2016年，被稱為直播元年，一大批直播平臺相繼誕生，熱錢涌動、千播大戰(zhàn)。然而，隨著風(fēng)口的冷卻、資本的退潮，各大直播平臺的命運卻大不相同。搶先一步上市的虎牙，連續(xù)5個季度盈利；“直播一哥”斗魚正在上市的路上，一路狂奔；熊貓直播則因為資金缺口的問題，提前掉隊。行業(yè)新一輪的洗牌后，下半場的直播行業(yè)又會怎么玩呢？
熊貓TV關(guān)停
在官宣關(guān)停之前，“熊貓直播破產(chǎn)”的消息傳得沸沸揚揚，“熊貓直播全體員工被裁”、“熊貓直播平臺永久關(guān)停”等消息層出不窮。事實上，熊貓直播經(jīng)營遇到問題，已經(jīng)早有征兆。此前熊貓曾與騰訊、網(wǎng)易、虎牙、斗魚、觸手直播等洽談收購的事宜，同時公司也在積極尋求融資。
3月7日深夜，熊貓直播創(chuàng)始團(tuán)隊成員兼首席運營官COO張菊元在公司內(nèi)部工作群中發(fā)長消息稱，在2017年5月獲得由興業(yè)證券興證資本領(lǐng)投的B輪10億人民幣融資之后，至今沒有外部資金注入，在資金缺口無法解決情況下做出了遣散員工的決定。
“熊貓直播助戰(zhàn)流浪計劃，第一階段開啟。工程師請逐漸斷開與木星連接?！?月8日下午，熊貓直播官方微博證實關(guān)停消息。
2015年下半年開始，直播逐漸成為一個資本追捧風(fēng)口，熊貓直播就誕生于風(fēng)口之中。公開資料顯示，熊貓直播平臺由王思聰于2015年7月創(chuàng)辦，三個月后正式上線并主打游戲直播。平臺簽約的主播Angelababy、與燦星合作制作的直播脫口秀《小蔥秀》，以及《hello，女神》等都曾引起廣泛關(guān)注。
這個含著金鑰匙出生的平臺，高峰時觀看人數(shù)達(dá)到了58.2萬。最風(fēng)光的時候，熊貓 TV估值高達(dá)50億元。
不過，另一面熊貓也是問題不斷。2016年4月14日，文化部公布熊貓因涉嫌提供違規(guī)內(nèi)容的互聯(lián)網(wǎng)文化產(chǎn)品，被列入查處名單。2017年2月，上海市網(wǎng)信辦會同市文廣局、市網(wǎng)安總隊、市文化執(zhí)法總隊，就直播中的低俗問題依法聯(lián)合約談熊貓直播，要求進(jìn)行全面整改。
雖然排名靠前，但是作為一個燒錢的項目，熊貓直播一直無法實現(xiàn)盈利，只能依靠不斷融資來維持經(jīng)營。一旦資金鏈斷裂，沒有新的融資注入，那倒閉只是時間的問題。
斗魚沖擊IPO
資本退潮，直播平臺只能朝著上市一路狂奔。對于“直播一哥”斗魚，上市或許正是它的成人禮。
2014年4月斗魚開啟天使融資輪，之后9月進(jìn)行了A輪融資。之后幾乎是每年進(jìn)行了一輪融資，融資金額達(dá)60億。斗魚備受資本的青睞，其中騰訊參投了三輪。最新一輪的融資中獲得騰訊6.3億美元戰(zhàn)略投資。
從2018年年初開始，斗魚上市的消息層出不窮。2018年1月有媒體報道稱，斗魚TV計劃在2018年啟動IPO，融資大約3—4億美元。針對這一消息，官方回應(yīng)稱確實有IPO的打算，而且目前正處在籌備中。2018年7月，有消息稱斗魚計劃赴美進(jìn)行IPO，籌資6至7億美元資金，從港股轉(zhuǎn)向美股。該消息引發(fā)熱議，但是官方始終沒有做任何表態(tài)。
到了2019年，斗魚上市的消息終于有了清晰的眉目。據(jù)媒體報道，直播平臺斗魚已于農(nóng)歷春節(jié)（2月4日）前向美國證券交易委員會秘密提交上市申請，投行為摩根士丹利、摩根大通等，最早可能在今年4月登陸資本市場。
根據(jù)工商信息，武漢斗魚網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（斗魚運營主體）于1月9日變更股東結(jié)構(gòu)，湖北長江招銀成長股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、新余金誠實業(yè)集團(tuán)有限公司、深圳市招銀共贏股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）退出股東行列，三家公司將斗魚5.37%的股份轉(zhuǎn)讓給斗魚創(chuàng)始人兼CEO陳少杰。目前，陳少杰共持有35.15%股份，為斗魚最大股東。這一變化間接證明，直到1月9日斗魚才完成了內(nèi)地的股權(quán)調(diào)整，做好赴美上市準(zhǔn)備。
VIE控制結(jié)構(gòu)方面，據(jù)查詢斗魚的股東權(quán)益全部指向武漢斗魚魚樂網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（斗魚魚樂），而斗魚魚樂則為斗魚（香港）有限公司（下稱：斗魚香港）的全資子公司，斗魚香港疑似為斗魚在境外的控制實體。斗魚香港成立時間為2018年1月24日，類別為私人股份有限公司，董事姓名為陳少杰，中國籍。
虎牙連續(xù)盈利
搶先一步上市的虎牙直播，則在資本市場成功扭虧為盈。
3月5日，國內(nèi)游戲直播第一股虎牙發(fā)布了該公司截至2018年12月31日的第四季度及全年未經(jīng)審計財報。
財報顯示，2018年虎牙總營收同比增長113.4%至46.63億元（人民幣，下同），第四季度營收同比增長103.1%至15.05億元；受上市后股權(quán)激勵影響，全年歸屬于虎牙的凈虧損為19.38億元，第四季度歸屬于虎牙的凈收入為9958萬元；非美國通用會計準(zhǔn)則（Non-GAAP）下，即去除股權(quán)激勵影響，虎牙連續(xù)5個季度盈利，2018全年實現(xiàn)凈利潤4.61億元，實現(xiàn)扭虧為盈。
但就收入構(gòu)成看，虎牙的收入模式仍略顯單一。財報顯示，直播收入和廣告收入是虎牙營收的主要來源，其中，直播對營收的貢獻(xiàn)高達(dá)95.8%，廣告收入貢獻(xiàn)不超過4.2%。
運營數(shù)據(jù)方面，2018年第四季度虎牙平均MAU（月活用戶數(shù)）同比增長34.5%到1.17億，付費用戶數(shù)同比增長73.1%至480萬。據(jù)新京報記者測算其付費率為4.1%，單用戶平均收入約為300元/月活/季度。
財報發(fā)布后，虎牙首席執(zhí)行官董榮杰在分析師電話會議上透露，2018年第四季度，虎牙平均MAU（月活用戶數(shù)）強勁增長主要受三大因素推動：一、對網(wǎng)頁版的觀看體驗做重大優(yōu)化；二、一系列的重大電競賽事在四季度舉行，令游戲直播平臺收獲更多活躍用戶；三、持續(xù)重視內(nèi)容合規(guī)并加強在應(yīng)用商店的合作。此外，主要競爭對手2018年10月份在國內(nèi)蘋果和安卓應(yīng)用商店的下架也一定程度上提升了虎牙整體的競爭地位。
虎牙預(yù)計，公司2019年第一季度的總凈營收將介于15.1億元至15.5億元人民幣之間。
財報發(fā)布當(dāng)天，虎牙股價上漲21.99%至每股29.96美元，市值突破60億美元大關(guān)至61.06億美元。
直播平臺的下半場 玩法悄然生變
云投匯數(shù)據(jù)，截至2016年11月30日，全國共有31家網(wǎng)絡(luò)直播公司完成36起融資，涉及總金額達(dá)108.32億元，因此不少人將2016年視為“網(wǎng)絡(luò)直播元年”。3年過去了，直播行業(yè)完成洗牌，進(jìn)入了下半場。
隨著行業(yè)洗牌的加劇，直播行業(yè)投資進(jìn)入理性期，頭部平臺掀起上市潮，在資本市場尋求突破，二線平臺則通過重組、收購、合作促進(jìn)資源整合，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，抵御競爭平臺沖擊。
直播行業(yè)分為游戲直播和泛娛樂直播，兩者有明顯的區(qū)別，兩個平臺的內(nèi)容形態(tài)不一樣，消費方式和商業(yè)模式都不一樣。兩類直播平臺都有一些短板，如泛娛樂直播，簽約主播就可以開播，現(xiàn)金流更強，缺點是用戶黏性不足；游戲直播，用戶黏性強、流量大，但還需要支付游戲版權(quán)及賽事成本、高清帶寬成本，比較燒錢。
經(jīng)過多年的發(fā)展，國內(nèi)游戲直播行業(yè)已經(jīng)形成從游戲版權(quán)、電競賽事到直播平臺、公會、主播、粉絲及衍生品的產(chǎn)業(yè)鏈，這其中又以游戲版權(quán)和電競賽事為核心。一場知名電競賽事的直轉(zhuǎn)播權(quán)限都在數(shù)千萬元級，甚至更高。
而騰訊掌握著游戲版權(quán)和電競賽事等上游資源?？梢哉f，騰訊在下半場的游戲直播領(lǐng)域扮演著“關(guān)鍵先生”的角色?；⒀?、斗魚是獲得騰訊重金加持的直播平臺。市場有觀點認(rèn)為，未來國內(nèi)游戲直播市場會出現(xiàn)斗魚和虎牙長期并存的可能，甚至可能僅有騰訊系投資的斗魚和虎牙兩家。
不過，僅僅有“金主”的支持是不夠的。在沖刺上市之后，直播平臺需要尋找更多盈利模式，虎牙就宣布，虎牙上市公司體系內(nèi)將成立電競公司，從架構(gòu)上將電競提升至為虎牙公司級戰(zhàn)略。
海外市場，則是另一個掘金選擇?；⒀谰捅硎?，將目標(biāo)瞄準(zhǔn)海外市場。2018年6月，虎牙率先宣布與騰訊展開戰(zhàn)略合作，進(jìn)軍東南亞市場。截至2018年12月，虎牙宣布其海外產(chǎn)品月活用戶已突破1000萬，在部分海外區(qū)域市場建立起較大的優(yōu)勢。
而隨著行業(yè)洗牌，直播行業(yè)玩法也悄然生變，下半場應(yīng)該怎么玩？專業(yè)投資人鐘裕寬認(rèn)為，首先，直播的盈利模式還是比較單一，要想突圍要擺脫老舊的運作模式，向多元化的方向拓展。網(wǎng)絡(luò)直播發(fā)展至今，海量用戶是最大的資源。很多直播平臺只有流量，卻不能將流量變現(xiàn)。之前大部分直播平臺只是靠投資存活，一旦資金鏈斷裂，可能就是直接死亡。所以，在海量用戶資源的基礎(chǔ)，其實可以進(jìn)行很多多元化的嘗試，讓流量變現(xiàn)。如陌陌就發(fā)展成為一個集社交、視頻直播、圈子、地理位置、甚至婚戀等多種屬性的集合體，而天鴿互動除做直播外，現(xiàn)在還做手機游戲、互聯(lián)網(wǎng)金融等純互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)；其次，除了多元化的探索，平臺還可以考慮出海。國內(nèi)競爭十分激烈，市場卻是有限的。海外比如東南亞一些區(qū)域的市場仍然是藍(lán)海，發(fā)展?jié)摿薮螅偁巺s并不激烈，拓展海外市場能夠帶來更廣闊的盈利空間。像天鴿互動已經(jīng)將移動直播、短視頻、現(xiàn)金貸等業(yè)務(wù)做到了東南亞；然后，可以加快資本化的運作，通過資本運作可以推動網(wǎng)絡(luò)直播行業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級，孵化出更多的垂直平臺。特別是一些行業(yè)巨頭，可以利用自己在資源、資金層面的優(yōu)勢，幫助解決行業(yè)惡性競爭所造成的負(fù)面影響。整個行業(yè)轉(zhuǎn)型升級后，各大平臺才有茁壯成長的土壤。（重慶商報-上游新聞記者 謝聘）
(責(zé)編：宋心蕊、趙光霞)
