10月25日下午,一則央行擬將表外理財業(yè)務納入“廣義信貸”的傳聞引發(fā)市場震動。業(yè)內(nèi)人士接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪認為,銀行不必過度緊張,目前僅是列入測算,政策會有過渡期,預計其短期內(nèi)對銀行理財資產(chǎn)配置的沖擊不大。同時,理財委外業(yè)務可以通過加杠桿來提高收益率,委外業(yè)務由此有望緩慢提升。
央行用意何在
“MPA(宏觀審慎評估體系)主要目的是為了控制信貸,央行將合意信貸規(guī)模的控制升級為對廣義信貸規(guī)模的控制?!敝袊缈圃?a target="_blank">金融研究所銀行研究室主任曾剛對《第一財經(jīng)日報》表示。
據(jù)他解釋,MPA的實施著眼于在原有合意貸款控制信貸基礎上,通過各項存款、債券投資、股權及其他投資、買入返售、存放非存款類金融機構款項等五項納入廣義信貸規(guī)模的指標來控制信貸增長,這集中于資產(chǎn)負債表內(nèi)的調(diào)控,而對表外資產(chǎn)關注不夠,導致銀行通過表外業(yè)務(主要是理財)來規(guī)避信貸規(guī)模的管制和信貸投放的通道,削弱了央行MPA控制信貸規(guī)模的有效性。
一位國有大行資管人士也對《第一財經(jīng)日報》表示:“表外理財像信貸一樣,是實打?qū)嵉乜梢詣?chuàng)造流動性,但是央行沒有對表外理財進行統(tǒng)計和管理,這就可能讓貨幣政策效果打折扣??陀^上,理財業(yè)務脫離了央行的管理,弱化了央行貨幣政策的效果?!?/p>
事實上,除了傳統(tǒng)信貸擴張,銀行表外理財業(yè)務規(guī)模處于持續(xù)擴張狀態(tài)。中債登發(fā)布的《中國銀行[-0.59% 資金 研報]業(yè)理財市場報告(2016年上半年)》顯示,截止到6月底,理財資金賬面余額26.28萬億元,較2016年年初增加2.78萬億元,增幅為11.83%。上半年,銀行業(yè)理財市場累計發(fā)行理財產(chǎn)品97636只,累計募集資金83.98萬億元。如此快速擴張的理財規(guī)模并不計入銀行資產(chǎn)負債表,游離在監(jiān)管體系之外,被視為“影子銀行”。
“一個很明顯跡象是銀行業(yè)務結構的變化實質(zhì)上是應對監(jiān)管政策變化所作出的調(diào)整?!?曾剛表示,在原來央行控制合意貸款規(guī)??蚣芟?,銀行通過同業(yè)業(yè)務規(guī)避央行信貸規(guī)??刂?,自央行升將合意貸款規(guī)??刂粕墳楹暧^審慎評估體系,將同業(yè)、買入返售等指標納入MPA的廣義信貸指標中,銀行主要通過表外理財?shù)纫?guī)避央行信用規(guī)模的控制。
一言以蔽之,實施MPA對銀行管控目的在于,約束信貸規(guī)模和信用創(chuàng)造的規(guī)模。而銀行是為了應對監(jiān)管變化,出現(xiàn)了資產(chǎn)結構和業(yè)務結構的迭代變化。
在曾剛看來,過去一段時間,銀行層出不窮的創(chuàng)新手段是為了規(guī)避監(jiān)管,業(yè)務結構調(diào)整很大程度上是為了規(guī)避央行對信用規(guī)模的控制。微觀上存在合理性,但削弱了現(xiàn)行監(jiān)管的有效性,由此產(chǎn)生的潛在風險也亟需關注。
上述大行資管人士也分析,實施MPA考核后,銀行發(fā)展表外理財業(yè)務的動因或是受貸款規(guī)模的限制,或者受資本約束的限制,表外理財?shù)膬?yōu)勢是可以在資產(chǎn)質(zhì)量不受影響的情況下獲得收益,這部分收益即中間業(yè)務收入。 目前銀行除了營業(yè)收入考核外,中收也作為一個非常重要的單項考核指標,且在當前凈息差收窄的背景下,各家銀行非常重視中收對盈利的貢獻。
短期沖擊不大
按照通知,MPA(宏觀審慎評估體系)的具體操作按原口徑廣義信貸實施評估,按新口徑廣義信貸實施測算。表外理財作為調(diào)整原口徑廣義信貸評估結果的重要參考因素。言下之意,目前表外理財只是作為廣義信貸的測算指標,并不對MPA考核指標產(chǎn)生實質(zhì)性影響。
對此,招商證券[0.00% 資金 研報]宏觀分析師謝亞軒表示,短期內(nèi)只是通知各銀行將表外理財納入廣義信貸進行測算,且會有政策過渡期。未來將推動理財收益率下降,表外理財擴張規(guī)模的增速進一步放緩,推動M2中樞繼續(xù)下行。
招商證券銀行分析師馬鯤鵬也表示,通知只涉及表外理財納入廣義信貸計算口徑,不存在“理財回表”,也不存在理財需要占用風險資本、計提撥備,其影響在于約束理財產(chǎn)品規(guī)模擴張。理財納入廣義信貸后,將擴大廣義信貸規(guī)模本身,同時影響宏觀審慎資本充足率中的逆周期資本緩沖項,從而影響銀行的MPA評分結果,進而對理財規(guī)模的進一步擴張形成約束。
“如果強制執(zhí)行將理財納入廣義信貸,短期沖擊或許存在,如果只是將其作為參考指標,市場沖擊影響未必那么大。加之MPA考評對銀行懲罰力度并不大,實施過程還有阻力?!?中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛對《第一財經(jīng)日報》記者稱。
“如果納入廣義信貸后,表外投資也會影響到銀行的資產(chǎn)質(zhì)量,那銀行做的時候就會保守一些了。” 上述國有大行資管人士告訴本報記者,一般政策出臺后,銀行都會觀望一段時間,揣測下監(jiān)管層用意,初期會謹慎點。
從理財資金配置來看,債券是銀行理財資金配置最大的領域。中債登報告顯示,截至2016年6月底,全部理財產(chǎn)品投資各類資產(chǎn)余額26.39萬億元。從資產(chǎn)配置情況來看,債券、銀行存款、非標準化債權類資產(chǎn)是理財產(chǎn)品主要配置的前三大類資產(chǎn),共占理財產(chǎn)品投資余額的74.70%;其中,債券資產(chǎn)配置比例為40.42%,非標的占比則進一步降至16.54%。
對此,曾剛分析,按照央行將表外理財現(xiàn)金和存款余額之外的理財資產(chǎn)計入廣義信貸的要求,意味著MPA將表外理財項下中的非標資產(chǎn)和債券等納入廣義信貸存在合理性,至于對銀行究竟產(chǎn)生多大影響,這涉及銀行債券配置比例調(diào)整對債券市場的影響,影響有待觀察。
理財回歸資管委外有望緩速提升
招商宏觀分析員閆玲對《第一財經(jīng)日報》記者表示,從今年年初開始執(zhí)行MPA以來,一直都沒有穿透底層資產(chǎn)到理財委外業(yè)務。此次央行考慮將銀行表外理財納入廣義信貸和MPA考核范疇,從通知的公布來看,也沒有信息表明將落實到銀行理財委外業(yè)務。由于理財委外業(yè)務可以通過加杠桿來提高收益率,銀行會比較重視委外業(yè)務的渠道,預計委外業(yè)務占比有望緩慢提升。
據(jù)了解,銀行委外有自營委外與理財委外之分。記者從股份制銀行資管部門人士處獲悉,該銀行自營委外此前已納入了MPA考核范圍,而針對理財委外則要看是否為表外理財。他進一步指出,對于商業(yè)銀行而言,理財委外是代客的,用的是客戶的錢。自營是銀行自己的錢,二者雖然都將錢委托給基金等投資機構,但受到的監(jiān)管不同。具體而言,自營委外更多是通道,不涉及杠桿,MPA對通道業(yè)務已經(jīng)納入監(jiān)管。
此外,該銀行資管部人士透露,目前委外底層資產(chǎn)并不穿透,在負債成本倒逼下,可以通過加大委外去杠桿維持資產(chǎn)端收益。
業(yè)內(nèi)人士多贊同此觀點。馬鯤鵬認為,銀行理財將加碼委外業(yè)務。他表示,作為當前為數(shù)不多的高收益資產(chǎn)運用方式,委外業(yè)務(不論是債券委外還是權益委外)都將成為銀行理財更重要的高收益資產(chǎn)類別,將迎來更大發(fā)展,在理財總盤子中的占比預計將持續(xù)提升。
謝亞軒也認為,委外業(yè)務仍會受銀行青睞,因為可以通過杠桿提高收益率,所以銀行可能會加大這部分業(yè)務的占比。對于未來銀行資產(chǎn)配置重心,他表示,銀行理財為了提高產(chǎn)品收益率,高等級高收益率的信用資產(chǎn)會成為銀行配置的重點,信用利差被壓縮。
不過,另一位股份制銀行資管部副總經(jīng)理則對本報記者表示,對委外市場發(fā)展的影響目前并不明朗,不好說銀行理財納入MPA考核一定利好委外規(guī)模增長。
馬鯤鵬還表示,銀行理財規(guī)模擴張放緩甚至收縮后,“新發(fā)產(chǎn)品以滾動彌補存量產(chǎn)品損失或利差倒掛”之路不復存在,“做好存量業(yè)務、提高存量業(yè)務收益”將成為未來銀行理財業(yè)務的主要任務。
城商行壓力更大
此次央行摸底表外理財,考慮將其納入廣義信貸和MPA考核范疇,中小銀行與國有大行面臨調(diào)整廣義信貸的壓力和難度并不相同。面對未來理財監(jiān)管可能收緊的態(tài)勢,各家對委外業(yè)務的布局力度也存在差別。
在MPA指標體系和評分要求要求中,對廣義信貸增速而非規(guī)模有明確要求。具體而言, MPA規(guī)定全國系統(tǒng)重要性機構(N-SIFIs)、區(qū)域性系統(tǒng)重要性機構(R-SIFIs)、普通機構(CFIs)的廣義信貸增速分別不得偏離M2目標增速20、22、25個百分點。
就我國目前的城商行而言,2016年目標M2增速為13%。所以在此基礎上加22%,也就是說銀行廣義信貸增速的上限是35%。但截至2015年底數(shù)據(jù)顯示,廣義信貸增速排名前20名增幅的銀行中,只有6家增速規(guī)模低于35%,最高一家城商行貴陽銀行增幅接近74%。其中超過35%的銀行中,除一家股份制商業(yè)銀行和一家農(nóng)商行外,其余共有13家城商行超標。
當然,MPA考核是2016年初開始實行的,而上述廣義信貸增幅為2015年底數(shù)據(jù),但同行可以說明,城商行面臨著更大的調(diào)控廣義信貸壓力。根據(jù)天風證券統(tǒng)計的2016年1~2月不同類型銀行機構理財委外產(chǎn)品概況,國有銀行占比14.63%,股份制銀行占比25.44%,城商行占比50.05%,農(nóng)商行占比9.87%??梢姵巧绦欣碡斘馐袌稣急纫呀?jīng)占據(jù)整個銀行的半壁江山。
對此, 閆玲指出,實際上35%并非MPA最核心的約束指標,更核心的約束指標是宏觀審慎資本充足率。如果要滿足宏觀審慎資本充足率,倒算廣義信貸增速的規(guī)模是20%到26%。但是經(jīng)測算目前上半年商業(yè)銀行表外理財增速為32%,所以整個銀行業(yè)廣義信貸增速都突破了監(jiān)管要求。
“雖然2016年1月正式實行MPA后,表外理財增速相對去年有明顯下降,但新納入指標增速還是超過整體增速,導致銀行管理難度加大?!遍Z玲說。她指出,目前從市場的影響來看,對大行更多是政策監(jiān)管的意義,而非實際業(yè)務影響,而對中小銀行的影響則會比較大。
如果指標不達標,超出央行允許范圍,銀行可能會受到多大懲罰,銀行又有多大顧忌?閆玲認為,從目前央行MPA已有的考察來看,季末考察嚴格于月末。從MPA考核分來看,目前將銀行分為A、B、C三檔,數(shù)量成梭形,A檔與C檔的銀行都非常少,B檔居多。所以從結果看,央行并非要懲罰大部分銀行而是揪出相對小部分機構進行警示。所以目前城商行壓力更大。
一旦被揪出,按照目前MPA獎懲措施,將可能面臨差別準備金率、同業(yè)存單發(fā)行限制以及借貸便利利率浮動區(qū)間調(diào)整等。