我們以為今天的財(cái)富凈值足夠養(yǎng)老，其實(shí)今天持有的財(cái)富凈資產(chǎn)很可能有50%或者更多是虛幻的，是未來不能發(fā)揮養(yǎng)老功能的。這就是“財(cái)富幻覺”的含義。它是人口代際失衡造成的，也折射了老齡化社會(huì)危機(jī)的隱患。簡單來說，老年人安享晚年需要的養(yǎng)老產(chǎn)品和服務(wù)，不取決于持有多少物質(zhì)財(cái)富，而取決于年輕一代或兩代人的剩余產(chǎn)品生產(chǎn)能力
“資產(chǎn)荒”背后是“好企業(yè)荒”。資源錯(cuò)配造成產(chǎn)能過剩和企業(yè)盈利能力大幅度下降。量化寬松的貨幣政策甚至負(fù)利率，引發(fā)通貨膨脹焦慮。家庭期望以實(shí)物資產(chǎn)來抵抗未來通脹，商業(yè)銀行則認(rèn)為房地產(chǎn)抵押貸款是最安全的金融資產(chǎn)。這使得一、二線城市的土地和房屋成為眾人追逐的好資產(chǎn)，引起房價(jià)暴漲，將會(huì)給大部分家庭和金融機(jī)構(gòu)帶來難以規(guī)避的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
改革開放以來，財(cái)富積累可視為一個(gè)重要的時(shí)代特征，成為人們從事各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基本動(dòng)力。那么，對(duì)于億萬家庭而言，財(cái)富的本質(zhì)和功能是什么呢？國民財(cái)富結(jié)構(gòu)對(duì)家庭和社會(huì)有什么意義和影響？財(cái)富結(jié)構(gòu)與人口結(jié)構(gòu)、與社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制是什么關(guān)系？今天，我希望通過引入“財(cái)富幻覺”概念對(duì)這些問題予以分析，給個(gè)人家庭的財(cái)富管理，也給政府制定相關(guān)政策提供參考。
我們的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書中，有一個(gè)理論叫做“生命周期的消費(fèi)理論”。這個(gè)理論比較簡單，但意義還是蠻深刻的。它的基本原理可以用一個(gè)平面圖上的兩條線來表示，其中一條隨著年齡的增長向右上方傾斜，并在退休這一年垂直向下。它表示我們一生中的工作收入隨年齡和資歷的增進(jìn)而上升、退休后不再有工作收入或者退休收入很少從而不足以支付日常開銷的變化態(tài)勢(shì)。這應(yīng)該是一個(gè)全球普遍適用的規(guī)律。
那么，人們?nèi)绾芜x擇自己的消費(fèi)模式，以便實(shí)現(xiàn)收入約束條件下在世人生的福利最大化呢？生命周期消費(fèi)理論認(rèn)為，給家庭和個(gè)人帶來在世人生福利最大化的消費(fèi)模式就是長期平穩(wěn)的消費(fèi)水平。這是因?yàn)?，人們的客觀消費(fèi)需要是相對(duì)穩(wěn)定的。消費(fèi)大幅度增加時(shí)，增量消費(fèi)的邊際效用是遞減的；消費(fèi)大幅度減少，則人們的痛苦程度會(huì)遞增。人們?cè)谙M(fèi)決策時(shí)先要做三件事：首先需要算出個(gè)人過去、現(xiàn)在和未來的收入大概是多少；然后給自己設(shè)定一個(gè)預(yù)期的壽命；最后是做一個(gè)決策，也就是打算給子女留多少遺產(chǎn)。假設(shè)一生可賺取1000萬元，給子女留200萬元，剩下的收入總額除以預(yù)期壽命就得到每年可以開銷的消費(fèi)支出。
經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)儲(chǔ)蓄的嚴(yán)格定義是，消費(fèi)者當(dāng)年可支配收入減去當(dāng)年的全部消費(fèi)支出后的剩余部分。這相當(dāng)于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)社會(huì)農(nóng)民家庭吃過、用過并扣除明年播種后的“余糧”。因此，社會(huì)儲(chǔ)蓄就是一國當(dāng)年總產(chǎn)出扣除消費(fèi)后的剩余產(chǎn)品。財(cái)富則是在某一時(shí)點(diǎn)上以往歷年儲(chǔ)蓄的加總，用貨幣表示的話，就是個(gè)人或家庭的凈資產(chǎn)總價(jià)值?，F(xiàn)金、金融資產(chǎn)、住宅等非生產(chǎn)性資產(chǎn)和工廠、生產(chǎn)工具等生產(chǎn)性資產(chǎn)，一起構(gòu)成財(cái)富的四大持有形式。
人們還清債務(wù)后到退休這段時(shí)間的儲(chǔ)蓄積累，形成個(gè)人或家庭的財(cái)富。我在多次講授生命周期消費(fèi)理論后悟出，財(cái)富本質(zhì)上是我們壯年期剩余產(chǎn)品生產(chǎn)能力向老年期消費(fèi)能力轉(zhuǎn)化的載體，其主要功能就是養(yǎng)老。在給學(xué)生上課時(shí)，我曾問過他們，什么是財(cái)富？有同學(xué)無法直接給出財(cái)富定義，就說“財(cái)富是身外之物”。這個(gè)說法只有很小一部分成分是對(duì)的。超出養(yǎng)老所需的部分對(duì)個(gè)人而言確為身外之物，對(duì)自身福利的影響可以忽略不計(jì)。但對(duì)大多數(shù)普通老百姓而言，財(cái)富的多寡對(duì)他們老年期的福利狀態(tài)還是至關(guān)重要的。
怎樣做好財(cái)富儲(chǔ)存和增值
再討論一下財(cái)富的儲(chǔ)存形式。財(cái)富的儲(chǔ)存可以有三種方式：
一是直接保有具有使用價(jià)值的耐用消費(fèi)品，如住房、家用電器等可以提供消費(fèi)服務(wù)的耐用品或?qū)嵨镔Y產(chǎn)。
二是老一代人把他的儲(chǔ)蓄借給年輕一代人用于消費(fèi)，并且由年輕人未來創(chuàng)造的超出自身消費(fèi)需要的剩余產(chǎn)品，來償還給老一代用于養(yǎng)老消費(fèi)。這是以信用為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)的剩余產(chǎn)品代際跨期交易。代際的跨期交易有兩種方式：一種是由銀行作中介，表現(xiàn)為壯年家庭和年輕家庭在銀行的存款和借款。存款憑證即為老年一代對(duì)年輕一代剩余產(chǎn)品的索取權(quán)，貸款合約則為年輕一代的償債義務(wù)。另外一種是父母和子女之間的資助關(guān)系。父母給子女支付住宅購買時(shí)的首付款，而子女則有贍養(yǎng)父母、照顧父母老年生活的義務(wù)和默契。
三是將儲(chǔ)蓄存入銀行、購買理財(cái)產(chǎn)品或投資基金、股票等方式。通過金融中介將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)給企業(yè)，由其代理進(jìn)行生產(chǎn)性投資，以增加未來消費(fèi)品和消費(fèi)服務(wù)的生產(chǎn)能力，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值，并確保在未來需要套現(xiàn)時(shí)有足夠的養(yǎng)老產(chǎn)品和服務(wù)可供購買和消費(fèi)。
