人民網(wǎng)北京1月8日電 近期，中國(guó)社科院世界社保研究中心發(fā)布了《中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告 2018》。報(bào)告分析了“主權(quán)養(yǎng)老基金國(guó)際比較與戰(zhàn)略定位”。報(bào)告認(rèn)為，人口老齡化是當(dāng)今世界很多國(guó)家面臨的社會(huì)問題，其影響極其廣泛和深遠(yuǎn)，不僅對(duì)未來(lái)各國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)，而且在經(jīng)濟(jì)全球化日益深化的國(guó)際背景下，也決定了一個(gè)國(guó)家的未來(lái)綜合國(guó)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。因此，各國(guó)都非常重視人口老齡化對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)帶來(lái)的各種影響，主動(dòng)采取各種措施來(lái)應(yīng)對(duì)人口老齡化帶來(lái)的不利影響。
在眾多措施中，其中一個(gè)重要措施，就是建立主權(quán)養(yǎng)老基金，并不斷拓展投資領(lǐng)域。尤其是進(jìn)入 20 世紀(jì)，一些發(fā)達(dá)國(guó)家的主權(quán)養(yǎng)老基金開始進(jìn)入資本市場(chǎng)，進(jìn)行市場(chǎng)化投資，并取得較好的投資回報(bào)，減緩了人口老齡化的不利影響，并在一定程度上保證了未來(lái)老年人退休權(quán)益支付能力的可持續(xù)性。建立主權(quán)養(yǎng)老基金并進(jìn)行市場(chǎng)化投資已經(jīng)成為國(guó)際社會(huì)的基本共識(shí)。
國(guó)外的“非繳費(fèi)型”主權(quán)養(yǎng)老基金由 5 個(gè)國(guó)家的分報(bào)告構(gòu)成。基于銅業(yè)在世界礦業(yè)資源中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要地位，2006 年智利創(chuàng)建了“養(yǎng)老儲(chǔ)備基金”，旨在應(yīng)對(duì)改革轉(zhuǎn)型成本，為支付未來(lái)社會(huì)增加的養(yǎng)老金債務(wù)提供儲(chǔ)備，與“經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定基金”之間具有相輔相成的關(guān)系，治理結(jié)構(gòu)上的一個(gè)突出特點(diǎn)是透明度非常高，超過了所有新興經(jīng)濟(jì)體，僅次于少數(shù)幾個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家。隨著挪威人口老齡化趨勢(shì)不斷加深和石油預(yù)期收入的降低，挪威政府將挪威石油基金納入政府退休基金體系，并于 2006 年正式更名為挪威政府全球養(yǎng)老基金，在投資策略上旨在取得高于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的收益，以保護(hù)主權(quán)財(cái)富基金的國(guó)際購(gòu)買力，因此基金被投資于各大市場(chǎng)、國(guó)家和幣種，跟進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。澳大利亞“未來(lái)基金”建立于 2006 年，資金來(lái)源主要包括澳大利亞政府每年的財(cái)政撥款和國(guó)有企業(yè)的非私有化股份，投資范圍大，資產(chǎn)種類多元化，尤其是大量的非直接上市交易資產(chǎn)，很好地適應(yīng)了過去 10 年的全球資本市場(chǎng)所面臨的“資產(chǎn)荒”。法國(guó)“養(yǎng)老儲(chǔ)備基金”前身是“法國(guó)老年互濟(jì)基金”內(nèi)部的一個(gè)分支部門，于 2001 年開始作為獨(dú)立實(shí)體運(yùn)行，用于彌補(bǔ)未來(lái) 20 年的基本養(yǎng)老金的支付缺口，因此計(jì)劃于 2040 年消亡，在投資策略上偏愛開放式高風(fēng)險(xiǎn)投資組合。俄羅斯“國(guó)家福利基金”成立于 2008 年，是由原“穩(wěn)定基金”拆分而成，其構(gòu)成來(lái)源于石油天然氣部門的所謂“超額”收入，主要功能是確保養(yǎng)老體系的長(zhǎng)期穩(wěn)定，但在實(shí)踐中，“國(guó)家福利基金”的一個(gè)顯著特色是除了補(bǔ)充養(yǎng)老金這一基本職能外，同時(shí)也承擔(dān)了危機(jī)形勢(shì)下補(bǔ)充財(cái)政短缺的其他職能，因此 2018 年俄羅斯將延續(xù)原“穩(wěn)定基金”職能的“儲(chǔ)備基金”并入到“國(guó)家福利基金”中，后者成為了俄羅斯唯一的主權(quán)財(cái)富基金。
“繳費(fèi)型”主權(quán)養(yǎng)老基金，介紹了 16 個(gè)國(guó)家的主權(quán)養(yǎng)老基金的運(yùn)作情況。加拿大養(yǎng)老金投資公司成立于 1997 年，其治理結(jié)構(gòu)采取標(biāo)準(zhǔn)的大型養(yǎng)老基金投資者的治理結(jié)構(gòu)，其基本宗旨為“與政府保持距離”，旨在實(shí)行投資的自我管理，不受政治的干預(yù)，20年的優(yōu)秀業(yè)績(jī)引起全球業(yè)界的廣泛關(guān)注，被譽(yù)為世界上最優(yōu)秀的養(yǎng)老金大型機(jī)構(gòu)投資者之一，甚至被稱之為“楓葉模式”。美國(guó)“聯(lián)邦老、遺、殘保險(xiǎn)信托基金”自 1940 年運(yùn)轉(zhuǎn)以來(lái)，其資產(chǎn)全部持有持有國(guó)庫(kù)券，從未進(jìn)行過市場(chǎng)化和多元化的投資，這是美國(guó)主權(quán)養(yǎng)老基金的最大特點(diǎn)，也是其長(zhǎng)期堅(jiān)守的根本理念。英國(guó)“國(guó)家保險(xiǎn)基金”既要用于當(dāng)期待遇的支付，還要做好高失業(yè)率、流行病爆發(fā)等突發(fā)情況的應(yīng)對(duì)，因此基金資產(chǎn)既需要高度的流動(dòng)性，也需要高度的安全性，這就決定了“國(guó)家保險(xiǎn)基金”的投資工具相對(duì)簡(jiǎn)單。德國(guó)做為現(xiàn)代社會(huì)保險(xiǎn)鼻祖，二戰(zhàn)后被很多發(fā)展中國(guó)家所贊賞和效仿，但在人口老齡化和經(jīng)濟(jì)全球化的壓力下，20 世紀(jì) 90 年代以來(lái)卻不得不多次被迫進(jìn)行改革，從而也在一定程度上說明建立主權(quán)養(yǎng)老基金的必要性。
瑞典國(guó)民養(yǎng)老基金從 1960 年建立以來(lái)，一個(gè)顯著的特點(diǎn)是由幾個(gè)相對(duì)獨(dú)立的子基金來(lái)分別進(jìn)行投資，通過引入競(jìng)爭(zhēng)來(lái)規(guī)避治理上的難題和提高投資管理績(jī)效。丹麥 ATP 養(yǎng)老基金由 ATP 集團(tuán)運(yùn)營(yíng)，而該集團(tuán)下設(shè)十三家分公司，幾乎每家公司都有專屬且單一的投資領(lǐng)域，成為該基金專業(yè)化投資的最大特點(diǎn)。愛爾蘭社會(huì)保險(xiǎn)基金除按要求將部分資金存在中央銀行之外，剩余資金由財(cái)政部授權(quán)國(guó)債管理局對(duì)投資賬戶資金進(jìn)行投資，資金主要投資于財(cái)政部短期票據(jù)、銀行存款和歐元區(qū)政府債券，相對(duì)比較保守。芬蘭國(guó)家養(yǎng)老金采取分散化管理，不同的養(yǎng)老金提供者之間存在競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，在每個(gè)季度開始的第一天，參保人可以將其收入關(guān)聯(lián)型養(yǎng)老金轉(zhuǎn)移到另外一個(gè)養(yǎng)老金的提供者，充分的競(jìng)爭(zhēng)也促使養(yǎng)老金提供者做出了漂亮的投資業(yè)績(jī)。和歐洲其他國(guó)家相比，波蘭人口儲(chǔ)備基金的投資限制最為嚴(yán)格，一直沒有投資國(guó)外證券的自由，只允許投資國(guó)內(nèi)資產(chǎn)。
日本“年金積立金”在 2001 之前主要投資產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施，因此產(chǎn)生大量呆壞賬，這是值得我們警惕和深思的。韓國(guó)“國(guó)民年金基金”面臨的一個(gè)重要的問題就是，如何確定國(guó)民年金基金未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略，通過基金的長(zhǎng)期運(yùn)作保持年金財(cái)政的平衡性。泰國(guó)雖然被稱為福利國(guó)家的“遲到者”，但是近年來(lái)泰國(guó)無(wú)論是在社會(huì)保障計(jì)劃的綜合管理還是基金的投資運(yùn)作方面都呈現(xiàn)出明顯的后來(lái)居上之勢(shì)，需要引起我們關(guān)注。菲律賓社會(huì)保障基金雖然取得了較高的投資收益率，但仍然沒有解決政府干預(yù)和治理結(jié)構(gòu)不合理等問題。約旦社保資金堅(jiān)持大類資產(chǎn)配置，從資產(chǎn)占比情況看，債券組合、股權(quán)投資和貨幣市場(chǎng)工具組合是社保基金配置最多的三個(gè)部分，三者合計(jì)規(guī)模占比超過 8 成。沙特養(yǎng)老基金投資的成功之處在于投資組合的多樣性，但由于資金管理透明度不高又缺少集中性投資，所以資金回報(bào)也有限。南非政府雇員養(yǎng)老基金基本上沒有海外投資，因此避免了國(guó)際資本市場(chǎng)震蕩而遭受損失。
(責(zé)編：常紅、楊牧)
