凡爾賽，是個(gè)熱詞。
聚焦投資圈，白酒業(yè)無(wú)疑是“凡爾賽”板塊。
2020年，同花順白酒概念一路高奏凱歌，漲幅高達(dá)139%，放眼市場(chǎng)幾無(wú)敵手。
遺憾的是，“喝酒”行情抬頭之時(shí)，“不上頭”的老白干酒財(cái)報(bào)卻讓市場(chǎng)有些“上頭”。
老白干又“白干”了
如今，中國(guó)白酒板塊正處在大分裂時(shí)代。
18家白酒上市公司中，頭部企業(yè)的營(yíng)收、毛利率和凈利潤(rùn)都在快速增長(zhǎng)，是真正的“成長(zhǎng)型公司”；多數(shù)企業(yè)保持穩(wěn)定，是典型的“成熟型公司”；其余少數(shù)企業(yè)的關(guān)鍵數(shù)據(jù)則不斷惡化，淪為“衰退型公司”。
而老白干酒，正徘徊在成熟型和衰退型之間。
前段時(shí)間，老白干酒發(fā)布了2021年第一季度報(bào)告，盈利雙下滑，其表現(xiàn)可以說(shuō)是十分不盡如人意。
報(bào)告顯示，2021年第一季度老白干酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.54億元，同比下降0.26%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為5614.52萬(wàn)元，同比下降14.59%。
對(duì)于2020年和2021年一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)，老白干酒均將之歸結(jié)為“受疫情影響，白酒銷售終端受阻”。
但事實(shí)上， 2020年是白酒大年。據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)此前發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020年全國(guó)規(guī)模以上酒業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入5836.39億元，同比增長(zhǎng)4.61%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1585.41億元，同比增長(zhǎng)13.35%。
可以說(shuō)，2020年，整個(gè)白酒行業(yè)的業(yè)績(jī)都在上升，而老白干酒呢，營(yíng)收、凈利和扣非凈利分別下降10.73%、22.68%和24.86%，呈現(xiàn)尷尬的三降局面。
時(shí)至今年一季度，在白酒行業(yè)集體回暖的情況下，和老白干酒同屬一個(gè)梯隊(duì)的迎駕貢酒、水井坊和口子窖均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比雙增，而老白干酒卻再次掉隊(duì)。
用網(wǎng)友的話說(shuō)，老白干這幾年的努力都是“白干”。
百億目標(biāo)還有多遠(yuǎn)
河北衡水老白干酒的形象，歷來(lái)“鄉(xiāng)土”。
無(wú)論是傳統(tǒng)的“喝出男人味”，還是近來(lái)的“喝了不上頭”，都找不出文化和時(shí)髦。
實(shí)際上，老白干酒這幾年來(lái)一直在提價(jià)，試圖通過(guò)走高端化的道路來(lái)改變“民品”形象，向上延伸產(chǎn)品線。
但是，由于其成本、價(jià)格、銷量之間不斷“零和”，而且消費(fèi)者對(duì)“老白干”固有的印象是中低端產(chǎn)品，導(dǎo)致其升級(jí)困難整體業(yè)績(jī)停滯不前。
盡管老白干酒這幾年試圖依靠并購(gòu)實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)，試圖成為中國(guó)擁有白酒品牌和香型最多的上市公司，但并購(gòu)結(jié)果卻一地雞毛。
畢竟老白干酒本身就是區(qū)域酒企，缺乏整合能力。并且，其并購(gòu)的品牌過(guò)于龐雜，而且基本上都屬于獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，很難產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，也給其業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)提供了一定阻力。
其次，這些并購(gòu)來(lái)的白酒資產(chǎn)也難言優(yōu)質(zhì)，由于其欠缺優(yōu)良的發(fā)酵能力，不得不大量依靠外采食用酒精、基酒勾調(diào)。
如此下來(lái)，老白干酒并購(gòu)的白酒質(zhì)量本身就要“低人一等”，而品控不力的副作用更是把不利影響推上了高峰。
隨著近年來(lái)中國(guó)白酒產(chǎn)量開(kāi)始呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，白酒行業(yè)也逐漸進(jìn)入存量發(fā)展時(shí)代，格局分化越來(lái)越明顯，但顯然老白干酒并未站在行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位。
2013年，老白干總經(jīng)理王占剛曾放出豪言稱，“未來(lái)老白干一定要成為營(yíng)收100億元，凈利潤(rùn)25億元，市值500億元的現(xiàn)代化白酒上市企業(yè)，這是我們的展望?！?/p>
但今年已是沖擊百億的第八個(gè)年頭，35.98億的規(guī)模體量尷尬幾何？百億目標(biāo)又有多遠(yuǎn)？
如今看來(lái)，老白干的百億夢(mèng)想已經(jīng)日漸遙遠(yuǎn)。
要打破目前的局面，老白干酒只有扎扎實(shí)實(shí)做好產(chǎn)品，以產(chǎn)品力提高品牌力，以品牌力推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。
但目前，這仍只是個(gè)美好愿望。
