央行日前公布的7月金融數(shù)據(jù)令市場(chǎng)大跌眼鏡。數(shù)據(jù)顯示，以房貸為主的居民中長(zhǎng)期貸款增量達(dá)到4773億元，這一數(shù)字甚至超過(guò)了當(dāng)月新增信貸的總量，凸顯出企業(yè)貸款的疲弱。
日前央行公布的7月金融數(shù)據(jù)令市場(chǎng)大跌眼鏡。數(shù)據(jù)顯示，以房貸為主的居民中長(zhǎng)期貸款增量達(dá)到4773億元，這一數(shù)字甚至超過(guò)了當(dāng)月新增信貸的總量，凸顯出企業(yè)貸款的疲弱。
7月新增人民幣貸款4636億元，創(chuàng)2014年7月以來(lái)新低，此前預(yù)期值為8500億元，前值1.38萬(wàn)億元。除此之外，7月，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模以及M2全面滑坡，不及預(yù)期。7月社融規(guī)模4879億元，預(yù)期1萬(wàn)億元，經(jīng)修正的數(shù)據(jù)為1.6293萬(wàn)億元；M2增長(zhǎng)10.2%，預(yù)期11%。
招商固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn)認(rèn)為，從貸款類(lèi)別來(lái)看，主要是居民中長(zhǎng)期貸款大幅增加4773億元，反映銀行對(duì)按揭貸款投放繼續(xù)保持相當(dāng)力度，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加1514億元，但短期貸款下降2011億元，在地方債務(wù)置換規(guī)模較小的背景下，反映銀行對(duì)企業(yè)信貸投放仍然較為謹(jǐn)慎。
從信貸結(jié)構(gòu)來(lái)看，7月金融機(jī)構(gòu)貸款增加4636億元，環(huán)比少增9164億元，同比少增1.01萬(wàn)億元。其中居民中長(zhǎng)貸新增4773億元，房貸占信貸的比重已突破100%。非居民中長(zhǎng)貸新增1514億元，環(huán)比少增2591億元，雖然7月地方債發(fā)行降至約4000億元，債務(wù)置換對(duì)信貸沖擊減弱，但6月沖量過(guò)度透支儲(chǔ)備項(xiàng)目，再加上經(jīng)濟(jì)低迷，信貸季節(jié)性回落。
對(duì)于信貸數(shù)據(jù)下滑對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的影響，央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示，信貸和M2增速放緩并未明顯影響經(jīng)濟(jì)增速。馬駿認(rèn)為，我國(guó)未來(lái)應(yīng)該逐步弱化對(duì)GDP的關(guān)注，更加強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定就業(yè)的目標(biāo)。
而國(guó)泰君安銀行團(tuán)隊(duì)分析指出，從今年1-7月累計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，私人部分信貸非常疲弱。私人信貸疲弱反映了有效信貸需求不足。國(guó)泰君安銀行團(tuán)隊(duì)認(rèn)為這可能帶來(lái)一些消極影響。首先，信貸疲弱影響資產(chǎn)質(zhì)量，銀行信貸回避了風(fēng)險(xiǎn)較高的私人部門(mén)，有可能暫時(shí)使其賬面不良企穩(wěn)，但長(zhǎng)期看，這對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成了負(fù)面影響，根本上還是影響銀行資產(chǎn)質(zhì)量的。其次，惜貸反映了銀行經(jīng)營(yíng)壓力加大，比如不良處置壓力較大。此外，私人部門(mén)的信貸疲弱，使銀行放貸更加依賴(lài)政府部門(mén)和房地產(chǎn)銷(xiāo)售，使得資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)也更集中。國(guó)泰君安銀行團(tuán)隊(duì)建議，目前監(jiān)管宜實(shí)施逆周期放松管制，弱化銀行的部分監(jiān)管指標(biāo)，為其松綁，在其處置不良、核銷(xiāo)、考核等方面給予便利，提高其放款意愿。
此外，信貸數(shù)據(jù)的下滑對(duì)于央行之后的貨幣政策可能也會(huì)帶來(lái)影響。招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮表示，貨幣政策應(yīng)當(dāng)考慮放松，并確保企業(yè)債務(wù)滾動(dòng)不出問(wèn)題，降準(zhǔn)、降息必要性上升。申萬(wàn)宏源表示，考慮到政策效果的時(shí)滯，寬松越早越好。德國(guó)商業(yè)銀行亞洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩預(yù)計(jì)，如果下個(gè)月數(shù)據(jù)還不好，今年將有一次降息、兩次降準(zhǔn)。
不過(guò)，也有分析師給出了不同的觀點(diǎn)。中信固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，貨幣寬松將助長(zhǎng)資金繼續(xù)“脫實(shí)向虛”，推升資產(chǎn)價(jià)格泡沫，而且加大匯率貶值壓力，這與央行中性穩(wěn)健的貨幣政策初衷相悖，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)益處。而面對(duì)流動(dòng)性陷阱，惟有依靠財(cái)政政策，創(chuàng)造內(nèi)需引流向?qū)?，才能破解流?dòng)性陷阱，繼續(xù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)之路。央行調(diào)統(tǒng)司司長(zhǎng)盛松成此前也表態(tài)稱(chēng)，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、企業(yè)投資收益低、投資意愿下降的背景下，降稅效果好于降準(zhǔn)。
