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民間投資之萎縮:政府策略與地方債務的雙重考驗
2023-07-20 19:50:50   來源:今日湖北




在今年上半年,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)達到了243113億元,同比實現(xiàn)了3.8%的增長。然而,值得關注的是民間投資同期下滑了0.2%。相較之下,高技術產(chǎn)業(yè)投資增速為12.5%,其中高技術制造業(yè)和高技術服務業(yè)投資分別增長11.8%、13.9%。


地域性差異也顯現(xiàn)出明顯的投資偏好。東部地區(qū)投資增長最為顯著,達到了同比增長6.4%。相反中部地區(qū)投資下降1.7 %,這無疑是一個值得警惕的信號。而西部地區(qū)與東北地區(qū)投資分別增長了0.8%,和2.2%。


01

民間投資的歷史軌跡與當前狀況

自2012年開始公布民間投資數(shù)據(jù)來看,我們可以觀察到一個趨勢:在2012年至2017年期間,民間投資與全國投資增速同步增長至10.4%,而國有投資的增速為13.4%。但是,到了2017年至2022年,民間投資的平均增速下滑至4.4%,低于全國投資的平均增速0.3個百分點,并且低于國有投資的平均增速0.8個百分點。尤其在2019至2022年期間,民間投資增速更是降至2.9%。2019年至2022年,民間投資平均增速為2.9%,低于全國投資1.3個百分點,低于國有投資3.3個百分點;2022年民間投資增速為0.9%,低于全國投資4.2個百分點,低于國有投資9.2個百分點。


而在今年前5個月,民間投資增速低于全國3.9個百分點,低于國有投資8.5個百分點。今年上半年,民間投資又下降0.2%。


民間投資占全國投資的比重逐年下降,從2015年最高占比57.3%降至今年前5個月的54%,降低了3.3個百分點。


全國投資的五年平均增速為4.7%、三年平均增速為4.2%、去年增速為5.1%,今年前5個月為4%,今年上半年為3.8%;同期,民間投資增速分別為4.4%、2.9%、0.9%和-0.1%、-0.2%,增速拾級而下;國有投資增速分別為5.2%、6.2%、10.1%和8.4%,增速拾級而上。

02

政府應對措施與未來策略

目前,面對民間投資的持續(xù)減緩,政府已經(jīng)采取了一系列的措施。2022年10月,國家發(fā)展改革委印發(fā)《關于進一步完善政策環(huán)境加大力度支持民間投資發(fā)展的意見》,從發(fā)揮重大項目牽引和政府投資撬動作用等6個方面提出了21條具體政策措施。此外,今年多地出臺舉措發(fā)揮政府投資和政策激勵的引導作用,向民間資本發(fā)出“邀請函”,有效帶動激發(fā)民間投資。我認為,力度還要加強,還有潛力。


在政府投資方面,今年有關地方政府和融資平臺的債務問題也引起諸多討論。在拉動經(jīng)濟增長和減少債務風險之間,需要做好平衡工作。


近年來,我國地方政府債務保持較快增長,債務余額從2019年底的21.1萬億元增加到2022年底的35.1萬億元,三年間增長了66%,對穩(wěn)投資、擴內(nèi)需、補短板發(fā)揮了重要作用。




要實現(xiàn)地方政府債務可持續(xù)發(fā)展,要注重三個方面:


從宏觀上看,要注重債務規(guī)模和經(jīng)濟增長的平衡,政府債務規(guī)模增長要與經(jīng)濟增長之間形成良性循環(huán)。如果政府債務能夠產(chǎn)生足夠大的經(jīng)濟效益,增強經(jīng)濟發(fā)展后勁,經(jīng)濟規(guī)模越來越大,債務風險就會相對收斂。


目前我國顯性債務風險總體可控,2022年政府負債率控制在50%左右,低于國際通行的60%的警戒線,低于主要市場經(jīng)濟國家和新興市場國家的水平。


從中觀上看,要注重債務結構問題,債務可持續(xù)與債務結構息息相關。從期限上看,如果短期債務占比高,政府融資壓力較大,容易受融資條件壓力沖擊,出現(xiàn)流動性風險;從性質上看,我國中央政府債務相對較少,地方政府債務比較多,地方政府債務中一般債少,專項債多。


截至2022年底,我國政府債務余額為60.94萬億元,其中國債余額25.87萬億元,占比42%;地方債余額35.07萬億元,占比58%,截至今年上半年末,我國地方政府債券存量規(guī)模為37.6萬億,預計今年年內(nèi)將接近40萬億。


從微觀上看,要注重債務資金的用途以及使用質量、收益、效益。債務資金的合理高效使用是保障債務可持續(xù)的基石,也是調節(jié)債務結構和債務規(guī)模的重要手段。與此同時,不動產(chǎn)證券化也是出路之一。




總之,雖然目前我國的顯性債務風險總體可控,但在投資、增長和債務之間找到平衡仍然是一個長期而復雜的任務。

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