【最近一個時期，人民幣對美元的八連跌，不斷撩撥一些人脆弱神經(jīng)。在股市暴跌的壓力下，觸發(fā)人們對房產(chǎn)市場乃至中國經(jīng)濟的擔憂。有人乘此唱衰人民幣，鼓吹將人民幣兌換成美元，這樣的說法靠譜嗎？觀察者網(wǎng)專欄作者陳經(jīng)此前發(fā)表了《美元加息，又有人唱衰人民幣》一文，在人民幣連續(xù)下跌之際，觀察者網(wǎng)特邀陳經(jīng)增添數(shù)據(jù)、圖表，修訂前文，以饗讀者。】
人民幣自2005年匯改升值以來，對美元首次連續(xù)貶值，從2014年初的最高點6.05貶到了2015年底的6.49，貶值幅度“高達”7%，引發(fā)了一場人民幣貶值的輿論炒作。近十年來，西方媒體一直在是說人民幣“不公平”地低估，要求人民幣繼續(xù)大幅升值，現(xiàn)在論調(diào)全變了，改而“預測”人民幣會貶到什么位置去。典型的說法是2016年底貶到7“懸念不大”。
這個前后矛盾說明，西方想通過輿論炒作影響人民幣匯率。本文將介紹人民幣的功能，討論決定人民幣匯率的邏輯，并預測匯率走勢。
人民幣的功能是什么？
貨幣的功能一是交易，本國實體經(jīng)濟、國際貿(mào)易、股票房產(chǎn)等資產(chǎn)的交易，都需要以貨幣為媒介。二是作為財富，就是價值儲蓄功能，家庭有100萬人民幣存著覺得有錢安心。第一種功能的特征是動態(tài)流通，第二種功能的特征是靜態(tài)儲存，兩者很不相同。
有人可能會說：這不是廢話嗎，哪國的錢不是這樣？還真不是。一般發(fā)展中國家的貨幣，主要就是交易功能，要過日子不得不用當?shù)刎泿?。如果連交易功能都沒有，那就是津巴布韋了，本國人都只信外幣。
即使交易功能正常，一般發(fā)展中國家貨幣的財富功能是很小的。當?shù)厝硕记宄瑲v史證明也確實如此。拿著100萬紙幣或者銀行存款，想把它當筆大錢覺得“安心”絕對是搞笑。
印度人有一個說法，當你手里拿著一張紙幣的一頭，要想著另一頭著了火在慢慢燒過來，很快會把整張錢燒光，得趕快用出去。這個火就是通貨膨脹。這個道理的核心數(shù)據(jù)是“通脹率”，發(fā)展中國家普遍遠高于發(fā)達國家，這著急上火的程度自然也就不一樣。印度每年的通脹率在發(fā)展中國家中其實不算差，高就是10%，低就是5%，并沒有特別高，都覺得錢被燒了。不少發(fā)展中國家每年20%的通脹率很常見，比起美國日本等國常年通脹率0-2%，對貨幣的感覺確實不一樣。長年累月高通脹率之下，指數(shù)增長的感覺是很可怕的。中華民國的超級通脹，人們拿了工錢立即跑到米鋪換米，就是貨幣沒有財富儲蓄功能的極端寫照。
是不是發(fā)達國家貨幣的財富功能就靠得??？這也不是。西方發(fā)達國家的民眾，也不習慣存儲貨幣當財富。發(fā)達國家也會有通貨膨脹，有個說法，現(xiàn)在的100美元，只相當于40年前的5美元。在這樣的情況下，積累紙幣或者存款當然就很難叫“理財”。銀行理財經(jīng)理對客戶第一句話，就會把存錢當反面典型。民眾有點錢還是會搞搞投資，所以西方國家資本市場發(fā)達，貨幣總量倒不是太多。
廣義貨幣M2余額基本能代表銀行體系里的貨幣財富規(guī)模，中國的數(shù)值全球最高。2015年9月末，中國M2余額為136萬億人民幣，而美國M2不超過10萬億美元，只有中國的一半。但是美國的金融衍生市場規(guī)模很大，大到M3數(shù)值都不報告了。之前一個熱門新聞是，美國財經(jīng)網(wǎng)站GOBankingRates進行了一項調(diào)查，21%的美國人根本沒有儲蓄賬戶，50%的美國人雖然有儲蓄賬戶但存款不足1000美元。這些人不見得都是“窮光蛋”，一般養(yǎng)老金等投資賬戶里還是有些資產(chǎn)，只是不存現(xiàn)金。
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那人民幣是怎么回事？人民幣交易功能是很好的，現(xiàn)在還通過加入SDR等動作，不斷深入到國際貿(mào)易里。這方面顯然還要大發(fā)展，也沒有人去“唱衰”。人民幣尤其獨特的是，有巨大的財富功能。根據(jù)2013年IMF的報告，中國的國民儲蓄總額占到了GDP的一半以上，國民儲蓄率全球第三，僅低于科威特和卡塔爾。2012年中國當時的證監(jiān)會主席郭樹清表示，中國儲蓄率已達52%，而同期美國的儲蓄率卻只有4%左右。2015年中國人民銀行行長周小川說，亞洲金融風暴前，我國的儲蓄率在37%－39%，之后10年，我國儲蓄率持續(xù)增長，目前達到約50%。
有些人說，人民幣要變廢紙，以后北京房價80萬一平等等。但這種說法畢竟不是常識，還是有很多中國人的財富生活就是存錢、存錢、存錢。2015年9月末，住戶存款余額54.2萬億元，同比增長8.8%。相信本國貨幣財富功能的人，中國特別多。我認為從比例上看，遠遠高于發(fā)展中國家民眾，也高于發(fā)達國家民眾。你可以說這些人理財意識太差，可現(xiàn)狀就是如此。
認真而論，改革開放初期存人民幣確實就是燒錢。80年代存1萬元是筆巨款，現(xiàn)在啥也不是了，一些人忽悠以后“人民幣變廢紙”就是這個邏輯。但這事民眾其實印象不深，當初有萬元存款的沒幾個，而且后來掙的錢越來越多，損失不大，誰還在乎這事。要像不少發(fā)展中國家那樣，工資不漲，物價狂漲，事情就麻煩了。
就近十來年的感覺來說，人民幣通貨膨脹的情況比較復雜。是有些價格暴漲的，主要是房價和一些食品的價格。但是也有不少商品價格反而大降了，比如汽車、家電、手機。人民群眾對于商品價格是比較放心的，并沒有席卷全國的搶購風潮，說起來都是過剩。國際上人民幣此前又不斷對所有貨幣升值，這就和發(fā)展中國家貨幣很不一樣。
總的來說，中國人對人民幣的信心相對是比較高的，證據(jù)就是世界最高的住戶銀行存款。50多萬億就這么放著，也沒見著什么大的動靜。2015年12月證券保證金日均余額僅2萬多億，年中最火的時候才有幾個月超過3萬億，在股市活動的錢相比之下很少。時不時有些買房熱潮，但規(guī)模顯然不夠，現(xiàn)在還把房地產(chǎn)去庫存當一個特麻煩的事。人們是越來越習慣于去買些理財產(chǎn)品，但是存錢還沒有成為笑話，折騰各類理財也沒有成為主流意識。一般人即使理財，還是有回到存款狀態(tài)算收益的心態(tài)，并不是說變成存款就混身不舒服。
這一切的根源是中國生產(chǎn)力的大發(fā)展。產(chǎn)能過剩讓不少商品白菜價了，生產(chǎn)商苦不堪言，中央時不時要開會商量怎么辦。但是也有好處，至少人們對商品供應有絕對的信心，從而對人民幣的交易功能有絕對的信心，甚至麻木地接受了人民幣的財富功能。
現(xiàn)在不少人忽悠說要換美元，說得活靈活現(xiàn)，但其實對于廣大公眾并沒有造成“靈魂”沖擊，就算聽了一耳朵也是將信將疑。可以預期，就算“換美元”的輿論宣傳做到天上去，中國民眾對人民幣的信心也不會受多大影響。說到底，人們的日常生活可以和美元無關，你想有關自己折騰美元去。只要人民幣有強大生產(chǎn)力支持，國際貨幣走勢再動蕩也不會直接影響普通人對人民幣的切身感受。
有些“美元黨”的狂想是，官方允許一人換5萬美元，1億人換就是5萬億美元，也只有30多萬億人民幣，而M2有130萬億。隨便一換，中國3萬多億美元的外匯儲備就光了，所以人民幣貶值壓力太大了，這是人民幣印太多造成的。這種狂想的根源就是太把自己的邏輯當回事了。任何國家如果發(fā)生這種“全民換匯”運動，外匯儲備都頂不住。中國讓居民隨便換5萬美元，已經(jīng)是非常有信心的表現(xiàn)了。
但問題在于，憑什么要拿人民幣換美元？別忘了，不久前輿論還在擔心“外儲過多”。2014年9月，李克強在達沃斯論壇說，過多的外匯儲備對中國是一種負擔。不少專家學者也論述了外儲過多的種種弊端。
美元黨再怎么忽悠，也只是一個小圈子里的輿論，民眾其實不關心。就算2016年底匯率變7了，換美元也就能掙個10%。這點忽悠能力，比起股市差太遠了。股市風潮一起，那聲勢可以直接蓋過美元黨?？删退愎墒猩习肽赀@么火，證券保證金余額也沒有超過4萬億。
其實這種換匯運動有沒有影響，最簡單就是看外匯黑市。黑市匯率和官方匯率差價大，就說明民眾換匯讓官方害怕了。像中國這樣，讓民眾隨便換不小的額度，額度不夠到黑市換，匯率也和官方匯率一樣，就說明民眾換匯影響不大?？傮w來說中國民眾換匯傾向是波動的，有時是人民幣換成外匯，有時又拿外匯換人民幣?，F(xiàn)在美元黨活躍一些，過陣子可能又是換人民幣的多。而且一般群眾也不關心這事。
人民幣匯率走勢
要談論人民幣的大跌，首先要明白匯率是怎么來的。匯率的數(shù)值，可以是官方匯率、黑市匯率、交易所匯率，有時由單方面決定，有時由雙方討價還價決定，有時由多方出價市場決定，或者像中國這樣官方“指導”市場交易混合決定。
但不管哪種，根本還是由前面說的貨幣的交易功能與財富功能決定。其原理是，貨幣的交易功能與財富功能越強，貨幣匯率就越強。
人民幣的交易功能，現(xiàn)在連IMF都不得不承認。放人民幣加入SDR的一個說法，就是承認人民幣可以“自由使用”了。另一個說法是國家貿(mào)易份額夠大，這個中國早就夠了，2014全年中國出口占全球份額為12.2%，排第一。如果IMF不承認，美歐不承認，中國完全可以另起爐灶，直接讓世界承認。目前只有人民幣在擴大國際貿(mào)易中的份額，其它發(fā)展中國家的貨幣都沒有異軍突起，基本還是像以前那樣不斷貶值。
從交易功能來看，人民幣顯然有繼續(xù)升值的動力。
目前國際貿(mào)易主流貨幣還是美元、歐元，人民幣份額不斷增長是確定無疑的事，空間還很大，只是增長到什么份額才會停下來的問題。2015年8月份，人民幣首次超越日元成為全球第四大支付貨幣，市場份額升至2.79%，創(chuàng)歷史新高。排名前三的美元、歐元、英鎊所占份額分別為44.8%、27.2%、8.5%。要按長期的“野望”，能取代美元，占據(jù)50%的份額當然最好，就算搞到20%、30%也是偉大的成就。
可以肯定，中國政府是鐵了心要擴大份額，會抓住一切機會猛推，即使吃小虧也不在乎，因為長遠的利益非?？捎^：自己不需要維持外匯儲備，還能從其他國家“收鑄幣稅”。國際經(jīng)濟經(jīng)常動蕩，有求于人的國家非常多。以前只能求老牌發(fā)達國家，現(xiàn)在中國有實力了，提供了更為公平的選擇。中國人民銀行已與32個國家和地區(qū)的貨幣當局簽署貨幣互換協(xié)議，總額3.1萬億元。與人方便，自己方便，機會是很大的。
像英國這樣歷史上觀察風向比較老道的國家，已經(jīng)作好了判斷。英國在西方陣營里率先加入亞投行，給中國撐場子十分賣力，很大一個動機就是想把倫敦弄成人民幣的交易中心。人民幣擴大國際份額的瓶頸不在于經(jīng)濟，主要是一些操作性的問題，需要人才，需要政治軍事斗爭。
人民幣在本國的交易功能就更不用說，在這個問題上中國早就不是發(fā)展中國家了。人民幣比任何發(fā)展中國家貨幣都要強得多，未來也會如此。因為這個基本面，可以樂觀預計，廣大發(fā)展中國家遲早會把人民幣當成國際主流貨幣?，F(xiàn)階段主要是推進在和伙伴國的雙邊貿(mào)易中使用人民幣。以后人民幣會作為第三方，在另外兩個國家的貿(mào)易往來中使用，這樣的例子遲早會出現(xiàn)。
有可靠的交易功能作為基礎，匯率就不會太離譜，只要能用以換取實物，不論怎么貶值心里也有底。任何攻擊唱衰人民幣的，都一味危言聳聽，跳躍性地給個“崩盤”結(jié)論。
交易功能決定了人民幣在匯率上，對美元、歐元等國際貨幣可以平等對話。發(fā)展中國家貨幣沒有這個地位，事情來了有求于人，自己的貨幣不管用，只好大幅貶值。中國也有這樣的階段，以前黑市匯率遠高于官方匯率，想在國際上買什么東西外匯遠遠不夠，所以把出口創(chuàng)匯當成天大的業(yè)績。想一想，我們有多少年沒聽到“出口創(chuàng)匯”這個詞了？
現(xiàn)在就算不考慮外匯儲備，每年順差也是4000多億美元，連一些發(fā)達國家也有求于中國。以前唱衰中國的時候，一些人說中國會出現(xiàn)大額逆差，遭遇國際支付危機而崩潰，就像現(xiàn)在不少危機國家一樣。這種“憂國憂民”的論調(diào)在加入WTO前后最為高漲。好在連年大額順差，沒有人再拿貿(mào)易逆差說事了。
沒法在貿(mào)易上找問題，唱衰人民幣的就是拿“美元加息”編故事。其實自從2005年匯改以來，人民幣從來都是世界最強貨幣，讓人找不到攻擊的調(diào)門。從2005年到2014年，對美元升值了約30%。只有2015年對美元總體是貶值，相對2014年初的頂部下降7%。但人民幣也只是對美元貶，對其它貨幣基本是升，因為其它貨幣貶得更多。發(fā)展中國家匯率經(jīng)常一天就跌掉30%、40%。如2015年12月17日美國宣布加息，當天阿根廷比索就暴跌30%。2015年8月20日，哈薩克斯坦本幣堅戈兌美元暴跌30%。
值得注意的是，人民幣的波動幅度遠小于其他國際主要貨幣之間的波動。美元對歐元曾經(jīng)從2000年的0.82貶到2008年的1.6，又升到2015年的1.1。日元對美元從2012到2013年，半年貶掉近50%。這次人民幣的小貶，讓“唱衰”者久旱逢甘露。其實在國際上這只是個很小的波動，就算人民幣再貶到7，也不過是國際貨幣走勢里不起眼的一個小事。
歐元對美元歷史走勢1999-2015
美元對日元歷史走勢1986-2015
之所以鬧出了不小的動靜，主要還是人民幣的財富功能比較奇怪。要是人民幣沒有財富功能，只有交易功能，就沒這出戲了。你要買中國貨就換人民幣，中國要買外國貨就用外匯。中國外匯富余，享有巨額順差，人民幣繼續(xù)升值的大方向是沒有疑問的。在原理上，順差就是幣值低估的表現(xiàn)，何況還是長期巨額順差。中國還不肯承認低估，因為有些出口產(chǎn)業(yè)叫苦，要貶值托一下。只論交易功能，人民幣會長期升值。2005年以來確實也是如此表現(xiàn)的，對全球所有貨幣都升值。在此過程中，由于某些出口產(chǎn)業(yè)的需要，停止升值或者小貶一下也是一種手段。2014年初兌美元匯率就曾經(jīng)從6.05貶至6.26，后來又升回6.15。更早在2012年，也曾經(jīng)從6.26貶到6.38。這次人民幣貶值，很大程度也是中國政府有這樣的考慮，托一下某些產(chǎn)業(yè)。情況好一些，就可以答應美國人升一下，這年答應升5%，年底就精確控制成5%。
讓事情變得復雜的是，中國有巨額的外匯儲備，也有巨量的人民幣存款。中國已經(jīng)不是艱難地出口導向掙外匯的時代了，而是在討論“共同富裕”。富人已經(jīng)很富，國際上成了災，還在想辦法讓窮人變富。普通中國人擁有的人民幣資產(chǎn)都不是小數(shù)了，一家拿個幾萬出來不算大事，出國旅游夠轉(zhuǎn)好幾個國家。
可是不巧，這錢讓唱衰黨、美元黨盯上了。他們?yōu)槭裁床缓鲇苿e的國家？因為別國的貨幣沒有多少財富功能，能換的早換了，沒錢也就沒有忽悠的價值。中國人民有錢了，總量還特別高。唱衰的不說這錢是中國巨大的發(fā)展成就，非要說成是衰落的標志。還設想了一種“崩潰路徑”：一起換美元。中國錢多？好，都來換美元，外匯儲備擋不住了吧？那為什么要換美元？這就是人家的“戰(zhàn)略忽悠”專業(yè)了。
邏輯是這樣的：美國要加息，說兩年了，雖然慢了點，2015年底總算加了。后面還要再加，美元指數(shù)破過100了，會繼續(xù)沖。先換，后面人民幣匯率跌到7了就掙了，后面還可能跌到8。中國政府花外匯儲備想擋住，但是花掉5000億美元也沒擋住，只好棄守了，已經(jīng)貶到6.5了。至于最后會怎么樣，你自己想象了，人民幣印這么多，匯率變20也是可能的。
在這種“換美元”的財富邏輯下，人民幣匯率看來注定會大幅下跌。意思是，人民幣不叫財富，美元才叫財富，換成美元才能安心。至于美國人自己存不存美元，那是另一回事，反正你得換美元。
然而這只是一種“嘴炮”攻擊，我們可以預測它搞不出什么實質(zhì)動作，最終也會成為浮云。這個大忽悠的命門在于，在中國，人民幣存款是一種人民群眾認可的財富，而在美國甚至國際社會上，美元反而沒有這種地位。世界各國的外匯儲備大部分是“美元資產(chǎn)”，但并非“美元現(xiàn)金”。美元現(xiàn)金應付交易與支付就夠了，哪國的外匯儲備都不會全存美元現(xiàn)金，多了一定會搞主權(quán)投資基金。例如中國的外匯儲備據(jù)推測六成多是美元資產(chǎn)，其中持有美國國債1.25萬億美元，和兩房債券4000多億美元。這些債券都有遠高于銀行存款的利息。中國當然也有不小的美元現(xiàn)金儲備，但目的不可能是增值，而是應對各種日常支付需求，以及一些國際戰(zhàn)略投資。
美元的地位，主要是在國際貿(mào)易結(jié)算里的交易價值。尤其是某些國家出現(xiàn)支付危機時，需要美元應急。過去兩年美元指數(shù)急升，和不少國家的經(jīng)濟危機互為因果。美元資產(chǎn)的流動性相對較好，所以也受到各國外匯儲備的追捧，這是一種歷史地位，或者說暫時無奈的選擇。
這絕不是說持有美元現(xiàn)金是一種靠譜的理財方式，美國人自己都不信。
美元黨利用中國群眾對發(fā)達國家社會財富的不了解以及美元在國際交易中的強勢地位，忽悠說美元也可以作為貨幣財富存儲起來，這是徹頭徹尾的欺騙。要真上當換了美元，就得考慮去搞美元投資了。那就說不清了，人生地不熟的“全球投資”，說不定是上了賊船。中國富豪有專家?guī)兔€不一定行，經(jīng)常吃大虧，例如洪晃幾乎被外資銀行“理財”理成無產(chǎn)階級，一般人就更是盲人騎瞎馬。
美國加息，是它自己的考慮，不是為了攻擊中國。不是不想，而是靠這點小動作攻擊不動中國。美國加息后美元是不是強勢，還真不一定。美國加息后，美元指數(shù)反而很大可能會大跌。其實美元歐元這些貨幣在期貨市場上炒來炒去，就是在那賭，你輸了我就勝了。波段到了就會回頭，美元指數(shù)已經(jīng)升了很多，繼續(xù)漲下去，誰出錢炒高？12月初，歐盟開QE會議之前，高盛警告說歐元有大跌300點的風險，實際走勢是大漲300點。這種事不是拿嘴忽悠決定的，真金白銀在那拼，風險很高。
人民幣匯率的決定力量，不是美元黨的嘴炮忽悠，而是中國政府的判斷。政府可能認為人民幣匯率小貶一下，對整體經(jīng)濟更為有利，畢竟一直單邊升值也不好，如給熱錢提供無風險套利的機會。從下圖可以看出，2015年下半年人民幣匯率的下跌，是央行主動決定的，短期內(nèi)迅速跌了4%，這之前黑市匯率并沒有提前跌，還是差不多的。這絕不是什么“棄守”。阿根廷和哈薩克斯坦本幣官方匯率一天大跌30%之前，黑市匯率早就低于官方匯率30%不短時間了。
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而外匯儲備的減少，也是中國政府為了獲取更大利益的主動選擇。2015年11月末外匯儲備3.43萬億美元，相距2014年6月末的3.99萬億美元高點，下降了5000多億美元，但仍然接近于2013年6月末的3.5萬億美元，那時說中國外儲過多的呼聲已經(jīng)非常高了。中國政府判斷儲備多了無用，完全應該花出去做大事。收購境外資產(chǎn)、一帶一路、亞投行，都要花不少外匯。
對于外儲數(shù)值下降，政府提出的另一個原因是，一些企業(yè)留存外匯不結(jié)算。這也是可以理解的，現(xiàn)在外匯早就不像以前那么寶貴了，不再強制結(jié)匯，企業(yè)自己看情況處理。如果人民幣不像以前那樣單邊升值，企業(yè)留著美元完全正常。
另外還有一個統(tǒng)計因素，中國儲備的歐元日元資產(chǎn)相對美元貶值。外儲下降，主要就是這三個原因。
有一些個人換了美元，但其規(guī)模還遠沒有到令政府緊張的程度。這個數(shù)值很容易監(jiān)控，真要是受不了，政府動起手來招數(shù)太多了，別忘了現(xiàn)在外匯還是管制的，不能隨意進出。
這次外儲的下降，一定程度上和2000年那陣子類似。那時說貿(mào)易順差FDI都幾百億美元，為什么外儲增加不多？肯定是“外逃”了。算出來的各種數(shù)據(jù)都有，硬是能算出來幾千億外逃，意思就是中國肯定完蛋了，比現(xiàn)在要形象得多。那時外儲才2000億美元不到，看著是嚇人。其實就是有些個人和企業(yè)手里拿著美元不結(jié)匯，還在中國，沒有逃出去。等過幾年看著形勢不錯，又換回來了，弄得外匯儲備超常增長。
中國政府現(xiàn)在顯然是因為外匯儲備夠多，所以沒有什么大動作。要真鐵了心想讓外儲增長，一年有四五千億美元順差，少在外面投點資，保管巨幅增長。只是這實在沒意義。預計不久后中國外匯儲備的數(shù)據(jù)就會穩(wěn)定下來，因為政府可能也要有一定的規(guī)模來鎮(zhèn)住場子，這是輕而易舉就能實現(xiàn)的。
中國政府主導了本次人民幣匯改以來最迅速的貶值，引發(fā)了人民幣貶值預期。這個預期確實是值得認真對待的，管理不好會有一些麻煩，已經(jīng)有這樣的輿論，說央行的行動有欠考慮。至少對企業(yè)來說，如果認為央行會繼續(xù)推進人民幣貶值，確實就更愿意持有美元不結(jié)匯。估計中國政府會觀察人民幣匯率波動對市場情緒的影響，升值與貶值的控制將更有章法。
可以肯定的是，人民幣匯率還是由中國政府主導的。而這是不少美元黨賣力否定的，總說政府撐不住匯率。但是再賣力的美元黨也不敢用大杠桿做空人民幣，如果這樣做，很容易就會被央行隨手一個動作打爆倉。唱空人民幣的最大憑據(jù)就是2015年央行主動貶值的動作，而這是很容易逆轉(zhuǎn)的。除此之外的種種唱空理由都是不成立的，其實也忽悠不到多少人，人民群眾還是不為所動。
預計未來形勢會這樣發(fā)展：隨著美國進一步加息，國際上美元強勢告一段落，美元黨聲勢下降。中國有可能根據(jù)貿(mào)易形勢和總體經(jīng)濟的需要，貶到某一目標位為止，如6.8。但是這種波動幅度不大，加上換外匯的麻煩，更不要說外逃的麻煩，對一般人沒有什么意義，所以最終并沒有多大動靜。中國外匯儲備不再大幅下降，也不再巨幅上升，而是小幅升升降降，讓大多數(shù)人失去看熱鬧的興趣。再之后，隨著中國與國際經(jīng)濟形勢更加穩(wěn)定，人民幣會對美元重上升途，創(chuàng)出新高，從長遠看走向貿(mào)易上的均衡匯率。
