【不到4個(gè)交易日，熔斷機(jī)制便告暫停。媒體近日又報(bào)道，證監(jiān)會(huì)曾經(jīng)為籌劃熔斷整整準(zhǔn)備了3年。三年VS四天，這其中的對(duì)比實(shí)在太過強(qiáng)烈。有多年金融業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的緣覺有話要說：如今的證監(jiān)會(huì)與當(dāng)年的中國(guó)足協(xié)有著驚人的相似之處?！?/p>
籌劃了三年，只用了四天，1月7日晚間，證監(jiān)會(huì)宣布熔斷機(jī)制的急性短暫性猝死。
在這幾個(gè)交易日中，證監(jiān)會(huì)左右為難，各種委屈，股民異常憤怒，大肆謾罵，不禁讓我想起了幾年前的足協(xié)。在努力作為和左右不討好上，證監(jiān)會(huì)和前足協(xié)有著驚人的相似。
中國(guó)男足太不爭(zhēng)氣，屢戰(zhàn)屢敗，每每在奧運(yùn)會(huì)預(yù)選賽打道回府，中國(guó)足球因此成了很多人宣泄謾罵的對(duì)象。足協(xié)之后的命運(yùn)當(dāng)然不太美妙，前國(guó)家體育總局足球運(yùn)動(dòng)管理中心主任南勇、同樣作為主任的謝亞龍、副主任楊一民，前中超公司總經(jīng)理呂鋒，前中國(guó)男足領(lǐng)隊(duì)蔚少輝，前裁判員陸俊、周偉新…….從足協(xié)主任到俱樂部總經(jīng)理，從“金哨”到足球隊(duì)員，幾乎被監(jiān)獄一網(wǎng)打盡。
中國(guó)足協(xié)不是不想奮發(fā)圖強(qiáng)，而是太想有所作為了。2013年，中國(guó)足協(xié)曾經(jīng)出臺(tái)一個(gè)規(guī)定：為了支持青少年足球，2013年只要不是國(guó)際足聯(lián)舉辦的正式比賽，國(guó)家隊(duì)都會(huì)佩戴紅領(lǐng)巾參加出場(chǎng)儀式。消息透露出來，在各方被雷的外焦里嫩后，足協(xié)只能回應(yīng)說這只是意向，尚未形成正式?jīng)Q定。
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夢(mèng)斷足協(xié)的謝亞龍
證監(jiān)會(huì)當(dāng)然也是委屈的。股市2015年暴跌，股民上火，證監(jiān)會(huì)也跟著急眼了，各種輿論造勢(shì)，也爭(zhēng)取到了央行等各大部委的支持，好不容易組織的國(guó)家隊(duì)進(jìn)場(chǎng)了。然而，救市不成，中信、國(guó)信、海通、廣發(fā)、華泰、方正等國(guó)家隊(duì)進(jìn)場(chǎng)通道接連失火，陸續(xù)有高管被調(diào)查。
原來這些國(guó)家隊(duì)專屬通道利用信息優(yōu)勢(shì)進(jìn)行了利益輸送。救火的國(guó)家隊(duì)反而被中途打劫了一把。
讓我們回到熔斷機(jī)制。熔斷機(jī)制的出臺(tái)，在證監(jiān)會(huì)看來，是為了控制風(fēng)險(xiǎn)而出臺(tái)的重大舉措，是經(jīng)過了三年細(xì)致研究和廣泛征求意見后出臺(tái)的。證監(jiān)會(huì)完全是憂國(guó)憂民，結(jié)果股民就知道謾罵。在證監(jiān)會(huì)看來，股民還是太無知啊，落點(diǎn)一定是需要加強(qiáng)投資者教育。
熔斷機(jī)制起源于美國(guó)，最早在1988年獲批，目前全球20多個(gè)國(guó)家都實(shí)施了這一機(jī)制。中國(guó)的熔斷機(jī)制為2015年9月7日起征求意見，12月4日規(guī)定出爐，2016年正式啟動(dòng)。
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1月7日晚間，伴隨著證監(jiān)會(huì)的緊急通知，熔斷機(jī)制“熔斷”
緣覺深切懷疑，證監(jiān)會(huì)到底有沒有對(duì)27年股市的歷史數(shù)據(jù)做過基本分析，觸發(fā)熔斷機(jī)制的一級(jí)閾值（5%）和二級(jí)閾值（7%）在中國(guó)股市歷史上出現(xiàn)過幾次，出現(xiàn)的概率是多少。而“廣泛征求意見”是否是指例行流程，給證券公司、基金公司等公司下發(fā)征求意見稿，然后回收因?yàn)楦鞣N原因，并不是客觀、真實(shí)、一線意見的所謂意見稿。
事實(shí)上，一直以來，市場(chǎng)對(duì)熔斷機(jī)制的詬病不斷，主要來源于三個(gè)方面：熔斷機(jī)制的一級(jí)閾值（5%）和二級(jí)閾值（7%）幅度較低，而且中間差距過小，正常交易可能會(huì)比較頻繁地被中斷；熔斷機(jī)制并不能必然地消除風(fēng)險(xiǎn)，消除市場(chǎng)波動(dòng)，既設(shè)置指數(shù)熔斷，又禁止T+0，對(duì)投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)不利；實(shí)際應(yīng)用中，熔斷機(jī)制的實(shí)際效果已經(jīng)被證明以負(fù)面為主。
但證監(jiān)會(huì)似乎一直視而不見。2016年伊始，熔斷機(jī)制在中國(guó)正式登場(chǎng)，但令人意想不到的是，A股先是在首個(gè)交易日就觸發(fā)熔斷提前收盤，然后緊接著又再次熔斷。
證監(jiān)會(huì)的解釋是，熔斷機(jī)制有一定“磁吸效應(yīng)”，即在接近熔斷閾值時(shí)部分投資者提前交易，導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。但是，這么一大重要的政策的出臺(tái)，之前證監(jiān)會(huì)之前的三年中都沒有預(yù)見到可能出現(xiàn)的負(fù)面影響嗎？
在被廣泛質(zhì)疑后，證監(jiān)會(huì)又有驚人之舉，簡(jiǎn)單的以4天的交易“果斷”暫停熔斷。朝令夕改，證監(jiān)會(huì)的公信度直接受到影響。顯然證監(jiān)會(huì)受到了巨大的壓力，無論壓力來自于上層，還是來自于底層。
經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)基本假設(shè)就是經(jīng)濟(jì)人假設(shè)，布坎南把這一假設(shè)推及所有職業(yè)人，擔(dān)任政府公職的人也概不例外，擔(dān)任政府公職的人也是理性的、自利的經(jīng)濟(jì)人。布坎南以一套現(xiàn)實(shí)的假設(shè)替代傳統(tǒng)上關(guān)于政府的浪漫主義假設(shè)。布坎南給那些一心關(guān)注市場(chǎng)失靈的人士提了醒：政府也會(huì)失靈。市場(chǎng)失靈、市場(chǎng)缺陷并不意味著相應(yīng)事務(wù)必然交由政府去處理，因?yàn)榇嬖谡ъ`，“政府失靈”可能比“市場(chǎng)失靈”更糟。政府失靈的一大解決方案就是市場(chǎng)化改革，在公共部門之間引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，重構(gòu)政府官員的激勵(lì)機(jī)制，按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則來組織公共物品的生產(chǎn)。
過度的權(quán)力滋生濫用和腐敗。證監(jiān)會(huì)主席肖鋼公開表示，作為證券監(jiān)管部門，應(yīng)該獲得必要的立法、行政、司法職權(quán)。并且據(jù)稱外國(guó)的證券監(jiān)管部門已有立法權(quán)。然而更加集權(quán)的結(jié)果會(huì)不會(huì)是更大的“政府失靈”？
政府不是萬能的，證監(jiān)會(huì)更不是萬能的。
股市的基本面，并不由一個(gè)政府部門來決定。中國(guó)股市缺乏經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，上市公司的質(zhì)量和對(duì)散戶的保護(hù)是中國(guó)股市的一大痼疾。然而，中國(guó)股市存在的一大任務(wù)就是服務(wù)于國(guó)有企業(yè)改制，這是證監(jiān)會(huì)無力左右的。證監(jiān)會(huì)需要確立的是對(duì)股市干預(yù)的內(nèi)容、范圍和手段，保持監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性。對(duì)比美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC），SEC既不審核公司上市，也不負(fù)責(zé)維護(hù)市場(chǎng)上漲，功能僅限于負(fù)責(zé)監(jiān)督證券市場(chǎng)（包括監(jiān)督美國(guó)的企業(yè)收購(gòu)項(xiàng)目）及保障投資者的利益。
去年底，全國(guó)人大常委會(huì)審議通過了股票發(fā)行注冊(cè)制改革授權(quán)決定，如何設(shè)計(jì)信息披露等注冊(cè)制的配套制度，這對(duì)肖鋼和證監(jiān)會(huì)來說是一個(gè)重要考驗(yàn)。
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即將到來的IPO注冊(cè)制又將對(duì)證監(jiān)會(huì)構(gòu)成重大考驗(yàn)
最后，很讓人不那么詫異的是，證監(jiān)會(huì)和前足協(xié)還有一點(diǎn)驚人相似：2015年，證監(jiān)會(huì)多名官員落馬，其中不乏證監(jiān)會(huì)主席肖鋼的助手、副手、重要下屬，如證監(jiān)會(huì)原副主席姚剛、主席助理張育軍、投資者保護(hù)局原局長(zhǎng)李量、發(fā)行部原處長(zhǎng)李志玲等等。
