央行日前公布的7月金融數(shù)據(jù)令市場大跌眼鏡。數(shù)據(jù)顯示，以房貸為主的居民中長期貸款增量達到4773億元，這一數(shù)字甚至超過了當月新增信貸的總量，凸顯出企業(yè)貸款的疲弱。
日前央行公布的7月金融數(shù)據(jù)令市場大跌眼鏡。數(shù)據(jù)顯示，以房貸為主的居民中長期貸款增量達到4773億元，這一數(shù)字甚至超過了當月新增信貸的總量，凸顯出企業(yè)貸款的疲弱。
7月新增人民幣貸款4636億元，創(chuàng)2014年7月以來新低，此前預期值為8500億元，前值1.38萬億元。除此之外，7月，我國社會融資規(guī)模以及M2全面滑坡，不及預期。7月社融規(guī)模4879億元，預期1萬億元，經修正的數(shù)據(jù)為1.6293萬億元；M2增長10.2%，預期11%。
招商固收團隊的觀點認為，從貸款類別來看，主要是居民中長期貸款大幅增加4773億元，反映銀行對按揭貸款投放繼續(xù)保持相當力度，企業(yè)中長期貸款增加1514億元，但短期貸款下降2011億元，在地方債務置換規(guī)模較小的背景下，反映銀行對企業(yè)信貸投放仍然較為謹慎。
從信貸結構來看，7月金融機構貸款增加4636億元，環(huán)比少增9164億元，同比少增1.01萬億元。其中居民中長貸新增4773億元，房貸占信貸的比重已突破100%。非居民中長貸新增1514億元，環(huán)比少增2591億元，雖然7月地方債發(fā)行降至約4000億元，債務置換對信貸沖擊減弱，但6月沖量過度透支儲備項目，再加上經濟低迷，信貸季節(jié)性回落。
對于信貸數(shù)據(jù)下滑對經濟造成的影響，央行首席經濟學家馬駿表示，信貸和M2增速放緩并未明顯影響經濟增速。馬駿認為，我國未來應該逐步弱化對GDP的關注，更加強調穩(wěn)定就業(yè)的目標。
而國泰君安銀行團隊分析指出，從今年1-7月累計數(shù)據(jù)來看，私人部分信貸非常疲弱。私人信貸疲弱反映了有效信貸需求不足。國泰君安銀行團隊認為這可能帶來一些消極影響。首先，信貸疲弱影響資產質量，銀行信貸回避了風險較高的私人部門，有可能暫時使其賬面不良企穩(wěn)，但長期看，這對經濟增長造成了負面影響，根本上還是影響銀行資產質量的。其次，惜貸反映了銀行經營壓力加大，比如不良處置壓力較大。此外，私人部門的信貸疲弱，使銀行放貸更加依賴政府部門和房地產銷售，使得資產價格風險也更集中。國泰君安銀行團隊建議，目前監(jiān)管宜實施逆周期放松管制，弱化銀行的部分監(jiān)管指標，為其松綁，在其處置不良、核銷、考核等方面給予便利，提高其放款意愿。
此外，信貸數(shù)據(jù)的下滑對于央行之后的貨幣政策可能也會帶來影響。招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮表示，貨幣政策應當考慮放松，并確保企業(yè)債務滾動不出問題，降準、降息必要性上升。申萬宏源表示，考慮到政策效果的時滯，寬松越早越好。德國商業(yè)銀行亞洲高級經濟學家周浩預計，如果下個月數(shù)據(jù)還不好，今年將有一次降息、兩次降準。
不過，也有分析師給出了不同的觀點。中信固收團隊表示，貨幣寬松將助長資金繼續(xù)“脫實向虛”，推升資產價格泡沫，而且加大匯率貶值壓力，這與央行中性穩(wěn)健的貨幣政策初衷相悖，對實體經濟無益處。而面對流動性陷阱，惟有依靠財政政策，創(chuàng)造內需引流向實，才能破解流動性陷阱，繼續(xù)經濟穩(wěn)增長之路。央行調統(tǒng)司司長盛松成此前也表態(tài)稱，在經濟下行壓力加大、企業(yè)投資收益低、投資意愿下降的背景下，降稅效果好于降準。
