2018年以來(lái),全球市場(chǎng)波動(dòng)加劇,受中美貿(mào)易戰(zhàn)等因素影響,A股也呈現(xiàn)出持續(xù)震蕩行情。WIND數(shù)據(jù)顯示,截至8月14日,上證綜指、深證成指年內(nèi)下跌15.91%、20.43%。而從經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看,我國(guó)今年上半年GDP同比增長(zhǎng)6.8%,整體趨勢(shì)向好。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中有進(jìn)、市場(chǎng)底部?jī)r(jià)值顯現(xiàn)的背景下,后市投資如何布局?建信基金認(rèn)為,市場(chǎng)近期出現(xiàn)明顯微調(diào)驅(qū)動(dòng)小幅反彈,股市將考慮加大自下而上的配置,尋找成長(zhǎng)板塊有絕對(duì)alpha的個(gè)股機(jī)會(huì),債市從“確定”階段轉(zhuǎn)為“博弈”階段,在對(duì)利率債謹(jǐn)慎波段操作的同時(shí),加大對(duì)中低等級(jí)信用債的甄選力度。
7月以來(lái),市場(chǎng)出現(xiàn)一輪小幅反彈,建信基金表示,此次反彈和2012年底有較多相似之處。復(fù)盤(pán)2012年市場(chǎng),可將此次反彈分為三個(gè)階段,第一階段市場(chǎng)超跌,金融和城鎮(zhèn)化相關(guān)基建板塊領(lǐng)漲;第二階段市場(chǎng)確認(rèn)走向,但缺乏更多催化,且短期出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空無(wú)法驗(yàn)證,行情有所反復(fù);第三階段重新趨緊,市場(chǎng)開(kāi)始重新回到下跌通道。
本輪反彈已進(jìn)入后半程,前期預(yù)期已得到確認(rèn),目前正進(jìn)入第二階段,短期分歧加大以及數(shù)據(jù)真空將導(dǎo)致市場(chǎng)反復(fù),后續(xù)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)仍需要等待右側(cè)信號(hào)驗(yàn)證,包括金融數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)修復(fù)和改革進(jìn)程超預(yù)期。除此之外,貿(mào)易戰(zhàn)等中期風(fēng)險(xiǎn)仍未解除,整體直接沖擊較小,但若考慮產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo),潛在影響將非線(xiàn)性擴(kuò)大,應(yīng)當(dāng)作為壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好的系統(tǒng)性因素關(guān)注。
展望后市投資策略,建信基金表示,股市方面進(jìn)入底部震蕩期,后續(xù)考慮加大自下而上的配置,尋找成長(zhǎng)板塊有絕對(duì)alpha的個(gè)股機(jī)會(huì)。關(guān)注云計(jì)算、5G和新能源汽車(chē)鏈條。債券市場(chǎng)方面,慢牛震蕩格局不改。但考慮到下半年政策更加注重增長(zhǎng)平穩(wěn)、提振內(nèi)需,財(cái)政政策可能會(huì)更加積極,之前利率強(qiáng)、信用弱的局面將發(fā)生改變。預(yù)計(jì)下半年利率債市場(chǎng)將在供需矛盾和基本面預(yù)期角力之間反復(fù),關(guān)注利率債的波段操作機(jī)會(huì)。信用債方面,在保持一定高等級(jí)信用債持倉(cāng)的基礎(chǔ)上,淘金中低評(píng)級(jí)信用債,尋找估值修復(fù)機(jī)會(huì).
