fā)價(jià)值創(chuàng)造，推動(dòng)股東價(jià)值長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
國泰君安
土儲(chǔ)成本優(yōu)勢(shì)顯著保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
推薦意見：增持 目標(biāo)價(jià)19港元
國泰君安指出，龍光集團(tuán)土地儲(chǔ)備豐厚，82%位于粵港澳大灣區(qū)，價(jià)值高，未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)。同時(shí)，龍光集團(tuán)土儲(chǔ)開發(fā)周期合理，土儲(chǔ)成本優(yōu)勢(shì)顯著，平均地價(jià)僅4610元/平方米，地貨比31.6%低于同業(yè)，為未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供重要保障，維持“增持”評(píng)級(jí)。
平安證券
與股東共享價(jià)值派息慷慨
推薦意見：強(qiáng)烈推薦 行業(yè)領(lǐng)先
平安證券研報(bào)指出，今年上半年，龍光集團(tuán)業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，銷售利潤(rùn)齊增，保持高質(zhì)量增長(zhǎng)。充足優(yōu)質(zhì)的土地儲(chǔ)備、豐富的城市更新經(jīng)驗(yàn)、人才引進(jìn)以及升級(jí)完善的激勵(lì)機(jī)制持續(xù)為龍光集團(tuán)的規(guī)模增長(zhǎng)保駕護(hù)航。精準(zhǔn)拿地的眼光，多渠道拓展土儲(chǔ)，有望保障龍光的盈利能力。另外，派息慷慨為龍光集團(tuán)的一大亮點(diǎn)。龍光集團(tuán)已連續(xù)5年派息比率達(dá)40%。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
