【9月投資策略展望：靜待藍(lán)籌啟動(dòng) 關(guān)注G20深港通機(jī)會(huì)】大盤月K線收出三連陽，9月大盤震蕩開局，市場(chǎng)繼續(xù)等待方向性選擇。對(duì)于大盤走勢(shì)的分歧，多家券商認(rèn)為9月大盤仍將保持震蕩格局，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得關(guān)注。具體機(jī)會(huì)來看，看好國(guó)企改革、PPP等主題投資機(jī)會(huì)，以及家電、醫(yī)藥等績(jī)優(yōu)板塊的機(jī)會(huì)。
■9月投資策略展望
大盤月K線收出三連陽，9月大盤震蕩開局，市場(chǎng)繼續(xù)等待方向性選擇。對(duì)于大盤走勢(shì)的分歧，多家券商認(rèn)為9月大盤仍將保持震蕩格局，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得關(guān)注。具體機(jī)會(huì)來看，看好國(guó)企改革、PPP等主題投資機(jī)會(huì)，以及家電、醫(yī)藥等績(jī)優(yōu)板塊的機(jī)會(huì)。
策略篇
國(guó)都證券分析師肖世?。篈股震蕩或加劇
在大盤指數(shù)修復(fù)至區(qū)間上軌附近后，8月中下旬以來，利率債已見底震蕩緩升，近期央行重啟14天逆回購(gòu)操作、釋放去杠桿及貨幣政策回歸中性穩(wěn)健信號(hào)，已使得市場(chǎng)反彈動(dòng)力衰減，指數(shù)階段見頂回落。本輪股市反彈的兩大邏輯，即無風(fēng)險(xiǎn)利率下行、風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)均遭遇終結(jié)，預(yù)計(jì)指數(shù)在階段頂部略回落后，震蕩將加劇。
資金面方面，流動(dòng)性適度寬裕，但去杠桿下資金成本存在回升壓力。雖然貨幣政策回歸中性穩(wěn)健，降準(zhǔn)降息概率大為降低，但央行加大短期靈活投放，維持流動(dòng)性合理充裕，資金利率雖有波動(dòng)壓力但仍有望在相對(duì)低位平穩(wěn)運(yùn)行；而在央行逆回購(gòu)短長(zhǎng)并舉、拉長(zhǎng)逆回購(gòu)期限，以提升金融機(jī)構(gòu)資金成本，達(dá)到抑制金融機(jī)構(gòu)過度加杠桿投機(jī)交易債市下。利率債階段見底后的短期震蕩緩升仍將延續(xù)，對(duì)股市估值修復(fù)邏輯弱化。
配置建議上，隨著績(jī)優(yōu)價(jià)值股的估值修復(fù)至合理水平，尤其是近期利率債震蕩調(diào)整壓力下，短期績(jī)優(yōu)紅利股反彈動(dòng)力衰減，與改革主線受益板塊的填坑行情基本輪番完成，板塊性機(jī)會(huì)難覓。市場(chǎng)機(jī)會(huì)或階段性轉(zhuǎn)向年初迄今調(diào)整較深且本輪反彈靠后、高彈性的成長(zhǎng)與改革板塊：一是年初迄今深度調(diào)整的傳媒、計(jì)算機(jī)、旅游、體育、教育、電力環(huán)保、軍工等板塊中的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股；二是受益政策提振，如啟動(dòng)深港通、養(yǎng)老金入市、國(guó)企改革、供給側(cè)改革、加快推進(jìn)PPP項(xiàng)目落地實(shí)施、科技創(chuàng)新及十三五產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的證券、保險(xiǎn)、醫(yī)療服務(wù)、建筑建材、環(huán)保水利、商貿(mào)等；三是結(jié)合中報(bào)業(yè)績(jī)情況，繼續(xù)深挖業(yè)績(jī)與估值匹配的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股，如家電、乳制品、飼料養(yǎng)殖、汽車零部件等低估值穩(wěn)增長(zhǎng)績(jī)優(yōu)價(jià)值股。
國(guó)金證券(13.310, 0.07, 0.53%)分析師黃岑棟：大盤繼續(xù)高位區(qū)間震蕩
目前市場(chǎng)傳聞上海樓市新政9月份公布，預(yù)計(jì)在不久的將來，會(huì)有更多二線城市會(huì)效仿一線城市出臺(tái)一些調(diào)控政策。而在監(jiān)管措施方面，自7月26日政治局會(huì)議之后，監(jiān)管不斷趨嚴(yán)。證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)陸續(xù)對(duì)資管產(chǎn)品、對(duì)銀行優(yōu)先級(jí)資金、對(duì)保險(xiǎn)資金等進(jìn)行新的監(jiān)管措施。8月份的上漲離不開保險(xiǎn)資金的舉牌，保監(jiān)會(huì)新的監(jiān)管措施或?qū)⒋鞌∈袌?chǎng)人氣。在貨幣政策上，市場(chǎng)對(duì)降息降準(zhǔn)的預(yù)期隨著14天期逆回購(gòu)的使用而下降，尤其是國(guó)庫(kù)券定價(jià)提升5個(gè)基點(diǎn)，五大國(guó)有銀行金融市場(chǎng)部老總被央行約談，不得不使人懷疑債券市場(chǎng)是否也將迎來適度的調(diào)控。無論是樓市、股市、債市，政策無形的手都在收緊，而最終的目的應(yīng)該是引導(dǎo)資金脫虛入實(shí)。如果這一判斷是正確的，那么也就比較容易理解8月16日證金出貨，股市目前或存在著監(jiān)管頂。
從流動(dòng)性的角度，依然延續(xù)之前的框架。滬股通持續(xù)流入。凈融資余額增速也在上升。情緒指標(biāo)并無明顯的提示信號(hào)出現(xiàn)。而在資產(chǎn)配置荒的背景下，當(dāng)前年化18%的網(wǎng)下配售高收益率仍有吸引力。但是監(jiān)管態(tài)度趨嚴(yán)或使得市場(chǎng)仍將處于存量博弈之中，甚至不排除存量資金外逃的可能性。從外部流動(dòng)性來看，雖然近期美國(guó)多地聯(lián)儲(chǔ)主席不斷暗示美國(guó)加息如期進(jìn)行，但9月加息概率不大。不過需要留意9月2日晚公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。人民幣貶值預(yù)期近期有所抬頭，但整體來看人民幣貶值預(yù)期還是穩(wěn)定。總體而言，短期來看，流動(dòng)性方面并不會(huì)對(duì)大盤產(chǎn)生負(fù)面的影響，但9月2日的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)及國(guó)內(nèi)監(jiān)管措施是不確定性因素。
投資策略上，基于以上的分析， 9月大盤或仍將在高位區(qū)間震蕩。建議維持五成左右的倉(cāng)位。在板塊配置和行業(yè)選擇上，建議關(guān)注國(guó)企改革和PPP。
中泰證券分析師羅文波：中旬風(fēng)險(xiǎn)加大
近期監(jiān)管層打擊杠桿等規(guī)范措施影響市場(chǎng)情緒，央行公開市場(chǎng)操作調(diào)整影響流動(dòng)性預(yù)期，但綜合來看，暫時(shí)還沒有看到市場(chǎng)回調(diào)背后有新增的、系統(tǒng)性負(fù)面因素，目前市場(chǎng)仍處在存量博弈行情中。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)顯示宏觀數(shù)據(jù)與微觀數(shù)據(jù)存在背離，經(jīng)濟(jì)的需求面比預(yù)期的好，而工業(yè)經(jīng)濟(jì)的景氣能否持續(xù)仍有待觀察，建議適當(dāng)參與相關(guān)周期性行業(yè)。
操作上，繼續(xù)建議重個(gè)股、輕大盤，可繼續(xù)逢低吸納有盈利增長(zhǎng)、估值不高的板塊和公司，同時(shí)建議積極參與市場(chǎng)關(guān)注度較高的主題炒作機(jī)會(huì)。9月份上旬之前，市場(chǎng)可能依舊保持震蕩的行情，但9月份中旬，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大，投資風(fēng)格應(yīng)該轉(zhuǎn)成防守為主。
行業(yè)配置上，建議繼續(xù)關(guān)注近期政策期待較高的醫(yī)藥、建材、機(jī)械等板塊，受工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)利好影響，建議重點(diǎn)關(guān)注鋼鐵、有色、化工等行業(yè)的機(jī)會(huì)，以及關(guān)注房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、非銀等行業(yè)輪動(dòng)的機(jī)會(huì)。主題配置上，受G20會(huì)議、健康中國(guó)2030等政策面催化，繼續(xù)建議關(guān)注環(huán)保概念、污水處理等板塊，而近期市場(chǎng)關(guān)注度持續(xù)提升的PPP概念仍可適當(dāng)參與。此外繼續(xù)建議選擇高景氣行業(yè)下，實(shí)體與科技突破相結(jié)合的“硬”主題，汽車電子、無線充電、特斯拉，人工智能，基因治療等。
民生證券分析師李少君：熱點(diǎn)事件主題可期
從中報(bào)業(yè)績(jī)看，整體表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，央行公開市場(chǎng)操作一定程度上顯示出縮短放長(zhǎng)的傾向，市場(chǎng)對(duì)于貨幣寬松預(yù)期降溫，短期市場(chǎng)仍有待市場(chǎng)情緒的修復(fù)。宏觀層面預(yù)期主線仍尚待明確，存量博弈格局預(yù)計(jì)仍將延續(xù)，但仍有幾點(diǎn)局部亮點(diǎn)值得期待，一是政策層面，G20召開、深港通開通、供給側(cè)改革、穩(wěn)增長(zhǎng)等，二是季節(jié)性旺季形成的需求加強(qiáng)，重點(diǎn)是周期品疊加供給收縮形成的漲價(jià)預(yù)期，另外是節(jié)假日密集到來對(duì)消費(fèi)端形成的提振作用。在存量博弈格局基本不變前提下，市場(chǎng)階段性行情的出現(xiàn)仍將基于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換。
8月以來，資金供給有所改善，指數(shù)空間壓力減小。風(fēng)險(xiǎn)偏好短期修復(fù)下，市場(chǎng)熱度有所升溫。進(jìn)入9月，G20、深港通、債轉(zhuǎn)股、國(guó)企改革等多個(gè)領(lǐng)域有望為市場(chǎng)注入新的預(yù)期。G20峰會(huì)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，綠色金融、制定落實(shí)2030年可持續(xù)發(fā)展議程行動(dòng)計(jì)劃、制定結(jié)構(gòu)性改革優(yōu)先領(lǐng)域等多個(gè)方面值得關(guān)注。多事件熱點(diǎn)主題可期，利于市場(chǎng)信心恢復(fù)。
短期市場(chǎng)情緒仍偏于防御，仍需注重景氣支撐與價(jià)值邊際。在整體仍處于震蕩格局的市場(chǎng)中，結(jié)構(gòu)將重于倉(cāng)位與時(shí)點(diǎn)?；谝陨线壿?，看好以下三條配置邏輯：一是供需相對(duì)強(qiáng)弱變化下形成景氣支撐的行業(yè)子品種，建議重點(diǎn)關(guān)注供給側(cè)改革與穩(wěn)增長(zhǎng)將形成支撐的煤炭、鋼鐵、建筑建材，此外供需缺口趨于加大的有色與化工板塊中的子品種；二是業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，目前仍相對(duì)具有估值優(yōu)勢(shì)的金融、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、電子；三是短期仍具有政策與事件催化的主題性機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)防軍工、國(guó)企改革、G20、PPP投資。
機(jī)會(huì)篇
國(guó)企改革：
上海板塊為中心關(guān)注隧道股份(9.490, 0.05, 0.53%)、申達(dá)股份(11.740, -0.08, -0.68%)
國(guó)企改革作為被眾多券商一致看好的中長(zhǎng)期的重要投資主題之一，其反復(fù)走強(qiáng)背后波段炒作受益明顯。從國(guó)企改革炒作路線來看，多數(shù)已地區(qū)炒作為主，而上海作為市場(chǎng)最為關(guān)注的國(guó)企改革炒作中心，經(jīng)過一段時(shí)間調(diào)整正好提供了更佳的介入時(shí)機(jī)，投資者可從地區(qū)角度挖掘國(guó)企改革概念股的投資機(jī)會(huì)。
作為地方國(guó)有經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)與地方國(guó)企改革龍頭，上海國(guó)企改革基礎(chǔ)扎實(shí)，推進(jìn)迅速。數(shù)據(jù)顯示，目前上海國(guó)資系統(tǒng)集團(tuán)層面整體上市公司是7家，占到上海國(guó)資競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的1/3。其中“十二五”之前完成整體上市的1家，“十二五”期間完成6家。尤其是2015年，包括綠地集團(tuán)、城建集團(tuán)、現(xiàn)代集團(tuán)在內(nèi)的3家企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)整體上市。
根據(jù)此前二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)表現(xiàn)和深改組通過的指導(dǎo)意見，市場(chǎng)對(duì)于以員工持股、股權(quán)激勵(lì)、引入戰(zhàn)略投資者等方式進(jìn)行的混合所有制改革的預(yù)期可能已經(jīng)降至冰點(diǎn)。有分析人士建議以國(guó)資證券化為主線，從兩大國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)、集團(tuán)單一上市公司、加快上海金融中心建設(shè)三條線索出發(fā)，把握上海國(guó)企改革的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦標(biāo)的包括隧道股份、申達(dá)股份、上海機(jī)場(chǎng)(28.080, 0.39, 1.41%)、張江高科(19.780, 0.27, 1.38%)、上實(shí)發(fā)展(11.350, -0.04, -0.35%)等。
潛力股精選
陸家嘴(25.130, 0.04, 0.16%)（600663）“地產(chǎn)+金融”雙輪驅(qū)動(dòng)
公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.82億元，同比升31%，符合市場(chǎng)預(yù)期。廣發(fā)證券(16.670, 0.01, 0.06%)分析師樂加棟指出，公司“地產(chǎn)+金融”雙輪驅(qū)動(dòng)，未來發(fā)展可期。公司在營(yíng)物業(yè)面積181萬平，出租率86.7%。商辦地產(chǎn)業(yè)務(wù)未來將繼續(xù)把握上海自貿(mào)區(qū)發(fā)展、科創(chuàng)中心建設(shè)和金融改革提速的機(jī)遇，通過良好的招商、運(yùn)營(yíng)、管理，持續(xù)提升在營(yíng)物業(yè)價(jià)值。地產(chǎn)銷售26億，同比升70%。在國(guó)企改革背景下，擬以自有資金+銀行貸款購(gòu)買陸金發(fā)100%股權(quán)，獲得證券+信托+保險(xiǎn)三張金融牌照，金融資產(chǎn)整合能催生地產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新融資投資方式商業(yè)發(fā)展模式。
隧道股份（600820）有望繼續(xù)整合
軌交及地下綜合管廊等地下工程迎來建設(shè)高峰，公司將顯著受益。安信證券分析師楊濤預(yù)計(jì)近四年全國(guó)將新增加約3000公里軌道交通運(yùn)營(yíng)里程，年均投資將達(dá)到3750億元。作為穩(wěn)增長(zhǎng)主要著力點(diǎn)，國(guó)家大力支持綜合地下管廊建設(shè)，保守估計(jì)年投資額達(dá)4000-6000億元，高則可達(dá)萬億級(jí)別，公司有望充分受益地下工程投資景氣。上海國(guó)企改革走在全國(guó)前列，未來控股股東與上市公司管理層有望繼續(xù)整合，縮短管理層級(jí)，提高管理效率。股東上海國(guó)盛集團(tuán)是上海國(guó)企改革的兩大國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)之一，增強(qiáng)公司國(guó)企改革預(yù)期。
浦東建設(shè)(11.120, 0.01, 0.09%)（600284）浦東國(guó)資委控股
公司打造全產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)受益城鎮(zhèn)化和國(guó)企改革雙利好。東北證券(12.790, 0.02, 0.16%)分析師王小勇指出，在積極推進(jìn)主業(yè)的同時(shí)，公司還積極向四個(gè)方向轉(zhuǎn)型：一是積極開拓公共服務(wù)、資源環(huán)境、區(qū)域開發(fā)等新領(lǐng)域；二是加強(qiáng)投融資管理和技術(shù)研發(fā)；三是加快由BT業(yè)務(wù)模式向PPP業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)變；四是致力于實(shí)現(xiàn)向“設(shè)計(jì)+投融資+施工+運(yùn)營(yíng)”的綜合基礎(chǔ)設(shè)施全產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型。受益于國(guó)家新一輪城鎮(zhèn)化建設(shè)驅(qū)動(dòng)以及政府對(duì)PPP模式的推廣，公司基建業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速發(fā)展。同時(shí)，公司作為浦東國(guó)資委控股下規(guī)模最大的基建集團(tuán)，有望受益國(guó)企改革帶來的資源整合利好。
家用電器：
小家電行業(yè)持續(xù)受益低估值個(gè)股有戲
在產(chǎn)業(yè)升級(jí)、主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增加自動(dòng)化率提升生產(chǎn)效率、組織優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率提高等措施下，家電行業(yè)盈利能力仍有提升空間。而在“十三五”期間，國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)有望迎來利好。行業(yè)人士認(rèn)為，“十三五”時(shí)期國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)將迎來新一輪消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)和產(chǎn)品的大批量更新?lián)Q代，網(wǎng)絡(luò)化、個(gè)性化、多元化消費(fèi)時(shí)代的到來將推動(dòng)新興家電品類快速發(fā)展，有力促進(jìn)國(guó)內(nèi)家電消費(fèi)的增長(zhǎng)?！吨袊?guó)制造2025》的實(shí)施級(jí)互聯(lián)網(wǎng)+等新技術(shù)的引入，將帶動(dòng)家電制造向智能化、網(wǎng)絡(luò)化升級(jí)，為中國(guó)家電工業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展帶來較好的戰(zhàn)略機(jī)遇。
從家電行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域來看，小家電被普遍看好。有券商分析師就表示，從宏觀角度來看，小家電行業(yè)持續(xù)受益于居民收入增長(zhǎng)和生活品質(zhì)提升。隨著收入增長(zhǎng)，人工成本上升，生活節(jié)奏加快，能夠減輕人們家務(wù)勞動(dòng)強(qiáng)度、改善生活品質(zhì)的小家電將有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展空間。
財(cái)富證券分析師夏澤霖指出，今年以來家電行業(yè)受房地產(chǎn)銷售回暖，產(chǎn)品去庫(kù)存效果逐漸顯現(xiàn)、原材料價(jià)格低位運(yùn)行等因素的共同影響，行業(yè)需求有望逐步企穩(wěn)。家電行業(yè)由于“低估值+業(yè)績(jī)穩(wěn)定”的防御屬性受到資金青睞，建議重點(diǎn)關(guān)注老板電器(37.370, -0.61, -1.61%)、蘇泊爾(37.660, 0.00, 0.00%)、美的集團(tuán)(27.120, -0.35, -1.27%)、海信電器(16.870, -0.26, -1.52%)和惠而浦(11.500, -0.04, -0.35%)。
潛力股精選
老板電器（002508）進(jìn)軍三四線城市
公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)23.68%，歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37.92%；其中第二季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)24.53%，歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38.19%。 東北證券分析師李強(qiáng)指出，房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖為廚電市場(chǎng)擴(kuò)容，隨著我國(guó)房地產(chǎn)刺激性政策不斷，廚電市場(chǎng)仍有拓寬空間。公司自2014年起開始推行渠道拆分下沉，增加代理商數(shù)目，減少單個(gè)代理商覆蓋范圍，為更好地覆蓋三、四線城市做出準(zhǔn)備。隨著一、二線城市廚電市場(chǎng)增速放緩，相對(duì)空白的三、四城市市場(chǎng)必將成為公司的另一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。
蘇泊爾（002032）盈利能力創(chuàng)歷史新高
公司二季度出口回暖，盈利能力創(chuàng)歷史新高。申萬宏源證券分析師劉遲到指出，公司每年申請(qǐng)專利數(shù)量眾多，通過專利保護(hù)快速切入市場(chǎng)、做大規(guī)模，為公司在小家電領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)提供有力武器；公司逐步從廚房小家電向環(huán)境類與生活類拓展，2014年以來主要推出電熨斗、掛燙機(jī)、空凈化器和吸塵器四個(gè)大品類，使得蘇泊爾品牌內(nèi)涵更加豐富，從小廚電延伸到其他小家電市場(chǎng)，且公司股東SEB在國(guó)外的生活類與環(huán)境類電器有深厚的積累，公司利用SEB專利技術(shù)引進(jìn)產(chǎn)品原型開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，未來發(fā)展看好。
美的集團(tuán)（000333）公司分紅率高
2016上半年收入改善較大，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司收購(gòu)東芝家電業(yè)務(wù)，將專注日本市場(chǎng)，預(yù)計(jì)東芝將在兩到三年之內(nèi)實(shí)現(xiàn)扭虧；收購(gòu)意大利中央空調(diào)生產(chǎn)商Clivet，加碼歐洲市場(chǎng)；公司目前累計(jì)持有德國(guó)庫(kù)卡94.55%的股份，協(xié)同效應(yīng)明顯，一方面有助于公司加速推進(jìn)“智慧家居+智能制造”戰(zhàn)略，另一方面幫助庫(kù)卡打開亞洲機(jī)器人(23.890, -0.13, -0.54%)市場(chǎng)，也為公司開辟新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。申萬宏源(6.440, 0.04, 0.63%)證券分析師劉遲到指出，空調(diào)業(yè)務(wù)去庫(kù)存進(jìn)入尾聲、盈利能力將持續(xù)提升，并購(gòu)庫(kù)卡集團(tuán)開辟新業(yè)務(wù)，且公司分紅率高，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
